Түзетілген ағымдағы құн (APV) анықтамасы
Түзетілген ағымдағы құндылық (APV) дегеніміз не?
Түзетілген дисконтталған құн – бұл жобаның немесе компанияның таза ағымдағы құны (NPV), егер ол тек меншікті капитал есебінен қаржыландырылатын болса, қарыздың қосымша әсерлері болып табылатын кез келген қаржыландыру сыйақыларының дисконтталған құны (PV). Қаржыландыру жеңілдіктерін ескере отырып, APV салықтық қалқымаларды қамтиды, мысалы, шегерілетін пайыздармен қамтамасыз етілген.
APV формуласы
Қарыздың таза әсеріне компанияның қарызы бойынша пайыздар салықтан босатылған кезде жасалатын салық жеңілдіктері жатады. Бұл жеңілдік пайыздық шығыстар салық ставкасынан еселенген кезде есептеледі және ол тек бір жылдық пайыздар мен салықтарға қолданылады. Сыйақыға арналған салық қалқанының дисконтталған құны сондықтан келесі түрде есептеледі: (салық мөлшерлемесі * қарыз жүктемесі * пайыздық мөлшерлеме) / пайыздық мөлшерлеме.
Түзетілген ағымдағы құнын қалай есептеу керек (APV)
Түзетілген дисконтталған құнын анықтау үшін:
- Реттелмеген фирманың құнын табыңыз.
- Қарызды қаржыландырудың таза құнын есептеңіз.
- Ливерленбеген жобаның немесе компанияның құнын және қарызды қаржыландырудың таза құнын қосыңыз.
Excel-де APV есептеу әдісі
Инвестор Excel- дің көмегімен фирманың таза ағымдағы құнын және қарыздың дисконтталған құнын есептейтін модель құра алады.
Түзетілген қазіргі құндылық сізге не айтады?
Түзетілген дисконтталған құн инвесторға пайыздық төлемдердің бір немесе бірнеше салықтық шегерімдері немесе нарықтық ставкалардан төмен субсидияланған несие нәтижесінде пайда болатын салық қалқымдарының артықшылықтарын көрсетуге көмектеседі. Левереджді мәмілелер үшін APV-ге артықшылық беріледі. Атап айтқанда, сатып алудың левереджді жағдайлары – түзетілген дисконтталған құн әдіснамасын пайдаланатын ең тиімді жағдайлар.
Қарыз есебінен қаржыландырылатын жобаның құны меншікті капиталдан қаржыландырылатын жобадан жоғары болуы мүмкін, өйткені левередж қолданылған кезде капиталдың құны түседі. Қарызды пайдалану жағымсыз NPV жобасын оңға айналдыруы мүмкін. NPV дисконттау ставкасы ретінде капиталдың орташа өлшенген құнын, ал APV меншікті капитал құнын дисконттау ставкасы ретінде пайдаланады.
Негізгі өнімдер
- APV – бұл жобаның немесе компанияның NPV-і, егер ол тек қана меншікті капитал есебінен қаржыландыру пайдасының дисконтталған құны арқылы қаржыландырылса.
- АПВ инвесторға салықтан алынатын пайыздық төлемдерден салық қалқандарының пайдасын көрсетеді.
- Бұл левереджді сатып алу сияқты левередждік транзакциялар үшін жақсы қолданылады, бірақ академиялық есептеу болып табылады.
Түзетілген ағымдағы мәнді (APV) қалай пайдалану туралы мысал
NPV негізгі жағдайы есептелген қаржылық болжамда түзетілген дисконтталған құнын алу үшін пайыздық салық қалқанының дисконтталған құнының қосындысы қосылады.
Мысалы, көпжылдық проекцияны есептеу АВС компаниясының бос ақша ағынының (FCF) ағымдағы құны мен терминалдық құнын 100000 АҚШ долларын құрайды деп тапты деп есептейік. Компания үшін салық ставкасы 30%, ал сыйақы мөлшері 7% құрайды. Оның $ 50,000 қарыз жүктемесі $ 15,000 немесе ($ 50,000 * 30% * 7%) / 7% пайыздық салық қалқанына ие. Осылайша, түзетілген дисконтталған құн $ 115,000 немесе $ 100,000 + $ 15,000 құрайды.
APV мен дисконтталған ақша ағыны (DCF) арасындағы айырмашылық
Түзетілген дисконтталған құн әдісі дисконтталған ақша ағыны (DCF) әдіснамасына ұқсас болғанымен, түзетілген ағымдағы ақша ағыны капиталдың орташа өлшенген құны (WACC) немесе басқа түзетілген дисконттау мөлшерлемелері кезінде салықтарды немесе басқа қаржыландыру әсерін қамтымайды. Дисконтталған ақша ағынында қолданылатын WACC-тен айырмашылығы, түзетілген дисконтталған құн меншікті капитал мен қарыз құнының әсерін бөлек бағалауға тырысады. Түзетілген дисконтталған құн дисконтталған ақша ағыны әдісі сияқты кең таралмаған.
Түзетілген ағымдағы құнды (APV) пайдалану шектеулері
Іс жүзінде түзетілген дисконтталған құн дисконтталған ақша ағыны әдісі сияқты пайдаланылмайды. Бұл академиялық есеп, бірақ көбінесе дәлірек бағалауға әкеледі деп саналады.
Түзетілген ағымдағы құн (APV) туралы көбірек біліңіз
Түзетілген дисконтталған құнын есептеу үшін тереңірек зерттеу үшін Investopedia таза келтірілген құнын есептеу жөніндегі нұсқаулықты қараңыз.