Жеңілдетілген ақша ағыны (DCF)
Жеңілдетілген ақша ағыны (DCF) дегеніміз не?
Дисконтталған ақша ағыны (DCF) – инвестицияның құнын болашақтағы ақша ағындары негізінде бағалау үшін қолданылатын бағалау әдісі. DCF талдауы болашақта қанша ақша жинайтыны туралы болжамға сүйене отырып, инвестицияның бүгінгі құнын анықтауға тырысады.
Бұл инвесторлардың компанияларға немесе бағалы қағаздарға инвестициялық шешімдеріне қатысты, мысалы, компания сатып алу, технологиялық стартапқа инвестиция салу немесе акция сатып алу және жаңа фабрика ашу сияқты күрделі бюджеттеу немесе операциялық шығыстар туралы шешім қабылдағысы келетін кәсіп иелері мен менеджерлер үшін., жаңа жабдықты сатып алу немесе лизингке беру.
Негізгі өнімдер
- Дисконтталған ақша ағыны (DCF) болашақ ақша ағындары негізінде инвестиция құнын анықтауға көмектеседі.
- Күтілетін болашақ ақша ағындарының дисконтталған ақша ағындарын есептеу үшін дисконттау мөлшерлемесін қолдану арқылы алынған болашақ ағындардың дисконтталған құны пайда болады (DCF).
- Егер дисконтталған ақша ағыны (DCF) инвестициялардың ағымдағы құнынан жоғары болса, мүмкіндік оң нәтижеге әкелуі мүмкін.
- Компаниялар әдетте капиталдың орташа өлшенген құнын дисконттау ставкасы үшін пайдаланады, өйткені акционерлер күткен кірістілік нормасын ескереді.
- DCF-тің шектеулері бар, ең алдымен ол болашақ ақша ағындары бойынша бағалауға сүйенеді, бұл дұрыс емес болуы мүмкін.
Жеңілдетілген ақша ағыны қалай жұмыс істейді
DCF талдаудың мақсаты инвестор ақшаның уақыттық құнына түзетілген инвестициядан алатын ақшаны бағалау болып табылады. Ақшаның уақыттық мәні бүгінгі доллар ертең доллардан гөрі артық деп есептейді, өйткені оны инвестициялауға болады. Осылайша, DCF талдауы кез-келген жағдайда, қазіргі уақытта адам болашақта көбірек ақша аламын деп, ақша төлейтін кез-келген жағдайда орынды болады.
Мысалы, жылдық 5 пайыздық мөлшерлемені есептегенде, жинақ шотындағы 1,00 доллар бір жылда 1,05 долларды құрайды. Дәл сол сияқты, егер $ 1 төлемі бір жылға кешіктірілсе, онда оның қазіргі құны $.95 құрайды, өйткені ол сыйақы алу үшін сіздің жинақ шотыңызға салынбайды.
DCF талдауы дисконттау мөлшерлемесін қолдана отырып күтілетін болашақ ақша ағындарының дисконтталған құнын табады. Инвесторлар инвестициялардың немесе жобаның болашақтағы ақша ағындарының бастапқы инвестициялардың құнына тең немесе одан үлкен екендігін анықтау үшін ақшаның дисконтталған құны ұғымын қолдана алады. Егер DCF арқылы есептелген мән инвестицияның ағымдағы құнынан жоғары болса, мүмкіндікті қарастырған жөн.
DCF талдауын жүргізу үшін инвестор болашақ ақша ағындары мен инвестициялардың, жабдықтардың немесе басқа активтердің соңғы құны туралы бағалау жүргізуі керек. Инвестор сонымен қатар DCF моделі үшін тиісті дисконттау мөлшерлемесін анықтауы керек, ол жобаға немесе инвестицияға, мысалы, компанияға немесе инвестордың тәуекел профиліне және капитал нарықтарының жағдайына байланысты өзгеріп отырады. Егер инвестор болашақ ақша ағындарына қол жеткізе алмаса немесе жоба өте күрделі болса, DCF үлкен мәнге ие болмайды және балама модельдер қолданылуы керек.
Ақша ағынының жеңілдік формуласы
DCF формуласы:
Жеңілдетілген ақша ағынының мысалы
Компания белгілі бір жобаға қаражат салуды немесе жаңа жабдық сатып алуды талдауға тырысқанда, әдетте DCF бағалау кезінде дисконттау ставкасы ретінде капиталдың орташа өлшенген құнын (WACC) пайдаланады. WACC фирма акционерлері сол жылы күткен орташа кірістілік мөлшерін қосады.
