Бөлісетін сұйылтудың қауіптілігі
Компания қосымша акциялар шығарған кезде, ол қолданыстағы инвесторлардың акцияларының құнын және олардың компанияға пропорционалды меншігін төмендетуі мүмкін. Бұл жалпы проблема сұйылту деп аталады. Инвесторлар акционерлер ретінде білуі керек қауіп және олар сұйылтудың қалай болатынын және олардың акцияларының құнына қалай әсер етуі мүмкін екенін мұқият қарау керек.
Негізгі өнімдер
- Акцияларды тарату – бұл компанияның қосымша акциялар шығаруы және қазіргі акционердің меншік үлесін азайту.
- Акциялар ерікті бағалы қағаздар ұстаушыларының конверсиясы, қосымша капиталды тарту үшін қайталама ұсыныстар немесе сатып алу немесе қызметтерге айырбастау үшін жаңа акцияларды ұсыну арқылы таратылуы мүмкін.
- Компания жаңа акциялар шығарған кезде көбейтуге, бәсекелесті сатып алуға немесе жаңа өнімді енгізуге ақша жинау әдетте оң жағынан көрінеді.
- Ағымдағы акционерлер кейде сұйылтуды теріс деп санайды, себебі бұл олардың дауыс беру қабілетін төмендетеді.
- Акцияға таратылған пайда – айырбасталатын бағалы қағаздар орындалғаннан кейін акция құнын есептеу әдісі.
- Егер конверсияланған әдіс, егер компанияда ықтимал сұйылтылатын артықшылықты акциясы болса, сұйылтылған EPS есептеу үшін қолданылады.
- Қазынашылық қор әдісі ықтимал сұйылтылатын опциялар немесе ордерлер үшін сұйылтылған EPS есептеу үшін қолданылады.
Үлесті сұйылту дегеніміз не?
Акцияларды кеңейту компания қосымша акциялар шығарған кезде болады, сондықтан акционерлердің компаниядағы меншігі азаяды немесе жаңа акциялар шығарылған кезде таратылады.
Шағын кәсіпкерліктің 10 акционері бар және әр акционерге компанияның бір акциясы немесе 10% тиесілі деп есептеңіз. Егер инвесторлар акцияларға иелік ету негізінде компания шешімдері бойынша дауыс беру құқығын алса, онда әрқайсысы 10% бақылауға ие болар еді.
Кейін компания 10 жаңа акция шығарады және оның бәрін жалғыз инвестор сатып алады делік. Қазір 20 акциялар орналастырылған және жаңа инвестор компанияның 50% иелігінде. Сонымен қатар, әрбір түпнұсқа инвестор қазір компанияның тек 5% -на иелік етеді – айналымдағы 20 акцияның бір акциясы, өйткені олардың меншігі жаңа акциялармен сұйылтылды.
Акциялар қалай сұйылтылады?
Акциялар таратылатын бірнеше жағдайлар бар. Оларға мыналар жатады:
- Ерікті бағалы қағаздарды ұстаушылардың айырбастауы: жеке тұлғаларға, мысалы, қызметкерлерге немесе директорлар кеңесінің мүшелеріне берілген акциялар опциондары жай акцияларға ауыстырылуы мүмкін, бұл акциялардың жалпы санын арттырады.
- Қосымша капиталды тартуға арналған қайталама ұсыныстар: өсу мүмкіндіктерін қаржыландыру үшін немесе бар қарызға қызмет ету үшін жаңа капитал іздейтін фирма қаражатты тарту үшін қосымша акциялар шығаруы мүмкін.
- Сатып алуларға немесе қызметтерге айырбастау үшін жаңа акцияларды ұсыну: Компания фирма акционерлеріне өзі сатып алып жатқан жаңа акцияларды ұсына алады. Кейде кішігірім кәсіпкерлер жеке адамдарға қызметтері үшін жаңа акциялар ұсынады.
Сұйылтудың әсері
Көптеген қолданыстағы акционерлер сұйылтуды жақсы жағынан көрмейді. Бассейнге көп акционерлерді қосу арқылы олардың компанияға меншігі қысқарып жатыр. Бұл акционерлерді компаниядағы олардың құны төмендейді деп сендіруі мүмкін. Белгілі бір жағдайларда акциялардың үлкен бөлігі бар инвесторлар көбінесе компанияның аз бөлігін иеленетін акционерлердің артықшылықтарын пайдалана алады.
Бірақ бұл әрқашан жаман емес. Егер компания кірісті арттыру құралы ретінде жаңа акциялар шығаратын болса, онда бұл оң болуы мүмкін. Сондай-ақ, бұл жаңа өнімге, стратегиялық серіктестікке немесе бәсекелесін сатып алуға қаражат салу үшін жаңа кәсіпке ақша жинау үшін жасалуы мүмкін.
