Баламалы сауда жүйесі (ATS)
Баламалы сауда жүйесі (АТЖ) дегеніміз не?
Баламалы сауда жүйесі (АТС) – бұл биржадан гөрі еркін түрде реттелетін сауда орны. АТС платформалары көбінесе өз абоненттері арасында үлкен сатып алу-сату тапсырыстарына сәйкес келеді. Америка Құрама Штаттарында ең көп қолданылатын АТС түрі – электрондық байланыс желілері (ECN) – нарықта құнды қағаздарға тапсырыс беруді сату-сатып алуды автоматты түрде сәйкестендіретін компьютерленген жүйелер.
Негізгі өнімдер
- Альтернативті сауда жүйелері – сатып алу-сату бойынша ірі операцияларды сәйкестендіруге арналған орын.
- Олар биржалар сияқты жоғары реттелмеген.
- ATS мысалдарына қараңғы бассейндер мен ECN кіреді.
- ӘКК регламенті АТС АТС үшін нормативтік-құқықтық базаны орнатады.
Баламалы сауда жүйесінің негіздері (АТС)
АТС бүкіл әлем бойынша көпшілікке ұсынылатын мәселелерде кездесетін өтімділіктің көп бөлігін құрайды . Олар Еуропадағы көпжақты сауда нысандары, электрондық байланыс желілері (ECN), кросс-тораптар және байланыс желілері ретінде белгілі. Көптеген АТС биржалардан гөрі брокерлер-дилерлер ретінде тіркелген және мәмілелер үшін контрагенттер табуға бағытталған .
Кейбір ұлттық биржалардан айырмашылығы, АТС абоненттердің жүріс-тұрысын реттейтін немесе абоненттерді оларды сауда-саттықтан шығарудан басқа тәртіпке келтіретін ережелер белгілемейді. Олар өтімділікке қол жеткізудің баламалы құралдарын ұсынуда маңызды.
Институционалды инвесторлар ұлттық қор биржаларында акциялардың ірі пакеттерін сатудың орнына мәмілелер жасасу үшін контрагенттерді табу үшін ATS-ті қолдана алады. Бұл әрекеттер сауданы көпшіліктің көзінен жасыру үшін жасалуы мүмкін, өйткені ұлттық биржалық тапсырыс кітаптарында АТС операциялары пайда болмайды. Мұндай тапсырыстарды орындау үшін АТС-ті қолданудың артықшылығы – бұл ірі сауда-саттықтың меншікті капитал бағасына әсер ететін домино әсерін азайтуында.
Баламалы сауда жүйелері сауда жасау үшін танымал орынға айналды. 2015 жылғы жағдай бойынша, ATS 2013 жылдан бергі барлық биржалық сауданың шамамен 18% құрады. Бұл көрсеткіш 2005 жылмен салыстырғанда төрт еседен астамға артты.
Бағалы қағаздар және биржалар (SEC) балама сауда жүйесін бекітуі керек. Соңғы жылдары реттеушілер клиенттердің тапсырыс ағынына қарсы сауда жасау немесе клиенттердің құпия сауда-саттық ақпаратын пайдалану сияқты бұзушылықтар үшін альтернативті сауда жүйелеріне қатысты мәжбүрлеу шараларын күшейтті. Бұл бұзушылықтар ұлттық биржаларға қарағанда АТС-да жиі болуы мүмкін, себебі АТС аз ережелерге тап болады.
Маңызды
Баламалы сауда жүйесі – бұл АҚШ пен Канадада қолданылатын терминология. Еуропада олар көпжақты сауда нысандары ретінде танымал .
Қараңғы бассейндер ATS ретінде
Мысалы, меншікті капиталда үлкен жағдай құруға мүдделі хедж-қор басқа инвесторлардың алдын-ала сатып алуына жол бермеу үшін АТС-ті қолдануы мүмкін. Осы мақсаттарда қолданылатын АТС қараңғы бассейндерге жатқызылуы мүмкін . Қараңғы бассейндер жеке биржаларда орындалатын институционалдық тапсырыстар бойынша АТС-та сауда жасауға мәжбүр етеді . Бұл транзакциялар туралы ақпарат көпшілікке қол жетімді емес, сондықтан оларды «қараңғы» деп атайды. Қараңғы бассейн өтімділігінің негізгі бөлігі орталық биржалардан алшақтатылған және институционалды инвесторлар (ең алдымен инвестициялық банктер) өткізетін блоктық сауда-саттықта жасалады.
Заңды болғанымен, қараңғы бассейндер аз ашықтықта жұмыс істейді. Нәтижесінде HFT де, қараңғы бассейндер де қаржы индустриясымен жиі сынға ұшырайды; кейбір трейдерлер бұл элементтер қор нарығындағы белгілі бір ойыншыларға әділетсіз артықшылық береді деп санайды.
Реттеу АТС түсіндірілді
ӘКК регламенті АТС АТС үшін нормативтік-құқықтық базаны құрды. АТС бағалы қағаздардың федералдық заңдарына сәйкес биржаның анықтамасына сәйкес келеді, бірақ егер АТС 3a1-1 (a) ережесімен қарастырылған босату жағдайында жұмыс істейтін болса, ұлттық бағалы қағаздар биржасы ретінде тіркелуге міндетті емес. Осы босату бойынша жұмыс істеу үшін АТС АТС Ережесінің 300-303 ережелеріне сәйкес келуі керек. АТС Ережесін сақтау үшін АТС жұмысын бастамас бұрын брокер-дилер ретінде тіркеліп, АТС нысаны бойынша комиссияға алғашқы операция туралы есеп беруі керек. ATS өзінің жұмысындағы кез-келген өзгертулер туралы хабарлама беру үшін ATS Form-ке түзетулер енгізуі керек, егер ол жабылса, ATS нысаны бойынша операцияны тоқтату туралы есеп беруі керек. АТС нысанын қолданып есептер беруге қойылатын талаптар АТС Ережесінің 301 (b) (2) ережесінде көрсетілген. Бұл талаптарға кітаптар мен жазбалар туралы міндетті есеп беру кіреді.
Соңғы кездері АТС-ті мөлдір ету бойынша қадамдар жасалды. Мысалы, ӘКК 2018 жылы осындай жүйелер үшін «операциялық ашықтықты» арттыру үшін АТС Ережелеріне өзгертулер енгізді. Басқа нәрселермен қатар, бұл ықтимал мүдделер қақтығысы және ақпараттың таралу қаупі туралы қалың бұқараны хабардар ету үшін егжей-тегжейлі жария етуді талап етеді. Сондай-ақ, олардан жазылушылардың саудалық ақпаратын қорғаудың жазбаша шаралары мен процедуралары талап етіледі.
ӘКК ресми түрде баламалы сауда жүйесін «кез келген ұйым, бірлестік, тұлға, адамдар тобы немесе жүйелер (1) құрайтын, қолдайтын немесе нарықтағы орындарды немесе бағалы қағаздарды сатып алушылар мен сатушыларды біріктіру үшін немесе басқа тәсілдермен қамтамасыз ететін нарық орнын немесе жағдайларды ұсынады. бағалы қағаздарға қатысты Биржа туралы заңға сәйкес 3б-16 ережесінің мағынасында қор биржасы жиі орындайтын функциялар; және (2) (i) мұндай абоненттердің мінез-құлқынан басқа жазылушылардың мінез-құлқын реттейтін ережелер белгілемеген. осындай ұйымда, қауымдастықта, тұлғада, адамдар тобында немесе жүйеде сауда жасау немесе (ii) тәртіпті жазылушылар сауда-саттықтан шығарудан басқа. «