Нарықтың тиімді гипотезасы экономикалық көпіршіктерді түсіндіре ала ма?


Тиімді нарықтық гипотеза (ЭМГ) түсіндіре алмайды экономикалық көпіршіктері қатаң ЭМГ экономикалық көпіршіктері шынымен жоқ екенін дау еді, айтқанда, өйткені. Гипотезаның ақпарат пен бағаға қатысты болжамдарға тәуелділігі экономикалық көпіршікті қоздыратын дұрыс бағалаумен түбегейлі қайшы келеді.


Экономикалық көпіршіктер активтердің бағасы шынайы экономикалық мәнінен әлдеқайда жоғарылаған кезде және тез құлдырағанда пайда болады. EMH активтердің бағасы шынайы экономикалық құндылығын көрсетеді, өйткені ақпарат нарыққа қатысушылар арасында ортақ пайдаланылады және акциялар бағасына тез енгізіледі.

Негізгі өнімдер

  • Нарықтың тиімді гипотезасы экономикалық көпіршіктерді түсіндіре алмайды, өйткені теорияға сәйкес экономикалық көпіршіктер болуы мүмкін емес.
  • Экономикалық көпіршіктер активтердің бағасы шынайы экономикалық мәнінен әлдеқайда жоғарылаған кезде және тез құлдырағанда пайда болады.
  • EMH активтердің бағасы олардың шынайы экономикалық құндылығын көрсетеді, өйткені ақпарат нарыққа қатысушылар арасында ортақ пайдаланылады және акциялар бағасына тез бағаланады.

Нарықтың тиімді гипотезасын түсіну 

Тиімді нарықтық гипотеза – бұл акциялардың бағалары дәл бағаланады және нарықтағы барлық қол жетімді ақпаратты көрсетеді деген сенімді ұстанатын теория. Тиімді нарықтық гипотеза нарықты тиімді деп болжайды, яғни инвесторлар негізделген инвестициялық шешімдер қабылдау үшін барлық қажетті ақпаратқа қол жеткізе алады. Нәтижесінде нарықтан асып түсу мүмкін емес, өйткені акциялар EMH бойынша дәл бағаланған. 

EMH шеңберінде бағаның өзгеруіне әсер ететін басқа факторлар жоқ, мысалы, қисынсыздық немесе мінез-құлыққа бейімділік. Демек, мәні бойынша нарықтық баға – бұл құндылықтың дәл көрінісі, ал нарықтық көпіршіктер – бұл активтер кірісіне қатысты күтудегі жай елеулі өзгерістер.

Нарықтың тиімді гипотезасына сәйкес, инвесторлар үшін құнды қағаздарды немесе өз бағасынан арзан бағамен сауда жасайтын акцияны анықтауға мүмкіндік жоқ. Оның орнына, егер инвесторлар нарықтан озып кеткілері келсе, олардың жоғары кіріске жетуінің жалғыз жолы – жоғары тәуекелді инвестицияларды сатып алу болар еді. Алайда, Уоррен Баффет сияқты инвесторлар көптеген инвесторларға ұнамсыз болған кезде құнды қағаздарды анықтау арқылы жалпы нарықтан үнемі озып отыра алды.

Тиімді нарықтық гипотеза және қаржылық дағдарыс

Нобель сыйлығының лауреаты, экономист Евгений Фама – EMH бастамашыларының бірі. Фама несиелік нарықтар қатып, активтер бағасы тез төмендеген 2008-2009 жылдардағы қаржылық дағдарыс несиелік көпіріктің жарылуынан гөрі рецессияның басталуынан болды деп сендірді. Активтер бағасының өзгеруі экономикалық перспективалар туралы жаңартылған ақпаратты көрсетті.

