Қажетті қайтарым мөлшері – RRR
Қажетті қайтарым мөлшері – RRR қандай?
Қажетті кірістілік – бұл акцияны иемденумен байланысты белгілі бір тәуекел деңгейі үшін өтемақы ретінде инвестордың компания акцияларына иелік етуі үшін алатын минималды кірісі. RRR корпоративтік қаржыландыруда әлеуетті инвестициялық жобалардың кірістілігін талдау үшін де қолданылады.
Қажетті кірістілік кедергілер коэффициенті деп те аталады, ол RRR сияқты тәуекел деңгейіне қажет тиісті өтемді білдіреді. Қауіпті жобаларға қарағанда қауіпті емес жобаларға қарағанда кедергілер деңгейі немесе RRR жоғары болады.
RRR формуласы және есептеу
Қажетті табыс мөлшерлемесін есептеудің бірнеше әдісі бар. Егер инвестор дивиденд төлейтін компанияның үлестік акцияларын сатып алуды ойластырса, дивиденд-дисконт моделі өте қолайлы. Дивидендтік жеңілдік моделі Гордонның өсу моделі деп те аталады.
Дивидендтер-дисконттау моделі дивидендтер төлейтін акциялардың меншікті капиталы үшін RRR-ді қолданыстағы акциялар бағасын, акцияларға дивидендтер төлеуді және дивидендтердің болжамды өсу қарқынын қолдана отырып есептейді. Формула келесідей:
Дивиденд-дисконт моделін қолдану арқылы RRR есептеу.
- Күтілетін дивиденд төлемін алыңыз және оны ағымдағы акциялар бағасына бөліңіз.
- Нәтижені болжамды дивидендтің өсу қарқынына қосыңыз.
1:39
RRR-ді есептеудің тағы бір әдісі – бұл инвесторлар дивидендтер төлемейтін акциялар үшін әдетте қолданылатын активтерге баға белгілеу моделін (CAPM) пайдалану.
RRR есептеудің CAPM моделі активтің бета нұсқасын қолданады. Бета – холдингтің тәуекел коэффициенті. Басқаша айтқанда, бета-нұсқа акциялардың немесе инвестициялардың уақыт бойынша қауіптілігін өлшеуге тырысады. Бетасы 1-ден жоғары акциялар жалпы нарыққа қарағанда қауіпті болып саналады (S&P 500 ұсынылған), ал бетасы 1-ден төмен акциялар жалпы нарыққа қарағанда аз тәуекелді болып саналады.
Сондай-ақ, формула тәуекелсіз кірісті пайдаланады, бұл әдетте АҚШ-тың қысқа мерзімді қазынашылық бағалы қағаздарының кірісі. Соңғы айнымалы – бұл кірістің нарықтық ставкасы, бұл әдетте S&P 500 индексінің жылдық кірісі. CAPM моделін қолдана отырып RRR формуласы келесідей:
RRR=Rіск-жRее Rате оF RетURN+бeта(Маркет ратеф оретурн -Rіск-жRее Rате оF RетURN)RRR = \ text {Тәуекелсіз кірістілік коэффициенті} \;+ \;бета \ сол жақ (\ мәтін {Нарықтық кірістілік коэффициенті} – \ мәтін {Тәуекелсіз кірістілік коэффициенті} \ оң)RRR=Табыстылық тәуекелсіз+beta(Табыстың нарықтық деңгейі-Тәуекелсіз кірістілік коэффициенті )
CAPM көмегімен RRR есептеу
- Қауіпсіздіктің бета-нұсқасына ағымдағы тәуекелсіз кірісті қосыңыз.
- Табыстың нарықтық мөлшерлемесін алып, тәуекелсіз кірістілік мөлшерлемесін алып тастаңыз.
- Қажетті кірістілік деңгейіне жету үшін нәтижелерді қосыңыз.
Нарықтық кірістен тәуекелсіз кірісті алып тастаңыз.
Осы нәтижені алыңыз және оны қауіпсіздіктің бета нұсқасына көбейтіңіз.
Қажетті кірістілік мөлшерін анықтау үшін нәтижені ағымдағы тәуекелсіз кірістілікке қосыңыз.
Негізгі өнімдер
- Қажетті кірістілік – бұл инвестордың компанияның акцияларын иелену үшін қабылдайтын минималды кірісі, бұл оларға белгілі бір тәуекел деңгейін өтейді.
- Инфляцияны RRR есебінде ескеру қажет, ол инвестордың капитал құнын, инфляцияны және басқа инвестициялар бойынша кірісті ескере отырып, қолайлы деп санайтын минималды кірісті табады.
- RRR кірістің субъективті минималды деңгейі болып табылады, ал зейнеткердің тәуекелге төзімділігі төмен болады, сондықтан колледжді жақында бітірген инвесторға қарағанда аз кірісті қабылдайды.
RRR сізге не айтады?
ішкі мәніне үлкен әсер етуі мүмкін.
