Ақша ағыны (FCF)
Ақшалай қаражат ағыны (FCF) дегеніміз не?
Еркін ақша ағыны (FCF) операцияларды қолдау және өзінің капиталдық активтерін ұстау үшін ақша қаражаттарының шығуын есепке алғаннан кейін компанияның пайда болатын ақшасын білдіреді. Айырмашылығы пайданың немесе таза табыстың, еркін ақша ағыны кірмейді қолма-қол емес шығыстар деп табыстылық шарасы болып табылады табыс туралы есепте және жабдықтар мен активтер бойынша жұмсауға, сондай-ақ өзгерістер кіреді айналым капиталының бастап баланста.
Пайыздық төлемдер ақша қаражаттарының еркін ағынының жалпы қабылданған анықтамасынан алынып тасталады. Түрлі капитал құрылымдармен компанияның күтілетін өнімділігін бағалау үшін қажет Инвестициялық банкирлер мен талдаушылар сияқты еркін ақша ағымының ауытқуы пайдаланатын болады фирма үшін бос ақша ағымы мен меншікті капитал бос ақша ағымы пайыздық төлемдер мен қарыз үшін түзетіледі.
Сатылымдар мен кірістерге ұқсас, бос ақша ағындары көбінесе сұйылту әсерін бағалау үшін акцияға шаққанда бағаланады.
Негізгі өнімдер
- Еркін ақша ағыны (FCF) компания үшін несие берушілерді төлеуге немесе дивидендтер мен инвесторларға пайыздар төлеуге қол жетімді ақшаны білдіреді.
- FCF таза кірісті қолма-қол емес шығындарды, айналым қаражаттарының өзгеруін және күрделі шығындарды (CAPEX) түзету арқылы салыстырады.
- Алайда, талдаудың қосымша құралы ретінде FCF кірістер мен шығыстар туралы есепте пайда болғанға дейін негізгі мәселелерді анықтай алады.
Ақша қаражатының еркін қозғалысын түсіну (FCF)
Еркін ақша ағыны (FCF) – бұл компания үшін несие берушілерді төлеуге немесе дивидендтер мен инвесторларға процент төлеуге қол жетімді ақша ағыны. Кейбір инвесторлар кірістер мен шығыстар туралы есеп-қисаптан қолма-қол емес баптарды алып тастайтындықтан, кірістердің өлшемі ретінде акцияға шаққандағы пайдаға немесе пайдаға қарағанда FCF немесе FCF-ді артық көреді. FCF инвестициялардың үлесіне өйткені Дегенмен, жылжымайтын мүлік, үйлер мен жабдықтардың, ол уақыт өте келе доғал және біркелкі болуы мүмкін.
Ақша ағынының артықшылықтары (FCF)
FCF айналым қаражатындағы өзгерістерді ескеретіндіктен, компанияның құндылығы және оның негізгі тенденцияларының денсаулығы туралы кредиторлық берешектің төмендеуі (кету) сатушылар тезірек төлем жасауды талап ететіндігін білдіруі мүмкін. Дебиторлық берешектің төмендеуі (кіріс) компанияның өз клиенттерінен қолма-қол ақшаны тезірек жинайтынын білдіруі мүмкін. Түгендеудің көбеюі (кету) сатылмаған өнімнің құрылыс қорын көрсетуі мүмкін. Айналым капиталын кірістілік өлшеміне қосу кірістер мен шығыстар туралы есепте жоқ түсінік береді.
Мысалы, соңғы онжылдықта компания жыл сайын таза кірістен жылына 50 000 000 доллар тапты деп есептеңіз. Сыртқы жағынан, бұл тұрақты болып көрінеді, бірақ егер FCF соңғы екі жылда тауарлық-материалдық қорлар өсіп жатқан кезде (шығыс) азайып бара жатса, клиенттер төлемдерді (шығуды) кешіктіре бастады, ал сатушылар фирмадан тезірек төлемдер (шығыс) талап ете бастады? Мұндай жағдайда FCF тек қаржылық кірістер туралы есепті қарау кезінде байқалмаған елеулі қаржылық әлсіздікті ашады.