Сіз жобаға ақша салғыңыз келеді, және сіздің компанияңыздың WACC 5% құрайды, сондықтан сіз 5% -ды дисконттау мөлшерлемесі ретінде қолданасыз. Бастапқы инвестиция $ 11 млн құрайды және жоба бес жылға созылады, мұнда жылына ақша ағындары есептеледі:
Демек, жоба үшін ақша ағындары дисконтталған:
Егер біз барлық дисконтталған ақша ағындарын қорытындылайтын болсақ, онда біз 13 306 728 долларға ие боламыз. 11 миллион доллар көлеміндегі бастапқы инвестицияларды алып тастағанда, біз таза ағымдағы құнын (NPV) 2 306 728 доллар аламыз. Бұл оң сан болғандықтан, инвестициялардың құны бүгінде оған тұрарлық, өйткені жоба бастапқы құнынан жоғары оң дисконтталған ақша ағындарын тудырады. Егер жоба 14 миллион долларға тұрса, NPV – 693 272 доллар болар еді, бұл инвестицияның құны оған тұрарлық емес екенін көрсетеді.
Маңызды
Акцияларды бағалауға арналған Gordon Growth Model (GGM) сияқты дивидендтік дисконт модельдері дисконтталған ақша ағындарын пайдалану мысалдары болып табылады.
Жеңілдетілген ақша ағымының кемшіліктері
DCF-тің негізгі шектеуі көптеген болжамдар жасауды талап етеді. Біреу үшін инвестор инвестиция немесе жобадан түсетін болашақ ақша ағындарын дұрыс бағалауы керек еді. Болашақ ақша ағындары нарықтың сұранысы, экономика жағдайы, технология, бәсекелестік, күтпеген қауіптер немесе мүмкіндіктер сияқты әр түрлі факторларға тәуелді болады.
Болашақ ақша ағындарын тым жоғары бағалау болашақта ақталмайтын, пайдаға зиян тигізетін инвестицияларды таңдауға әкелуі мүмкін. Ақша ағындарын тым төмен бағалау, инвестицияның қымбат болып көрінуі, жіберілген мүмкіндіктерге әкелуі мүмкін. Модель үшін дисконттау мөлшерлемесін таңдау да болжам болып табылады және модельге лайықты болу үшін оны дұрыс бағалау қажет.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Дисконтталған ақша ағымын (DCF) қалай есептейсіз?
Инвестицияның DCF есебі үш негізгі кезеңді қамтиды. Біріншіден, сіз инвестициядан күтілетін ақша ағындарын болжайсыз. Екіншіден, сіз дисконттау мөлшерлемесін таңдайсыз, әдетте инвестицияларды қаржыландыру шығындарына немесе альтернативті инвестициялар ұсынған мүмкін шығындарға негізделген. Үшінші және соңғы қадам – қаржылық калькуляторды, кестені немесе қолмен есептеуді қолданып, болжамды ақша ағындарын бүгінгі күнге дейін дисконттау.
DCF есебінің мысалы қандай?
Көрнекі түрде, сізде 10% жеңілдік мөлшерлемесі және келесі үш жыл ішінде жылына 100 доллар пайда әкелетін инвестициялық мүмкіндік бар делік. Сіздің мақсатыңыз – ақша ағымдарының осы ағымының құнын – басқаша айтқанда, «ағымдағы құнын» есептеу. Болашақтағы ақша қазіргі ақшаға қарағанда арзан болғандықтан, сіз осы ақша ағындарының әрқайсысының дисконтталған құнын 10% жеңілдік мөлшерлемесімен төмендетесіз.
Нақтырақ айтсақ, бірінші жылдағы ақша ағыны бүгінде 90,91 долларды құрайды, екінші жылдағы ақша ағымы бүгінде 82,64 долларды құрайды, ал үшінші жылдағы ақша ағымы бүгінде 75,13 долларды құрайды. Осы үш ақша ағынын қосып, сіз инвестициялардың DCF-і $ 248,68 құрайды деген қорытындыға келесіз.
DCF таза ағымдағы құнмен бірдей ме (NPV)?
Жоқ, DCF NPV-ге ұқсамайды, дегенмен екеуі бір-бірімен тығыз байланысты ұғымдар. NPV мәні DCF есептеу процесіне төртінші қадамды қосады. Күтілетін ақша ағындарын болжап, дисконттау мөлшерлемесін таңдап, осы ақша ағындарын дисконттағаннан кейін NPV инвестицияның бастапқы құнын инвестициялардың DCF-тен алып тастайды. Мысалы, егер біздің жоғарыда келтірілген мысалдағы инвестицияларды сатып алуға кететін шығын $ 200 болса, онда бұл инвестицияның NPV $ 248,68-ден минус 200 немесе 48,68 долларды құрайтын болады.