Ішкі кірістің деңгейі (IRR)
Қайтарудың ішкі жылдамдығы (IRR) дегеніміз не?
Ішкі кірістілік коэффициенті инвестициялардың кірістілігін бағалау үшін қаржылық талдау кезінде қолданылатын метрика болып табылады. Ішкі кірістілік ставкасы – дисконтталған ақша ағындарын талдау кезінде барлық ақша ағындарының таза ағымдағы құнын (NPV) нөлге тең ететін дисконттау мөлшерлемесі.
IRR есептеулері NPV сияқты формулаға сүйенеді. IRR бұл жобаның нақты долларлық құны емес екенін ұмытпаңыз. Бұл таза кірісті нөлге тең ететін жылдық табыс.
Жалпы алғанда, ішкі кірістілік деңгейі неғұрлым жоғары болса, соғұрлым инвестициялау қажет. IRR әр түрлі типтегі инвестициялар үшін бірыңғай болып табылады, сондықтан IRR бірнеше перспективалық инвестицияларды немесе жобаларды салыстырмалы түрде біркелкі бағалау үшін пайдаланылуы мүмкін. Жалпы алғанда, басқа сипаттамалары ұқсас инвестициялық нұсқаларды салыстыру кезінде IRR ең жоғары инвестиция ең жақсы болып саналады.
Негізгі өнімдер
- Ішкі кірістілік коэффициенті (IRR) – бұл инвестициялар әкелетін жылдық өсу қарқыны.
- IRR NPV-ді нөлге теңестіретін жағдайларды қоспағанда, NPV сияқты тұжырымдаманы қолдана отырып есептеледі.
- IRR уақыт бойынша жылдық кірістің ықтимал ставкаларын түсіну және салыстыру үшін күрделі бюджеттік жобаларды талдау үшін өте қолайлы.
IRR үшін формула және есептеу
Бұл көрсеткішті анықтау үшін қолданылатын формула мен есептеу келесідей.
IRR-ді қалай есептеуге болады
- Формуланы қолдана отырып, NPV ді нөлге тең етіп, дисконттау мөлшерлемесін шешуге болады, яғни IRR.
- Бастапқы инвестициялар әрқашан теріс болып келеді, себебі ол шығуды білдіреді.
- Әрбір кейінгі ақша ағыны, жобаның болашақта не беретінін немесе капитал құюды қажет ететіндігінің бағасына байланысты, оң немесе теріс болуы мүмкін.
- Алайда, формуланың сипатына байланысты IRR-ді аналитикалық жолмен оңай есептеу мүмкін емес, сондықтан оны қателіктер арқылы немесе IRR-ді есептеу үшін бағдарламаланған бағдарламалық жасақтаманы қолдану арқылы итеративті түрде есептеу керек (мысалы, Excel бағдарламасын қолдану арқылы).
Excel бағдарламасында IRR есептеу әдісі
Excel бағдарламасында IRR функциясын қолдану IRRесептеуді жеңілдетеді. Excel сіз іздейтін жеңілдік мөлшерлемесі бойынша сіз үшін барлық қажетті жұмысты орындайды.Сізге тек ақшалай қаражаттар ағындарыңызды, соның ішінде бастапқы шығынды және кейінгі кірістерді IRR функциясымен біріктіру қажет. IRR функциясын Formulas Insert (fx ) белгішесінбасу арқылы табуға болады.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Мұнда IRR талдауының қарапайым мысалы келтірілген және жыл сайынғы кезеңділікпен (бір жылдық арақашықтықта) ақша ағындары бар. Компания X жобасы тиімділігін бағалайды деп есептейік. Х жобасы $ 250,000 қаржыландыруды қажет етеді және бірінші жылы салықтан кейінгі ақша ағындары $ 100,000 құрайды және келесі төрт жылдың әрқайсысы үшін $ 50,000 өседі деп күтілуде.
Бұл жағдайда IRR 56,72% құрайды, бұл өте жоғары.
Excel бағдарламасы IRR есептеулерінде қолдануға болатын тағы екі функцияны ұсынады:XIRR жәнеMIRR. XIRR ақша ағыны моделінде жылдық мерзімді ақша ағындары болмаған кезде қолданылады. MIRR – бұл кірістің мөлшерлемесі, оған капитал құнын және тәуекелсіз мөлшерлемені біріктіру кіреді.
