WACC есептеулерін жасау кезінде бета нұсқасын жою неге маңызды?
Компаниялар мен инвесторлар капиталдың орташа алынған құнын (WACC) қарастырады, ол фирма өзінің барлық капитал міндеттемелерін, оның ішінде кредиторлар мен акционерлердің міндеттемелерін орындау үшін жүзеге асыруы қажет кірісті бағалау үшін. Бета WACC есептеулері үшін өте маңызды, мұнда тәуекелді есепке алу арқылы меншікті капитал құнын «өлшеуге» көмектеседі. WACC келесідей есептеледі:
WACC = (меншікті капитал салмағы) x (меншікті капитал құны) + (қарыздың салмағы) x (қарыздың құны).
Алайда, барлық капитал міндеттемелері қарызға байланысты емес (демек, төлем немесе банкроттық тәуекелі), әр түрлі міндеттемелерді салыстыру қарыздың әсерінен айырылған бета-есептеулерді қажет етеді. Бұл процесс «бета нұсқасын жою» деп аталады.
Левередті бета дегеніміз не?
Меншікті капиталы бета – бұл кеңірек нарықпен салыстырғанда компания акцияларының құбылмалылығы. 2-дің бета-нұсқасы теориялық тұрғыдан компания акцияларының кең нарыққа қарағанда екі есе тұрақсыз екендігін білдіреді. Yahoo! сияқты көптеген қаржылық сайттарда көрсетілетін нөмір. немесе Google Finance – бұл тиімді бета нұсқасы.
Левередті бета тәуекелдің екі компонентімен сипатталады: іскерлік және қаржылық. Іскери тәуекелге компанияға қатысты мәселелер кіреді, ал қаржылық тәуекел қарызға немесе левереджге байланысты. Егер компанияның нөлдік қарызы болса, онда басқарылмайтын және итермелейтін бета нұсқасы бірдей болады.
Бета нұсқасын жою
WACC есептеулері иінтірек және итерілмеген бета нұсқаларын қосады, бірақ ол оны есептеу кезінде әр түрлі кезеңдерде орындайды. Нормативті емес бета қаржылық левереджсіз табыстың тұрақсыздығын көрсетеді. Нормативті емес бета активтік бета ретінде, ал тұтқалы бета меншікті бета ретінде белгілі. Өткізілмеген бета-нұсқа келесідей есептеледі:
Нормативсіз бета = Левередті бета / [1 + (1 – Салық ставкасы) * (Қарыз / Капитал)]
Қолданылмайтын бета – бұл мәні бойынша реттелмеген орташа алынған шығындар. Қарызды немесе левереджді пайдаланбай орташа шығындар осындай болады. Қарыздары мен капитал құрылымы әртүрлі компанияларды есепке алу үшін бета-нұсқаны жою қажет. Содан кейін бұл сан меншікті капитал құнын табу үшін қолданылады.
Өткізілмеген бета нұсқасын есептеу үшін инвестор салыстырылатын компанияның бета нұсқаларының тізімін жинап, орташа мәнін алып, оны талдап отырған компанияның капитал құрылымына сүйене отырып, оны қайта бағыттауы керек.
Бета нұсқасын қайта пайдалану
Өткізілмеген бета нұсқасын тапқаннан кейін, WACC бета нұсқасын нақты немесе идеалды капитал құрылымына ауыстырады. Капиталдың идеалды құрылымы компанияны сатып алу кезінде пайда болады, яғни капитал құрылымы өзгереді. Бета нұсқасын қайта пайдалану келесідей жүзеге асырылады:
Левередті бета = Қолданылмайтын бета * [1 + (1 – Салық ставкасы) * (Қарыз / Меншікті капитал)]
Белгілі бір мағынада есептеулер фирма үшін барлық капитал міндеттемелерін бөліп алып, содан кейін оларды әр бөліктің салыстырмалы әсерін түсіну үшін қайта жинады. Бұл компанияға меншікті капиталдың құнын түсінуге мүмкіндік береді, бұл компаниядан бір қаржы қаржысына қанша пайыз төлеуге тура келетіндігін көрсетеді. WACC болашақ капиталды кеңейтудің орындылығын анықтауда өте пайдалы.
Өтінішсіз бета-мысал
ABC компаниясы меншікті капитал құнын анықтауға тырысады. Компания құрылыс бизнесінде жұмыс істейді, мұнда салыстырмалы фирмалардың тізімі негізінде орташа бета 0,9 құрайды. Салыстырылатын фирмалардың меншікті капиталға қатынасы орташа 0,5 құрайды. ABC компаниясы қарыз меншікті капиталға қатынасын 0,25 құрайды және салық ставкасының 30% құрайды.
Өткізілмеген бета-нұсқа келесідей есептеледі:
0,67 = 0,9 / [1 + (1 – 0,3) * (0,5)]
Содан кейін бета нұсқасын қайта пайдалану үшін жоғарыдағы деңгейсіз бета нұсқасын және компанияның меншікті капиталға қатынасын ескере отырып, тұтқалы бетаны есептейміз:
0,79 = 0,67 * [1 + (1 – 0,3) * (0,25)]
Енді компания меншікті капиталды есептеу үшін тәуекелсіз мөлшерлемемен және нарықтық тәуекелдік сыйлықақымен бірге жоғарыда келтірілген бета-суретті пайдаланады.