Пайдалар мен кірістердің арақатынасы – P / E қатынасы

Пайда мен кірістің арақатынасы дегеніміз не?

Пайда мен пайда коэффициенті (P / E коэффициенті) – бұл акциялардың ағымдағы бағасын акцияға шаққандағы пайдасына ( EPS ) қатысты өлшейтін компанияны бағалауға арналған коэффициент. Пайда мен кірістің арақатынасы кейде баға еселігі немесе кірістің еселігі деп те аталады.

P / E коэффициенттерін инвесторлар мен талдаушылар алма мен алманы салыстыру кезінде компания акцияларының салыстырмалы құнын анықтау үшін пайдаланады. Ол сондай-ақ компанияны өзінің тарихи жазбаларымен салыстыру үшін немесе жиынтық нарықтарды бір-бірімен немесе уақыт бойынша салыстыру үшін қолданыла алады.


Негізгі өнімдер

  • Баға-пайда коэффициенті (P / E коэффициенті) компанияның акция бағасын оның акцияға шаққандағы пайдасымен байланыстырады.
  • P / E коэффициентінің жоғары болуы компания акцияларының артық бағаланғанын немесе болашақта инвесторлар өсімнің жоғары қарқынын күткендігін білдіруі мүмкін.
  • Табысы жоқ немесе ақша жоғалтатын компанияларда P / E коэффициенті болмайды, өйткені бөлгішке қоятын ештеңе жоқ.
  • Іс жүзінде P / E коэффициенттерінің екі түрі қолданылады – алға және кейінгі P / E .

P / E арақатынасының формуласы және есептеу

Сарапшылар мен инвесторлар компанияның акциялар бағасының бір акцияға болжамды кірісті дәл көрсететіндігін анықтаған кезде компанияның қайта есептеу коэффициентін қарастырады. Осы процесте қолданылатын формула мен есептеулер келесідей.


Үшін акцияға шаққандағы пайданы (EPS). Акциялардың ағымдағы бағасын (P) кез-келген қаржы сайтына акциялардың белгілерін қосу арқылы білуге ​​болады, және бұл нақты мән инвесторлардың қазіргі уақытта акция үшін не төлеуі керек екенін көрсетсе де, EPS – бұл сәл көбірек бұлдыр көрсеткіш.

EPS екі негізгі сортқа ие. Біріншісі – көптеген қаржы сайттарының негіздер бөлімінде келтірілген көрсеткіш; «P / E (TTM)» белгісімен, мұнда «TTM» – « 12 айдан кейін » деген Уолл-стриттің қысқартылған сөзі. Бұл сан компанияның соңғы 12 айдағы жұмыс нәтижесін көрсетеді. EPS екінші түрі компанияның кірісін босату кезінде кездеседі, ол көбінесе EPS басшылығымен қамтамасыз етеді . Бұл болашақта не күтетіні туралы компанияның ең жақсы білімді болжамы.

Кейде талдаушыларды бағалаудың ұзақ мерзімді тенденциялары қызықтырады және P / E 10 немесе P / E 30 өлшемдерін қарастырады, олар сәйкесінше соңғы 10 немесе соңғы 30 жылдық кірістерді есептейді.Бұл шаралар көбінесе акциялар индексінің жалпы мәнін өлшеуге тырысқанда қолданылады, мысалы S&P 500, өйткені бұл ұзақ мерзімді шаралар бизнес циклындағы өзгерістерді өтей алады. S&P 500-дің P / E қатынасы ең төменгі деңгейден 6-ға дейін өзгерді (1949 ж.) 120 есе (2009 ж.) Дейін. S&P 500 үшін ұзақ мерзімді орташа мән шамамен 15 есе құрайды, яғни индексті құрайтын акциялар жиынтықта олардың орташа алынған кірістерінен 15 есе артық сыйлықақы алады.

