Ұзақ мерзімді капиталды басқару (LTCM)
Ұзақ мерзімді капиталды басқару дегеніміз не?
Ұзақ мерзімді капиталды басқару (LTCM) 1998 жылы жарылған Нобель сыйлығының лауреаты экономистер мен әйгілі Уолл-Стрит трейдерлері бастаған ірі хедж-қор болды, бұл АҚШ үкіметін қаржы нарықтарының құлдырауын болдырмауға араласуға мәжбүр етті.
Негізгі өнімдер
- Ұзақ мерзімді капиталды басқару (LTCM) – Нобель сыйлығының лауреаты экономистер мен әйгілі Уолл-Стрит трейдерлері басқарған ірі хедж-қор.
- LTCM өзінің гүлдену кезеңінде 1990 жылдары тиімді жұмыс істеді, оның арбитраждық стратегиясы инвесторларға үлкен пайда әкеледі деп уәде беріп, 1 миллиард доллардан астам инвесторлар капиталын тартты.
- LTCM-дің жоғары левереджді сауда стратегиялары іске асырыла алмады және Ресейдің қарыздық дефолтына байланысты шығындар көбейіп, АҚШ үкіметі жаһандық қаржылық жұқпалы факторлардың алдын алу үшін көмекке келуге және келісуге мәжбүр болды.
- Сайып келгенде, Уолл-Стрит банктерінің консорциумынан тұратын несие қоры 1998 жылы қыркүйекте LTCM-ді құтқару үшін құрылды, бұл оны жүйелі түрде таратуға мүмкіндік берді.
Ұзақ мерзімді капиталды басқаруды түсіну (LTCM)
LTCM 1994-1998 жылдар аралығында табысты болды, ол нарықтық мінез-құлықтағы уақытша өзгерістерді пайдалана алатын және теориялық тұрғыдан тәуекел деңгейін нөлге дейін төмендететін арбитраждық стратегиямен 1 миллиард доллардан астам инвестор капиталын тартты.
Алайда, LTCM-нің жоғары левереджді сауда стратегиялары жойылмады және ол үлкен шығындарға ұшырады. Реверберация қаржы ландшафт арқылы сезініп, шамамен Сайып келгенде, 1998 жылы жаһандық қаржы жүйесін құлаған болатын, АҚШ үкіметі жылы қадамға болды және ұйымдастырады құтқару жүйелі инфекцияның таралуына жол бермеу мақсатында Wall Street банктердің консорциумы LTCM стоило туралы.
LTCM-дің бизнес-моделі
LTCM бастапқы активтері 1 миллиард доллардан сәл асатын басталды және облигациялар саудасына бағытталды. Қордың сауда-саттық стратегиясы бағалы қағаздар арасындағы арбитраж мүмкіндіктерін пайдалануды көздейтін конвергенция сауда-саттығын жасау болды. Табысты болу үшін бұл бағалы қағаздар сауда кезінде бір-біріне қатысты дұрыс бағаланбаған болуы керек.
Арбитраждық сауданың мысалы ретінде бағалы қағаздар бағаларында әлі жеткілікті көрсетілмеген пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі бола алады. Бұл жаңа бағалы қағаздар бағаланғаннан кейін, мұндай бағалы қағаздарды жақын арада болатыннан өзгеше мәндермен саудалауға мүмкіндіктер ашуы мүмкін.
Маңызды
LTCM 1993 жылы құрылды және оны белгілі Salomon Brothers облигациясының трейдері Джон Мериутер және Нобель сыйлығын алған Блэк-Шоллс үлгісіндегі Майрон Скоулз құрды.
LTCM, сондай-ақ екі контрагенттің белгілі бір негізгі қарызына сүйене отырып, болашақтағы пайыздық төлемдердің бір сериясын екіншісіне ауыстыруды көздейтін пайыздық своптарды қарастырды. Көбінесе пайыздық своптар пайыздық ставкалардың жалпы ауытқуларына ұшырауды азайту мақсатында өзгермелі ставкаға немесе керісінше белгіленген ставканы өзгертуден тұрады.
Арбитраждық мүмкіндіктердің аз таралуына байланысты, LTCM ақша табу үшін өзін жоғары көтеруге мәжбүр болды. Қордың биіктігі 1998 жылы LTCM-дің шамамен 5 миллиард долларлық активтері болды, 100 миллиард доллардан астам бақыланды және жалпы құны 1 триллион доллардан асатын позицияларға ие болды. Сол уақытта LTCM 120 миллиард доллардан астам активтер қарызға алған болатын.
Ұзақ мерзімді капиталды басқару (LTCM) төмендеуі
1998 жылдың тамызында Ресей өзінің қарызын төлей алмаған кезде, LTCM GKO аббревиатурасымен танымал Ресейдің мемлекеттік облигацияларында маңызды орынға ие болды . Тәулігіне жүздеген миллион доллар шығынға қарамастан, LTCM компьютерлік модельдері оған өз позицияларын ұстауға кеңес берді.
LTCM-дің жоғары левереджді табиғаты және Ресейдегі қаржылық дағдарыспен бірге хедж-қорды үлкен шығындарға әкеліп соқтырды және өзінің несиелері бойынша төлемеу қаупі туындады. Бұл LTCM үшін өз позицияларындағы шығындарын қысқартуды қиындатты. LTCM бүкіл әлемдік тұрақты кірістер нарығының шамамен 5% құрайтын үлкен позицияларға ие болды және осы левередждік саудаларды қаржыландыру үшін көп мөлшерде ақша қарыз алды.
Маңызды
Егер LTCM дефолтқа көшкен болса, онда несие берушілер жаппай есептен шығаруға байланысты әлемдік қаржы дағдарысын тудыруы мүмкін еді.
Шығындар 4 миллиард долларға жақындағанда, Америка Құрама Штаттарының федералды үкіметі LTCM-дің тез арада құлдырауы үлкен қаржылық дағдарысқа әкеліп соқтырады деп қорықты және нарықтарды тыныштандыру үшін көмек ұйымдастырды. $ 3.65 миллиардтық несиелік қор құрылды, бұл LTCM-ге нарықтың тұрақсыздығынан аман қалуға және 2000 жылдың басында тәртіппен таратуға мүмкіндік берді.