Хедж-қор

Хедж-қор дегеніміз не?

Хеджирлеу қорлары дегеніміз  – өз инвесторлары үшін белсенді кірістер немесе альфа алу үшін әр түрлі стратегияларды қолданатын жинақталған қаражатты қолданатын балама инвестициялар . Хеджирлеу қорлары агрессивті басқарылуы мүмкін немесе  туынды құралдар  мен левереджді ішкі және халықаралық нарықтарда пайдалана алады (жоғары абсолютті мағынада немесе белгілі бір нарық эталонында).

Хеджирлеу қорлары, әдетте, аккредиттелген инвесторларға ғана қол жетімді екенін ескеру маңызды, өйткені оларбасқа қорларға қарағанда ӘКК ережелерін аз талап етеді.Хедж-қор саласын бір-бірінен ерекшелейтін бір аспект – бұл хедж-қорлардыңөзара қорларға және басқа инвестициялық құралдарға қарағандааз реттелуге ұшырауы.


Негізгі өнімдер

  • Хедж-қорлар дәстүрлі емес инвестициялық стратегияларды немесе активтер кластарын қолдануы мүмкін баламалы инвестицияларды белсенді басқарады.
  • Хеджирлеу қорлары кәдімгі инвестициялық қорлармен салыстырғанда қымбатқа түседі, және көбінесе инвестицияларды таза таза немесе басқа күрделі инвесторлармен шектейді.
  • Хеджирлеу қорларының саны соңғы 20 жылда ерекше өсу қисығына ие болды, сонымен қатар бірнеше қайшылықтармен байланысты болды.
  • Хеджирлеу қорларының нарықты ұрып-соғу тиімділігі 1990-шы жылдары және 2000-шы жылдардың басында мақталса, қаржы дағдарысынан бастап көптеген хедж-қорлар жеткіліксіз жұмыс істеді (әсіресе алымдар мен салықтардан кейін).




Хеджирлеу қорларын түсіну

Әр хедж-қор белгілі бір нарықтық мүмкіндіктерді пайдалану үшін құрылады. Хеджирлеу қорлары әртүрлі  инвестициялық стратегияларды қолданады  , сондықтан оларды көбінесе инвестициялық стильге сәйкес жіктейді . Тәуекел атрибуттары мен стильдер арасындағы инвестициялардың айтарлықтай әртүрлілігі бар.

Заңды түрде хедж-қорлар көбінесе аккредиттелген инвесторлардың  шектеулі санына ашық   және үлкен минималды инвестицияларды қажет ететін жеке инвестициялық шектеулі серіктестіктер ретінде құрылады . Хедж-қорларға салынған инвестициялар  өтімді емес  , өйткені олар көбінесе инвесторлардан ақшаларын кем дегенде бір жыл қорда ұстауды талап етеді, бұл уақытты бұғаттау кезеңі деп атайды. Ақшаны алу сондай-ақ тоқсан сайын немесе екі жылда бір белгілі бір уақыт аралығында болуы мүмкін.

Хеджирлеу қорының тарихы 

Бұрынғы жазушы және әлеуметтанушы Альфред Винслоу Джонстың компаниясы AW Jones & Co. 1949 жылы алғашқы хедж-қорын құрды. 1948 жылы Fortune-дің қазіргі инвестициялық тенденциялары туралы мақала жазған кезде Джонс ақшаны басқаруда өз күшін сынап көруге шабыттанды.Ол 100000 доллар жинады (оның ішінде өз қалтасынан 40000 доллар) және басқа акциялардың қысқа сатылымы арқылы ұзақ мерзімді акцияларға орналасу тәуекелін азайтуға тырысты .Инвестициялық инновация енді классикалық ұзақ және қысқа акциялар  моделідеп аталады .Джонс кірісті жақсарту үшін левередж қолданды.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек

1952 жылы Джонс өзінің инвестициялық құралының құрылымын өзгертті, оны толық  серіктестіктен  коммандиттік серіктестікке ауыстырды және басқарушы серіктес үшін өтемақы ретінде 20% ынталандыру жарнасын қосты.Қысқа сатылымды, басқа инвесторлармен серіктестік және инвестициялық көрсеткіштерге негізделген өтемақы жүйесін пайдалану арқылы бірлескен тәуекелді пайдалану арқылы біріктірілген алғашқы ақша менеджері ретінде Джонс хеджирлеу қорының әкесі ретінде тарихтағы өз орнын алды.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек

Қаражат күрт 1960 жылы ең өзара қаражат асып және Fortune жылы 1966-бап әрбір асып кешігетін инвестициялар бөлектелген кезде одан әрі танымалдыққа барды хеджирлеу  өзара қорды  өткен жылмен салыстырғанда екі таңбалы сандар және жоғары екі рет сандар арқылы нарығында алдыңғы бес жыл ішінде.3

Алайда, хедж-қор үрдістері дамып келе жатқанда, кірістерді максимизациялау мақсатында көптеген қорлар Джонстың стратегиясынан бас тартты, ол хеджирлеумен бірге акциялар жинауға бағытталған және оның орнына ұзақ мерзімді левереджге негізделген тәуекелді стратегияларды қолдануды таңдады.Бұл тактика 1969-70 ж.ж. үлкен шығындарға алып келді, содан кейін 1973-74 жж. Аю нарығы кезінде бірқатар хеджирлеу қорлары жабылды .

