Өзгертілген ішкі кірістілік деңгейі (MIRR)

Ішкі қайтарымдылық деңгейі (MIRR) дегеніміз не?

Өзгертілген ішкі кірістілік коэффициенті (MIRR) оң ақша ағындары фирманың капитал құны бойынша қайта инвестицияланады және алғашқы шығындар фирманың қаржыландыру құны бойынша қаржыландырылады деп болжайды. Керісінше, кірістің дәстүрлі ішкі коэффициенті (IRR) жобадан түсетін ақша ағындары IRR-де қайта инвестицияланған деп болжайды. MIRR, демек, жобаның құны мен табыстылығын дәлірек көрсетеді.

MIRR формуласы және есептеу

Айнымалыларды ескере отырып, MIRR формуласы:

Сонымен, кірістің ішкі коэффициенті (IRR) – бұл нақты жобадан түсетін барлық ақша ағындарының таза ағымдағы құнын (NPV) нөлге тең ететін дисконттау ставкасы. MIRR және IRR есептеулері NPV формуласына сүйенеді.

Сізге MIRR не айта алады?

MIRR инвестицияларды немесе өлшемдері бірдей емес жобаларды бағалау үшін қолданылады. Есептеу – танымал IRR есептеуімен бірге болатын екі негізгі проблеманың шешімі. IRR-дің бірінші негізгі проблемасы – бір жоба үшін бірнеше шешімдер табуға болатындығы. Екінші мәселе, оң ақша ағындары IRR-ге қайта инвестицияланған деген болжам іс жүзінде практикалық емес болып саналады. MIRR-де берілген жоба үшін жалғыз ғана шешім бар, ал оң ақша ағындарын қайта инвестициялау коэффициенті іс жүзінде әлдеқайда дұрыс.

MIRR жоба менеджерлеріне қайта инвестицияланған өсудің болжанған қарқынын жобада кезеңнен кезеңге өзгертуге мүмкіндік береді. Ең кең таралған әдіс – бұл капиталдың орташа сметалық құнын енгізу, бірақ кез-келген нақты инвестициялық ставканы күтуге икемділік бар.

MIRR мен IRR арасындағы айырмашылық

Ішкі кірістілік коэффициенті (IRR) бизнес-менеджерлер арасында танымал болғанымен, ол жобаның кірістілігін асыра көрсетуге бейім және шамадан тыс оптимистік бағалауға негізделген капиталды бюджеттеу кезінде қателіктерге әкелуі мүмкін. Өзгертілген ішкі кірістілік коэффициенті (MIRR) осы кемшіліктің орнын толтырады және менеджерлерге болашақ ақша ағынынан болжанған қайта инвестициялау ставкасын бақылауды күшейтеді.

IRR есебі инвертирленген қосылыстың өсу қарқыны сияқты әрекет етеді. Ол қайта инвестицияланған ақша ағындарынан басқа алғашқы инвестициялардан өсімді дисконттауы керек. Алайда, IRR ақша қаражаттарының ағындары болашақ жобаларға қалай қайта оралатындығы туралы нақты көрініс бермейді.

Ақша қаражаттарының ағындары көбінесе олар бірінші кезекте пайда болған жылдамдықпен емес, капитал құны бойынша қайта инвестицияланады. IRR өсу қарқыны жобадан жобаға тұрақты болып қалады деп болжайды. Потенциалды болашақ мәнді IRR негізгі сандарымен асырып көрсету өте оңай .

IRR-тің тағы бір маңызды мәселесі жобаның ақша ағымдарының әр түрлі оң және теріс кезеңдері болған кезде пайда болады. Бұл жағдайларда IRR белгісіздікті және шатасуды тудыратын бірнеше нөмір шығарады. MIRR бұл мәселені де шешеді.

