Туынды
Туынды дегеніміз не?
А туынды мәні келісілген базистік негізделген екі немесе одан да көп тараптардың арасындағы келісім-шарт болып табылады қаржы активін (а қауіпсіздік сияқты) немесе (индекс сияқты) активтер жиынтығы. Жалпы базалық құралдарға облигациялар, тауарлар, валюталар, пайыздық мөлшерлемелер, нарықтық индекстер және акциялар жатады.
Негізгі өнімдер
- Туынды құрал – құны келісілген базалық қаржылық активке, индекске немесе бағалы қағазға негізделген екі немесе одан да көп тараптар арасындағы келісімшарт.
- Фьючерстік келісімшарттар, форвардтық келісімшарттар, опциондар, своптар және ордерлер әдетте туынды құралдар болып табылады.
- Туынды құралдарды тәуекелді азайту (хеджирлеу) немесе сәйкес сыйақы (спекуляция) күтумен тәуекелді қабылдау үшін пайдалануға болады.
Туындыларды түсіну
Туынды құралдар – бұл құндылығы тек негізгі бағалы қағаздың құнына негізделетін (алынған) екінші деңгейлі бағалы қағаздар, олар базалық деп аталады. Әдетте, туынды құралдар инвестиция ретінде қарастырылады.
Туынды өнімдердің екі класы бар: «құлыптау» және « своптар және ордерлер әдетте туынды құралдар болып табылады.
Фьючерстік келісімшарттар
А фьючерстік келісім-шарт, оның құны базалық активтің өнімділігі әсер, себебі, мысалы, туынды болып табылады. Фьючерстік келісімшарт – бұл тауарды немесе бағалы қағазды алдын-ала белгіленген бағамен және болашақта алдын-ала белгіленген күні сатып алу немесе сату туралы келісімшарт. Фьючерстік келісімшарттар нақты мөлшер мөлшерімен және жарамдылық мерзімімен стандартталған. Фьючерстік келісімшарттар мұнай, бидай сияқты тауарлармен, алтын мен күміс сияқты бағалы металдармен қолданыла алады.
Меншікті капитал параметрлері
Меншікті капитал немесе опцион – бұл туынды құралдың бір түрі, себебі оның мәні базалық қордың құнынан «алынған». Опциялар формада келеді: қоңыраулар және қоюлар. Қоңырау шалу опциясы иеленушіге базалық акцияны алдын-ала белгіленген баға бойынша (ереуіл бағасы деп аталады) және келісімшартта көрсетілген алдын-ала белгіленген күнге (жарамдылық мерзімі деп аталады) сатып алу құқығын береді. Пут опционы иеленушіге акцияны келісімшартта көрсетілген күні мен күні бойынша сату құқығын береді. Опцион сыйлықақысы деп аталатын опционның алдын-ала құны бар.
Тәуекел-сыйақы теңдеуі көбінесе инвестициялық философияның негізі болып саналады және туынды құралдар тәуекелді азайту үшін (хеджирлеу) немесе тәуекел мен сыйақыға қарсы деңгейі қарастырылатын алыпсатарлық үшін қолданыла алады. Мысалы, трейдер индекстің болжамды төмендеуінен пайда алуға тырысуы мүмкін, мысалы, S&P 500, байланысты фьючерстік келісімшартты сату (немесе «қысқа »). Хеджирлеу ретінде қолданылатын
Туынды биржалар мен ережелер
Кейбір туынды құралдар ұлттық бағалы қағаз биржаларында сатылады және оларды АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (ӘКК) реттейді. Басқа туынды құралдар биржасыз сатылады (биржадан тыс), бұл тараптар арасында жеке келісілген келісімдерден тұрады.
