Хеджирлеу қорының ауқымды сәтсіздіктері
Шағын хедж-қордың істен шығуы хедж қорлардың көпшілігі нарықтық жағдайларға қарамастан пайда табады деген негізде жасалған және сатылған. Шығындар тіпті есепке алынбайды – олар жай болуы мүмкін емес. Қорды жабуға мәжбүр ететін инвесторларды сатып алудың тасқынына әкелетін осындай үлкен шығындар – бұл шынымен де басты ауытқулар. Мұнда біз сізге жақсы ақпараттандырылған инвестор болуға көмектесу үшін хедж-қордың бұзылуының кейбір жоғары деңгейлерін егжей-тегжейлі қарастырамыз.
Оқу құралы: Хедж-қорды инвестициялау туралы ақпарат Хедж-қорлар әрдайым маңызды сәтсіздікке ие болды. Кейбір стратегиялар, мысалы, басқарылатын фьючерстер және қысқа қаражат, әдетте, олардың іскери операцияларының қауіпті сипатын ескере отырып, сәтсіздікке ұшырау ықтималдығы жоғары. Жоғары левередж – бұл нарық қолайсыз бағытқа ауысқан кезде хедж-қордың істен шығуына әкелетін тағы бір фактор. Сәтсіздік – бұл алыпсатарлық инвестицияларды іске қосудың қабылданған және түсінікті бөлігі, бірақ ірі, танымал қорлар жабылуға мәжбүр болған кезде, инвесторлар үшін қиындықтың бір жері бар екенін жоққа шығаруға болмайды.
Төмендегі қысқаша сипаттамалар хедж-қордың сауда-саттық стратегиясының барлық нюанстарын қамтымаса да, олар сізге осы керемет сәтсіздіктер мен шығындарға әкелетін оқиғаларға қысқаша шолу береді. Мұнда талқыланған хедж-қордың өлім-жітімінің көп бөлігі 21 ғасырдың басында болды және олар трейдерлерге тиесілі емес бағалы қағаздармен сауда жасау үшін левередж мен туынды құралдарды қолданумен байланысты стратегиямен байланысты болды.
Левередж құру үшін опциондар, фьючерстер, маржа және басқа қаржылық құралдарды пайдалануға болады. Сіздің инвестициялауға 1000 долларыңыз бар делік. Ақшаны бір акция үшін 100 доллардан тұратын 10 акцияны сатып алуға жұмсауға болады. Немесе сіз 500 акцияны басқаруға мүмкіндік беретін, бірақ иеленбейтін бес опциондық келісімшартқа 1000 долларды инвестициялау арқылы левереджді арттыра аласыз. Егер акциялардың бағасы сіз күткен бағытта жүрсе, левередж сіздің табыстарыңызды көбейтуге қызмет етеді. Егер акциялар сізге қарсы болса, шығындар таңқаларлық болуы мүмкін.
Амарант кеңесшілері ұзақ мерзімді капиталды басқарудың құлдырауы(төменде талқыланған) хедж-қордың сәтсіздікке ұшырағанына қарамастан, Amaranth кеңесшілерінің құлауы ең маңызды құнды жоғалтуды белгіледі.9 миллиард долларлық активтерді басқарудан кейін хеджирлеу қорының энергетикалық сауда стратегиясы сәтсіздікке ұшырады, өйткені 2006 жылы табиғи газдың фьючерстерінен 6 миллиард доллардан астам шығындалды. Қатерлі модельдер мен табиғи газдың әлсіз бағаларына тап болды жұмсақ қысқы жағдай мен жұмсақ дауыл маусымына байланысты газ бағасыфирмаға пайда әкелу үшін қажетті деңгейгекөтерілмедіжәне бір апта ішінде 5 миллиард доллар жоғалды. Тауар фьючерстерінің сауда комиссиясының қарқынды тергеуінен кейінАмарантқа табиғи газ фьючерстерінің бағасын манипуляциялады деп айып тағылды.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Bailey Coates Cromwell Fund 2004 жылы Лондон қаласында ұйымдастырылған бұл іс-шараларға негізделген мультитрегетика қоры Eurohedge үздік жаңа капитал қоры ретінде марапатталды.2005 жылы АҚШ-тың акцияларының қозғалысына Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway компьютерлері және LaBranche (Нью-Йорк қор биржасының трейдері) акцияларын қатыстыра отырып, бірнеше жаман ставкалар арқылы қор төмендеді.Сауда-саттықпен байланысты нашар шешім қабылдау бірнеше ай ішінде 1,3 миллиард долларлық портфельдің 20% -ын алып тастады.Инвесторлар есіктерге бекітіліп, 2005 жылы 20 маусымда қор таратылды.
