Жеңілдік мөлшерлемесі
Жеңілдік мөлшерлемесі дегеніміз не?
Контекстке байланысты дисконттау мөлшерлемесі екі түрлі анықтамалардан және қолданыстан тұрады. Біріншіден, дисконт мөлшерлемесі коммерциялық банктерге және басқа қаржы институттарына Федералдық резервтік банктен дисконттық терезе арқылы несие алу кезінде алған несиелері үшін алынатын пайыздық мөлшерлемені білдіреді.
Екіншіден, дисконттау мөлшерлемесі болашақ ақша ағындарының дисконтталған құнын анықтау үшін дисконтталған ақша ағындарын (DCF) талдау кезінде қолданылатын пайыздық мөлшерлемені білдіреді.
Негізгі өнімдер
- Дисконттау ставкасы термині Федералды резервтік банктерден қысқа мерзімді несиелер үшін алынатын пайыздық мөлшерлемені немесе дисконтталған ақша ағындарын (DCF) талдау кезінде болашақ ақша ағындарын дисконттау үшін қолданылатын мөлшерлемені қарастыруы мүмкін.
- Банктік контекстте жеңілдікпен несиелендіру ақша-несие саясатының негізгі құралы және ФРЖ-нің соңғы несие беруші ретіндегі функциясының бөлігі болып табылады.
- DCF-де дисконттау мөлшерлемесі ақшаның уақыттық құнын білдіреді және инвестициялық жобаның қаржылық тұрғыдан тиімді екендігі арасындағы айырмашылықты жасай алады.
ФРЖ-ның жеңілдік мөлшерлемесі қалай жұмыс істейді
Коммерциялық банктер бір-бірімен капиталды қарызға алуға және бір-бірімен несие алуға, кепілдікке мұқтаж болмай-ақ, нарықтық қатынастарға негізделген банкаралық ставканы қолдана отырып, сонымен бірге өздерінің қысқа мерзімді операциялық талаптары үшін ақшаны Федералдық резервтік банктен ала алады. Мұндай несиелерге ФРЖ-нің 12 аймақтық бөлімшелері қызмет көрсетеді, ал несиелік капиталды қаржы институттары кез-келген жетіспеушілікті өтеу үшін, кез-келген ықтимал өтімділік проблемаларын болдырмау үшін немесе ең нашар жағдайда, банктің істен шығуын болдырмайды. Бұл ФРЖ ұсынатын арнайы несиелік құрал жеңілдіктер терезесі ретінде белгілі.
Мұндай несиелерді бақылаушы агенттік ультра қысқа мерзімді мерзімге 24 сағаттан немесе одан да аз мерзімге береді, ал осы несиелер бойынша қолданылатын сыйақы ставкасы стандартты басқармасы басқарады және оны Басқарушылар Кеңесі бекітеді.
ФРЖ-нің жеңілдіктермен берілетін несиелік несиелерін түсіну
ФРЖ-нің жеңілдіктер терезесі бағдарламасы үш түрлі деңгейлі несие береді және олардың әрқайсысы жеке, бірақ өзара байланысты мөлшерлемені қолданады. Бастапқы несиелік бағдарлама деп аталатын бірінші деңгей несиелік көрсеткіштері жақсы «қаржылық жағынан сенімді» банктерге қажетті капиталды ұсынуға бағытталған. Бұл несиелік дисконттау мөлшерлемесі, әдетте, басқа банктерден немесе осыған ұқсас қысқа мерзімді қарыздың басқа көздерінен алуға болатын нарықтық пайыздық мөлшерлемелерден жоғары белгіленеді. Екінші деңгейлі несиелік бағдарлама деп аталатын келесі деңгей бастапқы ставкаға сәйкес келмейтін мекемелерге ұқсас несиелерді ұсынады және әдетте бастапқы ставкадан 50 базалық пунктке жоғары белгіленеді (1 пайыздық пунк = 100 базистік пунктер). Бұл деңгейдегі мекемелер бірінші деңгейдегіден гөрі кіші және қаржылық жағынан сау болмауы мүмкін, бұл оларға ФРЖ ұсынған несиелерге есептелген дисконттау мөлшерлемесін құрайды. Үшінші деңгей, маусымдық несиелік бағдарлама деп аталады, ақшалай қаражаттар ағыны бойынша жоғары дисперсиясы бар кішігірім қаржы институттарына қызмет етеді, дегенмен ақша ағындары жақсы деңгейде болжануы мүмкін.
Мысалы, агроөнеркәсіптік кешенмен немесе туризммен байланысты қаржы институттары маусымдық сипаттамаларға байланысты ақша ағындарында ауытқулар болуы мүмкін, бірақ ауа-райы жағдайларына байланысты олар болжамды болып қала береді. Алайда, осы деңгейдегі мекемелер ең тәуекелді болып табылады және оларға төленетін тарифтер де жоғары.
