Жеке компанияларды қалай бағалауға болады
Көпшілікке сатылатын компанияның нарықтық құнын анықтау оның акция бағасын оның орналастырылған акцияларына көбейту арқылы жүзеге асырылуы мүмкін. Бұл жеткілікті оңай. Бірақ жеке компаниялар үшін бұл процесс қарапайым немесе ашық емес. Жеке компаниялар өздерінің қаржылық жағдайлары туралы көпшілік алдында есеп бермейді және биржада акциялар жоқ болғандықтан, компанияның құнын анықтау қиынға соғады. Жеке компаниялар туралы және оларды бағалаудың кейбір тәсілдері туралы көбірек білу үшін оқуды жалғастырыңыз.
Негізгі өнімдер
- Мемлекеттік компаниялардың құнын анықтау қаржылық жағдайын көпшілікке ұсынбайтын жеке компанияларға қарағанда әлдеқайда оңай.
- Сіз ұқсас мемлекеттік компанияларды іздеуді қамтитын салыстырмалы компаниялық талдау тәсілін қолдана аласыз.
- Жеке компанияның жақын бәсекелестерінің қорытындыларын пайдалана отырып, сіз оның құндылығын EBIDTA немесе кәсіпорынның бірнеше еселік мәндерін қолдану арқылы анықтай аласыз.
- Ақша ағынының дисконтталған әдісі мақсатты фирманың кірістерінің өсуін ұқсас компаниялардың кірістерінің өсу қарқынын орташаландыру арқылы бағалауды қажет етеді.
- Барлық есептеулер болжам мен бағалауға негізделген және дәл болмауы мүмкін.
Неліктен жеке компанияларды бағалайды?
Бағалау компаниялардың өздері үшін, сонымен қатар инвесторлар үшін бизнестің маңызды бөлігі болып табылады. Компаниялар үшін бағалау олардың прогресі мен жетістігін өлшеуге және басқалармен салыстырғанда нарықтағы өз нәтижелерін бақылауға көмектеседі. Инвесторлар ықтимал инвестициялардың құнын анықтауға көмектесу үшін бағалауды қолдана алады. Олар мұны компания жариялаған мәліметтер мен ақпараттарды қолдану арқылы жасай алады. Бағалау кім үшін болғанына қарамастан, ол компанияның құндылығын сипаттайды.
Жоғарыда айтқанымыздай, ашық компанияның құнын анықтау жеке компаниялармен салыстырғанда қарапайым. Бұған ашық компаниялар ұсынған мәліметтер мен ақпараттардың көптігі себеп.
Жеке меншік және мемлекеттік меншік
Жеке меншік саудадағы компаниялардың ең айқын айырмашылығы – мемлекеттік фирмалар алғашқы орналастыру (IPO) кезінде фирма меншігінің кем дегенде бір бөлігін сатқан. IPO сыртқы акционерлерге компаниядағы үлесті немесе меншікті капиталды акция түрінде сатып алуға мүмкіндік береді. Компания IPO-ны өткізгеннен кейін акциялар екінші нарықта жалпы инвесторлар пулына сатылады.
Ал жеке компанияларға меншік құқығы бірнеше таңдаулы акционерлердің қолында қалады. Меншік иелерінің тізіміне әдетте компаниялардың құрылтайшылары, отбасылық бизнес жағдайындағы отбасы мүшелері, періште инвесторлары немесе венчурлық капиталистер сияқты алғашқы инвесторлар кіреді. Жеке компанияларда мемлекеттік компаниялардың бухгалтерлік есеп стандарттарына қойылатын талаптары жоқ. Бұл компанияның ашық болғанына қарағанда есеп беруді жеңілдетеді.
Жеке және қоғамдық есеп беру
Мемлекеттік компаниялар бухгалтерлік есеп пен есептілік стандарттарын ұстануы керек. Бағалы қағаздар және биржалық комиссия (ӘКК)белгілеген бұл стандарттарғаакционерлерге көптеген өтініштер туралы есеп беру, соның ішінде жылдық және тоқсандық кірістер туралы есептер және инсайдерлік сауда қызметітуралы хабарламалар кіреді.
Жеке компаниялар мұндай қатаң ережелермен байланысты емес.Бұл оларға ӘКК саясатына және акционерлердің қабылдауына қатты алаңдамай бизнесті жүргізуге мүмкіндік береді.Есеп берудің қатаң талаптарының болмауы жеке компаниялардың жеке болып қалуының басты себептерінің бірі болып табылады.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Капиталды тарту
Қоғамдық нарық
Ең үлкен артықшылығы жұртшылықты бара қоғамдық акцияларды немесе шығару арқылы капиталды үшін мемлекеттік қаржылық нарықтарды түртіңіз қабілеті болып табылады корпоративтік облигациялар. Мұндай капиталға қол жеткізу мемлекеттік компанияларға жаңа жобалар қабылдауға немесе бизнесті кеңейтуге қаражат жинауға мүмкіндік береді.
