Капитал құны
Капитал құны дегеніміз не?
Капитал құны – бұл жаңа фабрика салу сияқты күрделі бюджеттік жобаны жасау үшін қажетті табыстылық. Сарапшылар мен инвесторлар капитал құнын талқылайтын кезде, олар әдетте фирманың қарыздар мен меншікті капиталдың өзіндік құнының орташа алынған орташа мәнін білдіреді.
Капиталдың метрикалық құнын компаниялар капиталды жобаның ресурстарды жұмсауға тұрарлықтығын анықтау үшін, ал оны қайтарып берумен салыстырғанда инвестицияның тәуекелге тұрарлықтығын анықтау үшін пайдаланатын инвесторлар пайдаланады. Капитал құны пайдаланылатын қаржыландыру режиміне байланысты. Бұл егер меншікті капитал, егер бизнес тек меншікті капитал есебінен қаржыландырылса, немесе егер ол тек қарыз арқылы қаржыландырылса , қарыздың құнын білдіреді.
Көптеген компаниялар өздерінің бизнестерін қаржыландыру үшін қарыздар мен капиталдың үйлесімін пайдаланады және мұндай компаниялар үшін капиталдың жалпы құны барлық капитал көздерінің орташа өлшенген құнынан алынады, жалпы капиталдың орташа өлшенген құны (WACC).
Негізгі өнімдер
- Капитал құны компанияға жаңа жабдық сатып алу немесе жаңа ғимарат салу сияқты күрделі жобаны жүзеге асыру үшін қажет қайтарымды білдіреді.
- Капитал құны, әдетте, капиталдың орташа құны (WACC) деп аталатын, компанияның артықшылықты немесе қолданыстағы капитал құрылымына сәйкес өлшенген меншікті капиталдың да, қарыздың да құнын қамтиды.
- Компанияның жаңа жобаларға арналған инвестициялық шешімдері әрқашан компанияның жобаны қаржыландыруға жұмсалған капитал құнынан асып түсетін пайда әкелуі керек; әйтпесе, жоба инвесторлар үшін пайда әкелмейді.
Капитал құнын түсіну
Капитал құны компания пайда әкелмес бұрын еңсеру керек болатын кедергілерді білдіреді және ол капитал жобалау процесінде компанияның жобаға кірісу-келмеуін анықтау үшін кеңінен қолданылады.
Капитал тұжырымдамасының құны экономика мен бухгалтерлік есепте де кеңінен қолданылады. Капитал құнын сипаттаудың тағы бір әдісі – бұл бизнеске инвестиция салудың мүмкін құны. Ақылды компания менеджменті тек өз капиталы құнынан асып түсетін табыс әкелетін бастамалар мен жобаларға ақша салады.
Капитал құны, инвестордың көзқарасы бойынша, бизнес үшін капиталды кім ұсынса, ол күтетін кірісті білдіреді. Басқаша айтқанда, бұл компанияның меншікті капиталы тәуекелін бағалау. Мұны жасай отырып, инвестор белгілі бір акция өте қауіпті немесе жақсы инвестиция жасай алатынын анықтау үшін компанияның қаржылық нәтижелерінің құбылмалылығын (бета-нұсқасын) қарастыруы мүмкін.
Капиталдың орташа өлшенген құны (WACC)
Фирманың капитал құны, әдетте, қарыздың да, меншікті капиталдың да құнын ескеретін капиталдың орташа өлшенген құны формуласының көмегімен есептеледі. Аралас ставкаға жету үшін фирма капиталының әр санаты пропорционалды түрде өлшенеді және формула қарапайым және артықшылықты акциялар, облигациялар және қарыздың басқа түрлерін қоса алғанда, компанияның балансында қарыздар мен меншіктің әр түрін қарастырады.
Қарыздың құнын табу
Әрбір компания өзінің қаржыландыру стратегиясын ерте кезеңінде құруы керек. Капитал құны қаржыландырудың қай жолын ұстануға болатынын шешетін маңызды факторға айналады: қарыз, меншікті капитал немесе екеуінің жиынтығы.
Ерте сатыдағы компанияларда қарызды қаржыландыру үшін кепіл ретінде кепілге қоюға болатын активтер сирек кездеседі, сондықтан үлестік қаржыландыру олардың көпшілігі үшін дефолт қаржыландыру режиміне айналады. Аз жұмыс істеген, шектеулі жұмыс тарихы бар компаниялар капиталға жоғары шығындар төлейді, өйткені нақты тәжірибесі бар ескі компанияларға қарағанда несие берушілер мен инвесторлар бұрынғы компаниялар үшін жоғары тәуекел сыйақысын талап етеді.
