Фракталдық нарықтар теориясының негіздері

2008 жылғы қаржы дағдарысынан кейін көпшілік нарықтағы басым экономикалық теориялар мен перспективаларға қарсы шықты. Нарығының тиімділігін гипотеза (ЭМГ)  , атап айтқанда, дағдарысты түсіндіре қысқа төмендеді. EMH-ге сәйкес, инвесторлардан ұтымды үміттер мен нарықтық тиімділікті ескере отырып, инвестор нарықты жеңе алмайды және тұрақты табыс ала алмайды. Сонымен қатар, инвесторлар не бағаланбаған акцияларды сатып ала алмайды, не сата алмайды. Орташа нарықтық кірістен асатын кіріске қол жеткізу үшін инвесторлар құбылмалы активтерге байланысты тәуекелдерді көтеруі керек.

Екінші жағынан, белгілі экономист Роберт Шиллердіталап активтері бағасы мәні бойынша ұшпа болып табылады және, осылайша нарықтық тиімділік пен ұтымды үміттерін жорамал жасалуы мүмкін емес.  EMH қазіргі заманғы қаржылық теорияның алдыңғы қатарында тұрған кезде, нарықтардың дәл көрінісін қамтамасыз ететін альтернативті теориялар пайда болды. Мысалы, Fractal Market гипотезасы инвестициялық көкжиектерге және нарықтардың өтімділігіне және инвесторларға – EMH шеңберінде шектеулі факторларға бағытталған. Фракталдық нарықтардың теориялық негіздері дағдарыс пен тұрақтылық кезеңіндегі инвесторлардың әрекеттерін нақты түсіндіре алады.

Шолу

Эдгар Питерс FMH-ді хаос теориясының шеңберінде 1991 жылыинвесторлардың инвестициялық көкжиектеріне қатысты біртектілігін түсіндіру мақсатында рәсімдеді.  Фракталдар ұғымы математикадан шыққан және  тұтас немесе толық қайталанатын кішігірім бөліктерге бөлуге болатын фрагменттелген геометриялық пішінді білдіреді. 

Техникалық талдау интуитивті түрде фракталдардың шеңберіне жатады: техникалық талдаудың негізі тарих қайталанады деген сеніммен активтер бағасының өзгеруіне бағытталады . Осы шеңберден кейін FMH инвесторлардың көкжиегін, өтімділіктің рөлін және толық бизнес цикл арқылы ақпараттың әсерін талдайды. (Толығырақ: Техникалық талдау негіздерін қараңыз.)

Инвестициялық көкжиектер

Инвестициялық көкжиек дегеніміз инвестордың активтерді немесе бағалы қағаздарды ұстауды күткен уақыты. Инвестициялық көкжиектер инвестордың тәуекелге ұшырау дәрежесі және инвестицияның қалаған кірісі сияқты қажеттіліктерін тиімді түрде көрсете алады. FMH аясында тұрақты кезеңдердегі инвестициялық көкжиектер қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді арасындағы теңгерімге ұмтылады.

Қысқа мерзімді инвесторлар ұзақ мерзімді инвесторлармен салыстырғанда активтің күнделікті жоғары және төменгі деңгейіне үлкен мән береді. Алайда, дағдарыс туындаған немесе жақындаған кезде, FMH инвестициялардың бір көкжиегі екіншісіне үстемдік ететінін айтады. Дағдарысқа дейін және дағдарыс кезінде қысқа мерзімді сауда-саттық белсенділігі ұзақ мерзімдіге қарағанда көбірек өсуге бейім. Әдетте, ұзақ мерзімді инвесторлар қаржылық дағдарыс кезінде байқалатын бағаның төмендеуін жалғастыра отырып, инвестициялау көкжиегін қысқартады. Инвесторлар инвестициялық көкжиектерін өзгерткенде, бұл нарықтың өтімділігі төмендеп, тұрақсыз болады.