Жеке капиталды иемдену
Әдетте жеке компанияларға қарапайым инвесторлар қол жеткізе алмаса да, жеке фирмаларға капитал тарту қажет болатын кездер болады. Нәтижесінде, оларға компаниядағы меншіктің бір бөлігін сату қажет болуы мүмкін. Мысалы, жеке компаниялар қызметкерлерге акцияны сатып алуға қол жетімді ету арқылы өтемақы ретінде компаниядағы акцияны сатып алу мүмкіндігін ұсына алады.
Жеке компаниялар сонымен бірге капиталды жеке меншік капиталы инвестициялары мен венчурлық капиталдан іздей алады. Мұндай жағдайда жеке компанияға ақша салатындар инвестициялық шешім қабылдағанға дейін фирманың құнын бағалай білуі керек. Келесі бөлімде біз инвесторлар қолданатын жеке компанияларды бағалаудың кейбір әдістерін қарастырамыз.
Фирмалардың салыстырмалы бағасы
Жеке компанияның құнын бағалаудың ең кең тараған тәсілі – салыстырмалы компаниялық талдауды қолдану (CCA). Бұл тәсіл жеке немесе мақсатты фирмаға ұқсас көпшілікке сатылатын компанияларды іздеуді қамтиды.
Процесске бір саланың, сәйкесінше тікелей бәсекелестің, мөлшері, жасы және өсу қарқыны ұқсас компанияларды зерттеу кіреді. Әдетте, саладағы мақсатты фирмаға ұқсас бірнеше компаниялар анықталады. Салалық топ құрылғаннан кейін, жеке компания өзінің саласына қай жерде сәйкес келетінін түсіну үшін оларды бағалаудың немесе еселіктердің орташа мәндерін есептеуге болады.
Мысалы, егер біз орта өлшемді киім сатушының үлестік қатысу үлесін бағалауға тырысқан болсақ, онда біз мақсатты фирмамен өлшемі мен бойымен ұқсас ашық компанияларды іздейтін едік. Әріптестер тобы құрылғаннан кейін біз салалық орташа есеп айырысуды, операциялық маржаны, шаршы футқа сатуды – бөлшек саудадағы маңызды көрсеткішті есептейтін едік.
Жеке капиталды бағалау көрсеткіштері
Меншікті капиталды бағалау көрсеткіштері, сонымен қатар кірістен бастап бағаға, сатылымнан бағаға, кітапқа және ақысыз ақша ағындарынан тұратын жинақталуы керек. EBIDTA еселігі мақсатты фирманың кәсіптік құнын (EV) табуға көмектесе алады , сондықтан оны кәсіпорын мәні еселі деп те атайды. Бұл анағұрлым дәл бағалауды қамтамасыз етеді, өйткені оның құнын есептеу кезінде қарыз кіреді.
Кәсіпорын еселігі кәсіпорын құнын компанияның пайыздар салығы, амортизация және амортизация (EBIDTA) салығына дейінгі кірісіне бөлу арқылы есептеледі. Компанияның кәсіпорындық құны – бұл оның нарықтық капитализациясының, қарыздың құнының (азшылық үлесі, оның ақшалай қаражаты мен оның баламасынан шегерілген артықшылықты акциялардың жиынтығы).
Егер мақсатты фирма жақында сатып алуларды, корпоративті бірігуді немесе IPO- ны көрген салада жұмыс істейтін болса, біз осы операциялардан қаржылық ақпаратты бағалауды есептеу үшін пайдалана аламыз. Бастап инвестициялық банкирлер және корпоративтік қаржыландыру команда мақсатқа қазірдің өзінде жақын бәсекелестері мәні анықтады, біз аударма фирмасы бағалауға сметасын ойлап салыстырмалы нарықтық үлесі бар компанияларға талдау олардың нәтижелерін пайдалана алады.
Екі фирма бірдей болмаса да, салыстырылатын компания талдауындағы деректерді шоғырландыру және орташаландыру арқылы біз мақсатты фирманың жалпыға ортақ саудаласушылар тобымен қалай салыстыратынын анықтай аламыз. Сол жерден біз мақсатты фирманың құнын бағалауға жақсы жағдайға жеттік.
Жеңілдетілген ақша ағындарын бағалау
Дисконтталған ақша ағыны жеке компанияны бағалау әдісі, құрдастарының тобына ұқсас компаниялардың дисконтталған ақша ағыны есептеледі және мақсатты фирма қолданылады. Бірінші қадам мақсатты фирманың кірістерінің өсуін құрдастар тобындағы компаниялардың кірістерінің өсу қарқынын орташаландыру арқылы бағалауды қамтиды.
Бұл көбінесе компанияның өмірлік циклінің кезеңіне және менеджменттің есеп жүргізу әдістеріне байланысты жеке компанияларға қиындық тудыруы мүмкін. Жеке компаниялар мемлекеттік фирмалар сияқты бухгалтерлік есеп стандарттарына сәйкес келмейтіндіктен, жеке фирмалардың бухгалтерлік есеп беруі бір-бірінен айтарлықтай ерекшеленеді және жеке шығындарды, сонымен қатар жеке отбасылық меншіктегі бизнесте сирек емес жеке шығындарды, меншік иелерінің жалақысын қосуы мүмкін. меншікке дивидендтер төлеуді де қамтиды.
Кірісті есептегеннен кейін, біз операциялық шығындардағы, салықтардағы және айналым қаражатындағы күтілетін өзгерістерді бағалай аламыз. Содан кейін еркін ақша ағындарын есептеуге болады. Бұл күрделі шығындар шегерілгеннен кейін қалған операциялық ақшаны қамтамасыз етеді. Еркін ақша ағыны, әдетте, инвесторлар акционерлерге қайтару үшін қанша ақша бар екенін анықтау үшін қолданылады, мысалы, дивиденд түрінде.
Жеке фирмалар үшін бета-нұсқаны есептеу
Келесі қадам құрдастар тобының орташа бета нұсқасын, салық ставкаларын және меншікті капиталдағы қарызға (D / E) қатынастарды есептеу болады. Сайып келгенде, капиталдың орташа өлшенген құнын (WACC) есептеу керек. WACC капиталдың орташа құнын қарыз және меншікті капитал арқылы қаржыландырылатындығын есептейді.
Меншікті капиталдың құны арқылы бағалануы мүмкін моделі (негізгі құралдарды бағалау) баға Capital Asset. Қарыз құны көбінесе фирмасы үшін алынатын пайыздық ставкаларды анықтау бойынша мақсатты несиелік тарихын тексеру арқылы анықталады. WACC есептеулеріне капитал құрылымының егжей-тегжейі, қарыздар мен меншікті капиталды өлшеуді, сондай-ақ құрдастар тобынан капиталдың құнын ескеру қажет.
Капитал құрылымын анықтау
Мақсатты капитал құрылымын анықтау қиынға соқса да, есеп айырысуда салалық орташа көрсеткіштер көмектесе алады. Алайда, жеке фирма үшін меншікті капитал мен қарыздың шығындары оның көпшілік алдында сатылатын аналогтарынан жоғары болуы ықтимал, сондықтан бұл көбейтілген шығындарды есепке алу үшін орташа корпоративтік құрылымға аздап түзетулер енгізу қажет болуы мүмкін. Көбінесе, фирмадағы меншікті капиталды ұстау кезінде өтімділіктің болмауының орнын толтыру үшін жеке фирманың меншікті капиталына сыйлықақы қосылады.
Сәйкес капитал құрылымын бағалағаннан кейін, WACC есептелуі мүмкін. WACC мақсатты фирма үшін дисконттау мөлшерлемесін ұсынады, сондықтан мақсатты ақшалай қаражаттардың ағымын дисконттау арқылы біз жеке фирманың әділ құнын белгілей аламыз. Өтелмегендік сыйлықақысы, бұрын айтылғандай, ықтимал инвесторларға жеке инвестицияның орнын толтыру үшін дисконттау мөлшерлемесіне қосылуы мүмкін.
Маңызды
Жеке компанияларды бағалау дұрыс болмауы мүмкін, өйткені олар болжамдар мен бағалауға сүйенеді.
Жеке компанияларды бағалаудағы проблемалар
Жеке компанияларды бағалаудың бірнеше әдісі болуы мүмкін, бірақ бұл нақты ғылым емес. Бұл есептеулер тек бірнеше болжамдар мен бағалауларға негізделгендіктен. Сонымен қатар, жеке компанияның бағасын өзгерте алатын салыстырмалы фирмаға әсер етуі мүмкін белгілі бір реттік оқиғалар болуы мүмкін. Мұндай жағдайларға көбінесе әсер ету қиын, және олар көбінесе сенімділікті талап етеді. Қоғамдық компаниялардың бағалауы, керісінше, әлдеқайда нақты болады, өйткені олардың мәні нақты деректерге негізделген.
Төменгі сызық
Көріп отырғаныңыздай, жеке фирманың бағалауы болжамдарға, болжамдардың ең жақсы бағаларына және салалық ортаға толы. Жеке компанияларға қатысты ашықтықтың жоқтығынан, мұндай бизнеске сенімді мән беру қиын мәселе. Жеке меншікті капитал индустриясында және жеке компаниялардың бағалауын анықтау үшін корпоративті қаржылық кеңес беру топтарында қолданылатын бірнеше басқа әдістер бар.