Компанияның капитал құрылымын талдау

Егер сіз негіздері жақсы компанияларды ұнататын акционерлік инвестор болсаңыз, онда инвестициялық мүмкіндіктерді іздеу кезінде күшті балансты ескеру қажет. Өлшеудің үш кең түрін – айналым капиталы, активтердің өнімділігі және капитал құрылымын қолдану арқылы сіз компания балансының беріктігін, демек, оның инвестициялық сапасын бағалай аласыз.

Қарыз бен меншікті капиталды фирманың саналы қолдануы – бұл баланстың мықты көрсеткіші. Қарыздың төмен деңгейі мен меншікті капиталдың көп мөлшерін көрсететін сау капитал құрылымы инвестициялар сапасының оң белгісі болып табылады. Бұл мақала компанияның капитал құрылымына негізделген балансты талдауға бағытталған.


Негізгі өнімдер

  • Капитал құрылымы қарыз бен меншікті капиталды біріктіруден тұратын компания капиталын білдіреді.
  • Меншікті капитал компанияның қарапайым және артықшылықты акцияларынан және бөлінбеген пайдадан тұрады.
  • Қарыз құрамы әр түрлі, бірақ әдетте қысқа мерзімді қарыз алуды, ұзақ мерзімді қарызды және операциялық жалдау мен өтелетін артықшылықты акциялардың негізгі сомасының бір бөлігін қамтиды.
  • Капитал құрылымын талдаудың маңызды коэффициенттеріне қарыздың арақатынасы, қарыздың меншікті капиталға қатынасы және капиталдандыру коэффициенті жатады.
  • Несиелік агенттіктердің компанияларға беретін рейтингтері компанияның капитал құрылымының сапасын бағалауға көмектеседі.




Капитал құрылымы терминологиясы

Капитал құрылымы

Капитал құрылымы қарыз бен меншікті капиталды қосудан тұратын фирманың ұзақ мерзімді капиталының араласуын сипаттайды. Капитал құрылымы – компанияның өсуіне және онымен байланысты активтерге қолдау көрсететін тұрақты қаржыландыру түрі. Формула түрінде көрсетілген капитал құрылымы қарыз міндеттемелеріне және жалпы акционерлік капиталға тең:

Сіз «капиталдандыру құрылымы» немесе жай «капиталдандыру» деп аталатын капитал құрылымын естисіз.

Меншікті капитал

Қарыз бен капитал арасындағы қатынастың меншікті капиталын анықтау өте оңай. Капитал құрылымында меншікті капитал компанияның қарапайым және артықшылықты акцияларынан және бөлінбеген пайдадан тұрады. Бұл инвестицияланған капитал болып саналады және ол бухгалтерлік баланстың акционерлік капиталы бөлімінде көрінеді. Инвестицияланған капитал мен борыш капитал құрылымынан тұрады.

Қарыз

Қарызды талқылау оңай емес. Инвестициялық әдебиеттер көбінесе компанияның қарызын міндеттемелерімен теңестіреді; дегенмен, операциялық міндеттемелер мен қарыздық міндеттемелер арасында маңызды айырмашылық бар. Бұл капитал құрылымының қарыздық компонентін қалыптастыратын соңғы нәрсе, дегенмен инвестициялық зерттеулерді талдаушылар қарыз міндеттемесі дегенімізбен келіспейді.

Көптеген талдаушылар капитал құрылымының қарыздық құрамын баланстың ұзақ мерзімді қарызы ретінде анықтайды; дегенмен, бұл анықтама тым қарапайым. Керісінше, капитал құрылымының қарыз бөлігі қысқа мерзімді заемдардан (төлеуге жататын ноталар), ұзақ мерзімді қарыздардан және операциялық лизингтің негізгі сомасының үштен екі бөлігінен (негізгі ереже) және өтелетін артықшылықты акциялардан тұруы керек.

Компанияның бухгалтерлік балансын талдағанда, тәжірибелі инвесторлар қарыздың осы жиынтық көрсеткішін қолданған жөн.

1:03

Капитал құрылымына қолданылатын коэффициенттер

Жалпы алғанда, сарапшылар компанияның капиталдандыру құрылымының беріктігін бағалау үшін үш қатынасты қолданады. Алғашқы екеуі – танымал көрсеткіштер: қарыз коэффициенті (жиынтық қарыздың жалпы активке) және меншікті капиталға қарыздың (D / E) коэффициенті (жалпы қарыздың жалпы акционерлік капиталға). Алайда бұл капиталдандыру коэффициентінің үшінші коэффициенті ((ұзақ мерзімді қарызды бөлу (ұзақ мерзімді қарыз бен плюс акционерлік капитал)) – бұл компанияның капитал жағдайы туралы негізгі түсініктер береді.

Қарыздың коэффициентіне сәйкес, міндеттемелердің көп мөлшері меншікті капиталды білдіреді, демек, неғұрлым тиімді жағдайды білдіреді. Бұл өлшемнің проблемасы оның ауқымы тым кең және операциялық міндеттемелер мен қарыздық міндеттемелерге бірдей салмақ беруінде.

