Іргелі талдау
Іргелі талдау дегеніміз не?
Іргелі талдау (ҚБ) – бұл байланысты экономикалық және қаржылық факторларды зерттеу арқылы бағалы қағаздың ішкі құнын өлшеу әдісі. Фундаменталды талдаушылар қауіпсіздіктің мәніне әсер етуі мүмкін кез-келген нәрсені зерттейді, мысалы, макроэкономикалық факторлардан бастап, экономика жағдайы мен саланың жағдайы, компания менеджментінің тиімділігі сияқты микроэкономикалық факторларға дейін.
Мұндағы мақсат – инвестор бағалы қағаздың жете бағаланбағанын немесе артық бағаланғанын білу үшін бағалы қағаздың ағымдағы бағасымен салыстыра алатын санға жету.
Биржалық талдаудың бұл әдісі баға мен көлем сияқты тарихи нарықтық деректерді талдау арқылы бағалардың бағытын болжайтын техникалық талдаудан айырмашылығы болып саналады.
Негізгі өнімдер
- Іргелі талдау – бұл акциялардың нақты немесе «әділ нарықтық» құнын анықтау әдісі.
- Іргелі талдаушылар қазіргі уақытта нақты бағасынан жоғары немесе төмен бағамен сауда жасайтын акциялар іздейді.
- Егер әділ нарықтық нарықтық бағадан жоғары болса, онда акция бағаланбаған болып саналады және сатып алуға ұсыныс беріледі.
- Керісінше, техникалық талдаушылар акциялардың тарихи бағалық тенденцияларын зерттеудің негіздерін ескермейді.
Іргелі талдауды түсіну
Акциялардың барлық талдауы кеңірек нарықта бағалы қағаздың дұрыс бағаланғанын анықтауға тырысады. Фундаменталды талдау, әдетте, макро-микро перспективаға сәйкес, нарықта дұрыс бағаланбаған бағалы қағаздарды анықтау үшін жасалады.
Сарапшылар, әдетте, экономиканың жалпы жағдайын, содан кейін компанияның жекелеген жұмысына шоғырланбай тұрып, белгілі бір саланың күшін акцияның әділ нарықтық құнына жету үшін зерттейді.
Фундаменталды талдау акциялардың құндылығын немесе кез-келген басқа қауіпсіздікті бағалау үшін жалпыға ортақ деректерді пайдаланады. Мысалы, инвестор облигациялардың құнына проценттік ставкалар және экономиканың жалпы жағдайы сияқты экономикалық факторларды қарап, содан кейін облигациялардың эмитенті туралы ақпаратты, оның несиелік рейтингінің ықтимал өзгерістері сияқты ақпаратты зерттей отырып, фундаменталды талдау жасай алады.
Акциялар үшін іргелі талдау компанияның базалық құнын және болашақтағы өсу әлеуетін анықтау үшін кірістерді, кірістерді, болашақтағы өсімді, меншікті капиталдың кірістілігін, пайда маржасын және басқа мәліметтерді пайдаланады. Бұл мәліметтердің барлығы компанияның қаржылық есептілігінде бар (толығырақ төменде).
Маңызды
Фундаменталды талдау акциялар үшін жиі қолданылады, бірақ ол облигациядан туындыға дейінгі кез-келген бағалы қағаздарды бағалау үшін пайдалы. Егер сіз экономиканың кең ауқымынан бастап компанияның егжей-тегжейіне дейінгі негіздерді қарастыратын болсаңыз, сіз іргелі талдау жасайсыз.
Инвестициялар және іргелі талдау
Аналитик көпшілікке қол жетімді мәліметтер негізінде компания акцияларының бағаланған құнын анықтау моделін құру үшін жұмыс істейді. Бұл мән тек компанияның акцияларының бағасы қазіргі нарықтық бағамен салыстырғанда қандай болуы керек екендігі туралы сарапшының білімді пікірі болып табылады. Кейбір сарапшылар олардың бағасын компанияның өзіндік құны деп атауы мүмкін.
Егер сарапшы акциялардың құны акциялардың қазіргі нарықтық бағасынан едәуір жоғары болуы керек деп есептесе, олар акцияны сатып алу немесе артық салмақ рейтингін жариялауы мүмкін. Бұл сол талдаушыны ұстанатын инвесторларға ұсыныс ретінде әрекет етеді. Егер талдаушы ішкі нарықты ағымдағы нарықтық бағадан төмен деп есептесе, онда акция артық бағаланған болып саналады және сатуға немесе салмақ бойынша салмаққа кеңес беріледі.
