IRR немесе NPV капиталды бюджеттеу кезінде қолданылуы керек пе?
Жылы капитал бюджеттендіру, жобаны бағалау үшін пайдаланылуы мүмкін түрлі тәсілдерді бірқатар бар. Әрбір тәсілдің өзіндік артықшылықтары мен кемшіліктері бар. Менеджерлер мен басшылардың көпшілігіне компанияның капиталы мен жұмысының тиімділігін долларлық көрсеткіштен гөрі пайызбен көрсетілген әдістер ұнайды. Бұл жағдайда олар NPV немесе таза ағымдағы құнның орнына IRR немесе ішкі кірістілік мөлшерлемесін пайдалануды қалайды. Бірақ IRR-ді қолдану ең жақсы нәтиже бермеуі мүмкін.
Мұнда біз екеуінің арасындағы айырмашылықты және біреуді басқасынан артық ететін нәрсені талқылаймыз.
IRR деген не?
IRR ішкі кірістілік ставкасын білдіреді. Қолданған кезде, ол доллар сомасынан гөрі пайыздық мәнді пайдаланып, әлеуетті инвестициялардың кірістілігін бағалайды. Ол сондай-ақ дисконтталған кірістілік ағыны немесе экономикалық кірістілік нормасы деп аталады. Ол күрделі шығындар мен инфляция сияқты сыртқы факторларды жоққа шығарады.
IRR әдісі жобаларды экономикалық тиімді не жоқтығын анықтау үшін басшылық қолдана алатын жалғыз санға дейін жеңілдетеді. Егер IRR компанияның кірістілік мөлшерлемесінен асып кетсе немесе ол белгілі бір уақыт аралығында таза кірісті көрсетсе, компания жобаны жүзеге асырғысы келуі мүмкін. Екінші жағынан, егер компания осы ставкадан немесе кірістен төмен түссе немесе белгілі бір уақыт аралығында шығынға ұшыраса, жобаны қабылдамағысы келуі мүмкін.
Нәтиже әдетте қарапайым, сондықтан оны әлі күнге дейін күрделі бюджеттеу кезінде қолданады. Бірақ ұзақ мерзімді, әртүрлі дисконттау мөлшерлемесіндегі бірнеше ақша ағындары бар немесе ақша ағындары белгісіз кез-келген жоба үшін, іс жүзінде кез-келген жоба үшін IRR әрқашан тиімді өлшем бола бермейді. NPV осы жерде келеді.
NPV дегеніміз не?
IRR-ден айырмашылығы, компанияның NPV немесе таза келтірілген құны доллармен көрсетілген. Бұл белгілі бір уақыт кезеңіндегі компанияның ақша қаражаттарының ағымдық құны мен оның ағымдық құны арасындағы айырмашылық.
NPV компанияның жобаның болашақтағы ақша ағындарын бағалайды. Содан кейін ол жобаның күрделі шығындарын, сондай-ақ оның тәуекелін білдіретін дисконттау мөлшерлемесін қолдана отырып, оларды дисконтталған құнға дисконттайды. Инвестицияның болашақтағы оң ақша ағындары бірыңғай дисконтталған құнға дейін азаяды. Бұл нөмір инвестициялау үшін қажет ақшаның бастапқы мөлшерінен алынады. Қысқаша айтқанда, таза дисконтталған құн – бұл жоба құны мен оның табысы арасындағы айырмашылық.
NPV әдісі күрделі болып табылады және дисконттау мөлшерлемесі немесе ақшалай төлемді алу ықтималдығы сияқты әр кезеңде болжамдарды талап етеді.
