Инвестициялық банктік сұхбат үшін не білу керек
Инвестициялық банктік сұхбат
Көптеген бизнес студенттері инвестициялық банктік деңгейдегі жұмысқа орналасқысы келеді, бірақ олар жиі кездесетін техникалық сұрақтар қойылған кезде сұхбат кезінде қатып қалады. Алғашқы сұхбат алу көбінесе өздігінен қиын міндет болып табылады, сондықтан сіз инвестициялық банктік сұхбаттың кейбір кең таралған сұрақтарына жауап беруге дайын болуыңыз керек. Мысалы, сіз келесіге жауап бере аласыз ба?
- Компанияны бағалаудың қандай әдістері бар?
- Меншікті капиталды емес, облигациялар арқылы қаражат жинаудың қандай артықшылықтары бар?
- Ағымдағы амортизациялық шотқа 100 доллар қосылса, қаржылық есептіліктегі әртүрлі көрсеткіштермен не болады?
Егер сізде осы сияқты сұрақтарға дайын жауап болмаса, жұмыс сұхбатына дейін көбірек дайындық қажет. Осы жиі кездесетін сұрақтарға жауап алу үшін және әлеуетті жұмыс берушімен кездесуден бұрын инвестициялық банкинг туралы не білуге болатынын біліңіз.
Бастапқы деңгейдегі жұмысты түсіну
Сұхбат берушіге лауазым туралы ештеңе білмей кірген үміткерден гөрі ешнәрсе қорлық етпейді. Сіз инвестициялық банкингтің жалпы тәжірибесін ғана емес, нақты міндеттеріңізді де түсінетіндігіңізді көрсете отырып, бәсекеге қабілеттілікті қамтамасыз етуіңіз керек. Ақыр соңында, бірінші курс сарапшылары бас директорлармен келісім жасамайды немесе ыстық акциялар / секторлар туралы зерттеу есептерін жарияламайды.
Бастапқы деңгей позициясы негізінен презентациялар құруды, кесте құрастыруды және дауыстық кітаптар жасауды қамтиды. Қаржылық модельдеу мен қаржылық есептілікті талдау инвестициялық банк кәсібінің наны болып саналса да, мұндай тапсырмаларды жұмыста болатын алғашқы күніңізде орындайсыз деген болжаммен сұхбатқа бармаңыз.
1:33
Қаржылық білім
Қаржылық есептілік туралы негізгі білім және бухгалтерлік баланс, кіріс туралы есеп пен ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп өзара қалай байланысты екендігі туралы жалпы түсінік — бұл инвестициялық банктік сұхбаттың техникалық дағдыларын тексерудің тағы бір жалпы сұрағы. Бір бөлімге енгізілген өзгерістердің басқа бөлімдердегі фигураларды қалай өзгертетіндігімен танысыңыз. Мәлімдемелер арасындағы байланыстарды түсіну керек — тек есте сақтау емес.
Міне, мысал. А Предполагая салық ставкасын болса, 30% амортизациялық $ 100 артады және салық төлегенге дейінгі табыс $ 100 -ға төмендеді, орын мыналар:
- Салықтар $ 30 төмендейді ($ 100 * 30%)
- Таза кіріс (NI) $ 70 төмендейді ($ 100 * (1 — 30%))
- салықтық шегерім сомасына ұлғаяды
Бұл баланста қолма-қол ақшаның 30 долларға өсуіне, амортизацияға байланысты PP&E-дің 100 долларға және бөлінбеген табыстың 70 долларға төмендеуіне алып келеді. Осы мысалды оңай ұстануға және кез-келген ұқсас түзетулердің әсерін бақылауға болатындығына көз жеткізіңіз. Міне, басқаларын білу керек.
Негізгі өнімдер
- Инвестициялық банктік сұхбатқа дайындалу үлкен дайындықты қажет етеді. Сұхбатқа бармас бұрын, белгілі бір банкті зерттеп, оның бұрын жасаған немесе қазір жұмыс істеп жатқан мәмілелерімен танысып, экономика және қаржы нарықтары туралы сөйлесуге дайын болыңыз.