1986 жылы Институционалды Инвестордағы мақалада Джулиан Робертсонның Жолбарыс қорының екі цифрлы өнімділігі туралы мақала шыққанға дейін, жиырма жылдан астам уақыт бойы бұл сала тыныш болды.Хеджирлеу қоры қайтадан өзінің жұлдызды көрсеткіштерімен қоғамның назарын аударып, инвесторлар қазір мыңдаған қаражат ұсынатын және фьючерстер  мен  опциондар сияқты туынды валюталар мен туындыларды қоса алғанда, мыңдаған қаражат пен экзотикалық стратегияларды ұсынатын салаға ағылды .

Ақшалармен жұмыс жасайтын танымал менеджерлер 90-шы жылдардың басында дәстүрлі өзара қорлар индустриясын тастап, хедж-қор менеджерлері ретінде атақ пен дәулетке ұмтылды.Өкінішке орай, тарих 1990-шы жылдардың аяғында және 2000-шы жылдардың басында қайталанды, өйткені Хеджирлеу қорлары, оның ішінде Робертсонның қорлары керемет болды.  Осы дәуірден бастап хедж-қор саласы айтарлықтай өсті. Бүгінгі күні хедж-қор индустриясы ауқымды – 2018 жылғы Preqin Global Hedge Fund есебіне сәйкес саладағы басқарудағы жалпы активтер 3,2 триллион доллардан асады. Barclays hedge зерттеу фирмасының статистикасы негізінде хеджирлеу қорлары бойынша басқарудағы активтердің жалпы саны 1997-2018 жылдар аралығында 2335% -ға өсті.

Жұмыс істеп тұрған хедж-қорлардың саны да кем дегенде кейбір кезеңдерде өсті.2002 жылы 2000-ға жуық хедж-қор жұмыс істеді. Қазіргі уақытта жұмыс істеп жатқан хедж-қорлар санына қатысты есептер әртүрлі.2015 жылдың соңына қарай бұл сан 10 000-нан асты. Алайда шығындар мен жеткіліксіз жұмыс жоюға әкелді.2017 жылдың соңына қарай Hedge Fund Research зерттеу фирмасының мәліметтері бойынша 9 754 хедж-қор болды. Statistica мәліметтері бойынша 2019 жылға қарай дүниежүзіндегі қаражат саны 11 088-ге жетті;5581 Солтүстік Америкада болған.

Хеджирлеу қорларының негізгі сипаттамалары

Олар тек «аккредиттелген» немесе білікті инвесторларға ғана ашық

Хедж-қорларға тек «білікті» инвесторлардан ақша алуға рұқсат етіледі – олардың жылдық табысы соңғы екі жыл ішінде жылдық кірісі 200 000 АҚШ долларынан асады немесе олардың бастапқы резиденциясын есептемегенде, таза құны 1 миллион доллардан асады.Осылайша, Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия білікті инвесторларды инвестициялық мандаттан туындайтын ықтимал тәуекелдерді басқаруға жеткілікті деп санайды. 

Олар басқа қорларға қарағанда кең инвестициялық ендік ұсынады

Хеджирлеу қорының инвестициялық әлемі тек оның мандатымен шектеледі. Хеджирлеу қоры негізінен кез-келген нәрсеге инвестициялай алады – жерге,  жылжымайтын мүлікке, акцияларға, туынды құралдарға және валютаға. Өзара қорлар, керісінше, акцияларға немесе облигацияларға жабысып қалуы керек және әдетте ұзақ мерзімді болады.

Олар көбінесе левередж пайдаланады

Хедж-қорлар көбінесе қарыз қаражаттарын олардың кірістерін көбейту үшін пайдаланады, сондай-ақ қордың стратегиясына байланысты агрессивті қысқа позицияларды алуға мүмкіндік береді. левередж  хедж-қорларды құртып жіберуі мүмкін.

2-мен-20 төлем құрылымы

Мен  тек шығындар коэффициентін алудың орнына хедж-қорлар шығындар коэффициентін де, нәтиже үшін ақы да алады.Бұл төлем құрылымы « екі және жиырма » деп аталады – активтерді басқару үшін 2%  алым  , содан кейін алынған барлық табыстардың 20% азайтылуы.

