Кәсіпорын бірнеше рет инвесторларды не айтады
Құнды инвестициялау өзінің тарихи орташаларынан және нарықтан едәуір төмен сауда жасайтын компанияларға инвестициялау стратегиясын білдіреді. Энергия, материалдар және тау-кен өндірісі сияқты циклдық компаниялар цикл төменгі жартысында болған кезде құнды қор болып саналады. Алайда, кез-келген компания, саласына қарамастан, іскерлік циклдің әртүрлі кезеңдеріндегі құндылық деп санауға болады.
Құндық қорлар төмен еселіктермен, жоғары төлем коэффициенттерімен және жоғары кірістілікпен сипатталады. Жалпы еселіктер – кіріске баға (P / E); брондау бағасы (P / B); кәсіпорын мәні (EV); пайыздар, салықтар, амортизация және амортизацияға дейінгі пайда (EBITDA); немесе кәсіпорын бірнеше – акцияның сауда құнын анықтау үшін қолданылады. P / E кірістерге қатысты акциялардың бүгінгі бағасын қарастырады. P / B бүгінгі акциялар бағасын компанияның баланстық құнымен байланыстырады.
Осы еселіктердің әрқайсысында кемшіліктер бар. Кәсіпорын еселігі дегеніміз, қорды ағымдағы бағалауды талдауда ең көп қамтылған және ең пайдалы болып саналады.
Акцияны бағалау үшін кәсіпорынды пайдалану
Кәсіпорын бірнеше оның қор бағасына қосымша назарға компанияның борыштық және қолма-қол ақша деңгейлерін алады және фирманың қолма-қол ақша табыстылығы сол мәнді қатысты. Төлемнің жоғары коэффициенттері фирма акцияны акционерге дивиденд түрінде қайтарып жатқандығын көрсетеді, керісінше компанияға пайдасын қайта инвестицияламайды. Күшті кірістілік, әсіресе ақша ағынының еркін кірісі, акционерге бизнесті басқаруға арналған барлық ақшалай шығындар мен күрделі салымдарға жұмсалғаннан кейін қайтарымдылықты анықтайды. Кәсіпорынның еселігі салаға байланысты өзгеруі мүмкін. Көпті саладағы басқа компаниялармен немесе жалпы орташа саламен салыстырыңыз.
EBITDA еселігі ретінде белгілі еселік келесідей есептеледі:
Enterprise Multiple = Enterprise Value / EBITDA
Кәсіпорынның мәні дегеніміз не?
Кәсіпорын құны – бұл компанияның жалпы құны. Акция бағасын пайдаланатын еселіктер тек акциялардың меншікті жағына қарайды, ал кәсіпорынның құнына компанияның қарыздары, ақша қаражаттары және азшылық үлестері кіреді. Ол нарықтық капиталдандыру (акциялардың орналастырылған акцияларының еселенген уақыты) және таза қарыз (ақшалай қаражаттар мен олардың баламаларын шегергендегі жалпы қарыз) плюс азшылық үлесі ретінде есептеледі. Қарызды қаржыландыру, тиісті пайыздық төлемдер және бірлескен кәсіпорындар компанияның құнына қалай әсер ететінін анықтау үшін инвесторлар кәсіпорын құнын пайдаланады.
EBITDA дегеніміз не?
кірістер мен шығыстар туралы операциялық пайда ретінде есептеледі. Сарапшылар мен компаниялар мұны компанияның нақты ақшалай операциялық пайдасының өлшемі ретінде пайдаланады, өйткені тозу мен амортизация ақшасыз нысандар болып табылады, салықтар мен пайыздар компанияның операцияларының бөлігі болып саналмайды, дегенмен бұл екі бап кіріске әсер етеді.
Кәсіпорынның бірнеше мәнін анықтау
Капиталдың дұрыс және оңтайлы құрылымы – компанияның тиімді жұмыс жасауының кілті, сондықтан акцияны бағалау кезінде ескеру қажет.
