Қараңғы бассейн
Қараңғы бассейн дегеніміз не?
Қараңғы бассейн – бұл жеке ұйымдастырылған қаржылық форум немесе бағалы қағаздармен сауда жасау биржасы. Қараңғы бассейндер институционалды инвесторларға сауданы жүзеге асырғаннан және есеп бергеннен кейін ғана әсер етпей сауда жасауға мүмкіндік береді. Қараңғы бассейндер – бұл белгілі инвесторларға сатып алушыны немесе сатушыны іздеу кезінде олардың ниеттерін көпшілік алдында көрсетпестен ірі тапсырыстар беруге және сауда-саттық жасауға мүмкіндік беретін альтернативті сауда жүйесінің түрі.
Негізгі өнімдер
- Қараңғы бассейндер – бұл бағалы қағаздардың ірі блоктарымен сауда жасау үшін қосымша өтімділік пен жасырындықты қамтамасыз етуге арналған жеке активтер биржасы.
- Қараңғы бассейндер инвестициялық қорлар мен зейнетақы қорлары сияқты қосымша мекемелерге баға мен шығындар бойынша артықшылықтар ұсынады, олар бұл жеңілдіктер сайып келгенде осы қорларға ақша салатын бөлшек инвесторларға келеді дейді.
- Алайда, қараңғы бассейндердің ашықтығы оларды иелерінің мүдделер қақтығысына және HFT фирмаларының жыртқыш сауда-саттық тәжірибесіне бейім етеді.
Қараңғы бассейн туралы түсінік
Қараңғы бассейндер 1980 жылдары Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК) брокерлерге акциялардың ірі пакеттерін сатып алуға рұқсат берген кезде пайда болды. Электрондық сауда және 2007 жылғы ӘКК-нің бәсекелестікті күшейтуге және транзакциялық шығындарды азайтуға бағытталған шешімі қараңғы бассейндер санының көбеюіне түрткі болды. Қараңғы бассейндер айырбастау төлемдеріне қарағанда төмен төлемдер ала алады, өйткені олар көбіне ірі фирмада орналасқан, міндетті түрде банкке кірмейді.
Мысалы, Bloomberg LP ӘКК-де тіркелген Bloomberg Tradebook қараңғы бассейніне иелік етеді. Қараңғы бассейндер бастапқыда көбінесе институционалды инвесторлар көптеген бағалы қағаздармен байланысты сауда-саттық үшін пайдаланылды. Алайда, қараңғы бассейндер енді тек үлкен тапсырыс үшін пайдаланылмайды. Селенттің зерттеуі бойынша қараңғы бассейндерге көшуге тапсырыс беру нәтижесінде тапсырыстың орташа мөлшері 2009 жылғы 430 акциядан 2013 жылы шамамен 200 акцияға дейін төмендеді.
Қараңғы бассейндік сауданың басты артықшылығы – бұл үлкен сауда-саттықты жүзеге асыратын институционалды инвесторлар сатып алушылар мен сатушыларды іздеу кезінде экспозициясыз жасай алады. Бұл бағаның құнсыздануына жол бермейді, әйтпесе орын алуы мүмкін. Егер көпшілікке белгілі болса, мысалы, инвестициялық банк құнды қағаздың 500000 акциясын сатуға тырысатын болса, онда банк олардың барлық акцияларына сатып алушылар тапқан кезде құнды қағаздар дерлік төмендеуі мүмкін еді. Девальвация ықтималдығы жоғары тәуекелге айналды және электронды сауда алаңдары нарықтағы қысымға бағаның тезірек жауап беруіне әкеліп соқтырады. Егер жаңа деректер сауда-саттық аяқталғаннан кейін ғана хабарланған болса, онда жаңалықтар нарыққа онша әсер етпейді.