FCF сонымен қатар әлеуетті акционерлерге немесе несие берушілерге компанияның күтілетін дивидендтер мен сыйақыларды төлеу мүмкіндігі қаншалықты болатындығын бағалаудың бастапқы орны ретінде де пайдалы. Егер компанияның қарыз төлемдері FCF-тен алынып тасталса (Фирмаға ақысыз ақша ағыны), несие беруші қосымша қарыз алу үшін қол жетімді ақша ағындарының сапасы туралы жақсы түсінікке ие болар еді. Дәл сол сияқты акционерлер болашақ дивидендтер бойынша төлемдердің күтілетін тұрақтылығы туралы ойлау үшін FCF пайыздық төлемдерді шегере отырып қолдана алады.
Ақша ағынының шектеулері (FCF)
Елестетіп көріңіз, компанияның амортизацияға, амортизацияға, пайыздарға және салықтарға дейінгі пайдасы ( EBITDA ) бір жылда 1 000 000 АҚШ долларын құрайды. Сонымен қатар, бұл компанияда айналым қаражатында ешқандай өзгеріс болған жоқ деп есептеңіз (ағымдағы активтер – қысқа мерзімді міндеттемелер), бірақ олар жыл соңында 800 000 доллар тұратын жаңа жабдық сатып алды. Жаңа жабдықтың шығыны уақыт бойынша кірістер мен шығыстар туралы есептің амортизациясы арқылы бөлінеді, бұл пайдаға әсерін теңестіреді.
Алайда, FCF ағымдағы жылы жаңа жабдыққа жұмсалған ақша қаражатын есептегендіктен, компания сол жылы EBITDA-дің $ 1,000,000 туралы $ 200,000 FCF ($ 1,000,000 EBITDA – $ 800,000 Equipment) туралы есеп береді. Егер қалғанының бәрі өзгермейді деп ойласақ және бұдан әрі жабдық сатып алмаған болса, келесі жылы EBITDA мен FCF тең болады. Мұндай жағдайда инвестор FCF-ті неге бұрынғы деңгейге оралу үшін бір жыл ішінде тез батырылғанын анықтауы керек және егер бұл өзгеріс жалғаса берсе.
Сонымен қатар, қолданылатын амортизация әдісін түсіну одан әрі түсініктерге ие болады. Мысалы, таза кіріс және FCF активтің пайдалы қызмет ету жылының бір жылында алынған амортизация сомасына байланысты әр түрлі болады. Егер актив амортизациялық аударым әдісі бойынша 10 жыл бойына амортизацияланатын болса, онда таза кіріс FCF-тен активтің толық амортизациясы болғанға дейін әр жыл үшін $ 80,000 (800,000 / 10 жыл) төмен болады. Сонымен қатар, егер салық амортизациясының әдісі бойынша актив амортизацияланатын болса, онда ол сатып алынған жылы толығымен амортизацияланады, нәтижесінде таза кірістер келесі жылдардағы FCF-ге тең болады.
Ақысыз ақша ағындарын есептеу (FCF)
FCF бастап арқылы есептеуге болады Операциялық қызметтен түсетін ақша қаражаттарының қозғалысы туралы Ақшалай қаражаттар қозғалысы туралы мәлімдемесі осы саны айналымдағы капиталдың қолма-қол ақшасыз шығындар мен өзгерістерге қазірдің өзінде түзетіледі пайданы болады, өйткені.
Табыстар мен шығындар туралы есеп пен балансты FCF есептеу үшін де пайдалануға болады.
Пайда мен шығындар туралы есеп, бухгалтерлік баланс және ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп берудің басқа факторларын бірдей есептеу үшін пайдалануға болады. Мысалы, егер EBIT берілмеген болса, инвестор келесі жолмен дұрыс есептеуге келе алады.