Фьючерстер
Туынды құралдардың көпшілігі биржаларда сатылады. Тауарлық фьючерстер, мысалы, фьючерстік биржада сауда жасау , бұл әр түрлі тауарлар сатылатын және сатылатын базар. Брокерлер мен коммерциялық трейдерлер биржаның мүшелері болып табылады және Ұлттық фьючерстер қауымдастығында (NFA) және тауар фьючерстерінің сауда комиссиясында (CFTC) тіркелуі керек .
CFTC фьючерстік нарықтарды реттейді және нарықтар әділетті жұмыс істеуі үшін нарықтарды реттеуге міндетті федералды агенттік болып табылады. Қадағалауға алаяқтықтың алдын-алу, теріс сауда практикасы және брокерлік фирмаларды реттеу кіруі мүмкін.
Опциялар
Опциондық келісімшарттар әлемдегі ең ірі опциондар нарығы болып табылатын Chicago Board Options Exchange (CBOE) биржасында сатылады. Осы биржалардың мүшелерін ӘКК реттейді, олар нарықтардың дұрыс және әділ жұмыс істеуін қадағалайды.
Биржадан тыс транзакциялар
Өнімдерге және оның айырбастауына байланысты ережелер біршама өзгеруі мүмкін екенін ескеру маңызды.Валюта нарығында, мысалы, сауда-саттық арқылы орындалады ұйымдастырылмаған ресми алмасу салыстырғанда брокерлер мен банктер арасында болып табылады (ПТК).Корпорация мен банк сияқты екі тарап болашақта белгілі бір бағам бойынша валютаны басқа валютаға айырбастауға келісуі мүмкін.Банктер мен делдалдарды ӘКК реттейді.Алайда, инвесторлар биржадан тыс нарықтардағы тәуекелдер туралы білуі керек, өйткені транзакциялардың орталық нарығы немесе ұлттық биржамен жасалған мәмілелер сияқты реттеуші қадағалау деңгейі жоқ.
Екі жақты туынды құралдар
А тауарлық фьючерстік келісім-шарт бар алдын ала белгілі бір соманы сатып алу немесе сату үшін келісім-шарт болып табылады тауар болашақта күні алдын ала орнатылған бағамен. Тауарлық фьючерстер көбінесе инвесторлар мен кәсіпкерлерді тауар бағасының қолайсыз қозғалысынан хеджирлеу немесе қорғау үшін қолданылады.
Мысалы, тауар туындыларын фермерлер мен диірмендер «сақтандыру» дәрежесін беру үшін пайдаланады. Фермер үшін келісім-шарт кіреді жылы құлпы тауар үшін қолайлы бағасы, және Миллер тауар кепілді жабдықтау құлыптау үшін келісім-шарт кіреді. Фермер де, диірмен де хеджирлеу арқылы тәуекелді төмендеткенімен, екеуі де бағалардың өзгеру қаупіне ұшырайды.
Тауар туындысының мысалы
Мысалы, фермерге тауардың белгілі бір бағасы кепілдендірілгенімен, бағалар көтерілуі мүмкін (мысалы, ауа-райына байланысты жетіспеушілікке байланысты) және фермер табуға болатын кез-келген қосымша табысын жоғалтады. Сол сияқты, тауардың бағасы төмендеуі мүмкін, ал диірменші тауар үшін өзгеше төлеуден көп ақша төлеуі керек.
Мысалы, 2020 жылдың сәуірінде фермер фьючерстік келісімшартқа отырып, диірменмен 5000 пұт бидайды шілдеде бір пұтқа 4,404 доллардан сату туралы келісім жасасады деп есептейік. 2017 жылдың шілдесінде жарамдылық мерзімі аяқталған кезде бидайдың нарықтық бағасы 4,350 долларға дейін түседі, бірақ диірмен келісімшарт бойынша 4,404 доллар бойынша сатып алуы керек, бұл қолданыстағы нарықтық бағадан 4,350 доллардан жоғары. Диірменші 21750 доллардың орнына (4.350 x 5000) 222020 (4.404 x 5000) төлейді, ал фермер нарықтан жоғары бағаны қайтарып алады.
