EBITDA көрсеткіштеріне қарсы тұру

21 Сәуір 2021 15:45

Spread the love

Сыйақыларға, салықтарға, амортизацияға ( EBITDA ) дейінгі пайда қаржы әлемінің кейбір шеңберлерінде нашар рэпке айналады. Бірақ бұл қаржылық шара инвесторлардың көңілінен шығуға лайық па?

EBITDA – бұл бизнес құнының жиі қолданылатын өлшемі. Бірақ бұл құнды сынға алушылар оны қауіпті және адастыратын сан деп жиі атайды, өйткені оны көбінесе ақша ағынымен шатастырады. Алайда, бұл сан инвесторларға ащы дәм қалдырмай, алма мен алма арасындағы салыстыруды құруға көмектесе алады.

EBITDA есептеу

EBITDA  таза кірісті алып  , оған пайыздық, салықтық, амортизациялық шығыстарды қосу арқылы есептеледі. EBITDA пайыздық және басқа негізгі емес шығыстар мен амортизация сияқты қолма-қол емес төлемдер сияқты операциялық емес шығындардан бұрын компанияның операциялық кірістілігін талдау үшін қолданылады . Неліктен бұл қарапайым цифрды қаржы саласында үнемі жамандап отырады?

EBITDA талдауының сыншылары

Пайыздарды, салықтарды, амортизацияларды алу мүлдем зиян келтіретін фирмалардың фискалдық жағынан сау болып көрінуі мүмкін. 2000 жылдардағы dotcom компанияларына көз жүгіртсек, ешқандай үміт пен табыс таппаған, бірақ инвестициялық әлемнің сүйіктісіне айналған көптеген фирмалардың мысалдары келтірілген. EBITDA-ны қаржылық саулықтың өлшемі ретінде пайдалану бұл фирмаларды тартымды етіп көрсетті.

Сол сияқты, EBITDA нөмірлері де манипуляцияға оңай. Егер кірістерді өсіру үшін жалған бухгалтерлік әдіс қолданылса, пайыздар, салықтар, амортизация теңдеуден шығарылған болса, кез-келген компания керемет көрінуі мүмкін. Әрине, сатылым сандары туралы шындық пайда болған кезде, карталар үйі құлдырап, инвесторлар қиындықтарға тап болады.

EBITDA операциялық ақша ағымына қарсы

Операциялық қолма-қол ақша ағыны – бұл компанияның қанша ақша өндіріп жатқандығын анықтайтын көрсеткіш, өйткені ол қолма-қол емес төлемдерді (амортизация) таза кіріске қосады және қолма-қол ақшаны пайдаланатын немесе қамтамасыз ететін айналым қаражаттарындағы өзгерістерді (дебиторлық қарыздың өзгеруі сияқты) қосады., кредиторлық берешек және запастар).

Бұл айналым қаражатының коэффициенттері компанияның қанша ақша өндіретінін анықтайтын кілт болып табылады. Егер инвесторлар айналым қаражатындағы өзгерістерді талдауларына қоспаса және тек EBITDA-ға сүйенетін болса, олар компания ешқандай сату өткізбейтіндіктен ақшаны жоғалтып алатынын көрсететін белгілерді жіберіп алады.

EBITDA оң факторлары

Сыншыларға қарамастан, бұл ыңғайлы теңеуді қолдайтындар көп. EBITDA туралы барлық шағымдарда бірнеше фактілер жоғалып кетті, бірақ оларды чирлидерлер ашық түрде алға тартады.

Ұзақ мерзімді қарыз үшін ақша қаражаттарының қозғалысын бағалау

Қарастырылатын бірінші фактор – бұл EBITDA ұзақ мерзімді активтер бойынша қарызды төлеу үшін қолма-қол ақша ағындарын бағалау үшін төте жол ретінде пайдаланылуы мүмкін, мысалы, жабдықтар мен өмір сүру мерзімі жылдармен емес, онжылдықтармен өлшенетін басқа заттар. EBITDA-ны қажетті төлемдер санына бөлу қарызды жабу коэффициентін береді. EBITDA-дің «ITDA» факторингі ұзақ мерзімді активтердің құнын есепке алуға және осы құралдардың құнын ескергеннен кейін қалатын пайдаға шолу жасауға арналған. Бұл EBIDTA-дың 1980 жылдарға дейінгі қолданылуы және бұл өте заңды есеп.