4:20
IRR туралы түсінік
IRR-дің түпкі мақсаты – дисконттау мөлшерлемесін анықтау, бұл жылдық номиналды ақшалай қаражаттар жиынтығының дисконтталған құнын инвестицияға жұмсалған бастапқы таза шығынға тең етеді. Күтілетін кірісті анықтауда бірнеше әдістерді қолдануға болады, бірақ IRR көбінесе компания жүзеге асырғысы келетін жаңа жобаның әлеуетті қайтарымын талдау үшін өте қолайлы.
Сіз ішкі кірістілік туралы ойлай аласыз, өйткені инвестицияның жыл сайын өсетін өсу қарқыны. Осылайша, бұл күрделі жылдық өсу қарқынына (CAGR) ұқсас болуы мүмкін. Шындығында, инвестиция, әдетте, жыл сайын бірдей кірістілікке ие болмайды. Әдетте, берілген инвестицияның аяқталатын нақты кірістілігі оның есептелген IRR-ден ерекшеленеді.
IRR не үшін қолданылады?
Капиталды жоспарлауда IRR үшін танымал сценарийдің бірі – жаңа операцияларды құру мен бұрынғыларын кеңейтудің кірістілігін салыстыру. Мысалы, энергетикалық компания IRR-ді жаңа электр станциясын ашу туралы немесе бұрын болғанын жаңарту және кеңейту туралы шешім қабылдағанда қолдана алады. Екі жоба да компанияның құнын арттыра алғанымен, IRR белгілегендей қисынды шешім болуы мүмкін. IRR дисконттау мөлшерлемесінің өзгеруін ескермейтіндіктен, әр түрлі болуы мүмкін дисконттау мөлшерлемесі бар ұзақ мерзімді жобаларға көбінесе сәйкес келмейтінін ескеріңіз.
IRR корпорациялар үшін акцияларды сатып алу бағдарламаларын бағалауда да пайдалы . Егер компания өз акцияларын сатып алуға едәуір мөлшерде қаражат бөлетін болса, онда талдау компанияның меншікті акцияларының жақсы инвестициялар екенін, яғни жаңа сауда нүктелерін құру сияқты басқа кез келген қаражатты пайдаланудан гөрі жоғары IRR болатындығын көрсетуі керек. немесе басқа компанияларды сатып алу.
Жеке тұлғалар IRR-ді қаржылық шешімдер қабылдау кезінде де қолдана алады. Мысалы, сақтандыру сыйлықақыларын және қайтыс болу төлемдерін қолдана отырып, әр түрлі сақтандыру полистерін бағалау кезінде. Жалпы консенсус – бірдей сыйлықақымен және жоғары IRR-мен саясат әлдеқайда қажет. Өмірді сақтандыру полисінің алғашқы жылдарында өте жоғары IRR-ге ие екенін ескеріңіз – көбінесе 1000% -дан асады. Содан кейін ол уақыт өте келе азаяды. Саясаттың алғашқы кезеңінде бұл IRR өте жоғары, өйткені егер сіз тек бір айлық сыйлықақы төлесеңіз және кенеттен қайтыс болған болсаңыз, онда сіздің бенефициарларыңыз бір реттік жәрдемақы алады.
IRR-дің тағы бір кең таралған қолданысы инвестициялардың кірістілігін талдау болып табылады. Көп жағдайда жарнамаланған кіріс кез-келген пайыздық төлемдер немесе ақшалай дивидендтер инвестицияға қайта салынған деп болжайды . Егер сіз дивидендтерді қайта инвестициялағыңыз келмесе, бірақ оларды төлеген кезде табыс ретінде қажет етсеңіз ше? Егер дивидендтер қайта инвестицияланған деп есептелмесе, олар төленеді ме немесе ақшалай түрде қалдырылады ма? Қолма-қол ақшаның кірісі қандай? IRR және басқа жорамалдар аннуитет сияқты құралдар үшін өте маңызды , мұнда ақша ағындары күрделі бола алады.
