Айырбасталатын арбитраж анықталды
Айырбасталатын арбитраж – бұл көбінесе айырбасталатын бағалы қағазда ұзақ позицияны (сатып алуды) және қарапайым қарапайым акцияларда қысқа позицияны (сатуды) қамтитын сауда стратегиясы. Айырбасталатын арбитраж стратегиясының мақсаты – айырбасталатын және акциялар арасындағы баға бойынша тиімсіздікті пайдалану. Айырбасталатын арбитраж – бұл хедж-қорлар қолданған ұзаққа созылмайтын стратегия. Алайда айырбасталатын арбитраж тәуекелсіз болмайды және стратегияны жүзеге асыруда бірнеше сатыдан тұрады.
Негізгі өнімдер
- Айырбасталатын арбитраж конверсияланатын бағалы қағазда ұзақ позицияны (сатып алуды) және қарапайым жай акцияларда қысқа позицияны (сатуды) қамтиды.
- Егер акциялардың бағасы төмендесе, трейдер қысқа акциялар позициясынан пайда көреді, ал айырбасталатын облигация аздап төмендейді.
- Ең дұрысы, акциялардың құлдырауы конверсияланатын бағалы қағаздардан қысқа меншікті капитал жағдайындағы пайдаға қарағанда аз шығындар тудыруы мүмкін.
Айырбасталатын арбитраж туралы түсінік
Айырбасталатын бағалы қағаз – бұл инвестициялаудың басқа түріне өзгерту немесе өзгерту мүмкіндігі бар инвестиция. Айырбасталатын бағалы қағаздар – бұл көбінесе акцияға айналдыру мүмкіндігі бар облигациялар. А облигациялық компаниялар облигациялық қауіпсіздік мерзімі ішінде пайыздар төлейді, оған сәйкес қаражат жинау үшін инвесторларға беруге деген борыштық құрал болып табылады. Айырбасталатын облигациялардың белгілі бір сомасы бар, олар оны алдын-ала белгіленген уақытта, сондай-ақ айналдырады.
Айырбасталатын бағалы қағаздар – екі инвестициялау ерекшеліктері бар гибридтік бағалы қағаздар. Айырбасталатын облигация, мысалы, сыйақы мөлшерлемесі сияқты облигацияның ерекшеліктеріне, сондай-ақ акцияларға айналдырылып, басым нарықтық бағамен сатуға болатындықтан, оның ерекшеліктеріне ие. Алайда, айырбасталатын облигациялар әдетте кірістілікті немесе пайыздық мөлшерлемені және типтік облигацияларды ұсынады. Төмен кірістіліктің себебі – инвесторда облигацияны өтелгенге дейін ұстап тұру немесе компанияның акция бағасы алдын-ала белгіленген деңгейге көтерілген кезде оны қорға айналдыру мүмкіндігі бар.
Ұзын-қысқа стратегия
Ұзақ мерзімді инвестициялау стратегиялары қаржы нарықтарында жаңалық емес. Әдетте, стратегия ұзақ мерзімді қамтиды, бұл инвестор акциялардың бағасы өседі деп сенеді және акциялардың бір уақытта құнының төмендеуі мүмкін болатын қысқа позицияны алады.
Қысқа позиция – бұл инвестор бағалы қағазды ашық нарықта сатуы және бағалы қағазды сатудан алдын-ала қаражатты алуы. Инвестор бағалы қағазды бағасы төмендеген кезде кейінірек сатып алуға ниетті. Ең дұрысы, инвестор акцияны жоғары бағамен сатады, содан кейін акцияларды арзан бағамен сатып алады. Бастапқыда акцияларды сатудан алынған кірістер мен төменгі бағамен қайта сатып алу шығындарының арасындағы таза айырмашылық пайда болады.
Әрине, қысқа позиция қате болуы мүмкін, егер акциялар қысқартылған болса, олар бастапқы сату бағасынан асып түседі. Нәтижесінде инвестор қысқа позицияның орнын акцияны қысқа позиция құрылған кезде бастапқы сатылған бағадан жоғары бағамен сатып алу арқылы өтеуі керек еді. Екі үлестік позицияны пайдаланудың орнына айырбасталатын арбитраж конверсияланатын қауіпсіздік пен сол компанияның қарапайым акцияларын қолданады.
Айырбасталатын арбитраж стратегиясы
Айырбасталатын арбитраж стратегиясының негізі – бұл тәуекелдің төмен деңгейімен табыстарға қол жеткізуге мүмкіндік береді. Инвестор айырбасталатын бағалы қағазға ие болады және сол компанияның акцияларында қысқа позицияға немесе сату позициясына ие болады. Тәуекелді стратегия бойынша азайтуға болады, өйткені айырбасталатын облигация, әдетте, акциялармен салыстырғанда құбылмалылық немесе бағаның ауытқу қаупі аз болады.
Егер акциялардың бағасы төмендеген болса, арбитраждық трейдер акциялардағы қысқа позициядан пайда көреді, ал айырбасталатын облигациялар немесе облигациялар төмендеу тәуекелін аз сезінеді. Ең дұрысы, акциялар бағасының құлдырауы конверсияланатын бағалы қағаздардан қысқа меншікті капитал жағдайындағы пайдаға қарағанда аз шығындар тудыруы мүмкін.
