Бірнеше тәсіл

Бірнеше тәсіл дегеніміз не?

Мультипликация тәсілі – бұл ұқсас активтер ұқсас бағамен сатады деген идеяға негізделген бағалау теориясы. Ол операциялық маржа немесе ақша ағыны сияқты фирмаларды салыстыру кезінде қолданылатын қатынас түрі ұқсас фирмалар бойынша бірдей деп болжайды.

Инвесторлар мультипликация тәсілін мультипликалды талдау немесе бағалау еселігі деп те атайды. Мұны істеген кезде, олар кірістің еселенген коэффициенті сияқты қаржылық қатынасты, мысалы, бағаға кіріс (P / E) коэффициентін атауы мүмкін.

Негізгі өнімдер

  • Мультипликативті тәсіл дегеніміз – салыстыруға болатын талдау немесе салыстырмалы бағалау әдісі, сол стандартталған қаржылық көрсеткіштерді қолдана отырып, ұқсас компанияларды бағалауға тырысады.
  • Кәсіпорын құнының еселігі және меншікті капиталдың еселігі – бұл бағалау еселігінің екі категориясы. 
  • Меншікті капиталды көбейтуге P / E еселіктері, PEG, бағадан кітапқа және сатылымға дейінгі бағалар жатады.

Бірнеше тәсілдің негіздері

Әдетте, «еселіктер» дегеніміз – акцияны бағалау үшін қолдануға болатын әр түрлі көрсеткіштер класы үшін жалпы термин. Мультипликатив – бұл жай ғана активтің нарықтық немесе бағалау құнын қаржылық есептіліктің белгілі бір тармағына бөлу арқылы есептелетін қатынас. Мультипликация тәсілі – бұл бірдей қаржылық көрсеткіштерді қолдана отырып, ұқсас компанияларды бағалауға тырысатын салыстырмалы талдау әдісі.

Бағалау тәсілін қолданатын талдаушы белгілі бір коэффициент қолдануға болады деп санайды және бір бағытта немесе салада жұмыс істейтін әр түрлі компанияларға қолданылады. Басқаша айтқанда, мультипликативті талдаудың идеясы – фирмаларды салыстыруға болатын кезде, мультипликация тәсілін бір фирманың құнын екінші фирманың құнына сүйене отырып анықтауға болады. Мультипликация тәсілі фирманың көптеген операциялық және қаржылық сипаттамаларын (мысалы, күтілетін өсу) белгілі бір қаржылық көрсеткішке (мысалы, EBITDA ) көбейтуге болатын бір санға алуға тырысады, бұл кәсіпорынды немесе меншікті капиталды алу үшін.

Бірнеше тәсілде қолданылатын жалпы коэффициенттер

Кәсіпорын құнының еселігі және меншікті капиталдың еселігі – бұл бағалау еселігінің екі категориясы. Кәсіпорынның құн еселіктеріне кәсіпорынның сатылымға қатынасы (EV / сату), EV / EBIT және EV / EBITDA кіреді. Меншікті капиталды көбейтуге компанияның акцияларының бағасы мен кірістер, сатылымдар, баланстық құндылықтар немесе сол сияқты ұқсас компанияның негізгі қызметтерінің элементтері арасындағы қатынастарды зерттеу кіреді. Қарапайым меншікті капиталдың еселіктері кірістер мен кірістерге (P / E) арақатынасты, баға мен өсімге (PEG) қатынасын, бағалар мен кітаптарға (P / B) және сатылымға (P / S) қатынасын қамтиды..

Капитал құрылымының өзгеруі меншікті капитал еселігіне жасанды түрде әсер етуі мүмкін, тіпті кәсіпорын құнында (ЕВ) өзгеріс болмаса да. Кәсіпорынның құндық еселіктері капитал құрылымына қарамастан әр түрлі фирмаларды тікелей салыстыруға мүмкіндік беретіндіктен, оларды меншікті капиталдың еселігіне қарағанда бағалаудың жақсы модельдері дейді. Сонымен қатар, кәсіпорынның бағалау еселіктеріне бухгалтерлік айырмашылықтар аз әсер етеді, өйткені бөлгіш кірістер мен шығыстар туралы есепте жоғарырақ есептеледі. Алайда, меншікті капиталды көбейтуді инвесторлар жиі пайдаланады, өйткені оларды оңай есептеуге болады және көптеген қаржылық веб-сайттар мен газеттер арқылы қол жетімді.

Бірнеше тәсілді қолдану

Инвесторлар көбейту тәсілін ұқсас компанияларды анықтаудан және олардың нарықтық құнын бағалаудан бастайды. Содан кейін салыстырылатын компаниялар үшін еселік есептеледі және орташа статистика немесе орташа мән сияқты негізгі статистикалық көрсеткіштің көмегімен стандартталған фигураға жинақталады. Әр түрлі компаниялар арасында негізгі еселік ретінде анықталған мән оның құнын бағалау үшін талданып отырған фирманың сәйкес мәніне қолданылады. Көбейтіндіні құру кезінде бөлгіш тарихи пайдадан гөрі, пайда туралы болжамды қолдануы керек.

Артқа бағытталған еселіктерден айырмашылығы, болашаққа бағытталған еселіктер бағалау принциптеріне сәйкес келеді, атап айтқанда, компанияның құны бұрынғы пайда мен батып кеткен шығындарға емес, болашақ ақша ағындарының ағымдағы құнына тең.

Бірнеше тәсілдің мысалы

Аналитик көптеген банктік акциялардың олардың кірістеріне қатысты сауда жасайтын жерлерін салыстыру үшін мультипликативті тәсілді жүргізгісі келеді деп есептейік. Олар оңай жасауға болады S & P 500-ның төмендегі мысалда сияқты, әрбір банктің P / E қатынасы төрт ірі банк қорларын:

Сарапшы Citigroup Inc. ( C ) кірістеріне қатысты басқа үш банкке жеңілдікпен сауда жасайтындығын тез байқай алады, бұл топтың ең төменгі P / E коэффициенті 15.4х. Ал Уэллс Фарго 100-ге жуық P / E еселігіден әлдеқайда үлкен, бұл, мүмкін, табыстың нашарлығына байланысты болады. Төрт қордың орташа мәні немесе орташа коэффициенті оларды қосып, санды төртке бөлу арқылы есептеледі.

(95,6 + 15,4 + 20,8 + 17,2) / 4 = 37 орташа P / E қатынасы

Аналитик қазір Bank of America Corporation ( BAC ), JP Morgan ( JPM ) және Citigroup-тың негізгі банктің P / E коэффициентіне дейінгі жеңілдікпен сауда жасайтынын бірнеше еселік әдісті қолдануды білдіреді.