Алайда, егер баға бір пұтқа 5 долларға дейін көтерілсе, диірменді хеджирлеу бидайды шілде айының аяқталу күніндегі үстемдік етуші 5 доллармен салыстырғанда келісімшарт бойынша 4,404 долларға сатып алуға мүмкіндік береді. Фермер, керісінше, бидайды үстемдік етуші нарықтағы 5 доллардан арзан бағамен сатқан болар еді.
Туынды құралдардың артықшылықтары
Бірнеше туынды түрлерінің механикасын зерттеу үшін ойдан шығарылған ферма туралы әңгіме қолданайық. Сау тауық фермаларының иесі Гейлді құс тұмауы туралы хабарларға байланысты тауық бағасының жақында өзгеруіне немесе тауық нарығындағы құбылмалылық мазалайды. Гэйл өз бизнесін басқа жағымсыз жаңалықтардан қорғағысы келеді. Сондықтан ол онымен фьючерстік келісімшарт жасасатын инвестормен кездеседі.
Инвестор алты айдан кейін құстар союға дайын болған кезде құс үшін нарықтық бағасына қарамастан құс үшін 30 доллар төлеуге келіседі. Егер сол кезде баға 30 доллардан жоғары болса, инвестор пайда табады, өйткені олар құстарды нарықтық құнынан төмен бағамен сатып алып, нарықта пайда табу үшін жоғары бағамен сата алады. Егер баға 30 доллардан төмен түссе, Гейл пайда көреді, өйткені ол өз құстарын қазіргі нарықтық бағадан артық немесе ашық нарықта құстарға алатыннан жоғары бағамен сата алады.
Туынды құралдар және хеджирлеу
Фьючерстік келісімшарт жасасу арқылы Гейл нарықтағы бағалардың өзгеруінен қорғалады, өйткені ол бір құсқа 30 доллар бағасын қойды. Егер құс сиырдан қорқып, құстың басына 50 долларға дейін көтерілсе, ол ұтылып қалуы мүмкін, бірақ құс тұмауы басталғандығы туралы хабар 10 долларға түсіп кетсе, оны қорғайды. Фьючерстік келісімшартпен хеджирлеу арқылы Гейл өзінің ісіне назар аудара алады және бағаның ауытқуы туралы алаңдаушылықты шектей алады.
Компаниялар хеджирлеу кезінде тауар бағасына алыпсатарлық жасамайтынын есте ұстаған жөн. Оның орнына, хеджирлеу тек тараптардың әрқайсысы үшін тәуекелді басқарудың әдісі болып табылады. Әрбір тараптың пайдасы немесе маржасы олардың бағасына сәйкес келеді, ал хеджирлеу осы пайданың тауар бағасының нарықтық өзгеруімен жойылуынан қорғауға көмектеседі. Тауар бағасы қолданылу мерзімі аяқталғанға дейін фьючерстік келісімшарт бағасынан жоғары немесе төмен қозғалады ма, екі тарап та мәміле бойынша пайдасын бір-бірімен келісімшарт жасасу арқылы хеджирлейді.
Туынды айырбас
Туынды құралдарды пайыздық мөлшерлеме өнімдерімен де қолдануға болады. Пайыздық туынды құралдар көбінесе пайыздық тәуекелден сақтандыру үшін қолданылады. Пайыздық тәуекел пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі базалық активтің бағасының өзгеруіне әкеп соқтырғанда пайда болуы мүмкін.
Несиелер, мысалы, белгіленген ставка бойынша несие түрінде берілуі мүмкін, (несие мерзімі өткенге дейін бірдей мөлшерлеме), ал басқалары өзгермелі ставка түрінде берілуі мүмкін, бұл нарықтағы пайыздық мөлшерлеме негізінде өзгеріп отырады. Кейбір компаниялар несиелерінің өзгермелі ставкадан белгіленген ставкаға ауысуын қалауы мүмкін.
