Модильяни-Миллер теоремасы (M&M)
Модильяни-Миллер теоремасы (M&M) дегеніміз не?
Модильяни-Миллер теоремасы (M&M) компанияның нарықтық құны оның болашақ кірісі мен оның базалық активтерінің дисконтталған құны ретінде дұрыс есептелген және оның капитал құрылымына тәуелсіз деп айтады.
Теорема ең қарапайым деңгейде, белгілі бір болжамдар болған кезде, компания өзінің өсімін қарызға алу арқылы, акциялар шығарумен немесе өз пайдасын қайта инвестициялау арқылы қаржыландыратыны маңызды емес деп айтады.
1950 жылдары дамыған теория корпоративті қаржыландыруға айтарлықтай әсер етті.
Модильяни-Миллер теоремасын түсіну
Компанияларда өз қызметін қаржыландыру және олардың өсуі мен кеңеюін қамтамасыз ету үшін ақша жинаудың үш әдісі ғана бар. Олар облигация шығару немесе несие алу арқылы ақша ала алады; олар өз пайдасын өз қызметіне қайта салуы мүмкін немесе инвесторларға жаңа акциялар шығаруы мүмкін.
Модильяни-Миллер теоремасы компания таңдайтын опцион немесе опциондар жиынтығы оның нақты нарықтық құнына әсер етпейді деп тұжырымдайды.
Теореманың екі бастаушысының бірі Мертон Миллер теорияның негізіндегі тұжырымдаманы өзінің « Қаржылық инновациялар және нарықтық құбылмалылық» кітабында аналогиямен түсіндіреді :
«Фирманы тұтас сүттің алып ваннасы деп ойлаңыз. Фермер сүтті толықтай сата алады. Немесе ол кілегейді бөліп алып, оны бүкіл сүт әкелетін бағадан едәуір жоғары бағамен сата алады. (Бұл төмен кірісті және демек, жоғары бағалы қарыздық бағалы қағаздарды сататын фирма.) Бірақ, әрине, фермердің қалатыны — құрамында майы аз майсыз сүт және ол таза сүттен әлдеқайда арзанға сатылатын болады. M және M ұсыныстарында егер бөлу шығындары болмаса (және, әрине, мемлекеттік сүтті қолдау бағдарламалары болмаса), кілегей мен майсыз сүт бүкіл сүтке тең болатын еді ».
ЖАО теориясының тарихы
Мертон Миллер мен Франко Модильяни бұл теореманы тұжырымдап, дамытты және оны 1950 жылдардың соңында американдық экономикалық шолуда шыққан «Капитал құны, корпорация қаржысы және инвестиция теориясы» атты мақаласында жариялады.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Негізгі өнімдер
- Модильяни-Миллер теоремасы компанияның капитал құрылымы оның құндылығының факторы емес дейді.
- Нарықтық құн болашақ табыстың дисконтталған құнымен анықталады, делінген теоремада.
- Теорема 1950 жылдары енгізілген кезден бастап өте ықпалды болды.
Ол кезде Модильяни де, Миллер де Карнеги Меллон Университетінің Жоғары өндірістік басқару мектебінің профессорлары болған.Екеуі де бизнес студенттеріне корпоративті қаржыны оқытуға міндетті болды, бірақ, өкінішке орай, корпоративтік қаржыландыру тәжірибесі болған жоқ.Курс материалдарын оқығаннан кейін, екі профессор ақпаратты сәйкес келмейді және тұжырымдамалар қате деп тапты.Сонымен, оларды түзету үшін бірге жұмыс істеді.
Кейінгі толықтырулар
Нәтижесінде экономикалық журналда жарияланған жаңашыл мақала пайда болды. Ақыр соңында ақпарат жинақталып, M&M теоремасына айналды.
Ертеде екі экономист өздерінің алғашқы теоремасы бірқатар тиісті факторларды қалдырғанын түсінді. Салықтар мен қаржыландыру шығындары сияқты мәселелерді «толықтай тиімді нарықтың» вакуумында тиімді түрде дәлелдей отырып, қалдырды.
Олардың теоремасының кейінгі нұсқалары осы мәселелерді қарастырды, соның ішінде 1960 жылдары жарияланған «Корпорациялық табыс салығы және капитал құны: түзету».