FCF пайдалы құрал болғанымен, оған қаржылық есептіліктің басқа баптары сияқты қаржылық ақпаратты ашу талаптары қолданылмайды. Бұл өте өкінішті, өйткені егер сіз күрделі шығындар ( CAPEX ) көрсеткішін сәл «кесек» ете алатындығын ескерсеңіз, FCF компанияның есепті кірістілігін тексеруге жақсы мүмкіндік береді. Бұл күш-жігерге тұрарлық болғанымен, барлық инвесторлар бастапқы білімге ие емес немесе санды қолмен есептеуге уақыт бөлуге дайын емес.
Ақшалай қаражаттардың «жақсы» ағындарын қалай анықтауға болады (FCF)
Бақытымызға орай, көптеген қаржылық веб-сайттар FCF-тің қысқаша мазмұнын немесе көпшілік компаниялар үшін FCF тенденциясының графигін ұсынады. Алайда, нақты проблема қалады: ақша ағынының тиімділігі неде? Ақша ағыны өте оң көптеген компанияларда акциялардың нашар тенденциялары болады, және керісінше болуы мүмкін.
FCF тенденциясын қолдану талдауды жеңілдетуге көмектеседі.
Техникалық талдаушылардан алуға болатын тұжырымдама – FCF, кіріс немесе кірістің абсолютті мәндеріне емес, іргелі жұмыс уақытының үрдісіне назар аудару. Негізінен, егер акциялардың бағалары базалық негіздердің функциясы болса, онда FCF-тің оң тенденциясы орта есеппен акциялар бағасының оң үрдістерімен корреляциялануы керек.
Жалпы әдіс – FCF тенденцияларының тұрақтылығын тәуекел шарасы ретінде пайдалану. Егер соңғы төрт-бес жылда FCF тенденциясы тұрақты болса, онда қордағы бычий тенденциялар болашақта бұзылу ықтималдығы аз. Алайда, FCF тенденцияларының төмендеуі, әсіресе FCF тенденциялары, кірістер мен сату тенденцияларымен салыстырғанда өте өзгеше, болашақта бағалардың жағымсыз сипаттамаларының жоғарылау ықтималдығын көрсетеді.
Бұл тәсіл FCF көлбеуіне және оның баға көрсеткіштерімен байланысына назар аудару үшін FCF абсолютті мәнін ескермейді.
Ақша қаражатының еркін қозғалысының мысалы (FCF)
Келесі мысалды қарастырайық:
Акцияның фундаменталды көрсеткіштерімен ерекшеленетін ықтимал бағалық тенденциясы туралы қандай қорытынды жасар едіңіз?
Осы тенденцияларға сүйене отырып, инвестор компанияда бірдеңе ойдағыдай жүрмеуі мүмкін, бірақ мәселелер «тақырыптық сандарға» жетпеді – кірістер мен акцияларға шаққандағы пайда (EPS). Бұл мәселелерге не себеп болуы мүмкін?
Өсімге инвестиция салу
Компанияда осындай тенденциялар әр түрлі болуы мүмкін, өйткені менеджмент бизнесті өркендету үшін негізгі құралдарға қаражат салады. Алдыңғы мысалда инвестор бұл жағдайды CAPEX 2016-2018 жылдары өсіп жатқан-өспейтіндігін анықтау арқылы анықтай алған. Егер FCF + CAPEX әлі де жоғары бағытта болса, бұл сценарий акциялардың құны үшін жақсы нәрсе болуы мүмкін.
Түгендеуді жинақтау
2015 және 2016 жылдар аралығында UGG етігімен танымалDeckers Outdoor Corp (DECK) сатылымын 3% -дан сәл артты. Алайда, тауарлық-материалдық құндылықтар 26% -дан астамға өсті, бұл кірістің өсуіне қарамастан FCF-тің сол жылы төмендеуіне әкелді. Осы ақпаратты пайдалана отырып, инвестор қосымша тәуекелге салынатын инвестиция жасамас бұрын, DECK өзінің тауарлы-материалдық құндылықтарын шеше алатынын немесе UGG жүктемесі сәнден шығып бара жатқанын тексергісі келген шығар.
