EBITDA-ға нақты көзқарас
Әдетте, инвесторлар корпоративті денсаулық пен құндылықтың негізгі шаралары ретінде ақша ағынына, таза табысқа және кіріске назар аударады. Бірақ бірнеше жыл ішінде тағы бір шара тоқсандық есептер мен шоттарға еніп отырды: пайыздар, салықтар, амортизацияға дейінгі пайда (EBITDA). Инвесторлар EBITDA-ді компаниялар мен салалар арасындағы табыстылықты талдау және салыстыру үшін қолдана алса да, метриканың компания туралы айтуына болатын шектеулер бар екенін түсінуі керек. Мұнда біз бұл шараның неге соншалықты танымал болғанын және көптеген жағдайларда неге оған сақтықпен қарау керектігін қарастырамыз.
Негізгі өнімдер
- Сыйақыларға, салықтарға, амортизацияға дейінгі пайда (EBITDA) – бұл компанияның жалпы қаржылық нәтижелерін өлшейтін көрсеткіш.
- 80-ші жылдардың ортасында инвесторлар EBITDA-ны күйзеліске ұшыраған компанияның сатып алу туралы келісімшарт бойынша пайыздарды қайтара алатынын анықтау үшін қолдана бастады.
- EBITDA қазіргі кезде компаниялардың қаржылық денсаулығын салыстыру үшін және салық ставкалары мен амортизация саясатымен әртүрлі фирмаларды бағалау үшін қолданылады.
- EBITDA өзінің кемшіліктерінің қатарында компанияның ақша ағымын талдауға алмастыра алмайды және компанияны проценттік төлемдер жасауға шынымен қарағанда көп ақша бар сияқты етіп көрсете алады.
- EBITDA сонымен қатар компания табысының сапасын елемейді және оны бұрынғыдан арзан етіп көрсете алады.
EBITDA: жылдам шолу
EBITDA – бұл пайда өлшемі. Компанияларға өздерінің EBITDA- ын ашуға заңды талап болмаса да, АҚШ-тың жалпыға бірдей қабылданған бухгалтерлік есеп қағидаларына (GAAP) сәйкес, оны компанияның қаржылық есептілігінде келтірілген ақпаратты қолдану арқылы жасауға болады.
EBITDA-ді есептеудің әдеттегі төте жолы – операциялық пайдадан басталады, оны пайыздар мен салықтарға дейінгі пайда (EBIT) деп атайды, содан кейін амортизация мен амортизацияны қайтарады. Алайда, EBITDA-ді есептеудің қарапайым және қарапайым формуласы келесідей:
Пайда, салық және пайыздық көрсеткіштер кірістер мен шығыстар туралы есепте, ал амортизациялық аударымдар әдетте операциялық пайда туралы ескертпелерде немесе ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есепте болады.
EBITDA артындағы негіздеме
EBITDA алғаш рет 1980-ші жылдардың ортасында танымал бола бастады, өйткені сатып алушы инвесторларқаржылық қайта құруды қажет ететін стресстік компанияларды тексерді. Олар EBITDA-ны осы компаниялар осы қаржыландырылған мәмілелер бойынша сыйақыны төлей алатындығын тез есептеу үшін пайдаланды.
Жеңілдетілген сатып алушы банкирлер EBITDA-ны компанияның қарызын жақын арада, бір-екі жыл ішінде өтей алатынын анықтау құралы ретінде алға тартты. Компанияның пайыздық мөлшерлемені жабу EBITDA коэффициентін қарастыру инвесторларға компания қайта құрылымдаудан кейін пайда болатын үлкен пайыздық төлемдерді орындай ала ма деген түсінік бере алады.
EBITDA-ны қолдану содан бері көптеген кәсіптерге таралды. Оның жақтаушылары EBITDA компанияның шынымен қалай жұмыс істейтінін жасыратын шығындарды алып тастау арқылы операциялардың нақты көрінісін ұсынады деп сендіреді.
Компанияның қаржылық жағдайы оңай түсініледі
EBITDA-да менеджменттің қаржыландыруды таңдау функциясы болып табылатын пайыздар ескерілмейді. Салықтар алынып тасталады, өйткені олар алдыңғы жылдардағы сатып алулар мен шығындарға байланысты кеңінен өзгеруі мүмкін; бұл вариация таза кірісті бұрмалауы мүмкін. Ақырында, EBITDA амортизацияны есептеуге болатын ерікті және субъективті пікірлерді жояды, мысалы пайдалы қызмет мерзімі, қалдық құндылықтар және әр түрлі тозу әдістері.
Осы баптарды жою арқылы EBITDA әр түрлі компаниялардың қаржылық жағдайын салыстыруды жеңілдетеді. Бұл сонымен қатар әр түрлі құрылымы бар фирмаларды, салық ставкаларын және амортизациялық саясатты бағалау үшін пайдалы. EBITDA бұдан әрі инвесторларға төлемдер несие берушілер мен салықшыларға тапсырылғанға дейін жас немесе қайта құрылымдалған компания қанша ақша жинай алатындығы туралы түсінік береді.
Сонымен қатар, EBITDA-дің танымал болуының ең үлкен себептерінің бірі – бұл тек пайдадан гөрі жоғары пайда сандарын көрсетуінде. Бұл кабельді және телекоммуникация сияқты капиталды көп қажет ететін салалардағы жоғары левереджді компаниялар үшін таңдау өлшеміне айналды.