Дәл осындай сын қарыз мен капиталдың арақатынасына қатысты. Ағымдағы және ұзақ мерзімді операциялық міндеттемелер, әсіресе соңғысы, компаниямен мәңгі болатын міндеттемелерді білдіреді. Сондай-ақ, қарыздан айырмашылығы, негізгі міндеттемелердің немесе операциялық міндеттемелерге бекітілген пайыздардың тұрақты төлемдері жоқ.

Екінші жағынан, капиталдандыру коэффициенті қарыз компонентін компания капиталы құрылымының меншікті капитал компонентімен салыстырады; сондықтан ол шындықты бейнелейді. Процент түрінде көрсетілген, төмен сан қарыздың жоғары пайызынан гөрі әрдайым қажет болатын меншікті капиталды жастықты көрсетеді.

Қарыз бен меншіктің арасындағы оңтайлы байланыс

Өкінішке орай, басшылық ретінде пайдалану үшін қарыз бен капиталдың сиқырлы арақатынасы жоқ. Қарыздар мен меншікті капиталдың салауатты қоспасын анықтайтын нәрсе салаларға, қызмет бағыттарына және фирманың даму сатысына байланысты өзгереді.

Алайда, инвесторлар өз баланстарын күшті компанияларға ақша салғаннан гөрі оңтайлы баланс, әдетте, қарыздың төмен деңгейі мен меншікті капиталдың жоғары деңгейлерін көрсетуі керек деген мағынасы бар.

Левередж туралы

Қаржы саласында қарыз – мақал-мәтелдің екі қырлы қылышының тамаша мысалы. Левереджді (қарызды) жедел пайдалану жақсы. Бұл компанияның өсуі мен кеңеюі үшін қол жетімді қаржылық ресурстарының санын көбейтеді.

Маңызды

Қарыздың көп болуы алаңдаушылық туғызып қана қоймай, қарыздың тым аз болуы да мүмкін. Бұл компанияның меншікті капиталға тым көп сенетіндігін және өз активтерін тиімді пайдаланбайтындығын білдіруі мүмкін.

Левередж көмегімен менеджмент қарыз қаражаты бойынша пайыздық шығындар мен осы қорлар бойынша төлемдер төлегеннен гөрі көбірек пайда таба алады деген болжам бар. Алайда, қарыздың көп мөлшерін ойдағыдай көтеру үшін компания қарыз алу бойынша әр түрлі міндеттемелерін сақтаудың нақты есебін жүргізуі керек.

Тым көп левередж мәселесі

Компания өте жоғары левереджге ие (меншікті капиталға қатысты қарыздың көптігі) нәтижесінде несие берушілер оның әрекет ету еркіндігін шектейді; немесе тік пайыздық шығындарды төлеу нәтижесінде рентабельділіктің төмендеуі мүмкін. Сонымен қатар, фирма қолайсыз экономикалық жағдайлар кезеңінде өзінің операциялық және қарыздық міндеттемелерін орындауда қиындықтарға тап болуы мүмкін.

Немесе, егер бизнес секторы өте бәсекеге қабілетті болса, онда бәсекелес компаниялар нарықтың көп бөлігін иемдену үшін қарыздары бар фирмалардың артықшылықтарын пайдалана алады (және жасай алады). Әрине, егер фирмаға банкроттық жариялау қажет болса, ең нашар сценарий болуы мүмкін.

Несиелік-рейтингтік агенттіктер

Бақытымызға орай, дегенмен, компанияның тым жоғары деңгейге көтерілуі мүмкін екендігін анықтауға көмектесетін керемет ресурстар бар. Бастапқы кредиттік-рейтингтік агенттіктер Moody ның, Standard & Poor ‘(S & P), Дафф & Фелпс, және Fitch болып табылады. Бұл ұйымдар компанияның негізгі міндеттемелерді және қарыз міндеттемелері бойынша пайыздарды, бірінші кезекте облигациялар мен коммерциялық қағаздар бойынша төлеу қабілеттілігін ресми түрде бағалайды.

Маңызды

Несиелік агенттіктердің барлық рейтингтері екі санаттың біріне бөлінеді: инвестициялық деңгей немесе инвестициялық емес деңгей.

Компанияның осы агенттіктердің несиелік рейтингтері оның қаржылық есептілігінің ескертпелерінде көрінуі керек. Сонымен, инвестор ретінде сіз инвестициялық мүмкіндіктер ретінде қарастыратын компаниялардың қарыздары бойынша сапалы рейтингтерді көргенде қуануыңыз керек, сол сияқты, егер сіз қарастырып отырған компаниялардың нашар рейтингтерін көрсеңіз, сақ болуыңыз керек.

Төменгі сызық

Компанияның капитал құрылымы балансындағы меншікті капитал мен қарыздың жиынтығын құрайды. Дені сау компанияның қандай екенін анықтайтын әрқайсысының нақты деңгейі болмаса да, қарыздың төмен деңгейіне және меншікті капиталдың жоғары деңгейіне басымдық беріледі.

Әр түрлі қаржылық коэффициенттер фирманың капитал құрылымын талдауға көмектеседі, бұл инвесторлар мен талдаушыларға компанияның өз құрдастарымен қалай салыстырылатындығын және сол себепті өзінің саладағы қаржылық жағдайын түсінуді жеңілдетеді. Несиелік агенттіктердің берген рейтингтері сонымен қатар фирманың капитал құрылымын анықтауға көмектеседі.