Несиелік мәселелер
Айналым қаражатының өзгеруі тауарлы-материалдық құндылықтардың ауытқуынан немесе кредиторлық және дебиторлық берешектің ауысуынан болуы мүмкін. Егер компанияның сатылымы қиын болса, сондықтан олар өз клиенттеріне төлем жасаудың жомарт шарттарын ұсынса, дебиторлық берешек өседі, бұл FCF-ке теріс түзету әкелуі мүмкін. Сонымен қатар, мүмкін, компанияның жеткізушілері несиені жомарттықпен ұсынғысы келмейді және енді жылдам төлеуді талап етеді. Бұл кредиторлық қарызды азайтады, бұл FCF-ке теріс түзету болып табылады.
2009 жылдан бастап 2015 жылға дейін көптеген күн энергиясын өндіретін компаниялар несие проблемасының дәл осы түрімен айналысқан. Клиенттерге жомарт шарттар ұсыну арқылы сату мен кірісті көбейтуге болады. Алайда, бұл мәселе өндірісте кеңінен танымал болғандықтан, жеткізушілер мерзімдерді ұзартуға дайын болмады және оларды күн батареялары төлейтін компаниялар жылдам төлегілері келді. Бұл жағдайда іргелі тенденциялар арасындағы алшақтық FCF талдауында айқын болды, бірақ тек кірістер мен шығыстар туралы есепті қарау арқылы бірден байқалмады.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Ақша қаражаттарының бос ағыны (FCF) қалай есептеледі?
FCF есептеудің екі негізгі әдісі бар. Бірінші тәсіл операциялық қызметтен ақша ағындарын бастапқы нүкте ретінде пайдаланады, содан кейін пайыздық шығыстарға, пайыздық шығыстарға салық қалқанына және сол жылы қабылданған кез-келген күрделі шығындарға (CAPEX) түзетулер енгізеді. Екінші тәсіл пайыздар мен салықтарға дейінгі кірісті (EBIT) бастапқы нүкте ретінде пайдаланады, содан кейін пайдаға салынатын салықтарды, амортизация, амортизация, қолма-қол ақшаның өзгеруі және CAPEX сияқты қолма-қол емес шығындарды реттейді. Екі жағдайда да алынған сандар бірдей болуы керек, бірақ қандай тәсілдер қаржылық ақпараттың болуына байланысты екіншісіне қарағанда бір тәсілге артықшылық берілуі мүмкін.
FCF нені көрсетеді?
Шын мәнінде, FCF жыл сайын пайда болатын ақша қаражаттарының сомасын көрсетеді, олар барлық ішкі немесе сыртқы міндеттемелерден босатылады. Басқаша айтқанда, бұл компания қауіпсіз инвестициялай алатын немесе акционерлерге үлестіре алатын қолма-қол ақшаны көрсетеді. Әдетте сау FCF көрсеткіші инвесторлардың оң белгісі ретінде қарастырылғанымен, суреттің астарындағы мәнмәтінді түсіну қажет. Мысалы, компания CFEX-тің маңызды инвестицияларын кейінге қалдырғандықтан, FCF-ді жоғары деңгейде көрсете алады, бұл жағдайда FCF-тің жоғары болуы болашақта проблемалардың ерте белгісі болуы мүмкін.
FCF қаншалықты маңызды?
FCF маңызды қаржылық көрсеткіш болып табылады, өйткені ол компанияның қарамағындағы нақты ақшалай қаражатты білдіреді. FCF үнемі төмен немесе жағымсыз компания төлем қабілеттілігін сақтау үшін қаражат жинаудың қымбат кезеңдеріне мәжбүр болуы мүмкін. Дәл сол сияқты, егер компанияда ағымдағы қызметін ұстап тұруға жеткілікті FCF болса, бірақ бизнесті өсіруге қаражат салуға FCF жеткіліксіз болса, онда бұл компания бәсекелестерінен қалып қоюы мүмкін. Кіріске бағытталған инвесторлар үшін FCF компанияның дивидендтік төлемдерінің тұрақтылығын, сондай-ақ болашақта компанияның дивидендтерін көтеру ықтималдығын түсіну үшін де маңызды.