CAPM формуласын пайдаланатын инвесторлар үшін нарыққа қатысты бета-нұсқасы жоғары акцияның талап етілетін кірістілігі жоғары RRR-ге ие болуы керек. Бета нұсқалары төмен басқа инвестицияларға қарағанда RRR жоғарылауы инвесторлардың жоғары бета-қорына инвестиция салумен байланысты тәуекелдің қосымша деңгейін өтеу үшін қажет.
Басқаша айтқанда, RRR ішінара тәуекелдер сыйақысын күтілетін кірістіліктің болжамды ставкасына қосылған құбылмалылық пен кейінгі тәуекелді есепке алу арқылы қосу арқылы есептеледі.
Капиталды жобалар үшін RRR бір жобаны екіншісіне қарсы жүргізуге болатындығын анықтауда пайдалы. RRR – бұл жобаны бастау үшін қажет, бірақ кейбір жобалар RRR-ге сәйкес келмеуі мүмкін, бірақ компанияның ұзақ мерзімді мүдделеріне сәйкес келеді.
Инфляцияны RRR талдауында ескеру қажет. Акция бойынша RRR – бұл олардың капитал құнын, инфляцияны және басқа инвестициялардан алынған кірісті ескере отырып, инвестор қолайлы деп санайтын акцияның минималды кірістілігі.
Мысалы, егер инфляция жылына 3% -ды құраса және тәуекелсіз кірістегі капиталдың тәуекелі (АҚШ-тың қазынашылық векселін пайдаланып, 3% қайтарады) болса, онда инвестор акцияны жасау үшін жылына 9% кірісті талап етуі мүмкін. пайдалы инвестиция. Себебі, 9% -дық табыс шынымен инфляциядан кейінгі 6% -дық кірісті білдіреді, демек, инвесторға алған тәуекелі үшін сыйақы берілмейді. Олар инфляцияны түзеткеннен кейін нақты кірістіліктің нөлдік деңгейіне ие болатын 3% кірісті қазынашылық вексельге инвестициялау арқылы тәуекелмен түзетілген бірдей кірісті алады.
RRR мысалдары
Компания келесі жылы жыл сайын 3 доллар мөлшерінде дивиденд төлейді деп күтілуде, ал оның акциясы қазіргі уақытта бір акциясы 100 доллардан саудалануда. Компания жыл сайын дивидендтерін 4% өсу қарқынымен үнемі көтеріп отырды.
- RRR = 7% немесе ((бір акцияға $ 3 күтілетін дивиденд / $ 100) + 0,04 өсу қарқыны)
Жылы күрделі активтерді бағалау үлгісі (негізгі құралдарды бағалау), RRR қауіпсіздік бета немесе тәуекел коэффициенті, сондай-ақ қор инвестиция тәуекелсіз ставка астам төлейді деп үстеме кірістіліктің пайдаланып есептеуге болады, болып табылады үлестік тәуекел премиум.
CRM формуласының мысалын қолдану арқылы RRR
- Компанияның бета-нұсқасы 1,50-ге тең, бұл жалпы нарықтың бета-нұсқасынан гөрі қауіпті.
- Ағымдағы тәуекелсіз мөлшерлеме АҚШ-тың қысқа мерзімді қазынашылығында 2% құрайды.
- Нарық үшін ұзақ мерзімді кірістіліктің 10% құрайды.
- RRR = 14% немесе (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).
RRR мен капиталдың құны
Капиталды бюджеттеу жобаларында қажетті кірістілік нормасы қолданылғанымен, RRR капиталдың құнын жабу үшін қажет кірістің деңгейімен бірдей емес. Капитал құны – бұл жобаға қаражат жинау үшін қарыздар мен меншікті капиталды шығару шығындарын жабу үшін қажетті минималды кірістер. Капитал құны – бұл капитал құрылымын есепке алу үшін қажетті ең төменгі кірістілік. RRR әрқашан капитал құнынан жоғары болуы керек.
RRR шектеулері
RRR есебі инфляцияның күтілуіне әсер етпейді, өйткені бағаның өсуі инвестициялардың өсуіне әсер етеді. Алайда, инфляциялық күтулер субъективті болып табылады және қате болуы мүмкін.
RRR тәуекелге төзімділік деңгейі әр түрлі инвесторлар арасында өзгеріп отырады. Зейнеткердің тәуекелге төзімділігі колледжді жақында бітірген инвесторға қарағанда төмен болады. Нәтижесінде RRR кірістің субъективті деңгейі болып табылады.
RRR инвестицияның өтімділігіне әсер етпейді. Егер инвестицияны белгілі бір мерзімге сату мүмкін болмаса, онда бұл қауіпсіздік өтімділігі жоғары тәуекелге әкелуі мүмкін.
Сондай-ақ, әр түрлі салалардағы қорларды салыстыру қиынға соғуы мүмкін, себебі тәуекел немесе бета-нұсқасы әр түрлі болады. Кез-келген қаржылық коэффициент немесе метрика сияқты, инвестициялық мүмкіндіктерді қарастырған кезде бірнеше коэффициенттерді қолданған жөн.