- Сонымен қатар, сандық дағдыларыңызды жаңартыңыз және жалпы қаржылық теңдеулерді зерттеңіз: бухгалтерлік баланстарды, кірістер туралы есептерді қалай оқуды және корпоративті бағалауды қалай есептеу керектігін біліңіз.
- Инвестициялық банкинг компанияларға капитал мен қарызды шығаруға көмектесуді көздейтіндіктен, бұл ұғымдармен танысу да өте маңызды.
Корпоративтік бағалау: дисконтталған ақша ағындары
Компанияны бағалауға қатысты сұрақтар сұхбаттасу процесінде өте маңызды, өйткені бұл міндет банкирдің күнделікті іс-әрекетінің негізі болып табылады. Компанияны бағалаудың үш негізгі әдісі бар: дисконтталған ақша ағындары (DCF), еселік тәсіл және салыстырмалы операциялар. Тек алғашқы екеуі ғана талқылануы мүмкін.
Дисконтталған ақша ағындары, аты айтып тұрғандай, компанияның бос ақша ағындарының (FCF) болжамын құруды, содан кейін оларды капиталдың орташа өлшенген құны бойынша дисконттауды (WACC) қамтиды. Ақша ағындарын қалай есептеу керек:
EBIT * (1-салық ставкасы) + Амортизация және амортизация — күрделі шығындар — таза айналым капиталының өсуі (NWC)
WACC қарыздың, меншікті капиталдың және артықшылықты акциялардың жалпы фирманың пайызын алу және жеке компоненттерді осы бағалы қағаздың қажетті кірістілігіне көбейту арқылы есептеледі. Жобаның түпкілікті мәні де анықталып, сәйкесінше дисконтталуы керек.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-салық)
Мұндағы R e = меншікті капитал құны, R d = қарыз құны, V = E + D = фирманың қаржыландыруының жалпы нарықтық құны (қарыз меншікті капиталды қосқанда) және Салық = корпоративті салық ставкасы.
WACC DCF тәсілі фирма левереджмен қамтамасыз етілген деп есептейді, қарыздың құны есептеу бөлгішінде көрсетіледі. Түзетілген дисконтталған құны бағалау (APV) тәсіл біршама ұқсас, бірақ барлық үлестік (unlevered) фирманың құнын есептеп, содан кейін соңында қарыздың әсерлер қосады. Әдістеменің бұл түрі компания қарыздың күрделі құрылымын қабылдаған кезде, мысалы, леверативті сатып алу (LBO) немесе қаржыландыру шарттары жобаны іске асырудың бүкіл кезеңінде өзгерген кезде жүзеге асырылады.
Біріншіден, ақша ағындары меншікті капиталдың құнымен дисконтталады, содан кейін салық төленгеннен кейінгі пайыздық төлемдерді дисконттау арқылы қарыздың салықтық жеңілдіктерін белгіленген кіріске талап етілетін кіріске есептейді.
NPV = Меншікті капиталдың мәні + Қаржыландыру тиімділігінің қазіргі мәні
Теориялық тұрғыдан WACC және APV әдістеріне арналған NPV бірдей соңғы нәтиже беруі керек. (Толығырақ, Инвесторларға жақсы WACC қажет. Қараңыз )
Корпоративтік бағалау: еселіктер
Бағалаудың еселік әдісі P / E қатынасына ұқсас көрсеткіштерді қамтиды. Негізінде, мультипликаторлық талдау жүргізу үшін нақты сала бойынша орташа еселіктерді анықтап, осы мәнді қарастырылып отырған компания үшін сол еселікке бөлгішке көбейту керек.
P / E коэффициентін мысал ретінде келтіре отырып, егер инвестициялық банкир азық-түлік дүкені бизнесінде фирманы бағалауды жүзеге асырғысы келсе, бірінші кезекте осы сектордағы орташа шығындар коэффициентін анықтау керек. Мұны Bloomberg терминалы арқылы оңай қол жетімді комп-кестелерге қарау арқылы жасауға болады.
Содан кейін орташа мәнді компанияның EPS-ке көбейту керек. Егер сектордағы баға мен кірістің орташа коэффициенті 12 болса, ал нақты компания үшін EPS $ 2 болса, онда акциялардың әрқайсысы $ 24 құрайды. Осы мәннің өнімі мен орналастырылған акциялардың жалпы санын алу фирманың нарықтық капитализациясын қамтамасыз етеді.
