Қаңтардың әсері
Қаңтардың әсері қандай?
Қаңтардағы эффект – бұл қаңтар айында акциялар бағасының маусымдық өсуі. Сарапшылар бұл митингті әдетте сатып алулардың жоғарылауымен байланыстырады, бұл бағаның төмендеуінен кейін пайда болады, бұл әдетте желтоқсан айында жүзеге асқан капитал өсімін өтеу үшін салықтық шығындарды жинауға қатысатын инвесторлар сатылымды бастайды.
Мүмкін болатын тағы бір түсіндірме – инвесторлар келесі айда инвестицияларды сатып алу үшін жыл соңындағы ақшалай сыйлықақыларды пайдаланады. Нарықтың бұл ауытқуы бұрын анықталғанымен, қаңтардың әсері оның бар екендігі белгілі болған кезде жоғалып кеткен сияқты.
Негізгі өнімдер
- Қаңтардағы эффект – бұл осы айда акциялардың өсуінің маусымдық үрдісі.
- 1928 мен 2018 жылдар аралығында S&P 500 қаңтарда 62% -ға өсті (91-ден 56 есе).
- Қаңтардағы эффект инвесторлар жеңімпаздарды желтоқсан айындағы капитал өсіміне әкелу үшін сатқан кезде және сол қаражатты әлсіз орындаушыларға алыпсатарлық жасау үшін пайдаланған кезде пайда болады.
- Нарықтағы басқа ауытқулар мен күнтізбелік әсерлер сияқты, қаңтардағы эффектті де кейбіреулер тиімді нарық гипотезасына қарсы дәлел деп санайды.
Қаңтардың әсерін түсіну
Қаңтардағы эффект – бұл гипотеза, және күнтізбеге байланысты барлық эффекттер сияқты, нарықтар тұтастай алғанда тиімсіз деп болжайды, өйткені тиімді нарықтар табиғи түрде бұл әсерді жоққа шығарады. Қаңтардағы эффект ұсақ қақпақтарға орта немесе үлкен қақпақтарға қарағанда көбірек әсер ететін сияқты, өйткені олар сұйық емес.
20 ғасырдың басынан бастап, деректер бұл активтер сыныптары қаңтардың жалпы нарығынан, әсіресе айдың ортасынан асып түскенін көрсетеді. Инвестициялық банкир Сидни Вахтель бұл әсерді алғаш рет 1942 жылы байқады. Бұл тарихи тенденция соңғы жылдары онша байқалмады, өйткені нарықтар оған бейімделген сияқты.
Сарапшылардың қаңтардағы эффектті 2018 жылдан бастап маңыздылығы төмен деп санайтын тағы бір себебі – көптеген адамдар салықтан қорғалған зейнетақы жоспарларын пайдаланады, сондықтан жыл соңында салық шығындары үшін сатуға негіз жоқ.
Қаңтардағы әсер туралы түсіндірмелер
Салық шығындарын жинау мен сатып алулардан, сондай-ақ нарыққа ақшалай бонустар енгізетін инвесторлардан басқа, қаңтардағы эффекттің тағы бір түсіндіруі инвесторлардың психологиясымен байланысты. Кейбір инвесторлар қаңтар айы инвестициялық бағдарламаны бастау үшін ең жақсы ай деп есептейді немесе болашаққа ақша салуды бастау туралы жаңа жылдық шешім қабылдаған болар.
Басқалары өзара қор менеджерлері жылдың соңында ең жақсы орындаушылардың акциясын сатып алады және олардың «есептер терезесі » деп аталатын іс-әрекеттері үшін жыл аяғында есептерінде күмәнді жеңілгендерді жояды деп санайды. Алайда бұл екіталай, өйткені сатып алу-сату бірінші кезекте үлкен қақпақтарға әсер етуі мүмкін.
Жеке тұлғалар салық салу мақсатында сатады деген идеяны қолдайтын басқа дәлелдемелер қатарына D’Mello, Ferris және Hwang (2003) зерттеулері кіреді, онда жыл соңына дейін күрделі капиталдық шығындарға ұшыраған акциялардың сатылымы жоғарылаған және акциялардың сатылымы жоғарылаған жыл басталғаннан кейінгі капитал өсімі. Сонымен қатар, ірі капитал шығыны бар акциялардың сауда-саттық мөлшері жыл соңына дейін және жыл басталғаннан кейін капитал өсімі бойынша төмендеу үрдісі байқалады.
Жылдың соңындағы сатылымдар сонымен қатар компаниялардың негіздеріне сүйенбейтіндігін біле отырып, төмен бағаларға қызығушылық танытатын сатып алушыларды тартады. Бұл ауқымды түрде қаңтарда бағаның өсуіне әкелуі мүмкін.
Зерттеулер және сын
1904 жылдан 1974 жылға дейінгі деректерді талдай отырып, бір зерттеу қорытындысы бойынша қаңтар айындағы қорлардың орташа кірістілігі жылдағы басқа айларға қарағанда бес есе көп болды, әсіресе бұл тенденция шағын капиталдау қорларында болғанын атап өтті. Salomon Smith Barney инвестициялық фирмасы 1972 жылдан 2002 жылға дейінгі деректерді талдай отырып, зерттеу жүргізіп, Расселл 2000 индексінің қорлары Расселл 1000 индексіндегі (ұсақ шекті қорлармен салыстырғанда үлкен қақпақты акциялардан) жоғары болатындығын анықтады.
Бұл асып түсу 0,82% -ды құрады, дегенмен бұл қорлар жылдың қалған кезеңінде төмен деңгейде жұмыс істеді. Деректер қаңтардағы эффекттің күннен күнге азая бастағанын көрсетеді.
Vanguard тобының экс-директоры, «Уолл-стритте кездейсоқ жүру» авторы Бертон Малкиэль қаңтар эффектін сынға алып, бұл сияқты маусымдық ауытқулар инвесторларға ешқандай сенімді мүмкіндік бермейді. Ол сондай-ақ, қаңтардағы эффекттің шамалы екенін, оны пайдалану үшін қажет болатын транзакциялық шығындар оны негізінен пайдасыз етеді деп болжайды. Сонымен қатар, қазір қаңтар эффектісі өте көп болғандықтан, ол нарықта бағасын алып, бәрін жоққа шығарады.