Мысалы, егер компанияда ставка өте төмен болса, онда олар болашақта ставкалар көтерілген жағдайда оларды қорғау үшін оны құлыптағысы келуі мүмкін. Басқа компаниялардың ағымдағы нарыққа қарағанда жоғары мөлшерлемесі бар қарыздары болуы мүмкін және нарықтағы ағымдағы, төмен өзгермелі мөлшерлемеге осы ставканы ауыстырғысы немесе ауыстырғысы келеді. Айырбастау екі тарап төлемдерін бір тарап өзгермелі мөлшерлемені, ал екінші тарап белгіленген ставканы алу үшін айырбастайтын пайыздық своп арқылы жүзеге асырылуы мүмкін.
Сыйақыны ауыстыру мысалы
Біздің сау тауық фермалары туралы мысалды жалғастыра отырып, Гейл «сау тауық фермаларын келесі деңгейге көтерудің уақыты келді» деп шешті делік. Ол өзінің жанындағы барлық ұсақ шаруа қожалықтарын сатып алып үлгерді және өзінің қайта өңдеу зауытын ашқысы келеді. Ол көбірек қаржыландыруды алуға тырысады, бірақ несие беруші Ленни одан бас тартады.
Қаржыландыруды жоққа үшін Lenny ның себебі Гейл оның қаржыландырылады, бұл жинақталуына жаппай арқылы басқа шаруашылықтардың айнымалы жылдамдығы қарыз, және Lenny пайыздық мөлшерлемелер көтеріледі, егер ол өзінің қарыздарын төлеуге қабілетті болады деп алаңдатады. Ол Гейлге егер ол несиені белгіленген мөлшерлемеге ауыстыра алса ғана несие беретіндігін айтады . Өкінішке орай, оның басқа несие берушілері оның қазіргі несиелік шарттарын өзгертуден бас тартады, өйткені олар пайыздық мөлшерлемелер де өседі деп үміттенеді.
Гейл мейрамханалар желісінің иесі Сэммен кездескенде сәттілікке қол жеткізеді. Сэмде Гейлмен бірдей мөлшерлемеде белгіленген мөлшерлемелі несие бар және ол оны өзгермелі ставкаға ауыстырғысы келеді, өйткені болашақта пайыздық мөлшерлемелер төмендейді деп үміттенеді.
Осындай себептерге байланысты Сэмнің несие берушілері несие шарттарын өзгертпейді. Гейл мен Сэм несиені ауыстыру туралы шешім қабылдады. Олар Гейлдің төлемдері Сэмнің несиесіне, ал оның төлемдері Гейлдің несиесіне жіберілетін келісімді әзірлейді. Несиелердегі атаулар өзгермегенімен, олардың келісімшарты екеуіне де несие түрін алуға мүмкіндік береді.
Транзакция екеуі үшін де аздап қауіпті, өйткені егер олардың біреуі дефолтқа ұшыраса немесе банкротқа ұшыраса, екіншісі ескі несиесіне қайтарылады, бұл үшін төлем талап етілуі мүмкін, ол үшін Гейл немесе Сэм дайын болмауы мүмкін. Алайда, бұл олардың жеке қажеттіліктерін қанағаттандыру үшін несиелерін өзгертуге мүмкіндік береді.
Несиелік туынды
А кредиттік туынды екі тараптардың арасындағы келісім-шарт болып табылады және үшінші тұлғаға Әдепкі қаупін аударуға кредитор немесе кредитордың мүмкіндік береді. Шарт қарыз алушының несиені қайтара алмауы мүмкін несиелік тәуекелді аударады. Алайда, несие несие берушінің кітаптарында қалады, бірақ тәуекел басқа тарапқа өтеді. Банктер сияқты несие берушілер несиелік туынды құралдарды несиенің жалпы портфелінен несие бойынша төлемеу қаупін жою немесе азайту үшін пайдаланады және айырбастау үшін сыйлықақы деп аталатын алдын-ала төлем төлейді.
