Нарықтың тиімді гипотезасы (EMH)

Нарықтың тиімді гипотезасы (EMH) дегеніміз не?

Нарықтық тиімді гипотеза (EMH), балама түрде тиімді нарық теориясы деп аталады, бұл акциялардың бағасы барлық ақпаратты көрсетеді және альфаның генерациялануы мүмкін емес деген гипотеза.

EMH сәйкес акциялар әрдайым биржаларда өзінің әділ құны бойынша саудаланады, бұл инвесторларға бағаланбаған акцияларды сатып алу немесе акцияларды өсірілген бағамен сату мүмкін болмайды. Сондықтан, акциялардың сараптамалық құрамы немесе нарықтық уақытты таңдау арқылы жалпы нарықтан асып түсу мүмкін болмауы керек, ал инвестордың жоғары кірісті алудың жалғыз жолы – тәуекелді инвестицияларды сатып алу.


Негізгі өнімдер

  • Тиімді нарықтық гипотеза (EMH) немесе теория бойынша ортақ бағалар барлық ақпаратты көрсетеді.
  • EMH биржалардағы акциялар өзінің нарықтық құны бойынша саудаланады деп жорамалдайды.
  • EMH жақтаушылары инвесторлар арзан, пассивті портфельге ақша салғаннан пайда табады деп санайды.
  • EMH қарсыластары нарықты жеңуге болады және акциялар олардың нарықтық бағасынан ауытқуы мүмкін деп санайды.

Нарықтың тиімді гипотезасын түсіну

Бұл қазіргі заманғы қаржы теориясының негізі болғанымен, EMH өте қайшылықты және жиі даулы. Сенушілер бағаланбаған акциялар іздеу немесе фундаментальды немесе техникалық талдау арқылы нарықтағы тенденцияларды болжауға тырысу мағынасыз деп санайды.


Теориялық тұрғыдан алғанда, техникалық және фундаментальды талдау тәуекелмен реттелген артық кірісті (альфа) дәйекті түрде жасай алмайды және тек ішкі ақпарат тәуекелмен реттелген кірістің ұлғаюына әкелуі мүмкін.

$ 342,850

2020 жылғы 10 қаңтардағы әлемдегі ең қымбат акциялардың бағасы: Berkshire Hathaway Inc. А класы (BRK. A).

Академиктер EMH-ді қолдайтын көптеген дәлелдемелерге сілтеме жасағанымен, келіспеушіліктің бірдей мөлшері бар. Мысалы, Уоррен Баффет сияқты инвесторлар ұзақ уақыт бойы нарықты үнемі жеңіп отырды, бұл EMH-ге сәйкес мүмкін емес.

EMH-ді жоққа шығарушылар сонымен бірге 1987 жылғы биржаның құлдырауы, Dow Jones Industrial Average (DJIA) бір күнде 20 пайыздан төмендегені және активтердің көпіршіктері сияқты оқиғаларға назар аударады, бұл акциялар бағалары олардың әділ құнынан айтарлықтай ауытқуы мүмкін..

Маңызды

Нарықтар тиімді деген болжам қазіргі қаржылық экономиканың негізі болып табылады.

Ерекше мәселелер

Тиімді нарықтық гипотезаны қолдаушылар нарықтың кездейсоқтығына байланысты инвесторлар арзан, пассивті портфолиоға ақша салу арқылы жақсы нәтижеге жетуі мүмкін деген қорытындыға келді.

Morningstar Inc., 2019 жылдың маусым айындағы белсенді / пассивті барометр зерттеуінде жасалған деректер EMH-ді қолдайды. Морнингстар барлық санаттардағы белсенді менеджерлердің кірістерін тиісті индекстік қорлар мен биржалық саудалық қорлардан (ETF) жасалған жиынтықпен салыстырды. Зерттеу нәтижесінде 2009 жылдың маусым айынан бастап 10 жыл ішінде белсенді менеджерлердің тек 23% -ы өздерінің пассивті құрдастарынан асып түсе алғандығы анықталды. Шетелдік үлестік қорлар мен облигациялар қорларында табыстың жақсы көрсеткіштері анықталды. Табыстың төмен деңгейі АҚШ-тың ірі қорларынан табылды. Жалпы алғанда, инвесторлар арзан индекстік қорларға немесе ETF-ке инвестициялау арқылы жақсы нәтижеге жетті.