Соңында, IRR – бұл инвестициялардың ақшалай салмақталған мөлшерлемесі (MWR) үшін қолданылатын есептеу. MWR сату кірістерін қоса алғанда, инвестициялық кезеңдегі ақша ағындарының барлық өзгерістерін ескере отырып, бастапқы инвестициялар сомасынан бастауға қажет кірістің мөлшерлемесін анықтауға көмектеседі.
IRR-ді WACC көмегімен пайдалану
IRR талдауларының көпшілігі компанияның орташа капитал құнын (WACC) және таза ағымдағы құнын есептеуді ескере отырып жасалады. IRR – бұл салыстырмалы түрде жоғары мән, бұл оған нөлдік NPV деңгейіне жетуге мүмкіндік береді. Көптеген компаниялар IRR есептеуін WACC-ден жоғары болуын талап етеді. WACC – бұл капиталдың әр категориясы пропорционалды түрде өлшенетін фирманың капитал құнын өлшеуіші . Қарапайым акциялар, артықшылықты акциялар, облигациялар және кез келген басқа ұзақ мерзімді қарызды қоса алғанда, барлық капитал көздері WACC есебіне кіреді.
Теориялық тұрғыдан IRR кез-келген жоба капитал құнынан жоғары болатын жоба тиімді болуы керек. Инвестициялық жобаларды жоспарлау кезінде фирмалар көбінесе қарастырылып отырған инвестицияның пайда табуы үшін табуы керек минималды қолайлы пайыздық мөлшерлемені анықтау үшін қажетті кірістілік мөлшерлемесін (RRR) белгілейді. RRR WACC-тен жоғары болады.
IRR-мен RRR-ден асатын кез-келген жоба пайдалы деп саналады, дегенмен компаниялар тек осы негізде жобаны жүзеге асыра бермейді. Керісінше, олар IRR мен RRR арасындағы айырмашылық ең жоғары болатын жобаларды жүзеге асыруы мүмкін, өйткені олар ең тиімді болады.
IRR-ді бағалы қағаздар нарығында қалыптасқан кірістілік нормаларымен салыстыруға болады . Егер фирма IRR-мен қаржы нарықтарынан алынуы мүмкін кірістен артық жобаларды таба алмаса, онда ол жай ақша нарыққа салуды таңдауы мүмкін. Нарықтық кірістер, сонымен қатар, талап етілетін кірістілік мөлшерін белгілеудің факторы бола алады.
Маңызды
Талдау сонымен қатар әр түрлі болжамды дисконттау ставкалары бойынша NPV есептеулерін қамтиды.
IRR-ге қарсы жылдық өсу қарқыны
CAGR белгілі бір уақыт аралығында инвестицияның жылдық кірісін өлшейді. IRR, сондай-ақ жыл сайынғы болып қайтарым деңгейі. Алайда, CAGR әдетте жылдық кіріс мөлшерін қамтамасыз ету үшін тек басталатын және аяқталатын мәндерді пайдаланады.
IRR өзгешелігімен ерекшеленеді, бұл ақша қаражаттарының мерзімді ағындарын қамтиды – бұл ақша қаражаттарының кірісі мен шығысы көбінесе инвестициялар туралы болған кезде пайда болатындығын көрсетеді. Тағы бір ерекшелігі, CAGR жеткілікті қарапайым және оны оңай есептеуге болады.
IRR және инвестиция кірісі (ROI)
Сондай-ақ, компаниялар мен талдаушылар капиталды бюджеттеу туралы шешім қабылдаған кезде инвестицияның қайтарымдылығына назар аударуы мүмкін. ROI инвесторға инвестициялардың жалпы өсуі, аяқталуы туралы айтады. Бұл жылдық кірістілік емес. IRR инвесторға жылдық өсу қарқыны қандай екенін айтады. Екі сан әдетте бір жыл ішінде бірдей болады, бірақ ұзақ уақыт бойы бірдей болмайды.
Инвестиция кірісі – бұл инвестицияның басынан аяғына дейін өсуі немесе азаюы. Ол ағымдағы немесе күтілетін болашақ мән мен бастапқы, бастапқы мән арасындағы айырмашылықты қабылдау арқылы есептеледі, бастапқы мәнге бөлініп, 100-ге көбейтіледі.