Өтімділіктің рөлі

Өтімділікті FMH-де нарықтық өтімділік деп атайды. Нарықтық өтімділік – бұл инвестордың нарықтық бағаларға әсер етпейтін бағалы қағаздарды сатып алу-сату мүмкіндігі. Өтімділік инвесторлар бір-бірімен сауда жасаған кезде пайда болады, сондықтан екі инвестор активтер мен бағалы қағаздардың құнына әр түрлі көзқараста болуы керек. Дағдарыс кезеңінде гипотезада ұзақ мерзімді горизонттардың азаятындығы айтылады; демек, өтімділік инвесторлар біртектес болған кезде тарайды және ешкім сауданың екінші жағын алуға дайын емес. Фракталдық құрылымдарда ақпаратты әр түрлі түсіндіру нарықтың өтімділігі мен бағаның реттелген өзгеруін қамтамасыз ететін әр түрлі уақыт көкжиектеріне әкеледі. (Толығырақ: Қаржылық өтімділік туралы түсінік. Қараңыз  )

Ақпараттың әсері

Ақпараттың рөлі кез-келген инвестициялық стратегиямен негізделген шешімдер қабылдауда өте маңызды. FMH шеңберінде ақпараттың қол жетімділігі уақыт көкжиегі мен өтімділіктің өзгеруіне әкелуі мүмкін. FMH тұрақтылық кезеңінде барлық инвесторлардың бірдей ақпаратқа ие екендігін мәлімдейді. Ақпаратты қалай қабылдау жеке инвестициялық шешімдерге әкеледі: бір күндік трейдер бағаның ауытқуын қабылдап, сату туралы шешім қабылдауы мүмкін, ал зейнетақы қорының менеджері баға қозғалысына аз мән береді.

Алайда, егер инвесторлар өткен кезеңдегі бағаның күрт төмендеуіне куә болса, ұзақ мерзімді инвесторлар уақыт көкжиегін қысқартып, сатуды бастауы мүмкін. Нәтижесінде өткен кезеңмен салыстырғанда бағаның төмендеуі ағымдағы кезеңде бағаның одан әрі төмендеуіне әкелуі мүмкін. FMH-де айтылғандай, инвестициялық көкжиектің өзгеруіне әкелетін ақпарат нарықтағы тұрақсыздық пен өтімділікке әкеледі.

Төменгі сызық

Қаржылық теорияны талдауда экономикалық нарықтағы тиімді нарық гипотезасы басым болды және солай бола береді. EMH нарық тиімділігін инвесторлармен ұтымды жұмыс істейтіндігімен дәлелдейді. Алайда, осы шеңберде дағдарыс сияқты құбылыстарды түсіндіруге болмайды. EMH жақтаушылары инвесторлар арасындағы қисынсыздықты 2008 жылғы қаржылық дағдарыс пен тұрғын үй көпіршілігін түсіндіру факторы ретінде ұсынады. Алайда, анықтамаға сәйкес, қаржы нарықтары барлық қол жетімді ақпаратты тиімді түрде таратады, бұл нарықтық бағалар мен ұтымды әрекет ететін инвесторлардан көрінеді.

Нарықтың тиімсіздігін мойындамау нарықтардың альтернативті теорияларына, соның ішінде шулы нарықтық гипотезаға, адаптивті нарық гипотезасына және фракталдық нарық гипотезасына сенім береді. EMH-ден айырмашылығы, FMH инвестициялық көкжиектердің мінез-құлқын, өтімділіктің рөлін және дағдарыстар мен тұрақты нарықтар кезіндегі ақпараттың әсерін талдайды. FMH шеңберінде тұрақты нарықтар жоғары өтімді активтерге әкеледі. Нарықтық өтімділік деп аталатын өтімділік инвесторлардың әртүрлі инвестициялық көкжиектерге ие болуы нәтижесінде бір-бірімен сауда жасай алатын жағдайда пайда болады.

FMH жағдайындағы тұрақтылық әртүрлі инвестициялық көкжиектер мен өтімді активтерді қажет етеді. Ақпарат сатып алу мен сатуды бұйырса, тұрақсыздық пайда болады. Дағдарыс кезінде инвестициялардың көкжиегі қысқарады, нәтижесінде ликвидті емес активтерді сататын инвесторлар саны артады. EMH-ден түбегейлі өзгеше болғанымен, екі нарық теориясы да көбінесе инвесторлардың мінез-құлқын түсіну үшін ақпараттың әсеріне сүйенеді.