Меншікті капитал қайтарымы – ROE

Меншікті капиталдың қайтарымы (ROE) деген не?

Капиталдың табыстылығы (ROE) бөлу жолымен есептеледі қаржылық көрсеткіштері шарасы болып табылады таза табыс бойынша меншікті капитал. Акционерлік капитал компанияның активтерінен оның қарызын алып тастағанға тең болғандықтан, ROE таза активтердің кірістілігі болып саналады. ROE акционерлік капиталға қатысты корпорацияның рентабельділігінің өлшемі болып саналады.

Негізгі өнімдер

  • Меншікті капиталдың рентабельділігі (ROE) акционерлік капиталға қатысты корпорацияның табыстылығын өлшейді.
  • ROE қанағаттанарлық деп саналуы, бұл салада немесе серіктестерде қалыпты жағдайға байланысты болады.
  • Төте жол ретінде инвесторлар S&P 500 ұзақ мерзімді орташа мәніне (14%) ROE-ді қолайлы коэффициент ретінде, ал 10% -дан төмен нәрсені кедей деп санауы мүмкін.




Меншікті капиталдың кірістілігін қалай есептеуге болады

ROE пайызбен көрсетіледі және кез-келген компания үшін есептелуі мүмкін, егер таза кіріс пен меншікті капитал оң сандар болса. Таза табыс қарапайым акционерлерге төленген дивидендтерге дейін және артықшылықты акционерлерге дивидендтер мен несие берушілерге пайыздар төленгенге дейін есептеледі.

Таза табыс – бұл компанияның белгілі бір кезең ішінде жасайтын шығыны мен салығын алып тастағандағы кіріс мөлшері. Орташа меншікті капитал кезең басына капиталды қосу арқылы есептеледі. Кезеңнің басы мен аяғы таза кіріс алынған кезеңмен сәйкес келуі керек.


Соңғы толық қаржы жылындағы немесе 12 айдағы таза кіріс кірістер мен шығыстар туралы есепте – осы кезеңдегі қаржылық қызметтің жиынтығы табылған. Акционерлердің меншікті капиталы бухгалтерлік баланстан туындайды – бұл компанияның бүкіл активтері мен міндеттемелерінің өзгеру тарихындағы балансы.

Пайда мен шығындар туралы есеп пен бухгалтерлік баланс сәйкес келмегендіктен, белгілі бір кезеңдегі орташа капиталға негізделген ROE есептеу тиімді тәжірибе болып саналады.

ROE сізге не айтады?

ROE жақсы немесе жаман деп саналуы акциялардың құрдастары арасындағы қалыпты жағдайға байланысты болады. Мысалы, коммуналдық қызметтердің балансында таза табыстың салыстырмалы түрде аз мөлшерімен салыстырғанда көптеген активтері мен қарыздары бар. Коммуналдық сектордағы қалыпты ROE 10% немесе одан аз болуы мүмкін. Таза табысқа қатысты баланстық есепшоттары аз технология немесе бөлшек сауда фирмасының қалыпты ROE деңгейі 18% немесе одан жоғары болуы мүмкін.

Жақсы ереже – бұл құрдастар тобы үшін орташа деңгейге тең немесе одан асатын ROE-ге бағытталған. Мысалы, TechCo компаниясы соңғы бірнеше жыл ішінде өзінің құрдастарының орташа көрсеткішімен салыстырғанда 15% -ды құрайтын ROE-ді тұрақты түрде 18% деңгейінде ұстады деп есептейік. Инвестор TechCo басшылығы пайда табу үшін компания активтерін пайдалануда орташадан жоғары деген қорытындыға келуі мүмкін. ROE-нің салыстырмалы түрде жоғары немесе төмен коэффициенттері бір саланың немесе әр саланың екіншісінде айтарлықтай өзгереді. Бір компанияны басқа ұқсас компанияға бағалау үшін қолданған кезде салыстыру мағыналы болады. Инвесторларға арналған жалпы жарлық – бұл S&P 500 орташа бағасына (14%) жақын капиталдың кірісін қолайлы коэффициент ретінде, ал 10% -дан төмен нәрсені кедей деп санау.