Керісінше, егер акциялардың бағасы көтерілсе, онда қысқа акциялар позициясының шығыны шектелетін немесе шектелген болар еді, өйткені конверттелетін пайда оны ішінара өтейді. Егер акциялар жанама сауда жасаса, айырбасталатын облигация қысқа мерзімді позицияны ұстауға кететін шығындарды өтей алатын тұрақты пайыздық мөлшерлемені төлеуі мүмкін.
Айырбасталатын арбитраж стратегиясы қазіргі әлемде жиі қолданылатын стратегия емес, алгоритмдік және бағдарламалық сауда осындай арбитраж мүмкіндіктерін болдырмауға мүмкіндік берді.
Айырбасталатын арбитраж стратегиясына қатысты тәуекелдер
Айырбасталатын арбитраж стратегиясы оққа қарсы емес. Кейбір жағдайларда, егер конвертацияланатын қауіпсіздік бағасы төмендесе, бірақ базалық акция қымбаттаса, қысқа акциялар жағдайында шығындар туындаса, ол дұрыс болмауы мүмкін.
Нарықтық уақыт
Айырбасталатын арбитраж стратегиясын жүргізу өте қиын болуы мүмкін. Облигация инвесторларға оны акцияларға айырбастауға рұқсат бергенше күту кезеңі болуы мүмкін. Басқаша айтқанда, егер инвестор акциялардың қысқа позициясын ашса және кепілдікке ие болса, онда көрсетілген мерзім өткенге дейін облигация айырбасталмауы мүмкін. Күту кезеңінде инвесторға қауіп төнеді. Егер қор бағалы қағазға ауысқанға дейін қор көтерілсе, позицияда шығын болуы мүмкін.
Несиенің төмендеуі
Сондай-ақ компания қаржылық қиындықтарға тап болуы мүмкін, бұл компания қарызының төмендеуіне алып келеді, яғни облигацияның несиелік рейтингі төмендейді. Қарыз құралдарын Standard & Poor’s сияқты рейтингтік агенттіктер инвесторларға корпоративті және мемлекеттік облигацияларға инвестициялау тәуекелін бағалауға көмектесу үшін бағалайды.
Нарықтағы тиімсіздік
Инвесторлар акцияны қысқартқан кезде, олар, әдетте, акция тым жоғары бағаланған деп санайды немесе оның бағасы тым жоғары болды. Нәтижесінде инвестор акцияларға қатысты қысқа позицияны бастағанда, конверсияланатын бағалы қағаздар да қымбаттауы мүмкін деген стратегия бар. Басқаша айтқанда, айырбасталатын бағалы қағаз – акциялар бағасымен бірге артық бағалануы мүмкін, яғни ол нарыққа үстеме бағамен сатылуы мүмкін. Айырбасталатын бағалы қағаздың әділ бағамен сатылатындығына немесе нарықтың бағалы қағазға әділ құны бойынша тиімді баға қоятындығына кепілдік жоқ.
Экзогендік оқиғалар
Айырбасталатын арбитраждың тағы бір қаупі – экзогендік оқиғалар стратегияның рентабельділігіне әсер етуі мүмкін. Мысалы, компания акциялар бағасының төмендеуін сезініп, қысқа мерзімде пайда табады, сонымен қатар несие деңгейінің төмендеуін сезінуі мүмкін, сол себепті айырбасталатын қауіпсіздік бағаны төмендетеді. Мысалы, 2008 жылғы қаржылық дағдарыс кезінде көптеген акциялар корпоративті борышын несиелік рейтингтік агенттіктер төмендеткен кезде бағалардың төмендеуіне ұшырады.
Айырбасталатын арбитраж мысалы
Мысал ретінде, акциялар ағымдағы нарықта 10,10 доллар бағасымен саудаланып жатыр делік. Сондай-ақ оның номиналы 100 доллар болатын айырбасталатын шығарылымы бар және 10 акцияларға айырбастау бағасымен 10 долларға айырбасталады; қауіпсіздік сауда жалғастыруда номиналдық құны бойынша ($ 100).
Айырбастау үшін ешқандай кедергілер жоқ деп есептейтін болсақ, төреші айырбасталатын тауарды сатып алады және бір уақытта қорды тәуекелсіз пайдаға (операциялық шығындарды есептемегенде) айырбасталатын тауардың номиналды құны үшін $ 1 құрайды.
Арбитраж қысқа сатылған әр акция үшін $ 10,10 алады және айырбасталатын бағалы қағазды әрқайсысы 10 доллардан 10 акцияға айырбастау арқылы қысқа позицияны жаба алады.
Нәтижесінде айырбасталатын 100 номиналды құнына шаққандағы жалпы пайда: (10,10 доллар – 10,00 доллар) х 10 акция = 1 пайда. Бір доллар айтарлықтай пайда болып көрінбесе де, 100 миллион доллардан тәуекелсіз 1% пайда 1 миллион долларды құрайды.