Алға қарайғы кіріс

: P / E коэффициенттерінің ең көп тараған түрлері EPS метрикалар факторы бұл екі түрі алға P / E және  артқы P / E. Үшінші және одан аз жалпы вариация соңғы екі тоқсанның қосындысын және келесі екі тоқсанның бағаларын қолданады.

Форвардтық (немесе жетекші)  санақ соңғы көрсеткіштерден гөрі болашақтағы кірістерге басшылықты пайдаланады . Кейде «табысқа есептелген баға» деп аталатын бұл болашақты болжайтын көрсеткіш ағымдағы табысты болашақтағы пайдамен салыстыру үшін пайдалы және табыстың қандай болатынын айқын өзгертуге көмектеседі – өзгертулер мен басқа да бухгалтерлік түзетулерсіз.

Алайда, форвардтық көрсеткіштерге қатысты проблемалар бар – атап айтқанда, компаниялар келесі тоқсандағы кірістер жарияланған кезде P / E сметасын еңсеру үшін кірісті төмендетуі мүмкін. Басқа компаниялар сметаны асыра көрсете алады және кейінірек оны келесі пайда туралы хабарландыру кезінде өзгерте алады . Сонымен қатар, сыртқы сарапшылар компанияның бағалауларынан ауытқып, түсініксіздікті тудыратын бағалауды ұсына алады.

Табыстарға дейінгі артта қалу

Кейінгі сату қорытындылары табысының бағалауына сенбейтіндіктен, кейінгі сандық құжаттаманы қарауды жөн көреді . Сондай-ақ, артта қалған P / E-де көптеген кемшіліктер бар, атап айтқанда, компанияның өткен қызметі болашақ мінез-құлықты білдірмейді.

Инвесторлар ақшаны өткенге емес, болашақ табыстың күшіне сүйене отырып жасауы керек . EPS санының тұрақты болып қалуы, ал акциялар бағасының өзгеруі, сонымен қатар проблема болып табылады. Егер компанияның ірі оқиғасы акциялардың бағасын едәуір жоғарылатуға немесе төмендетуге әкелсе, артқы сатылымдар бұл өзгерістерді аз бейнелейтін болады.

Кейінгі коэффициент коэффициенті компанияның акцияларының бағасының өзгеруіне байланысты өзгереді, өйткені кірістер әр тоқсан сайын шығарылады, ал акциялар күндіз-түні сауда жасайды. Нәтижесінде кейбір инвесторлар форвардтық формаға көшуді қалайды. Егер алдыңғы P / E коэффициенті кейінгі P / E коэффициентінен төмен болса, бұл аналитиктер табыстың өсуін күтеді дегенді білдіреді; егер алға P / E ағымдағы P / E коэффициентінен жоғары болса, аналитиктер кірістің төмендеуін күтуде.

P / E бастап бағалау

Пайда мен кірістің арақатынасы коэффициенті инвесторлар мен талдаушылар акцияны бағалауды анықтау үшін пайдаланатын қорларды талдаудың ең көп қолданылатын құралдарының бірі болып табылады. Компанияның акция бағасының артық бағаланғанын немесе бағаланбағанын көрсетуден басқа, P / E акциялардың бағасын оның салалық тобымен немесе S&P 500 индексі сияқты эталонмен қалай салыстыратынын анықтай алады.

Шын мәнінде, баға мен кірістің коэффициенті инвестордың осы компанияның кірісінің бір долларын алу үшін компанияға салуға болатын доллар мөлшерін көрсетеді. Сондықтан, ЭҮ-ні кейде бірнеше еселік баға деп атайды, өйткені бұл инвесторлардың бір доллар кірісіне қанша төлеуге дайын екендігін көрсетеді. Егер қазіргі уақытта компания P / E еселігі бойынша 20 есе сауда жасаса, оның түсіндірмесі инвестор ағымдағы кірістің 1 доллары үшін 20 доллар төлеуге дайын.

