Қаржы энциклопедиясы

Кәсіпорын мәні – EV

Кәсіпорынның мәні – EV дегеніміз не?

Кәсіпорынның құны (EV) – бұл компанияның жалпы құнын өлшеуіш, көбінесе акциялар нарығын капиталдандыруға кеңірек балама ретінде қолданылады. EV есептеуге компанияның нарықтық капитализациясын, сонымен қатар қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді қарыздарды, сондай-ақ компанияның балансында болатын кез-келген ақшаны қосады. Кәсіпорын мәні – бұл компанияны ықтимал иемдену үшін бағалау үшін қолданылатын танымал метрика.

Негізгі өнімдер

  • Кәсіпорын құны (EV) – бұл компанияның жалпы құнын өлшеуіш, көбінесе акциялар нарығын капиталдандыруға кеңірек балама ретінде қолданылады.
  • Кәсіпорынның құны оның есебіне компанияның нарықтық капитализациясын, сонымен қатар қысқа және ұзақ мерзімді қарыздарын, сондай-ақ компанияның балансында болатын кез-келген ақшаны қосады.
  • Кәсіпорын құны компанияның қызметін өлшейтін көптеген қаржылық коэффициенттер үшін негіз ретінде пайдаланылады.

EV формуласы және есептеу

Егер қол жетімді болмаса, нарықтық капитализацияны есептеу үшін сіз орналастырылған акциялар санын қолданыстағы акциялар бағасына көбейтесіз. Компанияның балансында барлық қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді қарыздарды қосқандағы барлық қарыздар. Ақырында, жалпы қарызға нарықтық капитализацияны қосыңыз және нәтиже бойынша кез келген ақша қаражаты мен олардың баламаларын алып тастаңыз.

Кәсіпорынның құны сізге не айтады?

Кәсіпорын құнын (EV) егер компания сатып алынатын болса, оны сатып алудың теориялық бағасы сияқты қарастыруға болады. EV қарапайым нарықтық капиталдаудан бірнеше жолмен айтарлықтай ерекшеленеді және көпшілігі оны фирма құнын дәлірек көрсету деп санайды. Мысалы, фирма қарызының құнын сатып алушы компанияны иемденіп алған кезде төлеуі керек. Нәтижесінде кәсіпорынның құны сатып алуды әлдеқайда дәлірек бағалауды қамтамасыз етеді, өйткені ол оның құнын есептеу кезінде қарызды қосады.

Неліктен нарықтық капиталдандыру фирманың құнын дұрыс білдірмейді? Бұл көптеген маңызды факторларды қалдырады, мысалы, бір жағынан компанияның қарызы, екінші жағынан оның ақша қорлары. Кәсіпорынның құны, негізінен, нарық құнын өзгерту болып табылады, өйткені ол компанияның бағалауын анықтауға арналған қарыздар мен ақша қаражаттарын қамтиды.

Нарықты капиталдандыру компанияның баланстық құнын білдіруге арналмаған. Керісінше, бұл нарық қатысушылары анықтаған компанияның құнын білдіреді.

EV бірнеше бағалау ретінде

Кәсіпорын құны компанияның қызметін өлшейтін көптеген қаржылық коэффициенттер үшін негіз ретінде пайдаланылады. Ан Кәсіпорын бірнеше  барлық көздерден, мысалы, пайыздар, салықтар, амортизация, және амортизация (бұрын пайданың ретінде жинақталатын операциялық пайданың, шара оның капиталының нарықтық құны көрініс ретінде кәсіпорын мәні бар компанияның жалпы құнын қатысты EBITDA).

EBITDA – бұл компанияның табыс табу қабілетінің өлшемі және кейбір жағдайларда қарапайым кірістерге немесе таза табысқа балама ретінде қолданылады. Алайда, EBITDA жаңылыстыруы мүмкін, себебі ол негізгі құралдар сияқты күрделі салымдардың құнын алып тастайды. Тағы бір көрсеткіш, EBIT, негізгі құралдарға байланысты амортизациялық аударымдар мен шығыстарды алып тастауда кемшіліктерсіз ұқсас қаржылық көрсеткіш ретінде қолданыла алады. EBITDA келесі формула бойынша есептеледі:

EBITDA  = жалғасатын қызметтен түсетін тұрақты пайда + пайыз + салық + амортизация + амортизация

бағалау  компанияның ақшалай табыстары аз қолма-қол ақшасыз шығыстарға, борыш енгізілген, компанияның құнын салыстыруға құралы. Бұл бір саладағы компанияларды салыстырғысы келетін талдаушылар мен инвесторлар үшін өте қолайлы.