ROI көрсеткіштерін инвестиция салынған және нәтижесін өлшеуге болатын кез келген іс-әрекетке есептеуге болады. Алайда, ROI ұзақ мерзімді кадрлар үшін ең пайдалы емес. Оның капиталды бюджеттеу кезінде де шектеулері бар, мұнда көбінесе ақшаның мерзімді ағындары мен кірістеріне назар аударылады.
IRR шектеулері
IRR, әдетте, капиталды бюджеттеу жобаларын талдау үшін пайдалану үшін өте қолайлы. Тиісті сценарийлерден тыс қолданылған жағдайда оны бұрмаланған немесе бұрмаланған болуы мүмкін. Ақшаның оң ағындары, одан кейін теріс, одан кейін оң болған жағдайда, IRR бірнеше мәнге ие болуы мүмкін. Сонымен қатар, егер барлық ақша ағындарының белгілері бірдей болса (яғни жоба ешқашан пайда әкелмейді), онда ешқандай дисконттау нөлдік NPV шығармайды.
Пайдалану саласында IRR жобаның жылдық кірісін бағалауға арналған өте танымал метрика болып табылады. Алайда, оны міндетті түрде жалғыз қолдануға болмайды. IRR – бұл салыстырмалы түрде жоғары мән, бұл оған нөлдік NPV деңгейіне жетуге мүмкіндік береді. IRR өзі бағалауға негізделген жылдық кірісті қамтамасыз ететін жалғыз есептік көрсеткіш болып табылады. IRR және NPV бағалаулары нақты нәтижелерден күрт өзгеше болуы мүмкін болғандықтан, көптеген сарапшылар IRR талдауды сценарийлік талдаумен біріктіруді таңдайды. Сценарийлер әртүрлі болжамдарға негізделген әр түрлі мүмкін NPV-ді көрсете алады.
Жоғарыда айтылғандай, көптеген компаниялар IRR және NPV талдауларына ғана сенбейді. Бұл есептеулер әдетте компанияның WACC және RRR-мен бірге зерттеледі, бұл әрі қарай қарастыруды қарастырады.
Әдетте компаниялар IRR талдауын басқа сауда-саттықпен салыстырады. Егер басқа жоба ұқсас IRR-ге ие болса, алдын-ала капиталы азырақ немесе қарапайым емес ескерулер болса, IRR-ге қарамастан қарапайым инвестицияларды таңдауға болады.
Кейбір жағдайларда әртүрлі ұзындықтағы жобаларды салыстыру үшін IRR қолдану кезінде де мәселелер туындауы мүмкін. Мысалы, қысқа мерзімді жоба IRR-ге ие болуы мүмкін, сондықтан ол керемет инвестиция болып көрінеді. Керісінше, ұзағырақ жоба төмен IRR-ге ие болуы мүмкін, оның кірісі баяу және тұрақты болады. ROI метрикасы бұл жағдайларда тағы да анықтықты қамтамасыз етуі мүмкін, бірақ кейбір менеджерлер ұзақ уақытты күтуді қаламауы мүмкін.
IRR негізінде инвестициялау
Ішкі кірістілік нормасы – жобаны немесе инвестицияларды жалғастыруды бағалауға арналған нұсқаулық. IRR ереже жоба бойынша қайтару немесе инвестиция ішкі нормасы, содан кейін жобаның немесе инвестициялық жүргізіп болады қайтару талап етілетін ең төменгі ставка, астананың әдетте құнын, егер көп айтылған.
Керісінше, егер жоба немесе инвестиция бойынша IRR капитал құнынан төмен болса, онда ең жақсы әрекет оны қабылдамау болуы мүмкін. Жалпы, IRR-де кейбір шектеулер болғанымен, бұл күрделі бюджеттеу жобаларын талдауға арналған салалық стандарт.
