Капитал активіне баға белгілеу моделін түсіндіру (CAPM)

Инвестицияларды қанша әртараптандырғаныңызға қарамастан, тәуекелдің белгілі бір деңгейі әрқашан болады. Сондықтан инвесторлар, әрине, осы тәуекелді өтейтін кірістілік мөлшерлемесін іздейді. Capital Asset Pricing моделі (негізгі құралдарды бағалау) есептеңіз инвестициялық тәуекел және қандай инвестор күтуге тиіс инвестициялар туралы оралу үшін көмектеседі.

Жүйелік тәуекелге қарсы жүйелік емес тәуекел

Капитал активтеріне баға белгілеу моделін қаржы экономисі (және кейінірек экономика саласындағы Нобель сыйлығының лауреаты) Уильям Шарп әзірледі, ол 1970 жылы өзінің « Портфолио теориясы және капитал нарықтары» кітабында баяндайды. Оның моделі жеке инвестиция тәуекелдің екі түрін қамтиды деген ойдан басталады:

1. Жүйелік тәуекел  – бұл әртараптандыруға болмайтын нарықтық тәуекелдер, яғни инвестициялаудың жалпы қауіптері. Пайыздық мөлшерлемелер, рецессиялар және соғыстар жүйелік тәуекелдердің мысалы болып табылады.
2. Жүйелік емес тәуекел  – «ерекше тәуекел» деп те аталады, бұл тәуекел жеке қорларға қатысты. Техникалық тұрғыдан алғанда, бұл акциялар табысының жалпы нарықтық қозғалыстармен байланысты емес компонентін білдіреді.

Қазіргі заманғы портфолио теориясы нақты тәуекелді портфолионы әртараптандыру арқылы жоюға немесе кем дегенде азайтуға болатындығын көрсетеді. Қиындық – әртараптандыру әлі күнге дейін жүйелік тәуекел мәселесін шеше алмайды; қор нарығындағы барлық акцияларға ие портфолио да бұл тәуекелді жоя алмайды. Сондықтан, лайықты кірісті есептеу кезінде жүйелі тәуекел инвесторларды азаптандырады.

CAPM формуласы

CAPM осы жүйелік тәуекелді өлшеу әдісі ретінде дамыды. Шарп жеке акциялардың немесе акциялар портфолиосының кірісі оның капитал құнына тең болуы керек деп тапты. Стандартты формула тәуекел мен күтілетін кіріс арасындағы байланысты сипаттайтын CAPM болып қалады.

Міне формула:

CAPM-тің бастапқы нүктесі – тәуекелсіз мөлшерлеме, әдетте 10 жылдық мемлекеттік облигациялардың кірістілігі. Сыйақы қосылады, оған акционерлік инвесторлар қосымша тәуекелдің орнын толтыруды талап етеді. Бұл акциялар нарығы сыйлықақысы нарықтан күтілетін кірісті бета » деп атаған коэффициентке көбейтіледі.

CAPM-дегі бета-нұсқадағы рөлі

CAPM сәйкес, бета – акциялардың тәуекелдігінің бірден-бір маңызды шарасы. Бұл акциялардың салыстырмалы құбылмалылығын өлшейді, яғни белгілі бір акциялар бағасының бүкіл қор нарығының қаншалықты жоғары және төмен секірулерімен салыстырғанда қаншалықты секіретінін көрсетеді. Егер акциялардың бағасы нарыққа сәйкес келсе, онда акциялардың бета нұсқасы 1-ді құрайды, егер бета мөлшері 1,5-ке тең болса, егер нарық 10% -ға көтерілсе, 15% -ға көтеріліп, егер нарық 10% -ға құлдыраса, 15% -ға төмендейді..