Ерекше мәселелер

Хедж-қорды анықтайтын ерекше сипаттамалар бар, бірақ, негізінен, олар тек жеке тұлғаларға инвестиция салуға мүмкіндік беретін жеке инвестициялық көлік құралдары болғандықтан, хедж-қорлар инвесторларға алдын-ала стратегияны ашқаннан кейін өздері қалаған нәрсені істей алады. Бұл кең ендік өте қауіпті болып көрінуі мүмкін, кейде бұл мүмкін. Кейбір керемет қаржылық жарылыстар хеджирлеу қорларын қамтыды. Бұл қорларды хеджирлеуге берілген икемділік ең талантты ақша менеджерлерінің ұзақ мерзімді ұзақ мерзімді кірістер әкелуіне әкелді.

«Хеджирлеу» іс жүзінде тәуекелді төмендетуге тырысу тәжірибесі екенін ескеру маңызды, бірақ хеджирлеу қорларының көпшілігінің мақсаты инвестициялардың кірістілігін арттыру болып табылады. Бұл атау негізінен тарихи болып табылады, өйткені алғашқы хедж-қорлар  аюлар нарығының төмендеу қаупінен нарықты қысқарту арқылы хеджирлеуге тырысты . (Пайлық қорлар негізінен қысқа  мақсаттарға өздерінің негізгі мақсаттарының бірі ретінде кірмейді  ). Қазіргі кезде хедж-қорлар ондаған түрлі стратегияларды қолданады, сондықтан хедж-қорларды «хеджирлеу тәуекелі» деп айту дұрыс емес. Шын мәнінде, хедж-қор менеджерлері алыпсатарлық инвестициялар салатындықтан, бұл қорлар жалпы нарыққа қарағанда көбірек тәуекел етуі мүмкін.

Төменде хедж-қорлардың бірегей тәуекелдері келтірілген:

  •   Шоғырланған инвестициялық стратегия хеджирлеу қорларын үлкен шығындарға ұшыратады.
  •   Хедж-қорлар, әдетте, инвесторлардан ақшаны бірнеше жыл бойына құлыптауын талап етеді.
  •   Левереджді немесе қарызға алынған ақшаны пайдалану аз шығын болғанды ​​айтарлықтай шығынға айналдыруы мүмкін.

Хедж-қор менеджері төлем құрылымы 

Хедж-қор менеджерлері әдеттегі 2 және 20 төлем құрылымымен танымал, сол арқылы қор менеджері жыл сайын активтердің 2% және пайданың 20% алады.  Бұл 2% сын алады, ал оның себебін түсіну қиын емес. Хедж-қор менеджері ақша жоғалтса да, олар активтердің 2% алады. Мысалы, 1 миллиардтық қорды бақылайтын менеджер жылына 20 миллион долларды саусағын көтермей-ақ қалтасына салуы мүмкін. 

Бұл хедж-қорларға ақша салатындарды қорғауға көмектесетін тетіктер бар дейді. Портфолио менеджерлерінің  бір кірісте екі рет жалақы алуларына  жол бермеу үшін көбінесе судың жоғары белгілері сияқты төлемдердің шектеулері  қолданылады . Менеджерлердің артық тәуекелге баруына жол бермеу үшін ақы шегі де болуы мүмкін.

Хеджирлеу қорын қалай таңдауға болады 

Инвестициялық әлемдегі хеджирлеу қорлары өте көп болғандықтан, тиісті тексеру процесін оңтайландыру және уақтылы және тиісті шешімдер қабылдау үшін инвесторлардың не іздейтіні маңызды. 

Сапалы хедж-қорды іздеу кезінде инвестор үшін олар үшін маңызды көрсеткіштерді және әрқайсысы үшін қажетті нәтижелерді анықтау маңызды. Бұл нұсқаулар абсолютті мәндерге негізделуі мүмкін, мысалы, алдыңғы бес жылдағы кірістілік жылына 20% -дан асады немесе олар салыстырмалы болуы мүмкін, мысалы, белгілі бір санаттағы ең жақсы жұмыс істейтін қаражат бестігіне.

Әлемдегі ең ірі хедж-қорларды тізімін алу үшін «, оқып қандай әлемдегі ең Хедж қорлардың бар? »

Қордың жұмысының абсолютті нұсқаулығы

Қор таңдау кезінде инвестор белгілеуі керек бірінші нұсқаулық жылдық кірістілік болып табылады . Айталық, Citigroup Әлемдік үкіметтік облигациялар индексінің (WGBI) кірістілігінен 1% асатын бес жылдық жылдық кірісі бар қаражат тапқымыз келеді. Бұл сүзгі индексті  ұзақ уақыт бойы нашар көрсететін барлық қаражатты жояды  және оны уақыт бойынша индекстің өнімділігі негізінде түзетуге болады. 