Кемшіліктер
EBITDA өнімділіктің кеңінен қабылданған индикаторы бола тұра, оны табыстың немесе ақша ағынының бір өлшемі ретінде қолдану өте адастыруы мүмкін. Компания өзінің қаржылық көрінісін EBITDA көрсеткіштерін алға тартып, инвесторлардың назарын қарыздың жоғары деңгейінен және пайдасыз көрінетін шығындардан алшақтатып, тартымды ете алады. Басқа ойлар болмаған жағдайда, EBITDA қаржылық денсаулықтың толық емес және қауіпті көрінісін ұсынады. EBITDA-дан сақтанудың төрт маңызды себебі бар.
Ақша ағынын алмастыруға болмайды
Кейбір сарапшылар мен журналистер инвесторларды EBITDA-ны ақша ағынының өлшемі ретінде пайдалануға шақырады. Бұл кеңес қисынсыз және инвесторлар үшін қауіпті. Жаңадан бастаушылар үшін салық салу және пайыздар нақты ақша элементтері болып табылады, сондықтан олар міндетті емес. Мемлекеттік салықты төлемейтін немесе несие бойынша қызмет көрсетпейтін компания бизнесте ұзақ уақыт жүрмейді.
Ақша қаражаттарының қозғалысының тиісті шараларынан айырмашылығы, EBITDA айналым қаражаттарының өзгеруін, күнделікті операцияларды жабуға қажет ақша қаражаттарын елемейді. Бұл дебиторлық қарызға және тауарлы-материалдық құндылықтарға олардың өсуін сатылымға айналдыру үшін инвестицияларды көбейтуді талап ететін, тез дамып келе жатқан компаниялардың жағдайында өте қиын. Айналым капиталы салымдары қолма-қол ақшаны тұтынады, бірақ оларды EBITDA ескермейді.
Тіпті компания EBITDA негізінде бұзылса да, ол бизнесте қолданылатын негізгі капиталды ауыстыру үшін ақша қаражатын жеткіліксіз етеді. EBITDA-ны ақша ағынын алмастырушы ретінде қарастыру қауіпті болуы мүмкін, себебі бұл инвесторларға ақшалай шығындар туралы толық емес ақпарат береді.
Маңызды
Егер сіз операциялардан түскен ақшаны білгіңіз келсе, компанияның ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есепшотқа өтіңіз.
Skews пайыздық қамту
EBITDA компаниясы оңай пайыздық төлемдер жасауға ақшасы көп сияқты көрінуі мүмкін. 10 миллион операциялық кірістен және 15 миллион доллардан алынатын пайыздық төлемдерден тұратын компанияны қарастырайық. 8 миллион АҚШ доллары мөлшеріндегі амортизациялық аударымдарды қайтару арқылы компания кенеттен EBITDA 18 миллион долларына ие болды және оның пайыздық төлемдерін жабуға жеткілікті ақшасы бар сияқты.
Тозу мен амортизация осы шығындарды болдырмауға болады деген қате болжам негізінде қайта қосылады. Тозу мен амортизация ақшасыз нысандар болғанымен, оларды белгісіз мерзімге кейінге қалдыруға болмайды. Жабдық міндетті түрде тозады және оны ауыстыруға немесе жаңартуға қаражат қажет болады.
Табыстың сапасын елемейді
Пайыздық төлемдерді, салық төлемдерін, амортизацияны және табыстан амортизацияны алып тастау жеткілікті қарапайым болып көрінгенімен, әр түрлі компаниялар EBITDA үшін бастапқы нүкте ретінде әр түрлі пайда көрсеткіштерін пайдаланады. Басқаша айтқанда, EBITDA кірістер мен шығыстар туралы есепте табысты есепке алу әдістеріне сезімтал. Егер сіз пайыздар, салық салу, тозу және амортизациядан туындаған бұрмалаушылықтарды ескерсеңіз де, EBITDA-дағы кіріс көрсеткіші әлі де сенімсіз.
Компанияларды өздерінен арзанырақ етеді
Ең сорақысы, EBITDA компанияны бұрынғыдан гөрі арзан етіп көрсете алады. Талдаушылар төменгі деңгейдегі кірісті емес, EBITDA акцияларының еселіктерін қарастырғанда, олар төмен еселіктерді шығарады.
Компания EBITDA болжамына қарағанда төмен еселікпен көрінетін сауда-саттықты өткізіп, оны мәмілеге айналдыруы мүмкін. Алайда, дәл сол компанияны операциялық пайда немесе болжамды таза кіріс сияқты басқа еселіктерді қолданумен салыстыру кезінде сол компания әлдеқайда жоғары еселіктермен сауда жасай алады. Компанияны бағалау туралы толық көрініс алу үшін инвесторлар компанияның құнын бағалау кезінде EBITDA-дан басқа бағалық еселіктерді ескеруі керек.
Төменгі сызық
Кең таралғанына қарамастан, EBITDA бухгалтерлік есептің жалпыға бірдей қабылданған принциптерінде немесе GAAP-та анықталмаған. Нәтижесінде компаниялар EBITDA туралы өз қалауы бойынша есеп бере алады. Мұны істеудегі қиындық EBITDA компанияның жұмысының толық бейнесін бермейді. Көптеген жағдайларда инвесторлар EBITDA-ны болдырмағаны немесе оны басқа, мағыналы көрсеткіштермен бірге қолданған тиімді болуы мүмкін.