Өтімділіктің қараңғы бассейндерінің артықшылықтары мен кемшіліктері
Өтімділіктің қараңғы бассейндері бұл құнды қағаздардың ірі блоктарын қоғам назарынан тыс өткізуге арналған жеке қор биржалары. Бұл сауда орындары «қараңғы» деп аталады, өйткені олардың ашықтығы мүлдем жоқ, бұл үлкен ойыншыларға пайда әкеледі, бірақ бөлшек сауда инвесторын қолайсыз жағдайға қалдыруы мүмкін.
Ірі инвесторлар Нью-Йорк қор биржасы немесе Nasdaqсияқты ашық биржалардан гөрі қараңғы бассейндерді артық көреді, өйткені олар акциялардың сандық бағасын жылжытамын деп алаңдамай, жүздеген мыңдаған немесе тіпті миллиондаған акциялар сатып ала немесе сата алады. ниет білдіру.Бірақ қараңғы бассейндердің жылдар өте өскені соншалық, сарапшылар қазір қор нарығы бағалы қағаздардың бағасын дәл көрсете алмайды депқорқады. Бағалаулар әр түрлі болғанымен, қараңғы бассейндер АҚШ-тың 18% -на және еуропалық сауда көлемінің 9% -на дейін жетеді деп болжануда.2 Мұнда қараңғы бассейндердің оң және теріс жақтары бар.
Қараңғы бассейндердің артықшылықтары
- Нарықтың шектеулі әсері : қараңғы бассейндердің пайда болуының басты себебі олардың ірі тапсырыстардың нарықтағы әсерін едәуір төмендетуге уәде беруі болды. Институционалды инвесторлар мен трейдерлер үлкен акциялар пакеттерін сатып алу немесе сату кезінде нарықтың теріс қозғалатындығымен үнемі күресіп отыруы керек. Нәтижесінде, олар сатып алу операциялары үшін қалағандарынан көбірек төлейді және сату операциялары үшін күткеннен төмен бағаларды алады. Мемлекеттік нарықтардың толық мөлдірлігі үлкен инвесторлардың пайдасына жұмыс істемейді, өйткені олардың сауда ниеттері барлығына көрінеді. Керісінше, қараңғы бассейндер халыққа қол жетімді емес және мүлдем мөлдір емес болғандықтан, ірі сауда-саттықты бөлшек инвесторлар қатысушы тараптар, сауда көлемі немесе орындалу бағасы туралы неғұрлым ақылды болмай-ақ кесіп өтуге болады. Нәтижесінде, қараңғы бассейндерде өткізілетін сауда-саттықтар қоғамдық биржалардағы ұқсас сауда-саттықпен салыстырғанда нарыққа өте шектеулі әсер етеді.
- Потенциалды жақсы бағалар : қараңғы бассейндерде тек үлкен ойыншылар қатысатындықтан, бассейн операторы үлкен тапсырыстарды қоғамдық биржалардағы бағаларға қарағанда қолайлы болуы мүмкін. Мысалы, тапсырыстар мен сұраныстардың ең жақсы нүктесінің ортасында қиылысу сатып алушының да, сатушының да жақсы бағасына әкеледі.
- Төмен шығындар : қараңғы бассейндерде жасалған сауда-саттық айырбастау төлемдерін талап етпейді. Бұл уақыт өте келе айтарлықтай үнемдеуге әкелуі мүмкін. Сұранымның спрэдтің орта нүктесінде кесілген тапсырыстар сонымен қатар спрэдке байланысты шығындарды азайтады.
Қараңғы бассейндердің кемшіліктері
- Нарықтан тыс бағалар қоғамдық нарықтан алыс болуы мүмкін: сауда-саттық қараңғы бассейндерде жүзеге асырылатын бағалар қоғамдық нарықтарда көрсетілген бағадан алшақ болуы мүмкін, бұл бөлшек инвесторларды үлкен кемшіліктерге әкеледі. Мысалы, егер бірқатар ірі мекемелер акциялар пакетін өз бетімен тастауға шешім қабылдаса және сатылым қараңғы бассейнде қоғамдық биржадан төмен бағамен жүзеге асырылса, онда сатылым туралы білмейтін бөлшек сатып алушылар жекеменшік әділетсіз жағдайда.
- Ықтимал тиімсіздік пен теріс пайдалану : Қараңғы бассейндерде мөлдірліктің болмауы сауда-саттықтың нашар орындалуына немесе алдыңғы айналым сияқты теріс пайдалануларға әкелуі мүмкін (қауіпсіздік үшін клиенттің тапсырыстарын алдын-ала білуге негізделген өз шотына сатып алу немесе сату).Мүдделер қақтығысы да мүмкін.Мысалы, бассейн операторының меншікті трейдерлері бассейн клиенттерімен сауда жасай алады. Бағалы қағаздар және биржалар қазірдің өзінде бұзушылықтарды келтірді және қараңғы бассейндері жұмыс кейбір банктерді айыппұл болды.5
- Майкл Льюисжоғары жиіліктегі трейдерлердің жыртқыш тактикасы : өзінің бестселлеріндегіFlash Boys: Wall Street көтерілісі кезінде Майкл Льюис қараңғы бассейндердің ашықтығы клиенттердің тапсырыстарын жоғары жиілікті сауда фирмаларыныңжыртқыш сауда-саттық тәжірибелеріне осал ететіндігін атап өтті. Осындай практиканың бірі пингинг деп аталады. Қараңғы бассейндерде үлкен жасырын тапсырыстарды анықтау үшін жоғары жиілікті сауда фирмасы кішігірім тапсырыстарды шығарады. Мұндай тапсырыс анықталғаннан кейін, фирма оны бассейнге қатысушы есебінен пайда тауып, басқарады. Мысал: жоғары жиілікті сауда фирмасы листингілік акциялардың көп санына аз лоттармен (100 акция сияқты) баға ұсыныстары мен ұсыныстарын орналастырады; егер XYZ акцияларына тапсырыс орындалса (яғни біреу оны қараңғы бассейнде сатып алса), бұл жоғары жиілікті сауда фирмасына XYZ акцияларына ықтимал үлкен институционалдық тапсырыстың болуы туралы ескертеді. Содан кейін жоғары жиілікті сауда фирмасы XYZ-тің барлық қолда бар акцияларын осы акциялардың сатып алушысы болып табылатын мекемеге қайта сатамын деп үміттенеді.
Төменгі сызық
Қараңғы бассейндер үлкен ойыншыларға ерекше артықшылықтар ұсынса да, олардың ең көп сатылатын нүктесі болып табылатын мөлдірліктің болмауы бірқатар кемшіліктерге әкеледі. Бұған мемлекеттік нарықтағы бағалардың алшақтығы және теріс пайдалану мүмкіндігі жатады.