Бұл нұсқаулықта күтілетін кірістілігі әлдеқайда жоғары қорлар, мысалы, әлемдік макро қорлар, ұзақ мерзімді / қысқа қорлар және басқалары сияқты қаражат анықталады. Бірақ егер бұл инвестор іздейтін қаражат түрлері болмаса, онда олар сонымен қатар стандартты ауытқуға арналған нұсқаулықты белгілеуі керек . Біз WGBI-ді индекстің алдыңғы бес жылдағы стандартты ауытқуын есептеу үшін тағы бір рет қолданамыз. Осы нәтижеге 1% қосамыз деп есептейік және осы мәнді стандартты ауытқудың нұсқаулығы ретінде белгілейік. Стандартты ауытқуы бар нұсқаулықтан үлкен қаражатты қосымша қарастырудан алып тастауға болады.

Өкінішке орай, жоғары кірістер тартымды қорды анықтауға көмектесе бермейді. Кейбір жағдайларда хедж-қор тиімділікті өзінің санаты үшін қалыптыдан жоғары болуға итермелейтін стратегияны қолданған болуы мүмкін. Сондықтан, белгілі бір қаражат табысы жоғары орындаушылар ретінде анықталғаннан кейін, қордың стратегиясын анықтап, оның кірісін сол санаттағы басқа қорлармен салыстыру маңызды. Ол үшін инвестор алдымен ұқсас қаражаттардың бірін-бірі талдауын құру арқылы басшылықты орната алады. Мысалы, 50-ші процентилді қаражат сүзуге арналған нұсқаулық ретінде белгілеуге болады. 

Енді инвесторда екі нұсқаулық бар, олар барлық қаражатқа қосымша қарастыру үшін сәйкес келуі керек. Алайда, осы екі нұсқаулықты қолдану ақылға қонымды уақыт аралығында бағалау үшін тым көп қаражат қалдырады. Қосымша нұсқаулар жасау керек, бірақ қосымша нұсқаулар қаражаттың қалған әлемінде қолданыла бермейді. Мысалы, арбитражды біріктіру жөніндегі нұсқаулық  ұзақ мерзімді бейтарап  қордың нұсқауларынан  өзгеше болады .

Қордың салыстырмалы тиімділігі жөніндегі нұсқаулық

Инвестордың бастапқы кірістілік пен тәуекелдік нұсқауларын қанағаттандырып қана қоймай, сондай-ақ стратегияға қатысты нұсқаулықтарға сәйкес келетін жоғары сапалы қаражаттарды іздеуін жеңілдету үшін келесі қадам салыстырмалы нұсқаулар жиынтығын құру болып табылады. Салыстырмалы өнімділік көрсеткіштері әрқашан нақты санаттарға немесе стратегияларға негізделуі керек. Мысалы, левередждалған ғаламдық макро қорды нарыққа бейтарап, ұзақ / қысқа үлестік қормен салыстыру әділ болмас еді .

Белгілі бір стратегияға басшылықты белгілеу үшін инвестор аналитикалық бағдарламалық жасақтаманы қолдана алады (мысалы, Morningstar), ұқсас стратегияларды қолдана отырып, алдымен қаражат әлемін анықтай алады. Содан кейін, тең талдау бөлінеді, көптеген статистиканы ашады  кварто  немесе  deciles деп Әлемнің үшін,.

Әрбір нұсқаулықтың шегі 50-ші процентильге сәйкес келетін немесе одан асатын әрбір көрсеткіш үшін нәтиже болуы мүмкін. Инвестор 60-шы процентилді қолдану арқылы нұсқаулықтарды босатуы немесе 40-шы процентильді қолдану арқылы нұсқаулықты қатайта алады. Барлық көрсеткіштер бойынша 50-ші процентилді қолдану, әдетте, бірнеше хеджирлеу қорынан басқаларын қосымша қарастыру үшін сүзеді. Бұдан басқа, нұсқаулықтарды осылай құру нұсқаулықтарды икемдеуге мүмкіндік береді, өйткені экономикалық орта кейбір стратегиялардың абсолютті кірісіне әсер етуі мүмкін.

Хеджирлеу қорларының кейбір қорғаушылары қолданатын факторларға мыналар жатады:

  • Бес жылдық жылдық кірістер
  • Стандартты ауытқу
  • Стандартты ауытқу
  • Қалпына келтіру / максималды айға  отыруы
  • Теріс  ауытқу

Бұл нұсқаулар әлемдегі көптеген қорларды жоюға және одан әрі талдауға арналған жұмыс істейтін қорларды анықтауға көмектеседі.