Осы ұсыныстарды ұстанатын инвесторлар акцияны қолайлы ұсыныстармен сатып ала алады деп күтуге болады, өйткені мұндай акциялар уақыт өте келе жоғарылау ықтималдығына ие болуы керек. Сол сияқты, жағымсыз рейтингі бар акциялар бағалардың төмендеу ықтималдығы жоғары болады деп күтілуде. Мұндай акциялар қолданыстағы портфолиодан шығарылуға немесе «қысқа» позицияларға қосылуға үміткерлер болып табылады.
Биржалық талдаудың бұл әдісі баға мен көлем сияқты тарихи нарықтық деректерді талдау арқылы бағалардың бағытын болжайтын техникалық талдауға қарама-қарсы болып саналады.
Сандық және сапалық іргелі талдау
Сөз негіздерін анықтаудағы проблема – бұл компанияның экономикалық әл-ауқатына қатысты кез келген нәрсені қамтуы мүмкін. Олардың құрамына кірістер мен пайда сияқты сандар кіретіні анық, бірақ олар сонымен қатар компанияның нарықтағы үлесінен бастап оны басқару сапасына дейін қамтуы мүмкін.
Әр түрлі фундаменталды факторларды екі санатқа біріктіруге болады: сандық және сапалық. Бұл терминдердің қаржылық мәні олардың стандартты анықтамаларынан айтарлықтай өзгеше емес. Сөздік терминдерді қалай анықтайды:
- Сандық – «санмен және көлемде көрсетуге болатын ақпаратқа қатысты».
- Сапалық – «бір нәрсенің мөлшеріне емес, табиғатына немесе стандартына қатысты».
Бұл тұрғыда сандық негіздер қатты сандар болып табылады. Олар бизнестің өлшенетін сипаттамалары. Сондықтан сандық деректердің ең үлкен көзі қаржылық есеп беру болып табылады. Кірісті, пайданы, активтерді және басқаларын үлкен дәлдікпен өлшеуге болады.
Сапалық негіздер аз сезіледі. Олар компанияның негізгі басшыларының сапасын, брендтің танылуын, патенттерін және меншікті технологиясын қамтуы мүмкін.
Сапалық та, сандық та талдау жақсы емес. Көптеген сарапшылар оларды бірге қарастырады.
Қарастырылатын сапалы негіздер
Компанияға қатысты талдаушылар әрқашан ескеретін төрт негізгі негіз бар. Барлығы сандық емес, сапалық сипатта болады. Оларға мыналар кіреді:
- Бизнес моделі : компания дәл не істеу керек? Бұл көрінгендей тікелей емес. Егер компанияның бизнес-моделі тез дайындалатын тауық етін сатуға негізделген болса, онда ол өз ақшасын осылай жасай ма? Немесе бұл тек роялти мен франчайзингтік төлемдерден бас тарту ма?
- Бәсекелестік артықшылығы : Компанияның ұзақ мерзімді жетістігі көбіне оның бәсекелестік артықшылығын сақтау және оны ұстап тұру қабілетіне байланысты. Coca-Cola бренді және Microsoft корпорациясының дербес компьютерлердің операциялық жүйесіндегі үстемдігі сияқты күшті бәсекелік артықшылықтарбизнестің айналасында ойық жасайды,бұл бәсекелестерді ұстап тұруға және өсім мен пайдадан ләззат алуға мүмкіндік береді. Компания бәсекелестік артықшылыққа қол жеткізе алған кезде, оның акционерлері ондаған жылдар бойы жақсы сыйақы ала алады.
- Басқару: Кейбір деп басқару болып табылады деп есептейміз компания инвестициялау үшін ең маңызды критерий. Бұл мағынасы бар: Компанияның басшылары жоспарды тиісті деңгейде орындай алмаса, ең жақсы бизнес-модель де құрдымға кетеді. Бөлшек инвесторларға менеджерлермен кездесу және оларды шынымен бағалау қиын болғанымен, сіз корпоративтік веб-сайтты қарап, жоғарғы жезден және директорлар кеңесінің мүшелерінен түйіндемені тексере аласыз. Олар алдыңғы жұмыс орындарында қаншалықты жақсы жұмыс істеді? Соңғы кездері олар өздерінің акцияларының көп бөлігін түсіре бастады ма?