Бета нақты күн сайынғы кірістілікпен салыстырғанда акциялардың жеке бағасының күн сайынғы кірістілігін статистикалық талдау арқылы анықталады.Қаржы экономистері Фишер Блэк, Майкл Дженсен және Майрон Скоулз 1972 ж. «Капитал активтеріне баға белгілеу моделі: кейбір эмпирикалық сынақтар» атты классикалық зерттеуіндеакциялар портфолиосының қаржылық кірістілігі мен олардың бета нұсқалары арасындағы сызықтық байланысты растады.Олар бойынша қорлардың бағасы қозғалыстар оқыған Нью-Йорк қор биржасы 1931 және 1965 арасындағы

Бета, меншікті капиталдың тәуекелділігімен салыстырғанда, инвесторларға қосымша тәуекел қабылдауға қажет өтемақы мөлшерін көрсетеді. Егер акциялардың бета-нұсқасы 2,0 болса, тәуекелсіз мөлшерлеме 3%, ал нарықтық кірістілік 7% болса, нарықтың артық кірісі 4% (7% – 3%) құрайды. Тиісінше, акциялардың артық кірістілігі 8% құрайды (2 x 4%, нарықтық кірісті бета-ға көбейту), ал акциялардың жалпы кірістілігі 11% құрайды (8% + 3%, акциялардың артық кірістілігі және тәуекелсіз мөлшерлеме).

Бета-есептеулер көрсеткендей, тәуекелді инвестициялар ағымдағы бағасы оның ықтимал кірісіне сәйкес келетін-келмейтіндігін анықтауға болады.

Инвесторларға арналған CAPM нені білдіреді?

Бұл модель қарапайым нәтиже беретін қарапайым теорияны ұсынады. Теория инвестордың басқа акцияларға емес, бір акцияларға инвестиция салу арқылы орташа есеппен көбірек пайда табуына бірден-бір себеп – бір акциялардың тәуекелді болуында дейді. Модель заманауи қаржылық теорияда үстемдік етуі ғажап емес. Бірақ бұл шынымен жұмыс істей ме?

Бұл мүлдем түсініксіз.Үлкен ұстаным – бета.Профессорлар Евгений Фама мен Кеннет Франц Нью-Йорк қор биржасындағы, Американдық қор биржасындағы және Nasdaq-тағы акциялардың кірістілігін қараған кезде, ұзақ мерзімді кезеңдегі бета-нұсқалардағы айырмашылықтар әртүрлі акциялардың өнімділігін түсіндіре алмайтынын анықтады.Бета мен жеке қор қайтарымы арасындағы сызықтық қатынас қысқа уақыт кезеңінде де бұзылады.Бұл тұжырымдар CAPM дұрыс емес болуы мүмкін деп болжауға болатын сияқты.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек

Кейбір зерттеулер CAPM жарамдылығына күмән тудырса да, модель инвестициялық қоғамдастықта әлі де кеңінен қолданылады. Бета нұсқадан жекелеген акциялардың белгілі бір қозғалыстарға қалай әсер ететінін болжау қиын болса да, инвесторлар жоғары бета-акциялар портфолиосы нарықтан гөрі екі бағытта көбірек қозғалады, ал бета-бета акциялар портфолиосы қозғалады деп сенімді түрде қорытынды жасай алады. нарықтан аз.

Бұл инвесторлар үшін, әсіресе қор менеджерлері үшін өте маңызды, өйткені егер олар нарық құлдырауы мүмкін деп ойласа, қолма-қол ақша ұстауды қаламайды немесе алдын алады. Егер солай болса, олар оның орнына бета-төмен акцияларға ие бола алады. Инвесторлар портфолионы тәуекелді қайтару бойынша нақты талаптарына сай жасай алады, олар нарық өсіп жатқан кезде бетасалары 1-ден асатын және бета-беталары 1-ден төмен бағалы қағаздар нарық құлдырап жатқан кезде ұстауға бағытталған.

CAPM индекстеуді – белгілі бір нарықты немесе активтер класын еліктеу үшін акциялар портфолиосын жинауды – тәуекелді болдырмайтын инвесторлардың қолдануына ықпал еткені таңқаларлық емес. Бұл көбінесе CAPM-нің жоғары тәуекелді (бета) қабылдау арқылы тұтастай алғанда нарықтағыдан гөрі жоғары кірістерді алуға болатындығы туралы хабарламасына байланысты.

Төменгі сызық

Капитал активтеріне баға белгілеу моделі ешбір жағдайда мінсіз теория емес. Бірақ CAPM рухы дұрыс. Бұл инвесторларға ақшаны тәуекелге ұшыратудың орнына инвестицияға қандай пайда әкелетінін анықтауға көмектесетін пайдалы шараны ұсынады.