Өсу қарқынын бағалау үшін ROE пайдалану

Тұрақты өсу қарқындары мен дивидендтердің өсу қарқынын ROE көмегімен бағалауға болады, егер бұл коэффициент шамамен бір деңгейге сәйкес келеді немесе орташа деңгейден сәл жоғары болса. Кейбір қиындықтар туындауы мүмкін болса да, ROE акциялардың өсу қарқынының және оның дивидендтерінің өсу қарқынының болашақ бағаларын әзірлеу үшін жақсы орын бола алады. Бұл екі есептеулер бір-бірінің функциялары болып табылады және оларды ұқсас компаниялар арасында салыстыруды жеңілдету үшін қолдануға болады.

Компанияның болашақтағы өсу қарқынын бағалау үшін ROE-ді компанияның сақтау коэффициентіне көбейтіңіз. Сақтау коэффициенті – бұл компанияның болашақ өсімді қаржыландыру үшін сақтаған немесе қайта инвестициялаған таза кірісінің пайызы.

ROE және тұрақты өсу қарқыны

Бірдей ROE және таза табысы бар, бірақ сақтау коэффициенттері әртүрлі екі компания бар деп есептейік. А компаниясы 15% ROE-ге ие және таза кірісінің 30% -ын акционерлерге дивиденд түрінде қайтарады, демек А компаниясы таза кірісінің 70% сақтайды. Бизнес B-де ROE 15% құрайды, бірақ 90% сақтау коэффициенті үшін акционерлерге таза кірісінің 10% ғана қайтарады.

А компаниясы үшін өсу қарқыны 10,5% құрайды, немесе ROE ұстау коэффициентінен еселенеді, бұл 70% -дан 15% -ға артық. Бизнес В-нің өсу қарқыны 13,5% немесе 90% -дан 15% еселенген.

Бұл талдау тұрақты өсу қарқынының моделі деп аталады. Инвесторлар осы модельді болашақ туралы болжам жасау үшін және қауіпті болуы мүмкін қорларды анықтау үшін қолдана алады, өйткені олар өздерінің тұрақты өсу қабілеттерінен асып түседі. Тұрақты мөлшерлеме бойынша баяу өсіп келе жатқан акция бағаланбай қалуы мүмкін немесе нарық компанияның қауіпті белгілерін дисконттауы мүмкін. Кез-келген жағдайда, тұрақты қарқыннан әлдеқайда жоғары немесе төмен өсу қарқыны қосымша тергеуді талап етеді.

Бұл салыстыру B бизнесін А компаниясына қарағанда тартымды ететіндей көрінеді, бірақ ол дивиденд мөлшерлемесінің кейбір инвесторлар ұнатуы мүмкін артықшылықтарын елемейді. Біз акцияны дивидендтің өсу қарқынын бағалау үшін есептеуді өзгерте аламыз, бұл кіріс инвесторлары үшін маңызды болуы мүмкін.

Дивидендтердің өсу қарқынын бағалау

Жоғарыдағы мысалға жүгінсек, дивидендтің өсу қарқынын ROE-ді төлем коэффициентіне көбейту арқылы бағалауға болады. Төлем коэффициенті – бұл акционерлерге дивидендтер арқылы қайтарылатын таза кірістің пайызы. Бұл формула бізге дивидендтердің тұрақты өсу қарқынын береді, бұл А компаниясын қолдайды.

Компания дивидендтердің өсу қарқыны 4,5% құрайды, немесе ROE төлем коэффициентінің еселенген мөлшерінен, 15% 30 есе өседі. Business B дивидендтерінің өсу қарқыны 1,5% құрайды немесе 10% -дан 15% еселенеді. Дивидендтің тұрақты өсу қарқынынан едәуір жоғары немесе төмен өсіп жатқан акция зерттелуі керек тәуекелдерді көрсете алады.

Проблемаларды анықтау үшін ROE пайдалану

Орташа немесе орташадан сәл жоғары ROE-ге қарағанда ROE-ден гөрі неге жақсы, олардың құрдастарының орташа деңгейінен екі, үш есе немесе тіпті жоғары РО-дан гөрі жақсы деп ойлану орынды. ROE өте жоғары акциялар жақсы құндылық емес пе?

