Сұйылту

Сұйылту дегеніміз не?

Сұйылту компания жаңа акциялар шығарған кезде пайда болады, нәтижесінде акционерлік қоғамның осы акционерлік қоғамға иелік ету пайызы төмендейді. Акцияның кеңеюі компанияның қызметкерлері сияқты акцияларға арналған опциондардың иелері немесе басқа да бағалы қағаздардың иелері өз опциондарын жүзеге асырған кезде де пайда болуы мүмкін. Орналастырылған акциялар саны көбейген кезде, қолданыстағы әрбір акционер акционерлік қоғамның кішірек немесе сұйылтылған пайызына ие болады, бұл әр акцияның құндылығын төмендетеді.

Акцияның үлесі осы компаниядағы үлестік меншікті білдіреді. Фирманың директорлар кеңесі өз компанияларын, әдетте алғашқы орналастыру ( IPO ) арқылы жария ету туралы шешім қабылдағанда, олар бастапқыда орналастырылатын акциялар санына рұқсат береді. Көрсетілмеген акциялардың бұл мөлшері әдетте « екінші реттік ұсыныстар деп аталса ), олар флотты көбейтіп, сондықтан олардың акцияларын азайтты: бастапқы IPO-ны сатып алған акционерлер енді жаңа акциялар шығарылғанға дейін компаниядағы меншіктік үлестеріне ие болды.


Негізгі өнімдер

  • Сұйылту – бұл жаңа акциялар шығаруға немесе құруға байланысты акционерлердің меншікті капиталы позицияларының қысқаруы.
  • Сұйылту сонымен қатар компанияның акцияға шаққандағы пайдасын төмендетеді (бұл EPS), бұл акциялар бағасына кері әсер етуі мүмкін.
  • Сұйылту фирма қосымша меншікті капиталын тартқан кезде пайда болуы мүмкін, дегенмен жұмыс істеп тұрған акционерлердің жағдайы нашар.

Сұйылту туралы түсінік

Сұйылту – бұл меншікті «тортты» көбірек бөліктерге кесу жағдайы. Бөлшектер көп болады, бірақ әрқайсысы кішірек болады. Сонымен, сіз торттың бөлігін сіз күткеннен гөрі аз мөлшерде болатындығымен аласыз, бұл көбінесе қажет емес.


Бұл, бірінші кезекте, меншікті капиталдағы позицияларға әсер етсе де, сұйылту сонымен қатар компанияның акцияға шаққандағы пайдасын төмендетеді ( EPS, немесе таза кірісті айналымға бөлу), бұл көбінесе нарықтағы акциялардың бағаларын төмендетеді. Осы себепті көптеген ашық компаниялар сұйылтылмаған және сұйылтылған EPS бағаларын жариялайды, бұл жаңа акциялар шығарылған жағдайда инвесторлар үшін «не болса, сценарий» болып табылады. Сұйылтылған EPS ықтимал таратылатын бағалы қағаздар орналастырылған акцияларға ауыстырылған деп болжайды.

Акцияларды тарату компания кез келген уақытта меншікті капиталды тартқан кезде орын алуы мүмкін, өйткені жаңадан құрылған акциялар жаңа инвесторларға шығарылады. Осындай жолмен капиталды тартудың әлеуеті – компанияның қосымша акцияларды сатудан алатын қаражаты компанияның кірістілігін және өсу перспективаларын жақсартуға және акцияларының құнын кеңейтуге мүмкіндік береді.

Акцияларды сұйылтуды қолданыстағы акционерлер жиі қолдана бермейді және компаниялар кейде сұйылту салдарын жоюға көмектесу үшін акцияларды сатып алу бағдарламаларын бастайды. Бұл Ескерту қор жіктелу таратылуын жасау емес. Компания өз акциясын бөлген жағдайларда, қазіргі инвесторлар қосымша акциялар алады, ал акциялардың бағасы сәйкесінше өзгертіліп, олардың компаниядағы меншікті пайыздық мөлшерін сақтайды.

Сұйылтудың жалпы мысалы

Компания 100 жеке акционерге 100 акция шығарды делік. Әр акционерге компанияның 1% -ы тиесілі. Егер компанияда қайталама орналастыру болса және 100 жаңа акцияны тағы 100 акционерге шығарса, онда әр акционерге тек компанияның 0,5% тиесілі. Меншіктің аз пайыздық үлесі сонымен қатар әр инвестордың дауыс беру қабілетін төмендетеді.

Сұйылтудың шынайы әлемдегі мысалы

Көбіне көпшілікке ұсынылатын компания жаңа акциялар шығару ниетін таратады, осылайша өзінің меншікті капиталын қазіргіден бұрын әлдеқайда сиретеді. Бұл жаңа немесе ескі инвесторларға тиісті жоспар құруға мүмкіндік береді. Мысалы, MGT Capital компаниясы 2016 жылдың 8 шілдесінде жаңа тағайындалған бас директор Джон МакАфидің акцияларының опциондық жоспарын сипаттайтын прокси мәлімдеме жасады. Сонымен қатар, бұл мәлімдеме компанияның қолма-қол ақша мен қорларды біріктіріп сатып алған жақында сатып алу құрылымын таратты.

Акционерлік қоғамның опциондық жоспары да, сатып алу да орналастырылған акциялардың ағымдағы пулын сұйылтуы мүмкін. Сонымен қатар, сенімді өкілдің өтінішінде жаңа жарияланған акцияларды шығару туралы ұсыныс болды, бұл компанияның жақын аралықта кеңеюін күтуге мүмкіндік береді.

Сұйылтудан қорғау

Акционерлер әдеттегідей меншікті капиталды төмендететіндіктен, сұйылтуға қарсы тұрады.  Сұйылту қорғанысы  дегеніміз – кейіннен қаржыландыру кезеңінде инвестордың компаниядағы үлесінің азаюына шектеу қоятын немесе алдын алатын келісімшарт ережелері . Сұйылтудан қорғаудың ерекшелігі, егер компанияның әрекеті инвестордың компания активтеріне деген пайыздық талабын төмендетсе, басталады.

Мысалы, егер инвестордың үлесі 20% -ды құраса және компания қосымша қаржыландыру кезеңін өткізуге ниетті болса, онда компания инвесторға жалпы меншік үлесінің кемітуін ішінара өтеу үшін дисконтталған акцияларды ұсынуы керек. Сұйылтудан қорғаудың ережелері, әдетте,  венчурлық капиталды  қаржыландыру туралы келісімдерде кездеседі. Сұйылту қорғанысы кейде «сұйылтуға қарсы қорғаныс» деп аталады.

Сол сияқты, сұйылтуға қарсы ереже опциондағы немесе конверсияланатын қауіпсіздіктегі резерв болып табылады  және ол «сұйылтуға қарсы ереже» деп те аталады. Бұл инвесторды акциялардың кейіннен шығарылуынан туындайтын меншікті капиталды сұйылтудан инвестор бастапқыда төлегеннен төмен бағамен қорғайды. Бұл венчурлық капиталды инвестициялаудың қолайлы түрі болып табылатын айырбасталатын артықшылықты акциялармен жиі кездеседі .