Қорды қарастырудың басқа нұсқаулары

Инвестор сонымен бірге талдау үшін қаражат санын одан әрі қысқартуға немесе инвестор үшін маңызды болуы мүмкін қосымша критерийлерге сәйкес келетін қаражаттарды анықтауға мүмкіндік беретін басқа да нұсқауларды қарастырғысы келуі мүмкін. Басқа нұсқаулықтардың кейбір мысалдары:

  • Қордың мөлшері / фирма мөлшері: Инвестордың қалауына байланысты мөлшер бойынша нұсқаулық минимум немесе максимум болуы мүмкін. Мысалы, институционалды инвесторлар көбінесе осындай үлкен көлемде ақша салады, сондықтан қор немесе фирма үлкен инвестицияларды орналастыру үшін минималды мөлшерге ие болуы керек. Басқа инвесторлар үшін тым үлкен қор өткен жетістіктерге сәйкес келу үшін сол стратегияны қолдана отырып, болашақ қиындықтарға тап болуы мүмкін. Бұл шағын  капиталды кеңістікке инвестиция салатын хедж-қорларға қатысты болуы мүмкін . 
  • Тіркеу жазбасы: Егер инвестор қордың 24 немесе 36 айлық минималды еңбек өтілі болғанын қаласа, бұл нұсқаулық кез-келген жаңа қаражатты жояды. Алайда, кейде қор менеджері өз қорын құру үшін кетеді, ал қор жаңа болса да, менеджердің жұмысын әлдеқайда ұзақ мерзімге бақылауға болады. 
  • Минималды инвестициялар: бұл критерий кішігірім инвесторлар үшін өте маңызды, өйткені көптеген қорлар әртараптандыруды қиындата алатын минимумдарға ие. Қордың минималды салымы қордағы инвесторлардың түрлерін де көрсете алады. Үлкен минимумдар институционалды инвесторлардың үлкен үлесін көрсете алады, ал төменгі минимумдар жеке инвесторлардың көптігін көрсетеді.
  • Өтеу шарттары: Бұл шарттар өтімділікке әсер етеді   және жалпы портфолио өте нашар болып шыққан кезде өте маңызды болады. Ұзақ уақытты құлыптау кезеңін портфолиоға енгізу қиынырақ, ал сатып алу мерзімі бір айдан асатын уақыт портфолионы басқару процесінде біраз қиындықтар тудыруы мүмкін. Портфолио өтімділігі төмен болған кезде локапциясы бар қаражатты жою үшін нұсқаулық енгізілуі мүмкін, ал портфолио жеткілікті өтімділікке ие болған кезде бұл нұсқаулық босаңсытуы мүмкін.

Хеджирлеу қорының пайдасына салық салу

АҚШ-тың ішкі хедж-қоры өз инвесторларына пайданы қайтарған кезде, ақша капитал өсіміне салық салынады.Қысқа мерзімді капитал өсімінің коэффициенті бір жылдан аз уақытқа салынған инвестициялар бойынша пайдаға қолданылады және бұл инвестордың қарапайым табысқа салынатын салық ставкасымен бірдей.Бір жылдан астам уақыт бойы жүргізілген инвестициялар үшін ставка салық төлеушілердің көпшілігі үшін 15% -дан аспайды, бірақ жоғары салық жақшаларында ол 20% -ға дейін жетуі мүмкін.Бұл салық АҚШ-қа да, шетелдік инвесторларға да қатысты.

Тышқы хедж-қор Америка Құрама Штаттарынан тыс жерлерде, әдетте төмен салық салынатын немесе салық салынбайтын елде құрылады.Ол шетелдік инвесторлардан және АҚШ-тың салықтан босатылған құрылымдарынан инвестицияларды қабылдайды.Бұл инвесторлар бөлінген пайдаға АҚШ-тың салық міндеттемесін алмайды.

Хеджирлеу қорлары салық салудан аулақ болу тәсілдері

Көптеген хедж-қорлар сыйақы мөлшерлемесін пайдалану үшін құрылымдалған .Бұл құрылым бойынша қор серіктестік ретінде қарастырылады.Құрылтайшылар мен қор менеджерлері – толық серіктестер, ал инвесторлар –  шектеулі серіктестер.Сондай-ақ, құрылтайшылар хедж-қорды басқаратын басқарушы компанияға иелік етеді.Менеджерлер қордың бас серіктесі ретінде алынған сыйақының 20% сыйақысын алады.

Хедж-қор менеджерлеріне осы көтерілген пайызбен өтемақы төленеді;олардың қордағы кірісіне жалақыдан немесе көрсетілген қызмет үшін өтемақыдан айырмашылығы инвестициялардың қайтарымы ретінде салық салынады.  Ынталандыру сыйақы  ұзақ мерзімді бойынша салық салынады  капиталдың өсуіне  жоғарғы деңгейі 39,6% құрайды қарапайым табыс салығы ставкаларын, қарсы 20% мөлшерінде.Бұл хедж-қор менеджерлері үшін айтарлықтай салық үнемдеуін білдіреді.

Бұл іскерлік келісімнің сыншылары бар, олар құрылым   хеджирлеу қорларына салық төлеуден қашуға мүмкіндік беретін саңылау дейді. Өткізілген пайыздық ереже Конгресстегі бірнеше әрекетке қарамастан әлі жойылған жоқ. Бұл 2016 жылғы алғашқы сайлау кезінде өзекті мәселеге айналды. Ал Президент Байден салық жоспары асырылады пайыздық қамтамасыз ету жою кіреді.