Заңды кірістің қажеттілігі

EBITDA бағалауы негізді болу үшін, бағаланатын компания заңды рентабельділікке ие болуы керек. Ескі өнеркәсіптік фирмаларды бағалау үшін EBITDA пайдалану пайдалы нәтиже беруі мүмкін. Бұл идея 1980 жж. Кезінде сатып алуды тиімді жүргізу кезінде жоғалып кетті және EBITDA ақша ағыны үшін прокси ретінде қолданыла бастады. Бұл EBITDA-ны пайдасыз доткомдарды, сондай-ақ технологияны жаңарту тұрақты шығындар болып табылатын телекоммуникация сияқты фирмаларды бағалау үшін қолдану тәжірибесінің соңғы кезеңіне айналды.

Ұқсас компанияларды салыстыру

EBITDA сонымен қатар компанияларды бір-бірімен және салалық орташа көрсеткіштермен салыстыру үшін қолданыла алады. Сонымен қатар, EBITDA негізгі пайда тенденцияларының жақсы өлшемі болып табылады, өйткені ол кейбір бөгде факторларды жояды және «алма-алма» салыстыруға мүмкіндік береді.

Сайып келгенде, EBITDA айналым қаражаты өзгерісінің маңызды факторын қамтитын ақша ағыны өлшемін алмастырмауы керек. «Ақша – бұл патша» екенін ұмытпаңыз, өйткені бұл «шынайы» кірістілік пен компанияның жұмысын жалғастыру қабілетін көрсетеді.

Мысалы: WT Grant Company

WT Грант компаниясының тәжірибесі EBITDA-дан ақша қаражаттарын қалыптастырудың маңыздылығын жақсы көрсетеді. Грант коммерциялық сауда орталықтары болғанға дейін және сол кездегі көгілдір чиптермен айналысатын бас сатушы болған.

Өкінішке орай, Грант басшылығы бірнеше қателіктер жіберді. Түгендеу деңгейі өсті, ал компания есіктерін ашық ұстау үшін көп мөлшерде қарыз алу керек болды. Қарыздың ауыр салмағының салдарынан Грант ақырында бизнестен шығып кетті және EBITDA-ға ғана назар аударған сол кездегі ең жақсы сарапшылар теріс ақша ағындарын жіберіп алды.

Дотком дәуірінің аяқталмаған көптеген қоңыраулары Уолл Стриттің Грантқа жасаған ұсыныстарын көрсетеді. Бұл жағдайда ескі клише дұрыс: тарих қайталануға бейім. Инвесторлар бұл ескертуге құлақ асулары керек.

EBITDA-дің кейбір қателіктері

Кейбір жағдайларда EBITDA жаңылыстыратын нәтиже беруі мүмкін. Ұзақ мерзімді активтер бойынша қарызды болжау және жоспарлау оңай, ал қысқа мерзімді қарыздар жоқ. Рентабельділіктің болмауы EBITDA-ға қарамастан бизнес денсаулығының жақсы белгісі емес. Бұл жағдайларда EBITDA-ны компанияның денсаулығын анықтау және фирмаға бағалау жүргізу үшін пайдаланғаннан гөрі, оны қосымша қаржыландырусыз фирма қарызын өтеуді қанша уақытқа жалғастыра алатынын анықтау үшін қолдану керек.

Жақсы талдаушы бұл фактілерді түсінеді және есептеулерді өзінің басқа жеке және жеке бағалауларына қосымша сәйкес қолданады.

Бұл контекстте жақсы қолданылған

EBITDA вакуумда болмайды. Бұл шараның нашар беделі көбінесе шамадан тыс әсер етудің және дұрыс қолданбаудың нәтижесі болып табылады. Күрек шұңқырларды қазуға тиімді болатыны сияқты, бұрандаларды қатайтуға немесе шиналарды үрлеуге арналған ең жақсы құрал болмас еді. Осылайша, EBITDA корпоративті кірісті бағалаудың бірыңғай құралы ретінде пайдаланылмауы керек. Бұл EBITDA есептеулерінің жалпы қабылданған бухгалтерлік есеп принципіне (GAAP) сәйкес келмейді деп есептегенде, бұл әсіресе орынды.

EBITDA кез-келген басқа өлшемдер сияқты тек бір ғана индикатор болып табылады. Кез-келген фирманың денсаулығы туралы толық бейнені жасау үшін көптеген шараларды ескеру қажет. Егер керемет компанияларды анықтау жалғыз нөмірді тексеру сияқты қарапайым болса, барлығы бұл нөмірді тексеріп, кәсіби сарапшылар өмір сүруін тоқтатады.