Қарыздың құны – бұл компанияның өзінің қарызы үшін төлейтін пайыздық мөлшерлемесі. Алайда, пайыздар бойынша шығыстар салықтан алынып тасталатындықтан, қарыз салық салынғаннан кейін келесі жолмен есептеледі:
Қарыздың құнын тәуекелсіз мөлшерлемеге несиелік спрэд қосу және нәтижені (1 – T) көбейту арқылы да есептеуге болады.
Меншікті капитал құнын табу
Меншікті капиталдың құны күрделене түседі, өйткені меншікті капитал салымшылары капиталды бағалау моделі бойынша келесідей:
CAPМ(Cost of equity)=Rf+β(Rм-Rf)WHеRе:Rf=Rіск-жRее Rате оF RетURNRм=маркет рате оф ретурн\ begin {aligned} & CAPM (\ text {Меншікті капиталдың құны}) = R_f + \ бета (R_m – R_f) \\ & \ textbf {мұндағы:} \\ & R_f = \ text {тәуекелсіз кірістілік коэффициенті} \\ & R_m = \ text {нарықтық кірістің ставкасы} \\ \ end {aligned}Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg. CAPM(меншікті капитал құны )=RfLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.+β(RмLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.-RfLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.)қайда:RfLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.=тәуекелсіз кірістілік деңгейіRмLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.=нарықтық кірістілік деңгейіLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.
Бета тәуекелді бағалау үшін CAPM формуласында қолданылады, және формула үшін көпшілік компанияның өзінің акциясының бета нұсқасы қажет. Жеке компаниялар үшін бета нұсқасы ұқсас, мемлекеттік компаниялар тобының орташа бета нұсқасы негізінде бағаланады. Сарапшылар бұл бета нұсқасын салық төлеуден кейінгі негізде есептеу арқылы жақсартуы мүмкін. Жеке фирманың бета-нұсқасы саладағы орташа бета-нұсқамен бірдей болады деген болжам бар.
Фирманың жалпы капитал құны осы шығындардың орташа алынған мөлшеріне негізделген. Мысалы, 70% меншікті капиталдан және 30% қарыздан тұратын капитал құрылымы бар кәсіпорынды қарастырайық; оның меншікті капиталы 10% құрайды, ал салық төлегеннен кейінгі қарыздың құны 7% құрайды.
Сондықтан оның WACC:
Бұл әлеуетті жобалардан болашақ ақша ағындарын дисконттау үшін пайдаланылатын капитал құны және олардың таза ағымдағы құнын (NPV) және құндылықты қалыптастыру қабілетін бағалаудың басқа мүмкіндіктері.
Компаниялар әр түрлі қаржыландыру көздері үшін капитал құнына негізделген оңтайлы қаржыландыру жиынтығына қол жеткізуге тырысады. Қарызды қаржыландыру үлестік қаржыландырудан гөрі салықтың тиімділігі жағынан артықшылығымен ерекшеленеді, өйткені пайыздық шығындар салық шегеріміне жатады және қарапайым акциялар бойынша дивидендтер салық төленгеннен кейін төленеді. Алайда, қарыздың тым көп болуы қауіпті жоғары левереджге әкелуі мүмкін, нәтижесінде несие берушілер жоғары дефолт тәуекелін өтеу үшін жоғары пайыздық ставкаларды талап етеді.
Капитал құны және салық саласы
Капиталды жобаларды меншікті капитал немесе қарыз есебінен қаржыландыру туралы шешім қабылдауда ескеретін бір элемент – бұл қарызды қабылдаудан кез келген салықтық үнемдеу мүмкіндігі, өйткені пайыздық шығыстар фирманың салық салынатын кірісін, демек, оның салық салығы бойынша міндеттемесін төмендетуі мүмкін.
Алайда, Модильяни-Миллер теоремасы (M&M) компанияның нарықтық құны оның өзін-өзі қаржыландыру тәсіліне тәуелді емес екенін айтады және белгілі бір болжамдар бойынша, левереджге және левереджге тәуелді емес фирмалардың құны тең болатындығын көрсетеді, ішінара басқа шығындар қарызды ұлғайту есебінен салықтық үнемдеуді өтеу.