Қараңғы бассейндер және жоғары жиілікті сауда
Алгоритмдік бағдарламаларды бірнеше миллисекунд ішінде орындай алатын суперкомпьютерлердің пайда болуымен күнделікті жиілікте жоғары жиілікті сауда ( HFT ) басым болды. HFT технологиясы институционалды трейдерлерге акциялар бағасындағы бөлшектелген көтерілістерге немесе төмендетулерге капиталдандырып, басқа инвесторлардан озған миллиондаған акциялар блогының тапсырыстарын орындауға мүмкіндік береді. Кейінгі тапсырыстар орындалған кезде пайда HFT трейдерлері арқылы бірден пайда табады, содан кейін олардың позицияларын жауып тастайды. Заңды қарақшылықтың бұл түрі күніне ондаған рет орын алуы мүмкін, бұл HFT трейдерлеріне үлкен пайда әкеледі.
Уақыт өте келе HFT кең таралғаны соншалық, бірыңғай биржа арқылы ірі сауда-саттықты жүргізу қиындай түсті. Үлкен HFT тапсырыстарын бірнеше биржалар арасында тарату керек болғандықтан, бұл сауда бәсекелестеріне ескерту жасады, содан кейін тапсырыс алдына түсіп, инвентарьды тартып алып, акциялардың бағасын көтеріп жіберді. Мұның бәрі алғашқы тапсырыс берілгеннен кейін миллисекунд ішінде болды.
Қоғамдық биржалардың ашықтығын болдырмау және ірі сауда-саттықтың өтімділігін қамтамасыз ету үшін бірнеше инвестициялық банктер жеке биржалар құрды, олар қараңғы бассейндер деп аталды. Тапсырысы көп, көпшілік биржаларға орналастыра алмайтын немесе телеграфтан ниет білдіргісі келмейтін трейдерлер үшін қараңғы бассейндер сатып алушылар мен сатушыларға сауданы жүргізуге өтімділікті ұсынады. 2016 жылы АҚШ-та 50-ден астам қараңғы бассейндер жұмыс істеді, оларды көбіне инвестициялық банктер басқарады.
Қараңғы бассейндердің сындары
Қараңғы бассейндер заңды деп саналса да, аз мөлдірлікпен жұмыс істей алады. HFT-ді басқа инвесторларға қарағанда әділетсіз артықшылық деп айыптағандар, сондай-ақ мүдделер қақтығысын жасыра алатын қараңғы бассейндерде ашықтықтың жоқтығын айыптады. Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия ( ӘКК ) қараңғы бассейндерді инспекциялық трейдерлер тапсырыс берушілердің акция бағасының көтерілуіне байланысты тапсырыс берген кезде тапсырыс берген кезде пайда болатын заңсыз алдын-ала жүгіру шағымдары бойынша тексеруді күшейтті. Қараңғы бассейндердің адвокаттары нарықтардың тиімдірек жұмыс жасауына мүмкіндік беріп, өтімділікті қамтамасыз етуді талап етеді.
Қараңғы бассейндердің мысалдары
Қараңғы бассейндердің бірнеше түрлі түрлері бар: брокерлерге немесе дилерге тиесілі биржалар, мысалы Morgan Stanley’s MS Pool және Goldman Sachs’s Sigma X; өз клиенттеріне жеке сауданы ұсынатын дербес тиесілі биржалар; және Нью-Йорк қор биржасының Euronext сияқты қоғамдық биржалар басқаратын жеке биржалық нарықтар. Жеке меншіктегі нарық өз нарығында бағаны ашады, бірақ брокер басқаратын қараңғы бассейн өзінің бағасын қоғамдық биржалардан алады.
Қараңғы бассейндер өздерінің аты жаман және мөлдір болмағандықтан, оларды көп жағдайда күмәнді кәсіпорындар деп санайды. Шындығында, қараңғы бассейндер ӘКК-мен қатаң реттеледі. Алайда, қараңғы нарықтарда өткізілетін сауда-саттықтың үлкен көлеміне байланысты кейбір бағалы қағаздардың қоғамдық құндылықтары күннен-күнге сенімсіз немесе дұрыс емес болып жатыр деген алаңдаушылық бар. Қараңғы бассейн биржалары жыртқыш жоғары жиілікті сауда-саттыққа (HFT) тамаша жем береді деген алаңдаушылық бар.