Алғашқы екі деңгейге арналған дисконттау мөлшерлемелерін ФРЖ дербес анықтайтын болса және ставканы анықтау процесінде нарыққа негізделген қандай-да бір деректер ескерілмеген болса, үшінші деңгей үшін дисконттау ставкасы нарықтағы қалыптасқан ставкалар негізінде анықталады. Әдетте, маусымдық несиелік бағдарламаның дисконттау ставкасына келген кезде салыстырмалы баламалы несиелеу құралдарының нарықтық ставкаларының таңдалған жиынтығының орташа мәні ескеріледі.
Маңызды
Федералды резервтік жүйенің дисконтталған терезесінің барлық үш түрі кепілдендірілген, яғни қарыз алушыға белгілі бір кепілдік немесе кепілге кепіл беру керек.
Федерацияның жеңілдік мөлшерлемесін пайдалану
Қарыз алушы ұйымдар бұл нысанды, негізінен, нарықта дайын несие берушілерді таба алмаған кезде үнемдейді. ФРЖ ұсынған дисконттау мөлшерлемелері банкаралық қарыз алу мөлшерлемелерімен салыстырғанда біршама жоғары пайыздық мөлшерлемемен қол жетімді, ал дисконттық несиелер қиын жағдайға тап болған банктер үшін төтенше жағдай ретінде қарастырылған. ФРЖ жеңілдіктер терезесінен қарыз алу тіпті нарықтың басқа қатысушылары мен инвесторлары үшін әлсіздік туралы хабарлауы мүмкін. Оны пайдалану қаржылық қиындықтар кезеңінде ең жоғары деңгейге жетеді.
ФРЖ жеңілдік мөлшерлемесі мысалы
Мысалы, 2007 және 2008 жж. Аяғында ФРЖ-нің жеңілдіктер терезесін пайдалану қарқынды дамыды, өйткені қаржылық жағдайлар күрт нашарлап кетті және орталық банк қаржы жүйесіне өтімділік енгізу шараларын қабылдады. 2007 жылдың тамызында Басқарушылар кеңесі алғашқы дисконттау мөлшерлемесін 6,25% -дан 5,75% -ға дейін төмендетіп, ФРЖ ставкасына таралуын 1% -дан 0,5% -ға дейін төмендеткен. Lehman Brothers-тің күйреуінен кейін бір ай өткен 2008 жылдың қазанында дисконтталған терезе бойынша қарыз алу ең жоғары деңгейге жетті – 1959-2006 жылдардағы орташа айлық 0,7 миллиард доллармен салыстырғанда 403,5 миллиард доллар. Қаржы дағдарысы салдарынан басқарма несиелеу мерзімін түннен 30 күнге дейін ұзартты, 2008 жылдың наурызындағы 90 күнге дейін. Экономика бақылауды қалпына келтіргеннен кейін, уақытша шаралар алынып тасталды, ал дисконттау ставкасы тек түнгі несиеге ауыстырылды.
АҚШ-тағы жеңілдіктер терезесі бағдарламасы бойынша ФРЖ өзінің дисконттау мөлшерлемесін сақтағанымен, бүкіл әлемдегі басқа орталық банктер де осындай шараларды әртүрлі нұсқаларда қолданады. Мысалы, Еуропалық Орталық Банк шекті несиелендіру құралдары ретінде қызмет ететін тұрақты нысандарды ұсынады. Қаржы ұйымдары кепілдік ретінде жеткілікті активтерді ұсынғанға дейін орталық банктен бір түнде өтімділік ала алады.
Маңызды
Көбінесе, ФРЖ дисконтталған терезе бойынша несиелер тек бір түнде ғана болады, бірақ 2008-2009 жылдардағы несиелік дағдарыс сияқты өте экономикалық қиындықтар кезеңінде несие мерзімін ұзартуға болады.
Дисконтталған ақша ағымын (DCF) талдау кезіндегі жеңілдік мөлшерлемелері
Дисконтталған ақша ағымын талдау кезінде дәл осындай мерзім, дисконттау мөлшерлемесі қолданылады. DCF – бұл болашақтағы ақша ағындарына негізделген инвестиция құнын бағалау үшін қолданылатын кеңінен қолданылатын бағалау әдісі. Ақшаның уақытша құндылығы тұжырымдамасына сүйене отырып, DCF талдауы дисконтталған құнын есептеу арқылы жобаның немесе инвестицияның өміршеңдігін бағалауға көмектеседі.
Қарапайым тілмен айтқанда, егер жоба қазір белгілі бір инвестицияларды қажет етсе (және алдағы айларда) және оның болашақтағы кірістері туралы болжамдар болса, онда – дисконттау мөлшерлемесін қолдана отырып – осындай жағдайлардың барлығының ағымдағы құнын есептеуге болады. ақша ағындары. Егер таза ағымдағы құн оң болса, онда жоба өміршең болып саналады. Әйтпесе, бұл қаржылық мүмкін емес деп саналады.