Сұйылтудың ескерту белгілері
Сұйылту жеке инвестициялардың құнын төмендетуі мүмкін болғандықтан, жеке инвесторлар капиталдың дамып келе жатқан қажеттіліктері немесе өсу мүмкіндіктері сияқты ықтимал акциялардың сұйылтуынан бұрын болуы мүмкін ескерту белгілері туралы білуі керек.
Фирма меншікті капиталды құюды талап ететін көптеген сценарийлер бар. Шығындарды жабу үшін оған көп ақша қажет болуы мүмкін. Ағымдағы міндеттемелерге қызмет көрсетуге капиталы жоқ және қолданыстағы қарыздың шарттарына байланысты көп қарыз ала алмайтын сценарийде ол қажет болған жағдайда жаңа акциялардың үлестік құрамын көре алады.
Өсу мүмкіндіктері – бұл үлесті кеңейтудің тағы бір көрсеткіші. Екінші реттік ұсыныстар әдетте ірі жобалар мен жаңа жобаларды қаржыландыру үшін инвестициялық капиталды алу үшін қолданылады.
Акцияларды акцияға опцион берілген қызметкерлер де таратуы мүмкін. Инвесторлар қызметкерлерге көптеген бағалы қағаздар беретін компанияларға ерекше назар аударуы керек.
Маңызды
Акцияларға арналған опциондар және осыған ұқсас бағалы қағаздар олардың қолданылу мерзімі өткенге дейін, әдетте, бірнеше жыл өтеді. Бұл қызметкерлердің құқықтар беру мерзімі аяқталғанға дейін кетуіне әкелуі мүмкін, жетекші компаниялар берілетін опциялардың санын бағалайды.
Егер және қызметкерлер опциондарды қолдануды таңдаса, онда қарапайым акциялар айтарлықтай таратылуы мүмкін. Негізгі қызметкерлер көбінесе келісімшарттарда өздерінің қол жетімді акцияларының көлемін қашан және қанша көлемде пайдалануды жоспарлап отырғанын ашып көрсетуге міндетті.
Акцияға таратылған пайда (EPS)
Инвесторлар барлық айырбасталатын бағалы қағаздар айналымға енгізілген жағдайда, олардың акциялары қандай болатынын білгісі келуі мүмкін, өйткені бұл барлық акциялардың табыстылығын төмендетеді. Егер осы барлық айырбасталатын бағалы қағаздар (акционерлік қоғамның опциондары, меншікті капиталы және айырбасталатын облигациялары ) қарапайым акцияларға айналдырылған болса, онда акцияға шаққандағы пайданың құны акцияға таратылған пайда деп аталады (EPS). Бұл есептелген және компанияның қаржылық есебінде көрсетілген.
Акцияға таратылған пайданы есептеудің оңайлатылған формуласы:
Негізгі EPS құрамында сұйылтылған бағалы қағаздардың әсері жоқ. Бұл жай кезең ішіндегі жалпы табысты сол кезеңдегі орналастырылған орташа алынған акцияларға бөлу арқылы өлшейді. Егер компанияда ықтимал ерітуге болатын бағалы қағаздар болмаса, онда оның негізгі EPS оның еріткіш EPS-мен бірдей болады.
Егер конверсияланған әдіс және сұйылтылған EPS
Егер-түрлендірілген әдісі компания ықтимал таратушы бар болса молайтылған EPS есептеу үшін пайдаланылады артықшылықты акцияларын. Оны пайдалану үшін нумератордағы таза кірістен артықшылықты дивидендтік төлемдерді алып тастаңыз және бөлгіште орналастырылған акциялардың орташа алынған санына ауыстырылған жағдайда шығарылатын жаңа жай акциялардың санын қосыңыз.
Мысалы, егер таза табыс 1000000 АҚШ долларын құраса және 500000 орташа алынған қарапайым акциялар болса, онда негізгі EPS бір акцияға $ 20 құрайды (10,000,000 / 500,000). Егер компания 5 долларлық дивиденд төлейтін 10000 айырбасталатын артықшылықты акциялар шығарған болса, онда әрбір артықшылықты акциялар бес қарапайым акцияларға айырбасталса, сұйылтылған EPS 18,27 долларға тең болар еді ([10,000,000 + 50,000] / [500,000 + 50,000]).
Біз конверсия кезеңнің басында болады деп есептегенде таза кіріске $ 50,000 қосамыз, сондықтан ол дивидендтер төлемейді.
Егер конверсияланған және айырбасталатын қарыз
Егер конверсияланған әдіс айырбасталатын қарызға да қолданылады. Айырбасталатын қарыз бойынша салық төленгеннен кейін пайыздар есептегіштегі таза кіріске қосылады және айырбас кезінде шығарылатын жаңа жай акциялар бөлгішке қосылады.