EV / EBITDA бірқатар жағдайларда пайдалы:

  • Коэффициент қаржылық левередждің әртүрлі деңгейлерімен  (DFL) фирмаларды салыстыру кезінде P / E коэффициентіне қарағанда пайдалы болуы мүмкін.
  • EBITDA амортизациясы мен амортизациясы жоғары деңгейдегі капиталды көп қажет ететін бизнесті бағалау үшін пайдалы.
  • EBITDA әдетте акцияға шаққандағы пайда (EPS) болмаған кезде де оң болады.

EV / EBITDA-да бірқатар кемшіліктер бар, бірақ:

  • Егер айналым капиталы өсіп жатса, EBITDA операциялардан түсетін ақша ағындарын (CFO немесе OCF) асыра көрсетеді. Сонымен қатар, бұл шара табысты танудың әртүрлі саясатының компанияның OCF-ке әсер етуіне назар аудармайды.
  • Фирмаға қолма-қол ақшаның бос ағыны күрделі шығындар санын (CapEx) жинайтын болғандықтан, бұл EBITDA-ға қарағанда бағалау теориясымен тығыз байланысты. EBITDA, егер күрделі шығындар амортизациялық шығыстарға тең болса, әдетте барабар шара болады.

Фирмалардың салыстырмалы құнын анықтау үшін жиі қолданылатын тағы бір еселік – бұл кәсіпорынның сату коэффициентіне қатынасы немесе  EV / сатылым. EV / сату баға / сату коэффициентіне қарағанда дәлірек шара ретінде қарастырылады, өйткені ол компанияның бір сәтте төлеуге тиісті қарыздарының мөлшері мен мөлшерін ескереді.

Әдетте, EV / сату еселігі неғұрлым төмен болса, соғұрлым тартымды немесе төмен бағаланатын компания бағаланады деп саналады. EV / сату коэффициенті компанияның қолма-қол ақшасы нарықтық капиталдандыру мен қарыздың құнынан көп болған кезде теріс болуы мүмкін, бұл компанияның өз ақшасымен болуы мүмкін екендігін білдіреді.

P / E коэффициенті EV

Пайда мен пайда коэффициенті (P / E коэффициенті) – бұл акциялардың ағымдағы бағасын акцияға шаққандағы пайдасына ( EPS ) қатысты өлшейтін компанияны бағалауға арналған коэффициент. Пайда мен кірістің арақатынасы кейде баға еселігі немесе кірістің еселігі деп те аталады. P / E коэффициенті компанияның балансында болған қарыз сомасын қарастырмайды.

Алайда, EV компанияны бағалау кезінде қарызды қамтиды және жан-жақты бағалауға жету үшін көбінесе P / E коэффициентімен қатар қолданылады.

EV қолдану шектеулері

Бұрын айтылғандай, EV жалпы қарызды қамтиды, бірақ компания басшылығы қарызды қалай игеріп жатқанын ескеру қажет. Мысалы, мұнай-газ саласы сияқты капиталды көп қажет ететін салалар, әдетте, өсімді қолдау үшін пайдаланылатын айтарлықтай қарыздар алады. Қарыз негізгі құрал-жабдықтарды сатып алуға жұмсалуы мүмкін. Нәтижесінде, EV қарызы аз немесе жоқ салалармен салыстырғанда, қарызы көп компаниялар үшін бұрмаланған болар еді.

Кез-келген қаржылық көрсеткіштер сияқты, компанияны өз құрдастарына қатысты қалай бағалайтындығын жақсы түсіну үшін бір саладағы компанияларды салыстырған дұрыс.

Кәсіпорын құнының мысалы

Бұрын айтылғандай, EV формуласы шын мәнінде меншікті капиталдың нарықтық құнының (нарықтық капиталдандыру) және компания қарызының нарықтық құнының жиынтығы болып табылады. Компанияның нарықтық капитализациясы акциялардың бағасын орналастырылған акциялар санына көбейту арқылы есептеледі. Таза берешегі қарыз минус қолма-қол ақша нарықтық құны болып табылады. Басқа компанияны сатып алатын компания мақсатты фирманың қолма-қол ақшасын сақтайды, сол себепті қолма-қол ақшаны фирманың бағасынан нарықтық шегі ретінде ұсыну керек.

