Жетілмеген Бета
Unlevered Beta дегеніміз не?
Бета – нарықтық тәуекелдің өлшемі. Нормативті емес бета (немесе активтік бета) компанияның нарықтық тәуекелін қарыздың әсерінсіз өлшейді. Бета нұсқасын жою левередждің қаржылық әсерін жояды, осылайша компания активтеріне ғана байланысты тәуекелді оқшаулайды. Басқаша айтқанда, компанияның меншікті капиталы оның тәуекел бейініне қаншалықты үлес қосты.
Unlevered Beta нұсқасын түсіну
Бета – Standard & Poor’s (S&P) 500 индексі сияқты эталондық нарық индексіне қарсы регрессияланған акцияларға арналған коэффициенттің көлбеуі. Бета нұсқасының шешуші факторы – компанияның меншікті капиталы алдындағы қарызының деңгейін өлшейтін левередж. Левередті бета нарықтың құбылмалылығына өзінің құрылымында меншікті капиталы бар фирманың тәуекелін өлшейді. Бета нұсқасының басқа түрі – басқарылмайтын бета деп аталады.
Бета нұсқасын алып тастау фирма капиталының құрылымына қарыз қосу арқылы алынған кез келген пайдалы немесе зиянды әсерді жояды. Компаниялардың қолданылмаған бета нұсқаларын салыстыру инвесторға акцияны сатып алу кезінде болжанатын тәуекел құрамына айқындық береді.
Қарызды көбейтіп отырған компанияны алайық, осылайша қарыз меншікті капиталға қатынасын жоғарылатады. Бұл кірістің үлкен пайызын осы қарызды өтеуге жұмсауға әкеледі, бұл инвесторлардың болашақ кірістер ағынына қатысты белгісіздігін күшейтеді. Демек, компанияның акциясы қауіпті деп саналады, бірақ бұл тәуекел нарықтық тәуекелге байланысты емес. Жалпы тәуекелдің қарыздық компонентін оқшаулау және алып тастау шешілмеген бета-нұсқаға әкеледі.
Негізгі өнімдер
- Левередті бета (әдетте бета немесе үлестік бета деп аталады) нарықтық тәуекелдің өлшемі болып табылады. Қарыз және меншікті капитал компанияның тәуекелдік профилін бағалау кезінде есепке алынады.
- Нормативті емес бета тек компания активтеріне байланысты тәуекелді оқшаулау үшін қарыз компонентін алып тастайды.
- Қарыз бен капиталдың жоғары арақатынасы, әдетте, компанияның акцияларымен байланысты тәуекелдің артуына айналады.
- 1-дің бета нұсқасы акцияның нарық сияқты қауіпті екенін білдіреді, ал 1-ден үлкен немесе төмен болатын бета, сәйкесінше, нарықтағыдан жоғары немесе төмен тәуекел шегін көрсетеді.
Жүйелік тәуекел және бета-нұсқасы
Жүйелік тәуекел – бұл компанияға тәуелді емес факторлар тудыратын тәуекел түрі. Тәуекелдің бұл түрін әртараптандыру мүмкін емес. Жүйелік тәуекелдің мысалына табиғи апаттар, саяси оқиғалар, инфляция және соғыстар жатады. Акциялардың немесе портфолионың жүйелік тәуекел немесе құбылмалылық деңгейін өлшеу үшін бета-нұсқасы қолданылады.
Бета – акциялар бағасының құбылмалылығын кеңірек нарықтың құбылмалылығымен салыстыратын статистикалық шара. Егер бета арқылы өлшенген акциялардың құбылмалылығы жоғары болса, онда қор қауіпті болып саналады. Егер акциялардың құбылмалылығы төмен болса, онда қордың тәуекелі аз дейді.
Біреудің бета-нұсқасы кеңірек нарық тәуекеліне тең. Яғни, бета-нұсқасы бір компанияның нарықтың кеңдігі сияқты жүйелік тәуекелі бар. Екідің бета-нұсқасы компанияның жалпы нарыққа қарағанда екі есе тұрақсыз екенін білдіреді, бірақ бета-нұсқасы компанияның тұрақсыздығын және кең нарыққа қарағанда аз тәуекелге әкелетіндігін білдіреді.
Unlevered Beta нұсқасы
Компанияның қарыз деңгейі оның жұмысына әсер етуі мүмкін, оны акциялар бағасының өзгеруіне сезімтал етеді. Талданатын компанияның қаржылық есептілігінде қарызы бар екеніне назар аударыңыз, бірақ басқарылмаған бета-есеп айырысу арқылы қарызды алып тастау арқылы оған қарызы жоқ сияқты қарайды. Компаниялар әртүрлі капитал құрылымы мен қарыз деңгейіне ие болғандықтан, оларды бір-бірімен немесе нарықпен тиімді салыстыру үшін, талдаушы өтелмеген бета-нұсқаны есептей алады. Осылайша, фирма активтерінің (меншікті капиталдың) нарыққа деген сезімталдығы ғана есепке алынады.
Бета нұсқасын алып тастау үшін компания үшін қолданылатын бета-нұсқасы компанияның меншікті капитал коэффициенті мен корпоративті салық ставкасынан басқа белгілі болуы керек.
B U = B L / [1 + ((1 – салық ставкасы) x Қарыз / капитал)]
Tesla, Inc үшін басқарылмаған бета-есептеулерді есептейік, 2017 жылғы қарашадағы жағдай бойынша оның бета-нұсқасы 0,73, D / E коэффициенті 2,2, ал корпоративті салық ставкасы 35% құрайды.
Tesla B U = 0,73 / [1 + ((1 – 0,35) x 2,2)] = 0,73 / 1 + (0,65 x 2,2) = 0,73 / 2,43 = 0,30
Қарыз көбінесе нөлге тең немесе оңға теңелетіндігін ескере отырып, реттелмеген бета-нұсқа әрдайым леверсивті бетаға тең немесе төмен болады. (Компанияның қарыздық компоненті теріс болатын сирек жағдайларда, мысалы, компания ақша қаражатын жинайды, демек, қолда бар бета нұсқасы бета-бетадан жоғары болуы мүмкін.)
Егер басқарылмайтын бета-нұсқасы оң болса, инвесторлар компанияның акцияларына баға өседі деп күтілген кезде ақша салады. Теріс басқарылмайтын бета нұсқасы инвесторларды бағалардың төмендеуі күтілген кезде акцияларға ақша салуға итермелейді.