- Корпоративтік басқару : Корпоративті басқару ұйымдағы басшылық, директорлар мен мүдделі тараптар арасындағы қатынастар мен жауапкершілікті білдіретін саясатты сипаттайды. Бұл саясаткорпоративті заңдармен және ережелермен бірге компанияның жарғысында және оныңережелерінде анықталған және анықталған. Сіз этикалық, әділ, ашық және тиімді басқарылатын компаниямен бизнес жүргізгіңіз келеді. Басшылықтың акционерлердің құқықтары мен акционерлердің мүдделерін құрметтейтіндігін ескеріңіз. Олардың акционерлермен байланысының мөлдір, анық және түсінікті екендігіне көз жеткізіңіз. Егер сіз оны алмасаңыз, мүмкін олар сізге қаламайды.
Сонымен қатар компанияның саласын ескеру қажет: клиенттер базасы, фирмалар арасындағы нарық үлесі, жалпы индустрия, бәсекелестік, реттеу және іскери циклдар. Саланың қалай жұмыс істейтіні туралы білу инвесторға компанияның қаржылық жағдайы туралы тереңірек түсінік береді.
Қаржылық есептілік: ескеру қажет сандық негіздер
Қаржылық есептілік – бұл компания өзінің қаржылық нәтижелеріне қатысты ақпаратты ашатын құрал. Іргелі талдау ізбасарлары инвестициялық шешім қабылдау үшін қаржылық есептіліктен алынған сандық ақпаратты пайдаланады. Үш маңызды қаржылық есептілік кірістер туралы, бухгалтерлік баланс және ақша қозғалысы туралы есеп беру болып табылады.
Баланс
Баланс компанияның белгілі бір уақыт кезеңіндегі активтері, міндеттемелері және меншікті капиталы туралы жазбаны ұсынады. Бухгалтерлік баланс бизнестің қаржылық құрылымының келесідей теңгерімде болуымен аталады:
Активтер = Міндеттемелер + Акционерлік капитал
Активтер белгілі бір уақытта бизнес иеленетін немесе басқаратын ресурстарды білдіреді. Бұған ақша қаражаттары, тауарлық-материалдық құндылықтар, машиналар және ғимараттар сияқты заттар кіреді. Теңдеудің екінші жағы компанияның осы активтерді сатып алуға жұмсалған қаржыландыруының жалпы құнын білдіреді. Қаржыландыру міндеттемелер немесе меншікті капитал нәтижесінде пайда болады. Міндеттемелер қарызды білдіреді (әрине, оны қайтару керек), ал меншік капиталы меншік иелерінің бизнеске қосқан ақшасының жалпы құнын, оның ішінде бөлінбеген кірісті білдіреді, бұл өткен жылдардағы пайда.
Табыс туралы есеп
Бухгалтерлік баланс бизнесті зерттеу кезінде жедел көріністі қолдана отырып, кірістер мен шығындар туралы есеп компанияның белгілі бір уақыт шеңберіндегі жұмысын өлшейді. Техникалық тұрғыдан алғанда сізде баланс бір айға немесе тіпті бір күнде болуы мүмкін, бірақ сіз тек ашық компаниялардың тоқсан сайын және жыл сайын есеп беретінін көресіз.
Кірістер мен шығыстар туралы есеп беруде бизнестің сол кезеңдегі қызметі нәтижесінде алынған кірістер, шығыстар және пайда туралы ақпарат ұсынылады.
Ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп
Ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп бизнестің белгілі бір уақыт ішіндегі ақша қаражаттарының кірісі мен шығысының жазбасын білдіреді. Әдетте ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп ақшамен байланысты келесі қызметтерге бағытталған:
- Инвестициядан түсетін ақша қаражаттары (CFI): активтерге инвестициялау үшін пайдаланылатын ақша қаражаттары, сондай-ақ басқа кәсіпорындарды, жабдықтарды немесе ұзақ мерзімді активтерді сатудан түскен қаражат
- Қаржыландырудан қолма-қол ақша (CFF): ақша қаражаттарын беру мен қарызға алудан төленген немесе алынған қолма-қол ақша
- Операциялық қолма-қол ақша ағыны (OCF): күнделікті іскери операциялардан пайда болатын ақша қаражаттары
Ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есеп беру өте маңызды, өйткені бизнес үшін ақша жағдайымен манипуляция жасау өте қиын. Агрессивті бухгалтерлер табысты басқаруға болатын көптеген нәрселер бар, бірақ банктегі қолма-қол ақшаны қолдану қиын. Осы себепті кейбір инвесторлар ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есепті компания қызметінің неғұрлым консервативті шарасы ретінде пайдаланады.