IRR проблемалары
Бір дисконттау мөлшерлемесін қолдану мәселені жеңілдетсе де, IRR үшін қиындық тудыратын бірқатар жағдайлар бар.Егер сарапшы екі жобаны бағаласа, олардың екеуі де дисконттаудың жалпы ставкасымен, ақша ағындарының болжамды мөлшерімен, бірдей тәуекелмен және қысқа уақыт көкжиегімен бөлісетін болса, IRR жұмыс істейтін шығар.Жеңілдік ставкалары, әдетте, уақыт өте келе өзгереді.Мысалы, соңғы 20 жылдағы вексельдің кірістілігін дисконттау ставкасы ретінде пайдалану туралы ойланыңыз.Бір жылдық вексельдер соңғы 20 жылда 0,1% -дан 6,4% -ға дейін қайтарылды, сондықтан дисконттау ставкасы өзгеріп отыр.
Өзгертусіз IRR дисконттау мөлшерлемесінің өзгеруін есепке алмайды, сондықтан әр түрлі болуы мүмкін жеңілдік ставкалары бар ұзақ мерзімді жобалар үшін бұл жеткіліксіз.
IRR-дің негізгі есебі тиімсіз болатын жобаның тағы бір түрі – ақша ағындарының бірнеше оң және теріс қоспалары бар жоба. Мысалы, маркетинг бөлімі брендті екі жылда бір рет ойлап табатын нарықта жаңарып отыруы керек болатын жобаны қарастырыңыз.
1:30
Жобада ақша ағындары бар:
- 1 жыл = – $ 50,000 (бастапқы шығындар)
- 2 жыл = $ 115,000 қайтарымы
- 3 жыл = – жобаның келбетін қайта қарау үшін жаңа маркетингтік шығындар – $ 66,000.
Бұл жағдайда жалғыз IRR пайдалану мүмкін емес. Еске салайық, IRR – бұл дисконттау мөлшерлемесі немесе бастапқы инвестицияларды ескере отырып, жобаның бұзылуы үшін пайыздар. Егер нарық конъюнктурасы бірнеше жылдар бойы өзгерсе, онда бұл жоба бірнеше IRR-ге ие болуы мүмкін. Басқаша айтқанда, өзгермелі ақша ағындары мен капиталға қосымша инвестициялары бар ұзақ жобалардың IRR мәндері бірнеше болуы мүмкін.
IRR әдісін қалайтын адамдар үшін қиындық тудыратын тағы бір жағдай – жобаның дисконттау мөлшерлемесі белгісіз. IRR-ді жобаны бағалаудың дұрыс әдісі деп санау үшін оны дисконттау мөлшерлемесімен салыстыру керек. Егер IRR дисконттау мөлшерлемесінен жоғары болса, онда жоба жүзеге асырылуы мүмкін. Егер ол төменде болса, жоба орындалмайды деп саналады. Егер дисконттау мөлшерлемесі белгілі болмаса немесе қандай да бір себептермен белгілі бір жобаға қолданыла алмаса, IRR мәні шектеулі. Мұндай жағдайларда NPV әдісі жоғары. Егер жобаның NPV мәні нөлден жоғары болса, онда ол қаржылық жағынан пайдалы деп саналады.
NPV пайдалану
NPV әдісін IRR-ге қарағанда жоғарыдағы мысалды қолданудың артықшылығы мынада, NPV бірнеше жеңілдік мөлшерлемелерін еш қиындықсыз басқара алады. Жыл сайынғы ақша ағыны басқалардан бөлек дисконтталуы мүмкін, бұл NPV-ді жақсы әдіс етеді.
NPV көмегімен жоба, бірігу немесе қосылу сияқты инвестициялар компанияға қосымша құн қосатындығын анықтауға болады. Оң таза құндылықтар акционерлердің бақытты болатынын білдіреді, ал теріс мәндер онша пайдалы емес.
Төменгі сызық
IRR де, NPV де жобаның қаншалықты қажет болатындығын және оның компанияға қосымша құн қосатынын анықтауға болады. Бірі пайызды қолданса, екіншісі доллардың фигурасы ретінде көрсетіледі. Кейбіреулер IRR-ді капиталды бюджеттеудің өлшемі ретінде қолданғанды ұнатса да, қиындықтар туындайды, өйткені әртүрлі дисконттау ставкалары сияқты өзгеретін факторларды ескермейді. Бұл жағдайда таза дисконтталған құнды пайдалану тиімді болады.