Аномалия
Аномалия дегеніміз не?
Экономика мен қаржы саласында аномалия – бұл берілген жорамалдар жиынтығы бойынша нақты нәтиже модель болжағаннан күткен нәтижеден өзгеше болған кезде. Аномалия берілген болжамның немесе модельдің іс жүзінде сақталмайтындығының дәлелі болып табылады. Модель салыстырмалы түрде жаңа немесе ескі модель болуы мүмкін.
Негізгі өнімдер
- Аномалиялар – бұл модельдердің негізгі болжамдарын бұзатын экономикалық немесе қаржылық модельдердің болжамдарынан ауытқу.
- Нарықтарда күнтізбелік эффекттер сияқты нарықтық тиімді гипотезаға қайшы келетін заңдылықтар ауытқулардың негізгі мысалдары болып табылады.
- Нарықтық ауытқулардың көпшілігі психологиялық тұрғыдан қозғалады.
- Аномалиялар, олар туралы білім көпшілікке мәлім болғаннан кейін, тез жоғалып кетеді.
Аномалияларды түсіну
Қаржы саласында ауытқулардың кең тараған екі түрі – нарықтық ауытқулар және баға ауытқулары. Нарықтық ауытқулар – бұл тиімді нарық гипотезасына (EMH) қайшы келетін кірістердің бұрмалануы. Баға ауытқулары – бұл бір нәрсе, мысалы акциялар, модель бағаланады деп болжағаннан басқаша бағалануы.
Нарықтың әдеттегі ауытқуларына ұсақ шекті эффект және қаңтардағы әсер жатады. Шағын қақпақты эффект ұсақ компаниялардың әсерін білдіреді, мұнда кішігірім компаниялар уақыт өте келе үлкендерінен асып түседі. Қаңтардағы эффект акциялардың қаңтар айында басқаларға қарағанда әлдеқайда көп қайту тенденциясын білдіреді.
Аномалиялар көбінесе активтерге баға белгілеу модельдеріне қатысты, атап айтқанда, капитал активтеріне баға белгілеу моделіне (CAPM) қатысты болады. CAPM инновациялық болжамдар мен теорияларды қолдану арқылы алынған болса да, ол көбінесе қор қайтарымын болжау бойынша нашар жұмыс жасайды. CAPM құрылғаннан кейін байқалған көптеген нарықтық ауытқулар модельді жоққа шығарғысы келетіндерге негіз болды. Модель эмпирикалық және практикалық сынақтарға сәйкес келмеуі мүмкін болса да, ол әлі де біраз утилитаны сақтайды.
Аномалиялар сирек кездеседі. Шын мәнінде, ауытқулар қоғамға белгілі болғаннан кейін, олар тез жоғалып кетеді, өйткені арбитрлар кез-келген мүмкіндікті іздейді және жояды.
Нарықтық ауытқулардың түрлері
Қаржы нарықтарында артық пайда табудың кез-келген мүмкіндігі нарық тиімділігі туралы болжамдарды бұзады, онда бағалар қазірдің өзінде барлық тиісті ақпаратты көрсетеді және сондықтан да төрелік ету мүмкін емес.
Қаңтардың әсері
Қаңтар әсері өте танымал аномалия. Қаңтардың әсеріне сәйкес, алдыңғы жылдың төртінші тоқсанында нашар жұмыс істеген акциялар қаңтарда нарықтардан озып кетеді. Қаңтардағы эффекттің қисындылығы соншалық, оны аномалия деп айту қиын. Инвесторлар өздерінің шығындарын капиталдың кірістеріне салынатын салықтың орнын толтыру үшін пайдалану үшін (немесе бір жыл ішінде таза капитал шығыны болған кезде IRS рұқсат беретін кішігірім шегерімдерді алу үшін) жылдың аяғында нашар жұмыс істейтін акцияларға назар аударады. Көптеген адамдар бұл оқиғаны салықтан шығын жинау деп атайды.
Сату қысымы кейде компанияның нақты негіздерінен немесе бағасынан тәуелсіз болатындықтан, бұл «салықтық сату» бұл акцияны қаңтар айында сатып алушылар үшін тартымды болатын деңгейлерге итермелеуі мүмкін. Сол сияқты, инвесторлар төртінші тоқсанда сапасыз акциялар сатып алудан аулақ болады және салықтық шығындар сатылымына түсіп қалмас үшін қаңтарды күтеді. Нәтижесінде, қаңтарға дейін сатудың артық қысымы және 1 қаңтардан кейінгі сатып алудың артық қысымы бар, бұл осы нәтижеге әкеледі.