P / E коэффициенті инвесторларға компанияның кірістерімен салыстырғанда акциялардың нарықтық құнын анықтауға көмектеседі. Қысқаша айтқанда, P / E коэффициенті нарық өзінің акцияларына өткен немесе болашақтағы табыстарына қарай бүгін не төлеуге дайын екенін көрсетеді. P / E-дің жоғары болуы акциялардың бағасы кірістерге қатысты жоғары және мүмкін, олар жоғары бағаланған дегенді білдіруі мүмкін. Керісінше, P / E деңгейінің төмендігі, акциялардың ағымдағы бағасының пайдаға қатысты төмен екендігін көрсетуі мүмкін. 

P / E арақатынасының мысалы

Тарихи мысал ретінде, Walmart Stores Inc. (WMT) компаниясының акцияларының бағасы 91.09 доллардан жабылған 2017 жылғы 14 қарашадағы жағдай бойынша P / E коэффициентін есептейік.  Компанияның 2017 жылғы 31 қаңтарда аяқталатын қаржы жылындағы пайдасы 13,64 млрд АҚШ долларын құрады, ал орналастырылған акцияларының саны 3,1 млрд.Оның EPS-ін 13,64 миллиард / 3,1 миллиард = 4,40 доллар деп есептеуге болады.

Уолмарттың P / E қатынасы, демек, $ 91.09 / $ 4.40 = 20.70х.

Инвесторлардан күтулер

Тұтастай алғанда, P / E деңгейінің жоғарылығы инвесторлар болашақта кірістілігі төмен компаниялармен салыстырғанда табыстың өсуін күтуде деп болжайды. Төмен көрсеткіштер компанияның қазіргі уақытта бағаланбағанын немесе компанияның өткен үрдістеріне қатысты өте жақсы жұмыс істейтіндігін көрсете алады. Егер компанияда пайда жоқ болса немесе шығындарды жарияласа, онда екі жағдайда да Е / Т «Жоқ» түрінде көрсетіледі. Теріс мәнді есептеу мүмкін болғанымен, бұл қарапайым шарт емес.

Бағалар мен табыстардың арақатынасын қор нарығында бір долларлық кірістің құнын стандарттау құралы ретінде де қарастыруға болады. Теория жүзінде бірнеше жыл ішінде P / E коэффициенттерінің медианасын ескере отырып, стандартталған P / E коэффициентін тұжырымдауға болады, оны кейіннен эталон ретінде қарастыруға болады және акциялардың құндылығын анықтайды. сатып алу.

P / E және кірістің кірістілігі

P / E коэффициентіне кері болып кірістің кірістілігі табылады (оны E / P коэффициенті сияқты ойлауға болады). Осылайша, кірістің кірістілігі EPS ретінде пайызбен көрсетілген акциялар бағасына бөлінген ретінде анықталады.

Егер A қоры 10 доллардан саудаласа, ал оның EPS соңғы бір жылдағы бағасы 50 центті (TTM) құраса, оның коэффициенті 20 тең (яғни, 10/50 цент) және кірістілік 5% (50 цент / 10 доллар) ). Егер B қоры 20 доллардан саудаласа және оның EPS (TTM) құны 2 доллар болса, онда оның мәні 10-ға тең (яғни, 20 доллар / 2 доллар) және кірістілік 10 пайыз (2 доллар / 20 доллар) құрайды.

Инвестицияларды бағалау метрикасы ретінде пайда кірісі акцияны бағалаудағы P / E коэффициенті сияқты кең қолданылмайды. Табыс кірістілігі инвестициялардың кірістілігі туралы ойлаған кезде пайдалы болуы мүмкін. Үлестік инвесторлар үшін инвестициялардан мерзімді кірістер алу уақыт өте келе олардың инвестицияларының құнын өсіруден екінші орында болуы мүмкін. Сондықтан инвесторлар акцияларға ақша салған кездегі кірістіліктен гөрі P / E коэффициенті сияқты құнға негізделген инвестициялық көрсеткіштерге жүгіне алады.