Кейде өте жоғары ROE жақсы жағдай болып табылады, егер таза табыс меншікті капиталмен салыстырғанда өте көп болса, өйткені компанияның жұмысы өте күшті. Алайда, өте жоғары ROE көбінесе тәуекелді көрсететін таза кіріспен салыстырғанда меншікті капиталдың аз болуымен байланысты.

Сәйкес емес пайда

ROE деңгейі жоғары бірінші ықтимал мәселе сәйкес келмейтін пайда болуы мүмкін. LossCo компаниясын елестетіп көріңізші, ол бірнеше жылдан бері пайдасыз болып келеді. Әр жылдағы шығындар баланста меншікті капитал бөлігінде «бөлінбеген залал» ретінде көрсетіледі. Шығындар теріс мән болып табылады және акционердің меншікті капиталын азайтады. LossCo соңғы жылы қатты шығынға ұшырады және рентабельділікке оралды деп есептейік. ROE есептеуіндегі бөлгіш көптеген жылдарғы шығындардан кейін өте аз, бұл оның ROE-н жаңылыстыратындай жоғары етеді.

Артық қарыз

ROE-дің жоғары деңгейіне әкелуі мүмкін екінші мәселе – бұл қарыздың артық мөлшері. Егер компания агрессивті түрде қарыз алса, ол ROE-ді ұлғайта алады, өйткені меншікті капитал қарыздан алып тастағандағы активтерге тең. Компанияның қарызы неғұрлым көп болса, меншікті капиталдың төмендеуі мүмкін. Жалпы сценарий – бұл компания өзінің акциясын сатып алу үшін көп мөлшерде қарызға алады. Бұл акцияға шаққандағы кірісті өсіруі мүмкін (EPS), бірақ бұл нақты өнімділікке немесе өсу қарқынына әсер етпейді.

Теріс таза кіріс

Ақырында, теріс таза кіріс пен акционердің меншікті капиталы жасанды түрде жоғары РО құра алады. Алайда, егер компанияның таза шығыны немесе акционерлік капиталы теріс болса, ROE есептелмеуі керек.

Егер акционердің меншікті капиталы теріс болса, онда ең көп таралған мәселе – қарыздың шамадан тыс мөлшері немесе сәйкессіз кірістілік. Алайда, пайда әкелетін және өз акцияларын сатып алу үшін ақша ағындарын пайдаланған компаниялар үшін бұл ережеден ерекше жағдайлар бар. Көптеген компаниялар үшін бұл дивидендтер төлеудің баламасы болып табылады және ол ақырында меншікті капиталды азайта алады (кері қайтарып алу капиталдан алынады) есептеуді теріс айналдыру үшін жеткілікті.

Барлық жағдайда ROE-нің теріс немесе өте жоғары деңгейі зерттеуге тұрарлық ескерту белгісі ретінде қарастырылуы керек. Сирек жағдайларда, ROE-нің теріс коэффициенті ақша ағынының қолдауымен акцияларды сатып алу бағдарламасына және тамаша басқаруға байланысты болуы мүмкін, бірақ бұл мүмкін емес нәтиже. Қалай болғанда да, ROE теріс көрсеткіші бар компанияны ROE коэффициенттері оң басқа акциялармен бағалау мүмкін емес.

ROE шектеулері

Жоғары ROE әрқашан оң бола бермеуі мүмкін. Шетелденген ROE сәйкес келмейтін пайда немесе шамадан тыс қарыз сияқты бірқатар мәселелерді көрсетуі мүмкін. Сондай-ақ, компанияның таза шығыны немесе акционерлік капиталының теріс болуы салдарынан пайда болатын теріс ROE компанияны талдау үшін, сондай-ақ оң ROE бар компаниялармен салыстыру үшін қолданыла алмайды.

ROE және инвестицияланған капиталдың қайтарымы

Меншікті капиталдың кірістілігі компанияның акционерлік капиталға қатысты қанша пайда әкеле алатындығын қарастырғанымен, салынған капиталға кірістілік (ROIC) бұл есептеулерді бірнеше сатыға алады.