Белсенді менеджерлердің пайызы белгілі бір уақытта пассивті қаражаттардан асып түсетін болса, инвесторлар үшін қиындықтар ұзақ мерзімді кезең ішінде қайсысы солай жасайтынын анықтай алады. Белсенді менеджерлердің 25 пайыздан азы пассивті менеджер әріптестерінен уақыт өте келе асып түсе алады.

Жиі Қойылатын Сұрақтар

Нарықтардың тиімділігі нені білдіреді?

Нарықтың тиімділігі дегеніміз, бағалардың барлық қол жетімді ақпаратты қаншалықты көрсететіндігін білдіреді. Тиімді нарық гипотезасы (EMH) нарықтар тиімді деп санайды, өйткені инвестициялау арқылы артық пайда табуға орын қалмайды, өйткені бәрі қазірдің өзінде әділ және дәл бағаланған. Бұл нарықты жеңуге деген үміттің аз екендігін білдіреді, дегенмен сіз пассивті индексті инвестициялау арқылы нарықтық кірісті теңестіре аласыз.

Бірақ адамдар сауда-саттықтан және инвестициядан артық пайда әкеледі…

EMH жарамдылығына теориялық және эмпирикалық негізде күмән келтірілді. Нарықты жеңген инвесторлар бар, мысалы  бағаланбаған  акцияларға бағытталған инвестициялық стратегиясы  миллиардтаған ақша тапты және көптеген ізбасарларына үлгі болды. Басқаларға қарағанда жақсы жазбалары бар портфолио менеджерлері бар, ал басқаларына қарағанда танымал зерттеу талдауы бар инвестициялық үйлер бар. EMH жақтаушылары, дегенмен, нарықтан асып түсетіндер мұны ықтималдық заңдарына байланысты шеберліктен емес, сәттіліктен жасайды: кез-келген уақытта көптеген актерлары бар нарықта кейбіреулер орташа мәннен асып түседі басқалары  нашар үлгереді.

Нарықтар тиімсіз болуы мүмкін бе?

Әрине, басқаларына қарағанда тиімділігі төмен кейбір нарықтар бар. Ан тиімсіз нарық активті бағасы дәл бірнеше себептер бойынша болуы мүмкін өзінің шынайы мәні, деп саналуы мүмкін емес, онда бірі болып табылады. Нарықтағы тиімсіздік ақпараттың ассиметриясына, сатып алушылар мен сатушылардың жетіспеушілігіне (яғни өтімділіктің төмендігіне ), транзакциялық шығындардың жоғары деңгейіне немесе кідірістерге, нарықтық психологияға және адам эмоцияларына байланысты болуы мүмкін. Тиімсіздік көбінесе өлі салмақ жоғалтуға әкеледі . Шын мәнінде, нарықтардың көпшілігі тиімсіздіктің кейбір деңгейлерін көрсетеді, ал төтенше жағдайда тиімсіз нарық нарықтық сәтсіздікке мысал бола алады .

EMH-ді таза ( күшті ) түрінде қабылдау қиынға соғуы мүмкін, өйткені нарықтағы барлық ақпарат , мейлі мемлекеттік болсын, жеке болсын, акциялардың бағасында есепке алынады. Алайда, EMH модификациясы оның нарыққа қолданылу дәрежесін көрсететін:

  • Жартылай тиімділік EMH-дің бұл формасы барлық ашық (бірақ көпшілікке емес ) ақпаратты акциялардың ағымдағы бағасына есептейді. Бірде- іргелі де  техникалық талдау  жоғары табыстарға қол жеткізу үшін пайдалануға болады.
  • Әлсіз тиімділік  – EMH-дің бұл түрі акциялардың барлық бұрынғы бағалары бүгінгі акциялар бағасынан көрінеді деп мәлімдейді. Сондықтан техникалық талдауды нарықты болжау және жеңу үшін пайдалану мүмкін емес.

Нарықты неғұрлым тиімді ете алады?

Нарыққа қатысушылар неғұрлым көп қатысатын болса, соғұрлым адамдар бәсекеге түскен сайын тиімді болады және әр түрлі ақпарат түрлерін бағаға сәйкес келтіреді. Нарықтар белсенді және өтімді бола бастаған кезде арбитраждар пайда болады, олар пайда болған кезде ұсақ тиімсіздіктерді түзетіп, тиімділікті тез қалпына келтіреді.