Macy’s ( M ) үшін кәсіпорын құнын есептейік. 2017 жылдың 28 қаңтарында аяқталған қаржы жылы үшін Мэйси төмендегілерді тіркеді:

Біз Macy компаниясының нарықтағы құнын жоғарыда келтірілген мәліметтер бойынша есептей аламыз. Macy’s-те 308,5 миллион орналастырылған акциялар бар, олардың бір акциясы $ 20,22 құрайды:

  • Macy компаниясының нарықтық капитализациясы 6,238 миллиард долларды құрайды (308,5 миллион х 20,22 доллар).
  • Macy’s-тің қысқа мерзімді қарызы 309 миллион доллар және ұзақ мерзімді қарызы 6,56 миллиард доллар, жалпы қарызы 6,87 миллиард долларды құрайды.
  • Macy’s-те 1,3 миллиард доллар ақшалай қаражаттар мен олардың баламалары бар.

Macy компаниясының құны 6,238 миллиард доллар (нарық деңгейі) + 6,87 миллиард доллар (қарыз) – 1,3 миллиард доллар (қолма-қол) ретінде есептеледі.

Macy’s EV = 11,808 млрд

Кәсіпорынның құны компанияны бағалау кезінде кешенді болып саналады, өйткені егер компания Мэйсидің орналастырылған акцияларын 6,24 миллиард долларға сатып алса, онда ол Мэйсидің өтелмеген қарыздарын өтеуі керек еді.

Жалпы алғанда, эквайерлік компания Macy’s сатып алуға 13,11 миллиард доллар жұмсайды. Алайда, Macy’s-те 1,3 млрд доллар қолма-қол ақша болғандықтан, қарызды өтеу үшін бұл соманы қосуға болады.

Жиі Қойылатын Сұрақтар

Кәсіпорынның құны дегеніміз не?

Кәсіпорын мәні – бұл компанияның жалпы құнын танымал өлшеу. Бұл жеке меншікті мәміледе компанияны толығымен сатып алу үшін төленуі керек теориялық баға ретінде қарастырылуы мүмкін. Компанияның меншікті капиталының құнын ғана көрсететін нарықтық капитализациядан айырмашылығы, кәсіпорынның құны компанияның қарыздарының мөлшерін, сондай-ақ оның ақша қорларын көрсетеді. Бұл инвесторлар мен талдаушылар арасында танымал фигура және көбінесе қаржылық коэффициенттерде қолданылады.

Неліктен қолма-қол ақша кәсіпорын құнынан алынады?

Қолма-қол ақшаның кəсіпорын құнынан неліктен алынып тасталатынын түсіну үшін сіз 100% ашық сауда компаниясын сатып алғыңыз келетін жеке инвесторсыз деп есептеңіз. Сатып алуды жоспарлау кезінде сіз компанияның нарықтық капитализациясы 100 миллион долларды құрайтынын ескересіз, яғни оның барлық акционерлерінен барлық акцияларды сатып алу үшін сізге 100 миллион доллар қажет болады. Егер компанияда 20 миллион доллар қолма-қол ақша болса ше? Бұл сценарийде сіздің компанияны сатып алу үшін сіздің нақты «шығындарыңыз» 80 миллион долларды ғана құрайтын болады, өйткені компанияны сатып алу сізге оның 20 миллион долларына қолма-қол қол жеткізуге мүмкіндік береді. Барлығы тең болған жағдайда, ақша қаражатының қалдығы жоғарырақ болса, кәсіпорынның құны төмендейді, керісінше.

Неліктен қарыз кәсіпорын құнына қосылады?

Қарыздың жоғарылығы кәсіпорынның жоғары құнына әкеледі, өйткені ол кез-келген сатып алушы төлеуі керек қосымша құнын білдіреді. Мысалы, біздің алдыңғы мысалда компанияның 10 миллион доллар қарызы бар делік. Осыны ескере отырып, сіз енді акцияларды оның бұрынғы акционерлерінен сатып алуыңыз керек болатын 100 миллион доллардан басқа, компанияның қарыздарын төлеу үшін сізге тағы 10 миллион доллар қажет екенін білесіз. Осы сандарды жинақтай отырып, сіздің кәсіпорынның жалпы құны 100 миллион долларды құрайтын нарықтық капиталдау, сонымен бірге 10 миллион қарыз, минус 20 миллион доллар, жалпы 90 миллион долларды құрайды.

 

Ұқсас посттар: