Инвестицияларды төлем қабілеттілігі коэффициенттерімен талдау

Төлем қабілеттілігінің коэффициенттері, ең алдымен, компанияның ұзақ мерзімді міндеттемелерін орындау қабілетін өлшеу үшін қолданылады. Жалпы, төлем қабілеттілігінің коэффициенті компанияның рентабельділік мөлшерін өлшейді және оны міндеттемелерімен салыстырады. Төлем қабілеттілігінің коэффициентін түсіндіру арқылы талдаушы немесе инвестор компанияның қарыз міндеттемелерін орындауды жалғастыру ықтималдығы туралы түсінік ала алады. Күшті немесе жоғарырақ коэффициент қаржылық тұрақтылықты көрсетеді. Керісінше, төменгі коэффициент, немесе әлсіз жақ, болашақта қаржылық қиындықтарды көрсетуі мүмкін.

Төлем қабілеттілігінің негізгі коэффициенті әдетте келесі түрде есептеледі және фирманың ақшалай негіздегі кірістілігін оның ұзақ мерзімді міндеттемелерінің жалпы көлемінен пайызбен өлшейді:

Әдетте қолданылатын төлем қабілеттілігінің коэффициенттері

Төлем қабілеттілігі коэффициенттері компанияның қарыздық міндеттемелері тұрғысынан қаржылық жағдайын көрсетеді. Сіз ойлағандай, қаржылық денсаулықты өлшеудің бірнеше түрлі әдістері бар.

Борыштық капиталда сомасының іргелі көрсеткіші болып табылады левередж берік пайдалану болып табылады. Қарыз, әдетте, ұзақ мерзімді қарызға жатады, бірақ фирманың жұмысын жүргізу үшін қажет емес ақшаны таза қарыздың көрсеткішін беру үшін ұзақ мерзімді қарыздың жалпы сомасынан алып тастауға болады. Үлестік жатады меншікті капиталдың, немесе баланстық құны табуға болады, әділ нарықтық құнына дейін (немесе төмен) жазылатын тарихи тұлға. Бірақ компания есеп берген мәліметтерді пайдаланып, өлшеу үшін жылдам және тез қол жетімді фигураны ұсынады.

Активтер алдындағы қарыз – бұл тығыз байланысты шара, ол сонымен бірге талдаушыға немесе инвесторға баланстағы әсер ету факторын өлшеуге көмектеседі. Міндеттемелерді алып тастағандағы активтер баланстық құнға тең болатындықтан, осы баптардың екеуін немесе үшеуін пайдалану қаржылық денсаулық туралы үлкен түсінік береді.

Төлем қабілеттілігінің анағұрлым күрделі коэффициенттеріне компанияның қарыздық міндеттемелерін орындау қабілетін өлшеу үшін пайдаланылатын пайыздар кіреді. Ол компанияның кірісін пайыздар мен салықтарға (EBIT) алғанға дейін және оны ұзақ мерзімді қарыздардан жалпы пайыздық шығыстарға бөлу арқылы есептеледі. Онда компания пайыздық төлемдерін алдын-ала төлем негізінде қанша рет жаба алатындығы нақты өлшенеді. Пайыздық қамту – бұл осы коэффициент үшін қолданылатын тағы бір жалпы термин.

Өтімділік коэффициенттеріне қарсы төлем қабілеттілігі

Төлем қабілеттілігі коэффициенті компанияның ұзақ мерзімді міндеттемелерін орындау мүмкіндігін жоғарыдағы формула көрсеткендей өлшейді. Өтімділік коэффициенттері қысқа мерзімді қаржылық саулықты өлшейді. Ағымдағы өтімділік коэффициенті және жылдам арақатынасы сұйық (кем дегенде бір жыл не өтеу мерзімі) активтері қысқа мерзімді міндеттемелерді өтеуге компанияның қабілетін өлшейді. Оларға ақша қаражаттары мен олардың баламалары, сатылатын бағалы қағаздар және дебиторлық берешек жатады. Қысқа мерзімді борыш сандар қажеттілігі үшін төленуі тиіс деп кредиторлық немесе босалқылар қамтиды. Негізінен төлем қабілеттілігінің коэффициенттері ұзақ мерзімді қарыздық міндеттемелерге, ал өтімділік коэффициенттері фирманың балансында айналым қаражаттарының баптарына қарайды. Өтімділік коэффициенттерінде активтер бөлгіштің бөлігі болып табылады, ал міндеттемелер бөлгіште болады.

Бұл коэффициенттер инвесторға не айтады?

Әр түрлі фирмалар үшін төлем қабілеттілігінің коэффициенттері әр түрлі. Мысалы, тамақ өнімдері мен сусындар өндіретін фирмалар, сондай-ақ тұтынушылардың басқа да негізгі өнімдері, олардың экономикалық ауытқуларға аз әсер ететіндігіне байланысты, көбінесе қарыздар жүктемесін көтере алады. Керісінше, рецессия олардың кірістілігіне кедергі келтіруі мүмкін және құлдырау кезінде қарызды өтеу мен онымен байланысты пайыздық шығыстарды жабу үшін аз жастық қалдыруы мүмкін. Қаржы фирмалары төлем қабілеттілік коэффициенттерін қарастыратын әртүрлі мемлекеттік және ұлттық ережелерге бағынады. Белгілі бір межеден төмен түсу реттеушілердің ашуын тудыруы мүмкін және уақытылы капитал сұрап, төменгі коэффициенттерді көтеруге өтініш білдіруі мүмкін.

Әр салада төлем қабілеттілігінің қабылданатын коэффициенттері әр түрлі, бірақ жалпы ереже бойынша төлем қабілеттілігінің коэффициенті 20% -дан жоғары болса, қаржылық жағынан сау болып саналады. Төмен компанияның төлем қабілеттілігі коэффициенті, үлкен компания ықтималдығы әдепкі өз міндеттемелерін. Жоғарыда аталған кейбір коэффициенттерді қарастырсақ, қарыздың активтерге қатынасы 50% -дан жоғары болуы алаңдаушылық тудыруы мүмкін. Қарыз меншікті капиталының арақатынасы 66% -дан жоғары болуы, әсіресе циклдік салада жұмыс істейтін фирма үшін қосымша тергеуге себеп болады. Төмен коэффициент қарыздың саны болған кезде жақсы болады, ал егер коэффициенттің мөлшері бөлгіштің бөлігі болса, үлкен коэффициенттің мәні жақсы болады. Тұтастай алғанда, активтердің немесе қарыздармен салыстырғанда кірістіліктің жоғары деңгейі – бұл жақсы нәрсе.

Салаға арналған мысалдар

Bain консалтингтік компаниясы жүргізген еуропалық сақтандыру компанияларының 2011 жылғы шілдедегі талдауы төлем қабілеттілік коэффициенттерінің фирмаларға және олардың өмір сүру қабілетіне қалай әсер ететіндігін, олардың инвесторлар мен клиенттерді қаржылық жағдайына қалай жеңілдететінін және реттеуші орта қалай жұмыс істейтіндігін көрсетеді. Есепте Еуропалық Одақтың Ұлы рецессиядан бастап баяндалған. Ережелер төлем қабілеттілігі II деп аталады және мүлікті және жазатайым оқиғаларды сақтандырушыларға, өмір мен денсаулықты сақтандырушыларға қатысты жоғары стандарттарды қарастырады. Бейн «Төлем қабілеттілігі II« еуропалық сақтандырушылардың төлем қабілеттілігі коэффициенттері мен тәуекелге байланысты кірістіліктің айтарлықтай әлсіз жақтарын ашады »деген қорытындыға келді. Төлем қабілеттілігінің негізгі коэффициенті – бұл меншікті капиталға дейінгі активтер, бұл сақтандырушының активтері, оның ақшалай қаражаттары мен инвестициялары төлем қабілеттілік капиталымен қаншалықты жабылатындығын өлшейді, бұл құлдырау кезінде пайдалануға дайын капиталдан тұратын мамандандырылған баланстық құн өлшемі. Мысалы, қаржылық жағдай несиелік дағдарыс кезіндегідей тез нашарласа, тез сатылатын акциялар мен облигациялар сияқты активтерді қамтуы мүмкін.

Компания туралы қысқаша мысал

MetLife (NYSE: MET) – әлемдегі ең ірі өмірді сақтандыру компанияларының бірі. 2013 жылдың қазан айындағы соңғы талдау MetLife-тің меншікті капиталға қатынасы 102% деңгейінде немесе баланстағы акционерлік капиталдан немесе баланстық құннан сәл асып кеткен қарыз туралы есеп берді. Бұл саладағы басқа фирмалармен салыстырғанда қарыздың орташа деңгейі, яғни қарсыластарының жартысына жуығы үлкен, ал қалған жартысына төмен коэффициенті бар. Жиынтық міндеттемелердің жиынтық активтерге қатынасы 92,6% құрайды, бұл қарыз бен капиталдың арақатынасымен салыстырылмайды, өйткені саланың шамамен үштен екісі төмен коэффициентке ие. MetLife-тің өтімділік коэффициенттері одан да нашар және оның қазіргі коэффициентін (1,5 есе) және жылдам коэффициентін (1,3 есе) қарастырғанда өнеркәсіптің төменгі жағында. Бірақ бұл фирманың сақтандыру саласындағы ең үлкен баланстардың бірі болғандықтан және әдетте өзінің жақын мерзімді міндеттемелерін қаржыландыруға қабілетті болғандықтан, бұл алаңдаушылық туғызбайды. Жалпы алғанда, төлем қабілеттілігі тұрғысынан MetLife өзінің ұзақ мерзімді және қысқа мерзімді қарыздарын, сондай-ақ оның қарыздары бойынша пайыздық төлемдерді оңай қаржыландыруы керек.

Осы коэффициенттерге жалғыз сенудің артықшылықтары мен кемшіліктері

Төлем қабілеттілігі коэффициенттері фирманың ұзақ мерзімді міндеттемелерін орындау қабілетін талдауға көмектесу үшін өте пайдалы; бірақ көптеген қаржылық коэффициенттер сияқты, олар компанияның жалпы талдауы аясында қолданылуы керек. Инвесторлар жалпы инвестициялық тартымдылықты қарап, бағалы қағаздың төмен немесе артық бағаланғанын шешуі керек. Қарыз иелері мен реттеушілер төлем қабілеттілігін талдауға көбірек қызығушылық танытуы мүмкін, бірақ олар әлі де фирманың жалпы қаржылық профилін, оның қаншалықты тез өсіп жатқанын және фирманың жалпы алғанда жақсы жұмыс істеп тұрғандығын анықтауы керек.

Төменгі сызық

Несиелік талдаушылар мен реттеушілер фирманың төлем қабілеттілік коэффициенттерін талдауға үлкен қызығушылық танытады. Басқа инвесторлар оларды компанияны және оның инвестициялық перспективаларын тергеу үшін жалпы құралдың бөлігі ретінде қолдануы керек.