Көптеген танымал хедж-қорлар өздерінің салық міндеттемелерін төмендетудің тағы бір әдісі ретінде Бермудадағы қайта сақтандыру кәсіпорындарын пайдаланады.Бермуда корпоративті табыс салығын төлемейді, сондықтан хедж-қорлар Бермуда өздерінің қайта сақтандыру компанияларын құрады.Содан кейін хедж-қорлар Бермудадағы қайта сақтандыру компанияларына ақша жібереді.Бұл  қайта сақтандырушылар өз кезегінде сол қаражаттарды хедж-қорларға қайта салады.Хеджирлеу қорларынан түскен кез-келген пайда Бермудадағы қайта сақтандырушыларға түседі, оларда корпоративті табыс салығы жоқ.Хеджирлеу қорына салынған инвестициялардан алынатын пайда ешқандай салық міндеттемесіз өседі .Салықтар инвесторлар өздерінің қайта сақтандырушылардағы үлестерін сатқан кезде ғана төленеді.

Бермудадағы бизнес сақтандыру бизнесі болуы керек.Бизнестің кез-келген басқа түрі АҚШ-тың ішкі кірістер қызметі (IRS) пассивті шетелдік инвестициялық компаниялар үшін айыппұл төлеуі мүмкін . IRS сақтандыру қызметін белсенді бизнес ретінде анықтайды.Белсенді бизнес ретінде квалификациялау үшін қайта сақтандыру компаниясында сатылатын сақтандыруды қамтамасыз ету үшін қажет болғаннан әлдеқайда көп капитал қоры болуы мүмкін емес.Бұл стандарттың не екендігі түсініксіз, өйткені оны IRS әлі анықтамаған.

Хедж-қор туралы даулар 

Хеджирлеу қорларының бірқатарына   2008 жылдан бастап инсайдерлік сауда дау-дамайлары араласып келеді. Инсайдерлік сауда-саттықтың ең танымал оқиғаларының бірі Радж Раджаратнам басқаратын Galleon тобына қатысты.

Galleon Group 2009 жылы жабылуға мәжбүр болғанға дейін ең жоғарғы деңгейінде 7 миллиардтан астам долларды басқарды. Фирманы 1997 жылы Радж Раджаратнам құрды.2009 жылы федералдық прокурорлар Раджаратнамға бірнеше рет алаяқтық жасады және инсайдерлік сауда жасады деген айып тағып отыр.Ол 2011 жылы 14 айып бойынша сотталып, 11 жылдық жазасын өтей бастады. Galleon Group-тың көптеген қызметкерлері дауға сотталды.

Раджаратнам инсайдерлік ақпаратты Goldman Sachs басқарма мүшесі Раджат Гуптадан алып жатқан жерінен ұсталды.Жаңалық көпшілікке жария етілмес бұрын, Гупта 2008 жылы қыркүйекте қаржылық дағдарыс кезінде Уоррен Баффет Голдман Саксқа инвестиция құйып жатыр деген ақпарат таратқан.Раджаратнам Goldman Sachs акцияларын едәуір сатып алып, бір күнде осы акциялардан қомақты пайда таба алды.

Раджаратнам басқа инсайдерлік сауда айыптары бойынша сотталды. Ол қор менеджері ретінде жұмыс істеген уақытында өнеркәсіптік инсайдерлер тобын материалдық ақпаратқа қол жетімділікке қол жеткізді.

Хеджирлеу қорлары туралы ережелер

Хеджирлеу қорлары соншалықты үлкен және қуатты, сондықтан ӘКК назар аудара бастайды, әсіресе инсайдерлік сауда және алаяқтық сияқты бұзушылықтар жиі кездесетін сияқты. Алайда, жуырдағы акт хеджирлеу қорларының өз көлік құралдарын инвесторларға сату әдісін босатты. 

2012 жылы наурызда  Jumpstart Our Business Startup Act  (JOBS Act) заңға қол қойылды. ЖҰМЫС туралы Заңның негізгі алғышарты  АҚШ-тағы бағалы қағаздарды реттеуді жеңілдету арқылы шағын бизнесті қаржыландыруды ынталандыру болды . JOBS Заңы хедж-қорларға да үлкен әсерін тигізді: 2013 жылдың қыркүйегінде хедж-қор жарнамасына тыйым алынып тасталды. 4-тен 1-ге дейінгі дауыста ӘКК хеджирлеу қорлары мен жеке ұсыныстар жасайтын басқа фирмалардың өздеріне керек адамдарға жарнама беруіне рұқсат беру туралы ұсынысты мақұлдады, дегенмен олар тек аккредиттелген инвесторлардың инвестицияларын ғана қабылдай алады. Хеджирлеу қорлары көбінесе стартаптар мен шағын бизнеске капиталдың негізгі жеткізушілері болып табылады, өйткені олардың инвестициялық ендігі кең. Хедж-қорларға капитал сұрауға мүмкіндік беру іс жүзінде қолда бар инвестициялық капиталды ұлғайту арқылы шағын бизнестің өсуіне көмектеседі.