Маңызды
Іргелі талдау компанияның құндылығы мен болашағы туралы қорытынды жасау үшін корпоративті қаржылық есептілік туралы мәліметтерден алынған қаржылық коэффициенттерді пайдалануға негізделген.
Ішкі құндылық туралы түсінік
Фундаменталды талдаудың алғашқы болжамдарының бірі – қор нарығындағы ағымдағы баға көбіне компанияның жалпыға қол жетімді деректермен бағаланған құнын толық көрсете алмайды. Екінші болжам – компанияның негізгі деректерінен көрінетін құндылық акциялардың шынайы құнына жақын болуы мүмкін.
Сарапшылар көбінесе бұл гипотетикалық шын мәнді меншікті мән деп атайды. Сонымен, меншікті мән деген тіркесті қолдану акциялардың бағалануында басқа мәнмәтіндерде, мысалы, опциондармен салыстырғанда басқаша болатынын білдіреді. Опциондық баға ішкі мән үшін стандартты есептеуді қолданады; дегенмен, талдаушылар акцияның өзіндік мәніне жету үшін әр түрлі күрделі модельдерді қолданады. Акцияның өзіндік мәніне жетудің жалғыз, жалпы қабылданған формуласы жоқ.
Мысалы, компанияның акциясы 20 доллардан саудаланып жатыр деп айтыңыз, ал компания туралы жүргізілген жан-жақты зерттеулерден кейін сарапшы оның құны 24 долларды құрайтындығын анықтады. Тағы бір талдаушы бірдей зерттеулер жүргізеді, бірақ оның бағасы 26 доллар болуы керек екенін анықтайды. Көптеген инвесторлар осындай бағалардың орташа мәнін ескеріп, акциялардың өзіндік құны шамамен 25 доллар болуы мүмкін деп болжайды. Инвесторлар көбінесе бұл бағаларды өте маңызды ақпарат деп санайды, өйткені олар осы меншікті мәндерден едәуір төмен бағамен сауда жасайтын акцияларды сатып алғысы келеді.
Бұл іргелі талдаудың үшінші негізгі болжамына әкеледі: ұзақ мерзімді перспективада қор нарығы негіздерді көрсетеді. Мәселе мынада: «ұзақ мерзімнің» шынымен қанша болатынын ешкім білмейді. Бұл күндер немесе жылдар болуы мүмкін.
Бұл іргелі талдау туралы. Инвестор белгілі бір бизнеске назар аудара отырып, фирманың өзіндік құнын бағалай алады және жеңілдікпен сатып алу мүмкіндігін таба алады. Инвестиция нарықтың негізін қалаған кезде ақталады.
Маңызды
Ең танымал және сәтті іргелі талдаушылардың бірі – «Омаха Oracle» деп аталатын Уоррен Баффет, ол акциялар жинау техникасын басқарады.
Іргелі талдаудың сындары
Іргелі талдаудың ең үлкен сындары ең алдымен екі топтан шығады: техникалық талдауды жақтаушылар және нарықтық тиімді гипотезаға сенушілер.
Техникалық талдау
Техникалық талдау қауіпсіздікті талдаудың басқа негізгі нысаны болып табылады. Қарапайым тілмен айтқанда, техникалық талдаушылар өз инвестицияларын (дәлірек айтсақ, сауда-саттықты) тек акциялардың бағасы мен көлемінің өзгеруіне негіздейді. Диаграммалар мен басқа құралдарды пайдаланып, олар серпінмен сауда жасайды және негіздерді елемейді.
Техникалық талдаудың негізгі қағидаларының бірі – нарық бәріне жеңілдік береді. Компания туралы барлық жаңалықтар акцияларға енгізілген. Сондықтан акциялар бағасының өзгеруі бизнестің негізгі негіздеріне қарағанда көбірек түсінік береді.
Нарықтың тиімді гипотезасы
Нарықтық тиімді гипотезаның (EMH) ізбасарлары, әдетте, іргелі және техникалық талдаушылармен келісе алмайды.
Тиімді нарықтық гипотеза нарықты түбегейлі немесе техникалық талдау арқылы жеңу мүмкін емес деп санайды. Нарық барлық акцияларға тұрақты түрде тиімді баға қоятын болғандықтан, нарықтың көптеген қатысушылары артық пайда алудың кез-келген мүмкіндіктерін дереу ысырып тастайды, сондықтан ешкімге нарықтан ұзақ мерзімді кезеңнен айтарлықтай асып түсу мүмкін болмайды.