Табыс кірістілігі компанияның нөлдік немесе теріс пайдасы болған кезде көрсеткішті анықтауда да пайдалы. Мұндай жағдай жоғары технологиялық, жоғары дамушы немесе стартап-компаниялар арасында жиі кездесетіндіктен, EPS анықталмаған P / E коэффициентін тудыратын теріс болады ( кейде жоқ деп белгіленеді ). Егер компанияда теріс пайда болса, ол теріс пайданың кірісін шығарады, оны түсіндіруге және салыстыру үшін қолдануға болады.

PEG коэффициентіне қарсы

AP / E коэффициенті, тіпті форвардтық пайданы бағалау арқылы есептелген коэффициент  компанияның болжанған өсу қарқынына сәйкес келетін-келмейтіндігін әрқашан айта бермейді. Осылайша, бұл шектеуді шешу үшін инвесторлар PEG коэффициенті деп аталатын басқа коэффициентке жүгінеді .

Форвардты өзгеріс коэффициентінің өзгеруі – баға мен кірістің өсу коэффициенті немесе PEG.ЭҮТШ коэффициенті баға / кіріс коэффициенті мен кірістің өсуі арасындағы байланысты өлшейді, бұл инвесторларға P / E-ге қарағанда толық тарихты ұсынады.Басқаша айтқанда, PEG коэффициенті инвесторларға акциялар бағасының артық немесе төмен бағаланғандығын бүгінгі табысты және болашақта компанияның күтілетін өсу қарқынын талдау арқылы есептеуге мүмкіндік береді.ЭҮТШ коэффициенті компанияның бағаның соңғы кірісіне қатынасы ретінде есептеледі (P / E) оның белгілі бір уақыт кезеңіндегі кірісінің өсу қарқынына бөлінеді. PEG коэффициенті компанияның болашақ табысының өсуін ескере отырып, артқы пайдаға негізделген акциялардың құнын анықтау үшін қолданылады және P / E коэффициентіне қарағанда анағұрлым толық көріністі ұсынады.Мысалы, P / E коэффициентінің төмен болуы акциялардың бағаланбағандығын және сондықтан оны сатып алу керек екенін болжауы мүмкін, бірақ оның PEG коэффициентін алу үшін компанияның өсу қарқынын факторингтеу басқа тарихты баяндайды. PEG коэффициенттері тарихи өсу қарқынын қолданған кезде «артта» немесе болжамды өсу қарқынын қолданғанда «алға» деп аталуы мүмкін.

Табыстың өсу қарқыны әр түрлі секторларда әр түрлі болуы мүмкін болса да, PEG 1-ден төмен акциялар әдетте төмен бағаланған болып саналады, өйткені оның бағасы компанияның күтілетін өсімімен салыстырғанда төмен деп саналады. 1-ден жоғары PEG артық бағаланған деп есептелуі мүмкін, өйткені бұл акциялардың бағасы компанияның күтілетін кірісінің өсуімен салыстырғанда тым жоғары екенін көрсетуі мүмкін.

Абсолютті және салыстырмалы P / E-ге қарсы

Сондай-ақ, талдаушылар талдау кезінде абсолютті P / E және салыстырмалы P / E коэффициенттерін ажырата алады.

Абсолютті P / E

Бұл коэффициенттің номераторы әдетте акциялардың ағымдағы бағасы болып табылады, ал бөлгіш келесі EPS (TTM), келесі 12 айдағы болжамды EPS (алға P / E) немесе соңғы екі тоқсанның артындағы EPS қоспасы болуы мүмкін. және алдағы екі тоқсанға алға / шығыс. Абсолютті P / E-ді салыстырмалы P / E-ден ажыратқанда, абсолютті P / E ағымдағы уақыт кезеңінің P / E-н бейнелейтінін есте ұстаған жөн. Мысалы, егер акциялардың бағасы бүгінгі күні 100 доллар болса, ал TTM кірісі бір акция үшін $ 2 болса, ақша айналымы 50 құрайды ($ 100 / $ 2).