Несие туындысының мысалы
Гейлдің банкирі Ленни қосымша капиталды қолайлы пайыздық мөлшерлемемен аударады, ал Гейл қуанып кетеді. Ленни оған да риза, өйткені оның ақшасы қайтып келе жатыр, бірақ ол Сэм мен Гейлдің бизнестерінде сәтсіздікке ұшырауы мүмкін деп біраз алаңдайды.
Ең жаманы, Леннидің досы Дэйл оған өзінің жеке кинокомпаниясын құру үшін ақша сұрап келеді. Ленни Дейлдің көптеген кепілдіктері бар екенін және кино индустриясының құбылмалы сипатына байланысты несие жоғары пайыздық мөлшерлемемен алынатынын біледі, сондықтан ол өзінің барлық капиталын Гейлге қарызға бергені үшін өзін теуіп жатыр.
Бақытымызға орай, Ленни үшін туындылар басқа шешім ұсынады. Ленни Гейлдің несиесін несиелік туындыға айналдырып, алыпсатарға нақты құнына дейін жеңілдікпен сатады. Ленни несиенің толық қайтарымын көрмесе де, ол өз капиталын қайтарып алады және оны өзінің досы Дейлге қайта бере алады. Леннидің бұл жүйені ұнататыны соншалық, ол өзінің несиелерін несиелік туынды құралдар ретінде бөлуді жалғастырады, ал төлемді төлемеу қаупі аз және өтімділіктің орнына қарапайым кірістер алады.
Опциялар Келісімшарттар
Бірнеше жылдан кейін, сау тауық фермалары – бұл жалпыға ортақ сауда жасайтын корпорация (HEN) және Америкадағы құс етін өндіруші ірі компания. Гейл мен Сэм екеуі де зейнетке шығуды асыға күтеді.
Осы жылдар ішінде Сэм HEN- дің бірнеше акциясын сатып алды. Іс жүзінде оның компанияға салған 100 000 доллардан астам қаражаты бар. Сэм қобалжып отыр, өйткені ол кезекті соққыдан, мүмкін құс тұмауының кезекті өршуі оның зейнетақы ақшасының орасан зор бөлігін жойып жіберуі мүмкін деп алаңдайды. Сэм тәуекелді иығынан шығаратын адамды іздей бастайды. Ленни қазір қаржыгер болып табылады және белсенді жазушы немесе опциялар сатушысы, оған қол ұшын беруге келіседі.
Ленни «Пут опционы» деп аталатын мәмілені сипаттайды, онда Сэм Ленниге HEN акцияларын сату құқығы (бірақ міндеттеме емес) үшін Ленниге сыйақы немесе сыйлықақы төлейді, бірақ бір акция үшін ағымдағы бағасы 25 долларды құрайды. Егер акциялардың бағасы құлдыраса, Ленни Сэмді зейнетақы жинағының жоғалуынан қорғайды.
Сэм мен Гейл екеуі де өздерінің зейнетақыларына ақшаларын шығарғанша, сау тауық фермалары тұрақты болып қалады. Ленни төлемдерден және оның қаржыгер ретінде дамып келе жатқан саудасынан пайда табады. Леннидің жағдайы жақсы, өйткені ол төлемдерді жинады және тәуекелді жеңе алады.
Төменгі сызық
Бұл ертегі туынды құралдардың тәуекелді (және оған қоса берілетін сыйақыны) тәуекелге жол бермей, тәуекелді іздеушілерге қалай ауыстыратынын көрсетеді. Кезінде қаржы құралдары сияқты туынды құралдардың да оң және теріс жақтары бар, бірақ сонымен бірге олар жалпы қаржы жүйесінің функционалдығын жақсартуда бірегей әлеуетке ие.