EV – бұл акциялардың бағасынан гөрі бүкіл компанияның құнын өлшеудің қолайлы әдісі, ол компанияның ақшалай қаражатын, азшылық мүдделері мен қарыздарын ескермей, акциялардың акциялар нарығындағы капитализациясын ғана қарастырады. Кәсіпорын компанияның жалпы құнын оның ақшалай пайдасына қатысты бірнеше рет салыстырады. Бұл көбінесе P / E-ге қарағанда жақсырақ, өйткені EBITDA кіріс пен P / B-ге қарағанда манипуляцияға аз сезімтал болып саналады, өйткені бұл баланстық құннан гөрі ақшалай кірістіліктің жақсы өлшемі болып табылады. Алайда, кемшіліктер де жоқ емес. Қарызға, ұзақ мерзімді активтерге немесе баланстық құнға қызмет көрсету рентабельділікке ықпал ететін жоғары деңгейлі компанияларды бағалау кезінде неғұрлым сәйкес еселіктерді қолдануды қарастырыңыз.
Кәсіпорынның соңғы 12 айдағы (LTM) негізінде 7,5 еседен кем болатын акциялар, әдетте, құндылық болып саналады. Алайда, қатаң кесіп тастауды қолдану орынды емес, өйткені бұл нақты ғылым емес. Инвесторлар көбінесе нарықтағы кәсіпорынның еселігін, компанияның құрдастарын және оның орташа акциясын орташа кірісті жақсы нүкте ретінде қарастырады.
Алайда, шұңқыр (төмен) арасында кең дисперсияға ие. Бұл контексте ағымдағы еселіктерді қабылдау қажеттілігін тудырады, соның ішінде сала мен компания қай жерде жүреді, саланың негіздері, және өз құрдастарына қатысты акцияны қозғаушы катализаторлар. Осы факторларды ескере отырып, LTM еселігінің арзан немесе қымбат екендігін анықтайды.
Құндылық үшін тұзақ іздеңіз
Құнды тұзақтар – бұл еселіктері аз қорлар. Бұл құнды инвестициялар туралы иллюзияны тудырады, бірақ саланың немесе компанияның негіздері теріс табысқа бағытталады.
Инвесторлар акциялардың бұрынғы өнімділігі болашақ кірістер туралы айтады және көбейген кезде олар оны осындай «арзан» бағаға сатып алу мүмкіндігімен секіреді. Саланы және компания негіздерін білу акциялардың нақты құнын бағалауға көмектеседі.
Мұның оңай тәсілдерінің бірі – күтілетін (алға қарай) кірістілікке (EBITDA) қарау және болжамдардың сынақтан өткендігін анықтау. Алға бағытталған еселіктер қазіргі LTM көбейткіштерінен төмен болуы керек; егер олар жоғары болса, бұл әдетте пайданың төмендеуін білдіреді және акциялардың бағасы бұл құлдырауды әлі көрсетпейді. Кейде алға бағытталған еселіктер өте арзан болып көрінуі мүмкін. Құнды ұстаушылар осы алға қарай еселіктер тым арзан болып көрінген кезде пайда болады, бірақ шындық – бұл EBITDA болжамдылығы өте жоғары және акциялардың бағасы түсіп кетті, бұл нарықтың сақтығын көрсетеді. Осылайша, компания мен саланың катализаторларын білу өте маңызды.
Төменгі сызық
Акцияларға инвестициялау үшін компанияның негіздерін білу қажет, өзінің құрдастарын бағалау және кәсіпорын еселігі сияқты ортақ белгіні қолдану қажет. Кәсіпорынның көп бөлігі – бұл өткен және күтілген ақша ағындары негізінде акциялардың қаншалықты арзан немесе қымбат тұратындығы туралы сенімді тұлға. Алайда, кәсіпорынды бірнеше рет пайдалану ақымақ емес, тіпті егер олар бірнеше есеге арзан болса да, нарықтағы көңіл-күй теріс болуы мүмкін.