Салыстырмалы P / E

Салыстырмалы P / E бағдар немесе осындай соңғы 10 жыл ретінде тиісті уақыт кезеңі ішінде өткен P / ES ауқымына ағымдағы абсолютті P / E салыстырады. Салыстырмалы P / E ағымдағы P / E өткен P / Es-нің қандай бөлігіне немесе пайызына жеткенін көрсетеді. Салыстырмалы P / E әдетте ағымдағы P / E мәнін диапазонның ең жоғарғы мәнімен салыстырады, бірақ инвесторлар P / E токты P / E ағымына қаншалықты жақын екенін өлшеп, диапазонның төменгі жағымен салыстыра алады. тарихи төмен.

Егер салыстырмалы P / E мәні 100% -дан төмен мәнге ие болады, егер ағымдағы P / E өткен мәннен төмен болса (өткен жоғары немесе төмен болса да). Егер салыстырмалы P / E өлшемі 100% немесе одан көп болса, бұл инвесторларға ағымдағы P / E өткен мәнге жеткенін немесе одан асқанын айтады.

P / E арақатынасын пайдаланудың шектеулері

Инвесторларды акция сатып алуға тұрарлық екендігі туралы хабардар етуге арналған кез-келген басқа негіздер сияқты, баға мен пайдаға қатынасы бірнеше маңызды шектеулерді ескереді, оларды ескеру қажет, өйткені инвесторлар көбінесе оны бар деп сендіруі мүмкін инвестициялық шешім туралы толық түсінік беретін бір ғана метрика, бұл іс жүзінде ешқашан кездеспейді. Пайдалы емес, демек, пайдасы жоқ немесе акцияларына шаққандағы кірістері жоқ компаниялар өздерінің кірістерін есептеуге келгенде қиындық тудырады. Мұны қалай шешуге болатындығы туралы пікірлер әртүрлі. Кейбіреулері теріс мән бар деп санайды, басқалары 0 мәнін қояды, ал көпшілігі жай ғана жоқ деп айтады ( жоқ – жоқ) немесе компания мақсатымен пайда табуға дейін түсіндірілмейді. салыстыру.

P / E коэффициенттерін пайдаланудың негізгі бір шектеуі әр түрлі компаниялардың P / E коэффициенттерін салыстыру кезінде пайда болады. Компаниялардың бағалауы мен өсу қарқыны әр түрлі жолдармен және компаниялардың ақша табудың әр түрлі мерзімдеріне байланысты секторлар арасында әр түрлі болуы мүмкін.

Осылайша, бір сектордағы компанияларды қарастырған кезде салыстырмалы құрал ретінде P / E-ді ғана пайдалану керек, өйткені салыстырудың бұл түрі өнімді түсінік беретін жалғыз түрі болып табылады. Мысалы, телекоммуникациялық компания мен энергетикалық компанияның P / E коэффициенттерін салыстыру біреуді инвестициялардың жоғары деңгейі екеніне сендіруі мүмкін, бірақ бұл сенімді болжам емес.

Басқа техникалық ой-пікірлер

Жеке компанияның P / E коэффициенті сол сектордағы басқа компаниялардың P / E коэффициенттерімен қатар алғанда әлдеқайда маңызды. Мысалы, энергетикалық компанияның P / E коэффициенті жоғары болуы мүмкін, бірақ бұл тек жеке компания ішіндегі емес, саладағы тенденцияны көрсетуі мүмкін. Жеке компанияның P / E коэффициентінің жоғары болуы, мысалы, бүкіл сектордың P / E коэффициенттері жоғары болған кезде алаңдаушылық туғызбайды.

Сонымен қатар, компанияның қарызы акциялардың бағасына да, компанияның кірісіне де әсер етуі мүмкін болғандықтан, левередж P / E коэффициенттерін де өзгерте алады. Мысалы, бір-біріне ұқсас екі компания бар делік, олар бірінші кезекте қарыздарының мөлшерімен ерекшеленеді. Қарызы көп болса, қарызы азға қарағанда P / E мәні төмен болады. Алайда, егер бизнес жақсы болса, қарызы көп тәуекелге байланысты жоғары кірісті көреді.