Іргелі талдаудың мысалдары
Мысалы, Coca-Cola компаниясын алайық. Оның қорын зерттегенде, сарапшы акциялардың жылдық дивидендтерін, акцияға шаққандағы кірісті, шығындар коэффициентін және көптеген басқа факторларды қарастыруы керек. Алайда, Coca-Cola-ға ешқандай талдау оның брендін ескерместен аяқталмайды. Қант пен су сататын компанияны кез-келген адам құра алады, бірақ миллиардтаған адамдарға белгілі компаниялар аз. Coke брендінің құндылығына саусақпен қарау өте қиын, бірақ оның компанияның тұрақты жетістігіне ықпал ететін маңызды ингредиент екеніне сенімді бола аласыз.
Тіпті тұтастай алғанда нарықты іргелі талдаудың көмегімен бағалауға болады.Мысалы, талдаушылар 2016 жылдың 4 шілдесінен 8 шілдесіне дейінгі S&P 500 негізгі көрсеткіштерін қарастырды. Осы уақыт ішінде S&P АҚШ-тағы жұмыс орындары туралы оң есеп шыққаннан кейін 2129,90 дейін көтерілді. Шын мәнінде, нарық жаңа рекордтық көрсеткішті жіберіп алды, 2015 жылдың мамыр айындағы ең жоғары деңгейге – 2130.82-ге келді. Маусым айындағы қосымша 287,000 жұмыс орнының экономикалық тосынсыйы 2016 жылдың 8 шілдесіндегі қор нарығының құнын арттырды.
Алайда, нарықтың шынайы құны туралы әр түрлі көзқарастар бар. Кейбір сарапшылар экономика аю нарығына бет алуда деп санайды, ал басқа сарапшылар бұқа нарығы ретінде жалғасады деп санайды.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Іргелі талдаудың қандай кезеңдері бар?
Жалпы алғанда, іргелі талдау фирмаларды қаржылық есептілікке қарап, әр түрлі коэффициенттер мен басқа көрсеткіштерді зерттеу арқылы жеке компанияларды бағалайды. Бұл компанияның кірістеріне, пайдасына, шығындарына, капитал құрылымына, ақша ағындарына және басқаларына негізделген ішкі құнын бағалау үшін қолданылады. Содан кейін компанияның көрсеткіштерін салалық құрдастарымен және бәсекелестерімен салыстыруға болады. Ақыр соңында, бұларды кеңірек нарықпен немесе үлкен экономикалық ортамен салыстыруға болады.
Кім іргелі талдауды қолданады?
Іргелі талдау негізінен ұзақ мерзімді немесе құнды инвесторлар жақсы бағаланған акциялар мен келешегі жақсы акцияларды анықтау үшін қолданылады. Меншікті капиталды талдаушылар бағалық мақсаттар мен клиенттерге ұсыныстар жасау үшін (мысалы, сатып алу, ұстау немесе сату) іргелі талдауды қолданады. Корпоративті менеджерлер мен қаржылық бухгалтерлер қаржылық талдауды фирманың өндірістік тиімділігі мен табыстылығын талдау және жоғарылату, фирманы бәсекелестікпен салыстыру үшін пайдаланады. Уоррен Баффет, әлемдегі танымал инвесторлардың бірі, іргелі талдаудың промоутері.
Іргелі талдаудың техникалық талдаудан айырмашылығы неде?
Техникалық талдау компанияның қаржылық есептілігін зерттемейді немесе коэффициенттік талдау жасамайды. Оның орнына техникалық трейдерлер баға сигналдарын, үрдістері мен кері қайтаруларын анықтау үшін салыстырмалы түрде қысқа мерзімді диаграмма үлгілерін іздейді. Техникалық трейдерлер қысқа мерзімді позицияларға ұмтылады және ұзақ мерзімді бағалауға міндетті емес. Техникалық талдаудың мотивациясы көбіне нарықтық психологияға негізделген.
Іргелі талдау әрқашан жұмыс істей ме?
Жоқ. Кез келген басқа инвестициялық стратегия немесе әдіс сияқты, іргелі талдау әрдайым сәтті бола бермейді. Фундаменталды қорлардың бағаланбағанын көрсетуі оның акцияларының жақын арада ішкі құндылыққа көтерілуіне кепілдік бермейді. Барлығы қарапайым емес. Шындығында, нақты баға мінез-құлқына іргелі талдауға нұқсан келтіретін көптеген факторлар әсер етеді.
Инвесторлар мен талдаушылар компанияның өсу және кірістілік әлеуетін бағалау кезінде іргелі, техникалық және сандық талдаулардың жиынтығын жиі қолданады.