Хедж-қордың жарнамасы аккредиттелген инвесторларға немесе қаржы делдалдарына қордың инвестициялық өнімдерін  баспа, теледидар және интернет арқылы ұсынуға алып келеді . Инвесторларды шақырғысы келетін (жарнамалайтын) хедж-қор жарнама басталғанға дейін кемінде 15 күн бұрын ӘКК-ге « D нысанын » тапсыруы керек. Бұл тыйым жойылғанға дейін хедж-қор жарнамасына қатаң тыйым салынғандықтан, ӘКК жарнаманы жеке эмитенттер қалай қолданатынына өте қызығушылық танытады, сондықтан ол D формулярына өзгерістер енгізді   . Қоғамдық өтінімдер жасайтын қорлар, сонымен қатар, ұсыныс тоқтатылғаннан кейін 30 күн ішінде өзгертілген D нысанын тапсыруы керек. Осы ережелерді сақтамау бір жыл немесе одан да көп уақытқа қосымша бағалы қағаздар жасауға тыйым салуға әкелуі мүмкін.

2008 ж. Кейінгі кезең: S&P-ті қуған

Хеджирлеу қоры әлемі 2008 жылғы дағдарыстан бастап жұлдызды емес кірістердің тағы бір кезеңін бастады. Бұрын орта есеппен бір жыл ішінде екі таңбалы кірісті алған көптеген қорлардың пайдасы айтарлықтай төмендеді. Көптеген жағдайларда қаражат S&P 500 кірісіне сәйкес келе алмады. Ақшаларын қайда орналастыру керектігін қарастыратын инвесторлар үшін бұл оңай шешімге айналады: неге жоғары төлемдер мен бастапқы инвестициялар, қосымша тәуекел және ақшаны алу шектеулері хедж-қорлар, егер пай қоры сияқты қауіпсіз, қарапайым инвестициялар бірдей нәтиже бере алса немесе кейбір жағдайларда одан да күшті болса?

Соңғы жылдары хедж-қорлардың қиындыққа ұшырауының көптеген себептері бар. Бұл себептер бүкіл әлемдегі геосаяси шиеленістен көптеген қорлардың белгілі бір салаларға, соның ішінде технологияларға, сондай-ақ ФРЖ-ның пайыздық ставкаларына тәуелділігіне байланысты. Көптеген әйгілі қор менеджерлері ақшаны ғана емес, сондай-ақ ақылды қордың жетекшілері ретінде беделі тұрғысынан да көп шығынға ұшыраған жаман ставкалар жасады.

Дэвид Эйнхорн – бұл тәсілдің мысалы. Эйнхорнның Greenlight Capital фирмасы қаржылық дағдарыс кезінде Allied Capital мен Lehman Brothers-ке қарсы тұрды. Бұл жоғары беделді ставкалар сәтті болып, Эйнхорнға ақылды инвестордың беделіне ие болды.

Алайда, фирма жақында Apple-ден кейінгі екінші триллион долларлық компанияға айналған Amazon мен General Motors холдингтеріне қарағанда шорттардың артында, ең нашар жылдағы, 2018 жылы 34 пайыздық шығындарды жариялады. 2018 жыл.

Хеджирлеу қоры саласының жалпы көлемі (басқарудағы активтер бойынша) осы кезеңде айтарлықтай төмендеген жоқ және өсе берді. Хеджирлеу қорлары әрдайым жұмыс істей бастайды, тіпті соңғы 10 жылда бірнеше рет хедж-қорлардың жабылуының рекордтық саны болған.

Өсіп жатқан қысым кезінде кейбір хедж-қорлар өздерінің ұйымдастырушылық аспектілерін, соның ішінде «Екі және жиырма» төлем құрылымын қайта бағалайды. Hedge Fund Research деректері бойынша 2016 жылдың соңғы тоқсанында басқарудың орташа төлемі 1,48% -ға дейін төмендеді, ал орташа ынталандыру төлемі 17,4% -ға дейін төмендеді. Бұл тұрғыдан алғанда, хеджирлеудің орташа қоры, мысалы, индекске немесе пайлық қорға қарағанда әлдеқайда қымбат, бірақ төлем құрылымының орташа өзгеріп отыратындығы назар аудартады.

Негізгі қорлар

2018 жылдың ортасында HFM Absolute Return деректер провайдері жалпы AUM бойынша хедж-қорлардың рейтингтік тізімін жасады. Бұл хедж-қорлардың тізіміне хедж-қор қорынан басқа, басқа аудандарда AUM-да көбірек иелік ететін кейбір компаниялар кіреді. Осыған қарамастан, әр фирмадағы хедж-қор операциялары бойынша рейтинг факторлары.

