Бірнеше кәсіпорын

Кәсіпорын дегеніміз не?

Кәсіпорын еселігі, сонымен қатар EV еселігі деп аталады, бұл компанияның құнын анықтау үшін қолданылатын қатынас. Кәсіпорынның көп мөлшері, ол пайыздар, салықтар, амортизация (EBITDA) алдындағы кірістерге бөлінген кәсіпорын құны болып табылады, компанияға қарыздарын ескере отырып, әлеуетті сатып алушының көзқарасы бойынша қарайды. Кәсіпорынның «жақсы» немесе «жаман» еселігі болып саналатыны салаға байланысты болады. 

Кәсіпорынның бірнеше формуласы және есебі

Сізге бірнеше кәсіпорын айта алады

Инвесторлар негізінен компанияның бағаланбағанын немесе артық бағаланғанын анықтау үшін компанияның кәсіпорнын бірнеше рет пайдаланады. Құрбыларына немесе тарихи орташаларға қатысты төмен коэффициент компанияның бағаланбағанын, ал үлкен коэффициент компанияның артық бағаланғанын көрсетеді.

Кәсіпорын еселігі трансұлттық салыстыру үшін пайдалы, өйткені ол жекелеген елдердің салық салу саясатының бұрмаланушы әсерін елемейді. Сондай-ақ, бұл сатып алуға тартымды үміткерлерді табу үшін қолданылады, өйткені кәсіпорын құны қарызды қамтиды және біріктіру және сатып алу (M&A) мақсаттары үшін нарықтық капитализацияға қарағанда жақсы көрсеткіш болып табылады.

Кәсіпорынның еселігі салаға байланысты өзгеруі мүмкін. Кәсіпорынның өсімі жоғары салаларда (мысалы, биотехникалық) көбейеді және баяу өсетін салаларда (мысалы, теміржолдарда) төменгі еселенеді деп күту орынды.

Кәсіпорынның құны (EV) – бұл компанияның экономикалық мәнінің өлшемі. Ол жиі сатып алынған жағдайда бизнестің құнын анықтау үшін қолданылады. Бұл M&A үшін нарықтық деңгейден гөрі жақсы бағалау шарасы болып саналады, өйткені оған сатып алушының қабылдауы керек қарыздары мен олар алатын ақшаны қосады.

Кәсіпорынның бірнеше әдісін қолдану мысалы

Dollar General ( 12 айдағы (TTM) EBITDA-да 3,18 миллиард АҚШ долларын құрды. Компанияның сол ақшалай қаражаты мен оның баламалары 2,67 миллиард доллар және сол тоқсанда 3,97 миллиард доллар қарыз болды.

2020 жылдың 10 тамызындағы жағдай бойынша компанияның нарықтық құны 48,5 миллиард долларды құрады. Dollar General компаниясының еселігі – 15,7 [(48,5 миллиард доллар + 3,97 миллиард – 2,67 миллиард доллар) / 3,18 миллиард доллар]. Өткен жылдың дәл осы уақытында Dollar General кәсіпорны 14-ті құрады. Кәсіпорынның еселенуі көбінесе нарықтық деңгейдің шамамен 15 миллиард долларға өсуінің нәтижесі болып табылады, ал EBITDA шамамен 500 миллион долларға өсті. Бұл мысалда сіз Enterprise Multiple есептеу кезінде компанияның қолма-қол ақшасын да, компанияның қарызын да қалай ескеретінін көре аласыз.

Бірнеше кәсіпорынды қолданудың шектеулері

Кәсіпорын еселігі – сатып алудың тартымды мақсаттарын табу үшін қолданылатын көрсеткіш. Бірақ құнды тұзақтардан сақтаныңыз – олар бірнеше еселенген акциялар, өйткені олар лайықты (мысалы, компания күресіп жатыр және қалпына келмейді). Бұл құнды инвестициялар туралы иллюзияны тудырады, бірақ саланың немесе компанияның негіздері теріс табысқа бағытталады .

Инвесторлар акциялардың өткен нәтижелері болашақ кірістер туралы айтады және еселенген көрсеткіш төмендеген кезде, олар оны көбінесе «арзан» бағамен сатып алу мүмкіндігіне секіреді. Саланы және компания негіздерін білу акциялардың нақты құнын бағалауға көмектеседі.

Мұның оңай тәсілдерінің бірі – күтілетін (алға қарай) табыстылыққа қарау және проекциялардың сынақтан өткендігін анықтау. Алға бағытталған еселіктер TTM еселіктерінен төмен болуы керек. Құнды ұстаушылар осы алдыңғы еселіктер тым арзан болып көрінген кезде пайда болады, бірақ шындық – бұл EBITDA болжамдылығы өте жоғары және акциялардың бағасы түсіп кетті, бұл нарықтың сақтығын көрсетеді. Осылайша, компания мен саланың катализаторларын білу маңызды.