Қыркүйек әсері
Қыркүйек әсері қыркүйек айына арналған тарихи әлсіз қор нарығы қайтару жатады. Талданған кезеңге байланысты қыркүйек айындағы әсердің статистикалық жағдайы бар, бірақ теорияның көп бөлігі анекдотты. Әдетте, инвесторлар жазғы каникулдан қыркүйек айында қайтып келеді және жыл соңына дейін салықтық шығындармен қатар кірістерді де жауып тастайды деп сенеді. Сонымен қатар, жеке инвесторлар қыркүйек айынан бастап балаларды оқыту шығындарын өтеу үшін акцияларды таратады деген сенім бар. Көптеген басқа күнтізбелік эффекттер сияқты, қыркүйек эффектісі де кез-келген себеп-салдарлық байланыстың әсерінен гөрі деректердегі тарихи кворк болып саналады.
Қазан әсері
Оған дейінгі қазан эффектісі сияқты, қыркүйек эффектісі себеп-салдарлық байланысы бар оқиғадан гөрі 1907 жылғы дүрбелең айына қарамастан, 1929 жылғы қара сейсенбі, бейсенбі және дүйсенбі және 1987 жылғы қара дүйсенбі болғанымен оң . Қыркүйек айында қазан айындағыдай нарықтық дүрбелең болды. Бұл алғашқы қара жұма 1869 жылы болған ай, ал 2001 жылы 11 қыркүйектен кейін және 2008 жылы субстрималық дағдарыстың күшеюі кезінде DJIA-да екі күндізгі суға түсу болды .
Алайда, Market Realist пікірі бойынша, эффект соңғы жылдары сейіле бастады. Соңғы 25 жылда S&P 500 үшін қыркүйек айының орташа айлық кірісі шамамен -0,4 пайызды құрайды, ал орташа айлық кірісі оң. Сонымен қатар, үлкен құлдырау қыркүйекте 1990 жылғыдай жиі болған жоқ. Бір түсініктеме – инвесторлардың «алдын-ала позициялау» реакциясы болды; яғни тамыз айында акцияны сату.
Апта күндері аномалиялар
Дүйсенбі әсері туралы қайтарады делінген теориясы болып табылады қор нарығында дүйсенбі өткен жұма басым үрдіс ұстануға болады. Сондықтан, егер нарық жұмада болған болса, демалыс күндері жалғасып, дүйсенбіге келіп, өзінің өсуін жалғастыруы керек. Дүйсенбі эффектісі « демалыс күнгі эффект» деп те аталады.
Негізінде бұл шындыққа сәйкес келетін нақты себеп жоқ. Кейбір психологиялық факторлар жұмыста болуы мүмкін. Мүмкін, аптаның соңындағы оптимизм нарықта орын алуы мүмкін, өйткені трейдерлер мен инвесторлар демалыс күндерін асыға күтеді. Сонымен қатар, демалыс күндері инвесторларға оқуларын оқып, нарықтағы ашушаңдықты сезінуге және дүйсенбіге қарай пессимизмді дамытуға мүмкіндік береді.
Ырымшыл көрсеткіштер
Күнтізбелік ауытқулардан басқа, кейбір адамдар нарықтың бағытын дәл көрсетеді деп сенетін кейбір нарықтық емес сигналдар бар. Міне, ырымшыл нарық көрсеткіштерінің қысқаша тізімі :
- Суперкубок индикаторы : ескі американдық футбол лигасының командасы ойында жеңіске жеткенде, нарық бір жылға төмендейді. Ұлттық футбол лигасының ескі командасы жеңіске жеткенде, нарықтық жыл жоғары аяқталады. Сыбырлы көрінгенмен, Super Bowl индикаторы 2008 жылы аяқталған 40 жылдық кезең ішінде 80% -дан астам уақытты құрады. Алайда, индикатордың бір шектеулігі бар: ол кеңейту командасының жеңісіне ешқандай мүмкіндік бермейді.
- Гемлайн индикаторы : нарық юбка ұзындығымен көтеріліп, төмендейді. Кейде бұл көрсеткішті «жалаң тізе, бұқа нарығы » теориясы деп атайды . 1987 жылы дизайнерлер мини юбкадан еденге дейінгі юбкаға нарық құлдыраудың алдында ауысқан кезде, оның мәні бойынша дәл сызық индикаторы дәл болды. Ұқсас өзгеріс 1929 жылы да болды, бірақ көпшілігі қайсысы бірінші орынға шықты, апат немесе шекті сызық ауысады деген пікірді алға тартады.
- Аспирин индикаторы : акциялардың бағасы мен аспирин өндірісі өзара байланысты. Бұл көрсеткіш нарық көтеріліп жатқанда, нарықтан туындаған бас ауруларын емдеу үшін аспиринге мұқтаж адамдар аз болатынын көрсетеді. Аспириннің төмен сатылуы өсіп келе жатқан нарықты көрсетуі керек.