Пол Сингердің Elliott Management корпорациясы сауалнамаға сәйкес AUM-де 35 миллиард доллар ұстады. 1977 жылы құрылған қор кейде «қарақұстар қоры» ретінде сипатталады, өйткені оның активтерінің шамамен үштен бір бөлігі күйзелген бағалы қағаздарға, оның ішінде банкрот елдер үшін қарызға бағытталған. Қарамастан, стратегия бірнеше онжылдықтар бойы сәтті болды.

2001 жылы Дэвид Сигель мен Джон Овердек негізін қалаған Нью-Йорктегі Two Sigma Investments AUM хеджирлеу қорларының тізімінде 37 миллиард доллардан астам басқарылатын активтері бар. Фирма нарықтағы ығысулармен бірге икемді болуға мүмкіндік беріп, бір ғана инвестициялық стратегияға сенбеуге арналған.

Әлемдегі ең танымал хедж-қорлардың бірі – Джеймс Х.Симонның Renaissance Technologies. 57 миллиард долларды құрайтын AUM қоры 1982 жылы құрылды, бірақ ол соңғы жылдардағы технологияның өзгеруімен қатар өзінің стратегиясында төңкеріс жасады. Қазір Ренессанс компьютерлік модельдер мен сандық алгоритмдерге негізделген жүйелі сауда-саттықпен танымал. Осы тәсілдердің арқасында Ренессанс хедж-қор кеңістігіндегі соңғы турбуленттілікке қарамастан, инвесторларды тұрақты түрде үлкен кірістермен қамтамасыз ете алды.

AQR Capital Investments – бұл HFM зерттеуі кезінде AUM-да 90 миллиард доллардан аз мөлшерде бақыланатын әлемдегі екінші үлкен хедж-қор. Коннектикуттағы Гринвич қаласында орналасқан AQR дәстүрлі және баламалы инвестициялық стратегияларды қолданумен танымал.

Ray Dalio’s Bridgewater Associates әлемдегі ең үлкен хедж-қор болып қалады, 2018 жылдың ортасына қарай AUM-да 125 миллиард доллардан аз. Коннектикуттағы қорда шамамен 1700 адам жұмыс істейді және әлемдік макро инвестициялау стратегиясына бағытталған. Bridgewater өз клиенттері арасында қорларды, қорларды, тіпті шетелдік үкіметтер мен орталық банктерді санайды.

Жиі Қойылатын Сұрақтар

Хеджирлеу қоры дегеніміз не?

Хеджирлеу қоры – бұл кірісі жоғары жеке тұлғаларға, институционалды инвесторларға және басқа да аккредиттелген инвесторларға арналған инвестициялық құрал түрі. «Хеджирлеу» термині хеджирлеу қорлары бастапқыда инвесторлармен кездесетін тәуекелдерді хеджирлейтін стратегияларға бағытталғандығынан пайдаланылады, мысалы, ұзақ мерзімді меншікті капиталдағы акцияларды бір уақытта сатып алу және қысқарту. Бүгінгі күні хедж-қорлар жылжымайтын мүлік, туынды құралдар және бейнелеу өнері мен шарап сияқты дәстүрлі емес инвестицияларды қоса алғанда, барлық қол жетімді активтер бойынша стратегиялардың кең спектрін ұсынады.

Хеджирлеу қорлары басқа инвестициялық құралдармен салыстырғанда қалай?

Хеджирлеу қорлары белсенді басқарылатын инвестициялық қордың бір түрі ретінде инвестициялық құралдарға, мысалы, инвестициялық қорларға, венчурлық қорларға және бірлескен кәсіпорындарға ұқсас. Алайда, хедж-қорлар бірнеше анықтайтын сипаттамалармен танымал. Біріншіден, олар өзара қорлар немесе биржалық саудалық қорлар (ETF) сияқты бәсекелес өнімдерге қарағанда жеңілірек реттеліп, оларға қол жеткізе алатын стратегиялар мен мақсаттар тұрғысынан іс жүзінде шексіз икемділік береді. Екіншіден, хеджирлеу қорлары басқа көлік құралдарына қарағанда қымбат деген беделге ие, көптеген хеджирлеу қорлары «2 және 20» төлем құрылымын пайдаланады.

Неліктен адамдар хедж-қорларға ақша салады?

Хеджирлеу қорлары әр түрлі болғандықтан, инвесторларға әртүрлі инвестициялық мақсаттарды шешуге көмектеседі. Мысалы, инвестор белгілі бір хедж-қорға өзінің менеджерлерінің беделіне, қор салынған нақты активтерге немесе ол қолданатын ерекше стратегияға байланысты тартылуы мүмкін. Кейбір жағдайларда хеджирлеу қорлары пайдаланатын әдістер, мысалы, левереджді күрделі туынды операциялармен біріктіру сияқты, егер оны пай қоры немесе инвестициялық құралдың басқа түрі қолданса, реттеушілер рұқсат етпеуі де мүмкін.