Пайда мен кірістің арақатынасының тағы бір маңызды шектеуі P / E есептеудің формуласына сәйкес келеді. P / E коэффициенттерінің дәл және бейтарап презентациялары акциялардың нарықтық құнының дәл енгізулеріне және акцияға шаққандағы кірістің дәлдігіне негізделген. Нарық өзінің бағасын үздіксіз аукцион арқылы анықтайды. Басылған бағаларды әр түрлі сенімді ақпарат көздерінен алуға болады. Алайда, ақпарат туралы ақпарат көзі, сайып келгенде, компанияның өзі болып табылады, бұл деректердің бір көзі оңай басқарылады, сондықтан талдаушылар мен инвесторлар компания офицерлеріне нақты ақпарат беруге сенеді. Егер бұл сенім бұзылған деп есептелсе, акция қауіпті болып саналады, сондықтан құндылығы аз болады.

Дұрыс емес ақпараттың пайда болу қаупін азайту үшін P / E коэффициенті – бұл талдаушылар мұқият тексеретін бір ғана өлшем. Егер компания сандарды жақсырақ көрсету үшін саналы түрде айла-шарғы жасайтын болса және осылайша инвесторларды алдайтын болса, онда олар барлық көрсеткіштерді үйлесімді түрде басқарғанына сенімді болу үшін қатты жұмыс істеуі керек еді, мұны жасау қиын. Сондықтан P / E коэффициенті компанияны талдауға арналған деректердің орталықтандырылған нүктелерінің бірі болып қала береді, бірақ ешқашан жалғыз емес.

Жиі Қойылатын Сұрақтар

Табыстың арақатынасы мен бағасы қандай жақсы?

Табыстың жақсы немесе жаман бағасының арақатынасы қандай деген сұрақ міндетті түрде компания жұмыс істейтін салаға байланысты болады.Кейбір салаларда кірістің орташа коэффициенті жоғарырақ болады, ал басқаларында төмен коэффициент болады.Мысалы, 2020 жылдың қаңтарындағы жағдай бойынша, АҚШ-тағы жалпы саудадағы көмір компанияларының орташа шығындар коэффициенті шамамен 7-ге тең болды, ал бағдарламалық қамтамасыз ету компаниялары үшін 60-тан жоғары.  Егер сіз белгілі бір P / E коэффициентінің жоғары немесе төмен екендігі туралы жалпы түсінік алғыңыз келсе, оны оның саласындағы бәсекелестердің орташа P / E-мен салыстыруға болады.

P / E коэффициентінің жоғары немесе төмен болуы жақсы ма?

Көптеген инвесторлар P / E төмен компаниялардың акцияларын сатып алған дұрыс дейді, өйткені бұл сіз алған әр долларыңыз үшін аз ақша төлейтіндігіңізді білдіреді. Осы тұрғыдан алғанда, төменгі бағалық қағаздар төмен баға белгілері сияқты, оны мәміле іздейтін инвесторлар үшін тартымды етеді. Іс жүзінде, алайда компанияның ЭС-нің себептерін түсіну маңызды. Мысалы, егер компанияда бизнес моделі түбегейлі құлдырап кеткендіктен, P / E деңгейі төмен болса, онда айқын мәміле иллюзия болуы мүмкін.

P / E коэффициенті 15 мәні нені білдіреді?

Қарапайым сөзбен айтқанда, P / E коэффициенті 15-ке тең болса, компанияның ағымдағы нарықтық құны оның жылдық кірісінің 15 еселенгеніне тең болады. Басқаша айтқанда, егер сіз гипотетикалық түрде компанияның 100% акциясын сатып алатын болсаңыз, онда сіз алғашқы инвестицияны компанияның тұрақты кірісі арқылы қайтарып алуыңыз үшін 15 жыл қажет болады.