Алдыңғы мысалда жалпы алғышартты көрсету үшін P / E коэффициенті пайдаланылды, өйткені көптеген адамдар мұндай шарамен таныс. Алайда бағалауды орындау үшін осы коэффициентті қолдану шынымен дұрыс емес; алынған көрсеткіш қарызды елемей, фирманың меншікті капиталының құнын береді. Сұхбаттасудың алдында әр салада зерттелуі керек салалық еселіктерге ие болғанымен, ең көп таралған еселіктердің бірі — бұл кәсіптік еселік (EV / EBITDA).
Кәсіпорын мәні келесідей есептеледі:
Нарық шегі + қарыз + азшылық мүдделері + артықшылықты акциялар — жалпы ақша қаражаттары және олардың баламалары
Бұл мән фирманың барлық құнын көрсетеді. Бастап сатып алушы А бірігу қарызды және мақсатты басқа да қаржы ұстанымын болжауға еді, Е.В. корпорациясының толық, жан-жақты мәнін түсіреді. Сонымен қатар, EBITDA есеп айырысуда тек осындай себептер бойынша пайда табуға емес, пайдаланылады. EV / EBITDA бүкіл фирманың нақты құнын жан-жақты өлшеуді ұсынады, оны енгізу мүмкін емес.
Алайда, табыстың еселігі, әдетте, бағалаудың артықшылықты әдісі болып табылмайтынын ескеру керек, өйткені кірісті көбінесе бухгалтерлік есеп тәжірибесі арқылы оңай басқаруға болады.
Қарызды немесе меншікті капиталды саралау
Инвестициялық банкинг компанияларға капитал мен қарызды шығаруға көмектесуді көздейтіндіктен, бұл ұғымдармен танысу өте маңызды. Фирма капиталы құрылымындағы қарыз деңгейін арттыру көптеген артықшылықтар береді. Ең бастысы, пайыздық төлемдер салықтан босатылатындықтан, қарыз қаржыландырудың арзан түрі болып саналады (мұны есте сақтау қажет).
Облигациялар шығарудың қазіргі артық акционерлердің меншікті капиталы позициялары азайып кетпейтіндігінде және борыш иелері банкроттық жағдайында фирманың активтерінде бірінші кезекте тұрғандықтан артықшылығы бар. Сонымен, облигация иелері өз салымдарының аз қайтарымын талап етеді.
Екінші жағынан, левередж мөлшерін ұлғайту жоғары пайыздық төлемдерді талап етеді, бұл нашар экономикалық кезеңдерде компанияны банкроттыққа итермелеуі мүмкін. Кепілдік берілмейтін дивидендтерден айырмашылығы, корпорациялар өздерінің қарыздық келісімдерін орындауға міндетті.
Сондай-ақ, Модильяни-Миллер теоремасының екінші ұсынысы ұсынғандай, фирманың меншікті капиталға қатынасы (D / E) өскен сайын меншікті капитал мен қосымша қарыздың құны өседі. Ан оңтайлы капитал құрылымы фирманың жалпы мәні барынша үлкейтеді, ол жетті тиіс.
Төменгі сызық
Әңгімелесуге таңдалған үміткерлердің көпшілігі ұсынылған материалмен өте жақсы таныс болуы керек. Бұл ақпаратты талқылау мүмкіндігі сіздің кандидат ретінде көзге түсуіңізге әкелмейді, тек жұмыс негіздерін түсінетіндігіңізді көрсетеді. Сұхбатқа бармас бұрын, белгілі бір банкті зерттеп, оның бұрын жасаған немесе қазір жұмыс істеп жатқан мәмілелерімен танысып, экономика және қаржы нарықтары туралы сөйлесуге дайын болыңыз.
Басқа үміткерлер бірдей дайын болатынына сенімді болыңыз, ал кейде кімнің жұмысқа орналасатынын анықтау үміткерлер арасындағы ең аз айырмашылықтарға байланысты болады. Мұндай бәсекелестік ортада дайындық пен сенімділік жұмысқа орналасудың кілті болып табылады.