Таза табысы 100000000 АҚШ доллары және орналастырылған орташа 500000 жай акциясы бар компания үшін негізгі EPS акцияға $ 20 ($ 10,000,000 / 500,000) тең. Компанияда 15000 акцияға айырбасталатын 5% -дық облигациялардың 100000 АҚШ доллары бар және салық мөлшері 30% құрайды деп есептеңіз. Егер конверсияланған әдісті қолдансақ, сұйылтылған EPS 19,42 долларға тең болады ([10,000,000 + ($ 100,000 x.05 x 0,7)] / [500,000 + 15,000]).
Нумератордағы таза кіріске қосылатын айырбасталатын қарыз бойынша салық төлеуден кейінгі сыйақы салық ставкасына көбейтілген (1 – 0,30) айырбасталатын облигациялар бойынша сыйақының құны ретінде есептелетініне назар аударыңыз (100000 х 5%).
Қазынашылық қор әдісі және сұйылтылған EPS
Қазынашылық қор әдісі ықтимал таратушы опциондарды немесе разбавленных EPS есептеу үшін пайдаланылады варранттар. Опциондар немесе кепілдемелер егер олардың орындалу бағасы бір жылдағы акциялардың орташа нарықтық бағасынан төмен болса, олар шешуші болып саналады.
Нумератор өзгеріссіз қалады. Бөлгіш үшін сатып алынған акциялардан сатып алынған опциондардан немесе ордерлерден алынған қолма-қол ақшаны ордерлі немесе опциондық операцияны беретін жаңа акциялар санынан алып тастаңыз, содан кейін оны орналастырылған акциялардың орташа алынған санына қосыңыз.
Тағы да, егер таза табыс 1000000 АҚШ долларын құраса және 500000 орташа алынған жай акциялар орналастырылған болса, негізгі EPS акция үшін 20 долларға тең (10.000.000 / 500.000 АҚШ доллары). Егер жаттығу бағасы 30 доллар болатын 10,000 опция өтелмеген болса және акциялардың орташа нарықтық бағасы 50 долларды құраса, сұйылтылған EPS 19,84 долларға тең болар еді (10,000,000 доллар / [500,000 + 10,000 – 6,000].
6000 акция – бұл опциондарды жүзеге асырғаны үшін фирма 300000 доллар алғаннан кейін сатып ала алатын нөмір ([10,000 опциондар $ 30 жаттығу бағасы] / орташа нарықтық баға $ 50). Акциялардың саны 4000-ға (10000 – 6000) көбейер еді, өйткені 6000 акцияны сатып алғаннан кейін, 4000 акциялардың жетіспеушілігін жасау керек.
Бағалы қағаздар сұйылтуға қарсы болуы мүмкін. Бұл дегеніміз, егер конверсияланған болса, EPS компанияның негізгі EPS-тен жоғары болады. Антифилютивтік бағалы қағаздар акционерлердің құнына әсер етпейді және EPS есептелген мөлшеріне есепке алынбайды.
Маңызды
Егер компанияда кірістер кезеңі шығыны бар немесе теріс EPS болса, онда ол сұйылтылған бағалы қағаздарды оның есептілігіне кіргізбейді, өйткені бұл ерітуге қарсы болады.
Қаржылық есептілік және сұйылтылған EPS
Сұйылтылған EPS-ті талдау өте қарапайым, өйткені ол қаржылық есептілікте көрсетілген. Компаниялар сұйылтудың әсерін талдау үшін пайдаланылатын негізгі элементтер туралы хабарлайды. Бұл жолдар негізгі EPS, сұйылтылған EPS, орналастырылған орташа алынған акциялар және сұйылтылған орташа алынған акциялар. Көптеген компаниялар сонымен қатар әдеттен тыс элементтерді қоспағанда негізгі EPS, төтенше элементтерді қосқанда негізгі EPS, сұйылтуды түзету, ерекше элементтерді қоспағанда, сұйылтылған EPS және ерекше элементтерді қоса, сұйылтылған EPS туралы хабарлайды.
Компаниялар сонымен қатар ескертулерде маңызды мәліметтерді ұсынады. Есепке алудың маңызды практикасы мен салық ставкалары туралы ақпараттан басқа, ескертпелер, әдетте, сұйылтылған EPS есебіне нені енгізгенін сипаттайды. Компания офицерлер мен қызметкерлерге берілетін акцияларға арналған опциондар және олардың есеп берілген нәтижелерге әсері туралы нақты мәліметтерді ұсына алады.
Төменгі сызық
Сұйылту сіздің портфолиоңыздың құнына қатты әсер етуі мүмкін. Компания акцияға шаққандағы пайдасына және сұйылту пайда болған кезде оны бағалау коэффициенттеріне түзетулер енгізуі керек. Инвесторлар акцияларды ықтимал сұйылту белгілерін іздеуі керек және бұл олардың акцияларының құны мен олардың жалпы инвестициясына қалай әсер ететінін түсінуі керек.