DCF талдауының осы мәнмәтінінде дисконттау ставкасы дисконтталған құнын анықтау үшін қолданылатын пайыздық мөлшерлемені білдіреді. Мысалы, бүгін 10% пайыздық мөлшерлемені ұсынатын жинақ схемасына салынған 100 доллар 110 долларға дейін өседі. Басқаша айтқанда, 10% мөлшерлемемен дисконтталған кезде 110 доллар (болашақ құн) бүгінгі күнде 100 долларға (дисконтталған құн) тең болады. Егер біреу білсе – немесе ақылға қонымды түрде болжай алса – осындай болашақтағы ақша ағындарының барлығын (мысалы, болашақ құны – $ 110), белгілі бір дисконттау мөлшерлемесін қолдана отырып, осындай инвестицияның дисконтталған құнын алуға болады.
Ерекше мәселелер
Инвестицияға немесе бизнес-жобаға қолданылатын дисконттау мөлшерлемесі қандай? Қазынашылық облигациялар сияқты стандартты активтерге инвестициялау кезінде көбінесе дисконттау ставкасы ретінде тәуекелсіз кірістілік ставкасы қолданылады. Екінші жағынан, егер бизнес әлеуетті жобаның өміршеңдігін бағалайтын болса, олар капиталдың орташа өлшенген құнын (WACC) дисконттау ставкасы ретінде қолдана алады , бұл компания капиталға қарызға алғаннан немесе меншікті капиталды сатқаннан төлейтін орташа шығындардан тұрады. Кез келген жағдайда, барлық ақша ағындарының таза дисконтталған құны инвестиция немесе жобаны іске асыру үшін оң болуы керек.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Дисконттау мөлшерлемесінің 2 мағынасы қандай?
Дисконттау мөлшерлемесі ақшаның уақыттық құнын есепке алу үшін дисконтталған ақша ағымын (DCF) талдау үшін қолданылатын пайыздық мөлшерлемеге көбіне қолданылады. Бұл дисконттау мөлшерлемесі болашақ ақша ағындарының ағымдағы мәндеріне жету үшін қолданылады. Екінші мағынасы Федералды резервтік жүйенің жедел өтімділікке мұқтаж банктер үшін бір түнде несие беру ставкасына қатысты. Бұл мөлшерлеме Федералдық қорлар мөлшерлемесінен жоғары болады.
Жеңілдік мөлшерлемесі ақшаның уақыттық құнына қандай әсер етеді?
Болашақ ақша ағындары дисконттау мөлшерлемесі бойынша дисконтталады, сондықтан дисконттау мөлшерлемесі неғұрлым жоғары болса, болашақ ақша ағындарының дисконтталған құны соғұрлым аз болады. Сол сияқты дисконттау ставкасының төмендеуі дисконтталған құнның жоғарылауына әкеледі. Бұл дегеніміз, дисконттау мөлшерлемесі жоғарырақ болған кезде, болашақта ақша бүгінгі долларға қарағанда «азға» түседі немесе сатып алу қабілеті төмен болады.
Дисконтталған ақша ағындарын қалай есептейсіз?
Инвестицияның DCF есебі үш негізгі кезеңді қамтиды. Біріншіден, сіз инвестициядан күтілетін ақша ағындарын болжайсыз. Екіншіден, сіз тиісті дисконттау мөлшерлемесін таңдайсыз. Үшінші және соңғы қадам – қаржылық калькуляторды, кестені немесе қолмен есептеуді қолданып, болжамды ақша ағындарын бүгінгі күнге дейін дисконттау.
Сәйкес дисконттау мөлшерлемесін қалай таңдайсыз?
Қолданылатын дисконттау мөлшерлемесі жүргізілген талдау түріне байланысты болады. Жеке адамдар өз ақшаларын басқа жерде жұмыс істеуге жұмсаудың ықтимал құнын тиісті дисконттау мөлшерлемесі ретінде пайдалануы керек – жай айтсақ, бұл инвестордың нарықта салыстырмалы мөлшерде және тәуекелділікке салынған инвестициядан алатын табысы. Кәсіп бизнес мүмкіндігіне негізделген дисконттау мөлшерлемесін қолдана алады, бірақ сонымен бірге капиталдың орташа өлшенген құнын (WACC) пайдаланғысы келуі мүмкін немесе оларды талданып отырғанға ұқсас активтің немесе жобаның тарихи орташа кірістілігін пайдалануға болады. Кейбір жағдайларда тәуекелсіз мөлшерлемені қолдану өте қолайлы болуы мүмкін.