Марин Капитал Калифорниядағы бұл жоғары ұшу хедж-қоры 1,7 миллиард доллар капиталын тартты және оныGeneral Motors-қа үлкен ставка жасау үшіннесиелік арбитражды және айырбасталатын арбитражды қолдану арқылы іске қосты. Несиелік арбитраж менеджерлері қарызға ақша салады. Компания өзінің клиенттерінің бірі несиені төлей алмауы мүмкін деп алаңдаған кезде, компания несиелік тәуекелді басқа тарапқа беру арқылы өзін жоғалтудан қорғай алады. Көп жағдайда екінші тарап хеджирлеу қоры болып табылады.
Айырбасталатын арбитраж кезінде қор менеджері қарапайым акциялар үшін өтелетін конверсияланатын облигацияларды сатыпаладыжәнебағалы қағаздар арасындағы баға айырмашылығынан пайда табуға үміттеніп, негізгі қорды қысқартады.Екі бағалы қағаздар әдетте ұқсас бағамен саудаласатындықтан, айырбасталатын арбитраж салыстырмалы түрде төмен тәуекел стратегиясы болып саналады.Ерекшелік акционерлерге «қолайлы инвестициялық мүмкіндіктердің болмауына» байланысты қор жабылатындығы туралыхат жіберді.
Aman Capital Aman Capital 2003жылы Еуропадағы ең ірі банк UBS тің деривативті трейдерлерімен құрылды.Бұл хедж-қор бизнесіндегі Сингапурдың «флагманы» болуға ниеттенді, бірақ несиелік туынды құралдардың сауда-саттықтарыжүздеген миллион доллардың жоғалуына алып келді.2005 жылдың наурызына дейін қорда 242 миллион доллар ғана қалған болатын. Инвесторлар активтерді өтеуді жалғастырды және қор 2005 жылдың маусымында ЛондонныңFinancial Times басылымында жарияланған«қор енді сауда жасамайды»деген мәлімдеме шығарып, есігін жапты.Онда қандай капитал қалса, ол инвесторларға таратылатыны айтылған.
Tiger Funds 2000 жылы Джулиан Робертсонның Tiger Management 6 миллиард долларлық активтерін тартқанына қарамастан сәтсіздікке ұшырады.А мән инвестор, Робертсон ол нашар қорларын ретінде қарастырыла қандай нарықтарға және қысқа сату ең перспективалы қоры деп қандай стратегия екенін тартылған сатып арқылы акциялар бойынша үлкен ұтыс тігулер орналастырылған.
Бұл стратегия технологияның бұқа нарығы кезінде кірпіш қабырғасына соққы берді. Робертсон баға коэффициентінде көтерілген бағадан басқа ештеңе ұсынбайтын және бағадан тыс пайда табудың белгілерін ұсынбайтын тым қымбат бағаланған технологиялық қорларды қысқартқанымен, ақымақтық теория басым болды және технологиялық қорлар өсе берді. Tiger Management компаниясы үлкен шығынға ұшырады және бір кездері хедж-қордың роялтиі ретінде қаралған адам салтанатты түрде тақтан алынды.