IRR мысалы
Компания екі жобаны қарап жатыр делік. Менеджмент жобалардың біреуімен де, екеуімен де алға жылжу туралы шешім қабылдауы керек. Оның капитал құны – 10%, әрқайсысы үшін ақша ағындарының құрылымы:
А жобасы
- Бастапқы шығын = 5000 доллар
- Бірінші жыл = 1700 доллар
- Екінші жыл = 1900 доллар
- Үшінші жыл = 1600 доллар
- Төрт жыл = 1500 доллар
- Бес жыл = 700 доллар
B жобасы
- Бастапқы шығын = 2000 доллар
- Бірінші жыл = 400 доллар
- Екінші жыл = 700 доллар
- Үш жыл = 500 доллар
- Төрт жыл = 400 доллар
- Бес жыл = 300 доллар
Компания әр жоба үшін IRR есептеу керек. Бастапқы шығын (кезең = 0) теріс болады. IRR үшін шешім келесі теңдеуді қолдану арқылы қайталанатын процесс:
$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR) т
қайда:
- CF = Таза ақша ағыны
- IRR = кірістің ішкі нормасы
- t = кезең (0-ден соңғы кезеңге дейін)
-немесе-
$ 0 = (бастапқы шығын * -1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +… + CFX ÷ (1 + IRR) X
Жоғарыда келтірілген мысалдарды пайдалана отырып, компания IRR-ді әр жоба бойынша есептей алады:
IRR жобасы A:
$ 0 = (- $ 5,000) + $ 1,700 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 1900 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 1,600 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 1500 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 5
IRR жобасы A = 16,61%
IRR жобасы B:
$ 0 = (- $ 2,000) + $ 400 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 500 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 400 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 300 ÷ (1 + IRR) 5
IRR жобасы B = 5,23%
Компанияның капитал құны 10% -ды құрайтындығын ескере отырып, менеджмент А жобасын жалғастырып, В жобасынан бас тартуы керек.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Ішкі кірістілік деңгейі нені білдіреді?
Ішкі кірістілік деңгейі (IRR) – бұл белгілі бір инвестициялық мүмкіндіктің тартымдылығын бағалау үшін қолданылатын қаржылық көрсеткіш. Инвестиция үшін IRR есептеу кезінде сіз ақшаның уақыттық құнын ескере отырып, оның барлық болжамды ақша ағындарын есепке алғаннан кейін осы инвестициялардың кірістілігін тиімді түрде бағалайсыз. Инвестор бірнеше альтернативті инвестицияларды таңдағанда, ең жоғары IRR-мен инвестицияларды таңдайды, егер ол инвестордың ең төменгі шегінен жоғары болса. IRR-дің басты кемшілігі – бұл болашақ ақша ағындарының болжамына қатты тәуелді, оларды болжау қиын.
IRR ROI-мен бірдей ме?
IRR кейде бейресми түрде жобаның «инвестиция қайтарымы» деп аталатынына қарамастан, бұл көптеген адамдардың бұл фразаны қолданудан өзгеше. Көбіне, адамдар ROI-ге сілтеме жасаған кезде, олар тек белгілі бір жыл ішіндегі немесе уақыт аралығында салынған инвестициялардан алынған кірістің пайызын айтады. Бірақ ROI-дің бұл түрі IRR сияқты нюанстарға ие емес, сондықтан IRR-ді әдетте инвестициялар бойынша кәсіпқойлар таңдайды.
IRR-дің тағы бір артықшылығы – оның анықтамасы математикалық тұрғыдан дәл, ал ROI термині контекстке немесе сөйлеушіге байланысты әр түрлі мағынаны білдіруі мүмкін.
Жақсы ішкі кірістілік дегеніміз не?
IRR-дің жақсы немесе жаман екендігі инвестордың капиталына және мүмкін шығындарына байланысты болады. Мысалы, жылжымайтын мүлік инвесторы салыстырмалы баламалы жылжымайтын мүлік инвестициялары, мысалы, 20% немесе одан төмен қайтарымдылықты ұсынатын болса, 25% IRR-мен жобаны жүзеге асыра алады. Бұл салыстыру осы күрделі инвестицияларды салуға жұмсалатын тәуекел мен күш шамамен бірдей деп болжайды. Егер инвестор қауіпті емес немесе көп уақыт алатын жобадан сәл төмен IRR ала алса, онда олар IRR-дегі төмен жобаны қуана-қуана қабылдауы мүмкін. Жалпы алғанда, жоғары IRR төменнен жақсы, ал бәрі тең.