ROIC-тің мақсаты – акционерлік капитал мен қарызды қамтитын барлық капитал көздеріне сүйене отырып, компанияның дивидендтерден кейінгі ақша сомасын анықтау. ROE компанияның акционерлік капиталды қаншалықты дұрыс қолданатынын қарастырады, ал ROIC компания ақша табуға барлық қолда бар капиталды қаншалықты пайдаланатынын анықтауға арналған.

Қолданудағы ROE мысалы

Мысалы, жылдық кірісі 1 800 000 АҚШ долларын құрайтын және орташа меншікті капиталы 12 000 000 АҚШ долларын құрайтын компанияны елестетіп көріңіз. Бұл компанияның рөлі келесідей болады:

ROE=($1,800,000$12018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек,000,000)=15%ROE = \ солға (\ frac {\ $ 1,800,000} {\ $ 12,000,000} \ оңға) = 15 \%ROE=($12,000,000

Apple Inc. (AAPL )компаниясын қарастырайық- 2018 жылдың 29 қыркүйегінде аяқталатын қаржы жылы үшін компания 59,5 миллиард АҚШ доллары көлемінде таза табыс тапты.Қаржы жылының соңында оның акционерлік капиталы 107,1 миллиард долларды құрап, басында 134 миллиард доллар болды.  Apple-дің меншікті капиталының кірістілігі, демек, 49,4% немесе $ 59,5 млрд / ((107,1 млрд. Доллар + 134 млрд) / 2) құрайды.

Өзінің құрдастарымен салыстырғанда Apple компаниясының ROE-і өте күшті.

  • Amazon.com Inc. (AMZN ) 2018 жылы меншікті капиталдың кірістілігі 27% құрады,
  • Microsoft корпорациясы (MSFT ) 2018 жылдың 3-тоқсанында 23%,  және
  • Google – енді2018 жылдың үшінші тоқсанындаAlphabet Inc. (GOOGL ) 12% депбілеміз.

Excel бағдарламасын пайдаланып ROE есептеу әдісі

Жоғарыда айтылғандай, компанияның ROE есептеу формуласы оның таза кірісін акционерлік капиталға бөлу болып табылады. ROE үшін есептеуді орнату үшін Microsoft Excel-ді пайдалану әдісі:

  • Excel бағдарламасында А бағанын тінтуірдің оң жақ түймесімен бастай беріңіз. Содан кейін курсорды төмен жылжытыңыз және баған еніне тінтуірдің сол жақ батырмасын басыңыз. Содан кейін баған ені мәнін 30 әдепкі бірлікке өзгертіңіз және ОК батырмасын басыңыз. Бұл процедураны В және С бағандары үшін қайталаңыз.
  • Әрі қарай, B1 ұяшығына компанияның атын және C1 ұяшығына басқа компанияның атын енгізіңіз.
  • Содан кейін А2 ұяшығына «Таза кіріс», А3 ұяшығына «Акционерлік капитал», ал А4 ұяшығына «Меншікті капиталдың кірісі» енгізіңіз.
  • B4 ұяшығына «Меншікті капиталға қайтару» = B2 / B3 формуласын қойып, = C2 / C3 формуласын C4 ұяшыққа енгізіңіз.
  • Аяқтағаннан кейін B2, B3, C2 және C3 ұяшықтарына «Таза кіріс» және «Акционерлік капитал» үшін сәйкес мәндерді енгізіңіз.

ROE және DuPont талдауы

ROE-ді таза кірісті акционерлік капиталға бөлу арқылы оңай есептеуге болатын болса, ROE есептеуді қосымша қадамдарға бөлу үшін DuPont декомпозициясы деп аталатын әдісті қолдануға болады. 1920 жылдары американдық DuPont химиялық корпорациясы құрған бұл талдау фирманың ROE-ге қандай факторлардың көбірек (немесе аз) ықпал ететіндігін анықтауға көмектеседі.

DuPont талдауының екі нұсқасы бар, біріншісі үш кезеңнен тұрады:

Сонымен қатар, бес сатылы нұсқа келесідей:

ROE=EBTS