MIRR мен FMRR арасындағы айырмашылық

Қайтару қаржылық басқару деңгейі (FMRR) ең жиі қойылатын жылжымайтын мүлік инвестициялық және қатысты өнімділігін бағалау үшін пайдаланылатын өлшем болып табылады  жылжымайтын мүлік инвестициялық сенім  (REIT). Өзгертілген ішкі кірістілік коэффициенті (MIRR) бастапқы кірістер мен кейінгі ақшалай кірістердің қайта инвестициялаудың болжамды мөлшерлемелеріндегі айырмашылықтарды түзету арқылы кірістіліктің стандартты (IRR) мәнін жақсартады. FMRR «қауіпсіз ставка» және «қайта инвестициялау ставкасы» деп аталатын екі түрлі мөлшерлеме бойынша ақшалай қаражаттардың шығуын және кірістерін көрсету арқылы біршама алға жылжиды.

Қауіпсіз мөлшерлеме ақша қаражаттарының теріс ағындарын жабуға қажетті қаражат оңай қол жетімді мөлшерлеме бойынша пайыздар табады деп болжайды және оларды қажет болған кезде бір сәтте ескеріп алуға болады (яғни, шотқа салынған күн ішінде). Бұл жағдайда ставка «қауіпсіз» болып табылады, өйткені қаражат өте өтімді және қажет болған жағдайда минималды тәуекелмен қауіпсіз қол жетімді.

Қайта инвестициялау ставкасына салыстырмалы тәуекелі бар аралық немесе ұзақ мерзімді инвестицияға оң ақша ағындары қайта инвестицияланған кезде алынатын ставка кіреді. Қайта инвестициялау ставкасы қауіпсіз ставкадан жоғары, себебі ол өтімді емес (яғни, ол басқа инвестицияға қатысты), сондықтан тәуекел деңгейі жоғары дисконттау ставкасын қажет етеді.

MIRR қолдану шектеулері

MIRR-дің бірінші шектеуі – шешім қабылдау үшін капитал құнын бағалауды, субъективті болуы мүмкін және жасалған болжамдарға байланысты әр түрлі есептеулерді талап етеді.

IRR-дегі сияқты, MIRR бірнеше оңтайлы шешімдерге әкелетін ақпаратты ұсына алады, олар бірден бірнеше инвестициялық опцияларды қарастырған кезде құнын арттырмайды. MIRR іс жүзінде әр түрлі инвестициялардың әр түрлі әсерін абсолютті мәнде анықтамайды; NPV көбінесе бір- бірін жоққа шығаратын инвестицияларды таңдауға тиімді теориялық негіз ұсынады. Сондай-ақ, ол капиталды нормалау жағдайында оңтайлы нәтиже бере алмауы мүмкін.

MIRR-ді қаржылық жағдайы жоқ адамдар үшін түсіну қиынға соғуы мүмкін. Сонымен қатар, MIRR үшін теориялық негіз академиктер арасында даулы.

MIRR пайдалану әдісі

IRR негізгі есебі келесідей. Бастапқы шығыны 195 доллар және капитал құны 12% болатын екі жылдық жоба бірінші жылы 121 доллар, ал екінші жылы 131 доллар қайтарады деп есептейік. IRR = 18,66% болған кезде таза дисконтталған мән (NPV) = 0 болатындай етіп IRR табу керек :

NPV=0=-195+12018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек1(1+МенRR)+131(1+МенRR)2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керекNPV = 0 = -195 + \ frac {121} {(1 + IRR)} + \ frac {131} {(1 + IRR) ^ 2}NPV=0=-195+(1+IRR)

Жобаның MIRR мөлшерін есептеу үшін оң болашақ мәні келесі түрде есептеледі:

Келесіде ақша ағындарының болашақ құнын бастапқы шығындардың 195 доллар болған дисконтталған құнына бөліп, екі кезеңнің геометриялық кірісін табыңыз. Соңында, осы коэффициентті MIRR формуласын қолданып уақыт кезеңіне келтіріңіз :

ММенRR=$2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек66.52018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек$1951/2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек-1=1.1691-1=16.91%MIRR = \ frac {\ $ 266.52} {\ $ 195} ^ {1/2} – 1 = 1.1691 – 1 = 16.91 \%MIRR=$195

Осы нақты мысалда IRR жобаның әлеуеті туралы тым оптимистік көрініс береді, ал MIRR жобаны шынайы бағалайды.