Ұзақ мерзімді капиталды басқару Ең танымал хедж-қор құлдырауына ұзақ мерзімді капиталды басқару (LTCM) қатысты.Бұл қорды 1994 жылы Джон Меривер ( Salomon Brothers тің даңқын шығарған)құрды.Оның негізгі ойыншыларына Нобель мемориал сыйлығының лауреаты болған екі экономист және танымал қаржы қызметтері сиқыршылары кірді. LTCM нарықтық мінез-құлықтағы уақытша өзгерістерді пайдалана алатын және теориялық тұрғыдан тәуекел деңгейін нөлге дейін төмендететін арбитраждық стратегия уәдесін бере отырып, инвесторларды тарта отырып, 1 миллиард доллардан астам инвесторлық капиталмен сауда жасай бастады..
Стратегия 1994-1998 жылдар аралығында сәтті болды, бірақ ресейлік қаржы нарықтары аласапыран кезеңге аяқбасқан кезде, LTCM жағдай тез қалыпқа келеді деп үлкен ставка жасады. LTCM мұндай болатындығына сенімді болғаны соншалық, туынды құралдарды пайдаланып, нарықта үлкен, белгіленбеген позицияларға орналасып, ақшамен бәс тігеді, егер нарықтар оған қарсы қозғалса, қолында болмады.
1998 жылдың тамызында Ресей өзінің қарызын төлей алмаған кезде, LTCM Ресейдің мемлекеттік облигацияларында маңызды позицияны иеленді(GKO аббревиатурасымен белгілі).Тәулігіне жүздеген миллион доллар шығынға қарамастан, LTCM компьютерлік модельдері оған өз позицияларын ұстауға кеңес берді.Шығындар $ 4 млрд жақындап кезде, Америка Құрама Штаттарының федералдық үкімет LTCM стоило ұрындыру коллапс үлкен тұндыру қауіптенеді қаржы дағдарысы және ұйымдастырған құтқару нарықтарды тыныштандыру үшін.$ 3.65 миллиардтық несиелік қор құрылды, бұл LTCM-ге таратуға мүмкіндік берді.
Қорытынды Осы жария етілген сәтсіздіктерге қарамастан, хеджирлеу қорының әлемдік активтері өсуде, өйткені басқарудағы жалпы халықаралық активтер шамамен 2 трлн. Бұл қорлар инвесторларды аю нарығында да тұрақты кірістілікке баулиды. Олардың кейбіреулері уәде етілгендей жеткізеді. Басқалары, ең болмағанда, дәстүрлі қаржы нарықтарымен ілгерілемейтін инвестицияларды ұсыну арқылы әртараптандыруды қамтамасыз етеді. Әрине, кейбір хедж-қорлар сәтсіздікке ұшырайды.
Хеджирлеу қорлары ерекше тартымдылыққа ие болуы мүмкін және әртүрлі стратегияларды ұсынады, бірақ ақылды инвесторлар хеджирлеу қорларына басқа инвестицияларға қалай қараса, сол сияқты олар секіруден бұрын қарайды. Мұқият инвесторлар өздерінің барлық ақшаларын жалғыз инвестицияға жұмсамайды және олар тәуекелге назар аударады. Егер сіз портфолиоңызды хеджирлеу қорын қарастырғыңыз келсе, чек жазбас бұрын зерттеу жүргізіп, түсінбейтін нәрсеге ақша салмаңыз. Бәрінен бұрын, шу-шуға сақ болыңыз: егер инвестиция шындыққа сәйкес келмейтін нәрсені жеткізуге уәде берсе, онда ақыл-парасат басым болып, одан аулақ болыңыз. Егер мүмкіндік жақсы болып көрініп, ақылға қонымды болып көрінсе, ашкөздіктің бәрінен жақсы болуына жол бермеңіз. Ақырында, сіз ешқашан алыпсатарлық инвестицияға ыңғайлы түрде жоғалтудан артық ақша салмаңыз.