Таза ағымдағы құн мен ішкі кірістілік мөлшерлемесіне қарсы


NPV және IRR дегеніміз не?

Таза дисконтталған құн (NPV) – белгілі бір уақыт кезеңіндегі ақшалай қаражаттардың ағымдық құны мен ағымдық құнының арасындағы айырмашылық. Керісінше, ішкі кірістілік коэффициенті (IRR) – бұл әлеуетті инвестициялардың кірістілігін бағалау үшін қолданылатын есептеу.


Бұл өлшемдердің екеуі де, ең алдымен, капиталды бюджеттеуде қолданылады, компаниялар жаңа инвестициялау немесе кеңейту мүмкіндігінің пайдалы екендігін анықтайтын процесс. Инвестициялық мүмкіндікті ескере отырып, фирма инвестицияларды қабылдау компанияға таза экономикалық пайда немесе шығын әкелетінін шешуі керек.

Негізгі өнімдер

  • NPV және IRR – инвестицияларды немесе капиталды жобаларды бағалау үшін пайдаланылатын дисконтталған ақша ағынының екі әдісі.
  • NPV – бұл белгілі бір уақыт кезеңіндегі шығынды шегергендегі дисконтталған ақша ағындарының дисконтталған құны арасындағы доллар сомасының айырмасы. Егер жобаның NPV мәні нөлден жоғары болса, онда ол қаржылық жағынан пайдалы деп саналады. 
  • IRR потенциалды инвестициялардың кірістілігін доллар мөлшерінен гөрі пайыздық мәнді қолдана отырып бағалайды.
  • Әрбір тәсілдің өзіндік артықшылықтары мен кемшіліктері бар. 

NPV анықтау

Бұл әрекетті орындау үшін, фирма ақшалай қаражаттардың болашақ жобаның және ішіне жеңілдіктер оларды ағынын бағалайды дисконтталған құны жобаның білдіреді дисконттау ставкасын пайдалану сомаларды капиталдың құнын және оның тәуекел. Әрі қарай, инвестициялардың болашақтағы барлық оң ақша ағындары бір келтірілген құн санына дейін азаяды. Инвестицияға қажетті бастапқы шығындардан осы санды алып тастау инвестициялардың таза дисконтталған құнын қамтамасыз етеді.

Мысалмен көрсетейік: JKL Media компаниясы шағын баспа компаниясын сатып алғысы келеді делік. JKL баспагер құратын болашақ ақша ағындары жылдық 12 пайыздық мөлшерлемемен дисконтталған кезде дисконтталған құнын 23,5 миллион долларға жеткізетінін анықтайды. Егер баспа компаниясының иесі 20 миллион долларға сатуға дайын болса, онда жобаның NPV-і 3,5 миллион доллар болады (23,5 – 20 доллар = 3,5 доллар). 3,5 миллион долларлық NPV осы сатып алуды жүзеге асырған жағдайда, JKL Media-ға қосылатын ішкі құнды білдіреді.

IRR анықтау

Сонымен, JKL Media жобасында оң NPV бар, бірақ бизнес тұрғысынан фирма осы инвестиция қандай кірістілікке ие болатынын білуі керек. Мұны істеу үшін фирма NPV теңдеуін қайта есептеп, NPV коэффициентін нөлге теңестіріп, қазір белгісіз дисконттау мөлшерлемесін шешеді. Шешіммен шығарылатын мөлшерлеме – жобаның ішкі кірістілік коэффициенті (IRR).

Осы мысалда, жобаның IRR-і ақша қаражаттарын бөлу уақыты мен пропорцияларына байланысты – 17,15% -ке тең болуы мүмкін. Осылайша, JKL Media өзінің болжамды ақша ағындарын ескере отырып, 17,15% кірістілікке ие жобаға ие. Егер JKL жоғары IRR-мен жүзеге асыра алатын жоба болса, оның орнына жоғары өнімді жобаны жүзеге асырар еді.

Осылайша, IRR өлшеуінің пайдалылығы оның кез-келген инвестициялық мүмкіндіктің қайтарымын ұсыну және оны басқа баламалы инвестициялармен салыстыру қабілетінде екенін көруге болады.

Мысалы: IRR vs NPV капиталды бюджеттеуде

Келесі жылдық ақша ағындары бар жаңа жобаны елестетіп көрейік:

  • 1 жыл = – $ 50,000 (бастапқы шығындар) 
  • 2 жыл = $ 115,000 қайтарымы
  • 3 жыл = – жобаның келбетін қайта қарау үшін жаңа маркетингтік шығындар – $ 66,000.

Бұл жағдайда жалғыз IRR пайдалану мүмкін емес. Еске салайық, IRR – бұл дисконттау мөлшерлемесі немесе бастапқы инвестицияларды ескере отырып, жобаның бұзылуы үшін пайыздар. Егер нарық конъюнктурасы бірнеше жылдар бойы өзгерсе, онда бұл жоба бірнеше IRR-ге ие болуы мүмкін. Басқаша айтқанда, өзгермелі ақша ағындары мен капиталға қосымша инвестициялары бар ұзақ жобалардың IRR мәндері бірнеше болуы мүмкін.

IRR әдісін қалайтын адамдар үшін қиындық тудыратын тағы бір жағдай – жобаның дисконттау мөлшерлемесі белгісіз. IRR-ді жобаны бағалаудың дұрыс әдісі деп санау үшін оны дисконттау мөлшерлемесімен салыстыру керек. Егер IRR дисконттау мөлшерлемесінен жоғары болса, онда жоба жүзеге асырылуы мүмкін. Егер ол төменде болса, жоба орындалмайды деп саналады. Егер дисконттау мөлшерлемесі белгілі болмаса немесе қандай да бір себептермен белгілі бір жобаға қолданыла алмаса, IRR мәні шектеулі. Мұндай жағдайларда NPV әдісі жоғары. Егер жобаның NPV мәні нөлден жоғары болса, онда ол қаржылық жағынан пайдалы деп саналады. 

Төменгі сызық

IRR де, NPV де жобаның қаншалықты қажет болатындығын және оның компанияға қосымша құн қосатынын анықтауға болады. Бірі пайызды қолданса, екіншісі доллардың фигурасы ретінде көрсетіледі. Кейбіреулер IRR-ді капиталды бюджеттеудің өлшемі ретінде қолданғанды ​​ұнатса да, қиындықтар туындайды, өйткені әртүрлі дисконттау ставкалары сияқты өзгеретін факторларды ескермейді. Бұл жағдайда таза дисконтталған құнды пайдалану тиімді болады.