Капитал құны мен дисконт ставкасы арасындағы айырмашылық
Капитал құны мен дисконттау ставкасы біршама ұқсас және көбінесе бір-бірінің орнына қолданылады. Капитал құнын көбінесе компанияның қаржы бөлімі есептейді және басшылық инвестицияны негіздеу үшін жеңу керек болатын дисконттау мөлшерлемесін (немесе кедергілер ставкасын) белгілеу үшін пайдаланады.
Сонымен, компания басшылығы капиталдың өзіндік құнына қарсы шығуы керек, өйткені ол инвестицияларды тоқтататындай консервативті болуы мүмкін. Жобаның немесе бастаманың түріне қарай капиталдың құны да әр түрлі болуы мүмкін; жоғары инновациялық, бірақ қауіпті бастама маңызды жабдықты немесе дәлелденген өнімділігі бар бағдарламалық жасақтаманы жаңарту жобасынан гөрі капиталдың қымбатшылығын көтеруі керек.
Нақты әлем мысалдары
Кез-келген салада капиталдың өзіндік басым құны болады. Кейбір компаниялар үшін капиталдың құны олардың дисконттау мөлшерлемесінен төмен. Кейбір қаржы бөлімдері капиталды тарту үшін дисконттау мөлшерлемелерін төмендетуі немесе өздеріне ыңғайлы тәуекелге байланысты жастыққа салу үшін оны біртіндеп көтеруі мүмкін.
2019 жылғы қаңтардағы жағдай бойынша теміржол көлігінде капиталдың ең жоғары құны 11,17% құрайды. Капиталдың ең төменгі құнын банктік емес және сақтандыру қаржылық қызметтері компаниялары талап ете алады, 2,79%. Капиталдың құны биотехникалық және фармацевтикалық дәрі-дәрмек шығаратын компаниялар, болат өндірушілер, интернет (бағдарламалық қамтамасыздандыру) компаниялары, сондай-ақ интеграцияланған мұнай-газ компаниялары арасында жоғары. Бұл салалар ғылыми зерттеулерге, тәжірибелік-конструкторлық жұмыстарға, жабдықтар мен зауыттарға айтарлықтай күрделі салымдарды қажет етеді.
Капитал шығындары төмен салалардың қатарына ақша орталық банктері, энергетикалық компаниялар, жылжымайтын мүлікке инвестициялар тресттері (РЭИТ), бөлшек азық-түлік өнімдері және азық-түлік компаниялары, коммуналдық қызметтер (жалпы және су) жатады. Мұндай компаниялар аз жабдықты қажет етуі немесе өте тұрақты ақша ағындарынан пайда көруі мүмкін.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Капитал құны дегеніміз не?
Капиталдың құны компания капиталдық жобаны алға жылжытпас бұрын табуы керек қажетті табысты анықтау үшін қолданылады. Әдетте, егер компания капитал құнынан гөрі көп пайда әкелетін жобаға ақша салса, шешім орынды болады. Инвесторлар үшін капитал құны компанияның меншікті капиталы мен меншікті капиталының орташа өлшенген құны ретінде есептеледі. Бұл жағдайда капитал құны фирманың тәуекел-қайтарым профилін талдаудың бір әдісі болып табылады.
Капитал құнын қалай есептейсіз?
Капиталдың орташа өлшенген құнын есептеу үшін қарыз бен меншіктің барлық түрлері қарастырылады. Нәтижесінде орташа алынған шығын аралас ставка бойынша келеді. Жалпы айтқанда, қарыздың құнын есептеу үшін, компания қарызы бойынша төлейтін пайыз мөлшерін алып, оны жалпы қарызға бөліңіз. Сонымен қатар, меншікті капиталдың құнын есептеу үшін инвесторлар капиталды активтерге баға белгілеу моделін пайдаланады, ол шамаланған мәнге жетеді. Бұл тәуекелсіз кірістілік мөлшерлемесін қабылдау арқылы есептеледі, содан кейін бета құнына нарықтық кірістілік мөлшерлемесін алып тастағандағы тәуекелсіз кірістілікке көбейтіледі.
Капитал құнының мысалы қандай?
Капитал құрылымы 90% меншікті қарыздың 10% құрайтын стартапты қарастырайық. Меншікті капиталдың құны немесе компанияның акционерлерге фирмаға салғаны үшін төлейтін кірісі 5% құрайды. Сонымен қатар, несие берушілерге төлейтін қарыздың құны 15% құрайды. Капитал құны келесідей есептелетін еді: (.9 x 5%) + (.10 x 15%) = 6%.