Көпіршіктің анықтамасы – бұл дұрыс баға нарықтық бағадан түбегейлі өзгеше, яғни консенсус бағасы дұрыс емес. Фама көпіршіктің пайда болуы үшін оны болжауға болатындығын, бұл нарықтың кейбір қатысушылары қате бағаны алдын-ала көруге мәжбүр болатынын айтты. Ол көпіршіктерді болжаудың дәйекті әдісі жоқ деп дәлелдейді. Көпіршіктерді тек артқа қарай анықтауға болатындықтан, олар нарықтық жаңа ақпаратқа негізделген күтулердің тез өзгеруінен басқа ешнәрсе көрсетпейді деп айтуға болмайды.

Нарықтың тиімді гипотезасы және көпіршіктері

Көпіршіктердің болжамды болуы талқылауға жатады. Қаржылық шешімдер қабылдауды анықтауға және зерттеуге тырысатын мінез-құлық саласы, жеке және нарықтық деңгейде инвестициялық шешімдер қабылдауда бірнеше жағымсыздықтарды анықтады. Нарық пен инвесторлардың тиімсіз әрекет етуінің бірнеше себебі бар, нәтижесінде көпіршікті бұқа нарығы деп дұрыс түсінбейді.

Нарық туралы ақпарат

Барлық инвесторлар ақпаратты әр түрлі қарастырады, сондықтан акциялардың әртүрлі бағаларын қолдана алады. Сондай-ақ, кейбір инвесторлар ақпараттың кейбір түрлеріне назар аудармауы мүмкін. Мысалы, акциялардың бағалары жаңа ақпаратқа жауап беру үшін уақытты қажет етеді және ақпаратқа тез әрекет ететін инвесторлар кейінірек ақпаратпен жұмыс жасайтындарға қарағанда көбірек пайда табуы мүмкін. 

Адам эмоциясы

Акциялар бағасына адамның қателігі және эмоционалды шешім қабылдау әсер етуі мүмкін. Бақташылық мінез-құлық дегеніміз – нарықтың барлық қатысушылары қолда бар ақпаратқа бірдей әрекет етуі. Табын инстинкт 2020 короновирус тұтануы туралы ақпарат мынадай S & P 500 түзету үшін қолданылуы мүмкін. Қорқыныш ақталуы мүмкін болса да, ақшаны жоғалтудан қорқу көптеген трейдерлер мен инвесторларды акциялар сатуға итермелеп, бүкіл әлемдегі нарықтарда құлдырауға алып келді.

Адамның бейімділігі

Растаудың ауытқуы инвесторлар тек инвестицияға деген көзқарасын қолдайтын ақпаратты қабылдағанда және зерттегенде пайда болуы мүмкін. Егер инвестор акцияларға бағалы болса, тек бұқалық көзқарасты қолдайтын мақалалар мен зерттеулер қарастырылады. Нәтижесінде инвестор акциялар бағасының төмендеуіне әкелуі мүмкін тиісті ақпаратты жіберіп алуы немесе одан аулақ болуы мүмкін. Бұл жағымсыздықтардың бар екендігі дәлелденді, бірақ белгілі бір уақытта белгілі бір жағымсыздықтың деңгейі мен деңгейін анықтаудың қиындықтары бар.

Ерекше мәселелер

Әрине, EMH нарықтың барлық қатысушыларының үнемі дұрыс болуын талап етпейтінін ескеру керек. Алайда, теорияның негізгі ұстанымдарының бірі нарықтық тиімділік идеясының айналасында жүреді. Нарық қатысушылары бірдей ақпаратқа ие екенін ескере отырып, консенсус бағасы активтің әділ құнын дәл көрсетуі керек, өйткені қателесушілер дұрыс адамдармен мәміле жасайды. Мінез-құлық қаржысы, керісінше, консенсус қате болуы мүмкін дейді.

Болжамды бола ма, жоқ па, кейбіреулер қаржылық дағдарыс EMH-ге ауыр соққы болды, өйткені оған дейінгі бұрмаланулардың тереңдігі мен шамасы болды деп сендірді. Алайда, нарықтық тиімді гипотезаны жақтаушылар келіспеуі мүмкін.