Жоғалған онжылдық: Жапониядағы жылжымайтын мүлік дағдарысының сабақтары
Жапонияның жылжымайтын мүлік дағдарысы «жоғалған онжылдық» қандай болды?
Еркін нарық экономикасы циклдарға тәуелді. Экономикалық циклдар экономикалық кеңейту және ауытқуы кезеңдер тұрады қысқаруы халықтың ретінде өлшенеді жалпы ішкі өнімнің (ЖІӨ).
Экономикалық циклдардың ұзақтығы (кеңею мен қысқару кезеңдері) әр түрлі болуы мүмкін. Экономикалық рецессияның дәстүрлі шарасы – ішкі жалпы өнімнің құлдырауының екі немесе одан да көп төрттен бір бөлігі. 1930 жылдардағы Ұлы Депрессия сияқты экономикалық қысқарудың ұзақ кезеңдері болып табылатын экономикалық депрессиялар да бар.
1991 жылдан бастап 2001 жылға дейін Жапонияда экономикалық тоқырау және «Жапонияның жоғалған онжылдығы » деп аталатын баға дефляциясы кезеңі болды. Жапония экономикасы бұл кезеңді артқа тастағанымен, бұл басқа индустрияланған елдерге қарағанда өте баяу қарқынмен өтті. Осы кезеңде Жапония экономикасы несие дағдарысынан да, өтімділік тұзағынан да зардап шекті.
Жапонияның «жоғалған онжылдық» жылжымайтын мүлік дағдарысын түсіну
Жапонияның жоғалған онжылдығы
Жапония экономикасы 1980 жылдары әлемге қызғанышпен қарады – ол АҚШ-тағы 3,07% -бен салыстырғанда 1980 жылдары орташа жылдық қарқынмен (ЖІӨ-мен өлшенген) 3,89% өсті. Бірақ Жапония экономикасы 1990 жылдары қиыншылықтарға тап болды.
1991 жылдан 2003 жылға дейін Жапония экономикасы ЖІӨ-мен өлшенгенде жыл сайын тек 1,14% өсіп, басқа индустриалды елдерден едәуір төмен болды.
Негізгі өнімдер
- Жапонияның «Жоғалған онкүндігі» шамамен 1991 жылдан 2001 жылға дейін жалғасқан, Жапонияның бұрын қарбалас экономикасында үлкен бәсеңдеу байқалды.
- Бұл экономикалық баяулаудың негізгі себептері несиелік дағдарыс басталған кезде өтімділікті ұстап қалатын пайыздық мөлшерлемені көтеру болды.
- Экономиканың Жапонияның «Жоғалған онжылдығынан» алатын негізгі сабақтары қолда бар мемлекеттік қаражатты банктердің балансын қайта құру үшін пайдалануды қамтиды және кейде инфляциядан қорқу тоқырауға әкелуі мүмкін.
Жапонияның үлестік және жылжымайтын мүлік тамыз 1992, кеш 1989 жылғы 60% қысқарды 1989 Үлестік құндылықтарды күзінде бастап көпіршігі жарылыс , ал жер мәндері 2001 арқылы керемет 70% құлап, 1990-шы жылдардың бүкіл төмендеді толық мәлімет үшін ( көпіршіктер туралы « Экономикалық күйзелістер: оларды өрттей беріңіз немесе өшіріңіз?» және « ?» бөлімін қараңыз )
Жапония Банкінің пайыздық қателіктері
Жапонияның орталық банкі – Жапония Банкі (BoJ) бірнеше қателіктер жіберген, бұл меншік капиталы мен жылжымайтын мүлік көпіршіктерінің жарылуының жағымсыз салдарын толықтырған және ұзартқан болуы мүмкін деп әдетте мойындайды.
Мысалы, ақша-несие саясаты тоқтаусыз болды;Жапония Банкі инфляция мен активтер бағасынаалаңдап,1980 жылдардың аяғында ақша массасына тежегіш қойды, бұл меншікті капитал көпіршігінің жарылуына ықпал еткен болуы мүмкін.Содан кейін, меншікті капитал құнының төмендеуіне байланысты, BoJ пайыздық мөлшерлемені жоғарылатуды жалғастырды, өйткені ол жылжымайтын мүлік құндылықтарын әлі де қымбаттатумен айналысты.
Сыйақы мөлшерлемесінің жоғарылауы жер бағасының өсуіне ықпал етті, бірақ сонымен бірге олар жалпы экономиканың құлдырау спираліне көшуіне ықпал етті.1991 жылы меншікті капитал мен жер бағасының төмендеуіне байланысты Жапония Банкі бағытын күрт өзгертті және пайыздық мөлшерлемені төмендете бастады. Бірақ бұл өте кеш болды, өтімділікке арналған тұзақ құрылып, несиелік дағдарыс басталды.
Өтімділікке арналған тұзақ
Өтімділік тұзағы – бұл үй шаруашылықтары мен инвесторлар қолма-қол ақшаға отыратын экономикалық сценарий; не қысқа мерзімді шоттарда немесе тікелей қолма-қол ақша түрінде.
Олар мұны бірнеше себептермен істеуі мүмкін: олар инвестициялау арқылы кірістің жоғарырақ ставкасын ала алатындығына сенімді емес, дефляция көкжиекте деп ойлайды (ақша қаражаты негізгі құралдарға қатысты құн өседі) немесе дефляция қазірдің өзінде бар. Үш себеп те өзара байланысты, және мұндай жағдайда үй шаруашылықтары мен инвесторлардың сенімдері шындыққа айналады.
Өтімділік тұзағында төмен пайыздық мөлшерлемелер, ақша-несие саясаты ретінде, тиімсіз болып қалады.Адамдар мен инвесторлар жай ақша жұмсамайды немесе салмайды.Олар тауарлар мен қызметтер ертең арзан болады деп сенеді, сондықтан олар тұтынуды күтеді және ақша салғаннан гөрі жай отыру арқылы жақсы табыс табуға болады деп санайды.Жапония Банкінің дисконттау ставкасы 1990 жылдардың көп бөлігі үшін 0,5% құрады, бірақ ол жапон экономикасын ынталандыра алмады және дефляция сақталды. (Толығырақ түсіну үшін дефляция инвесторлар үшін нені білдіреді? Бөлімін қараңыз )
Өтімділік тұзағынан шығу
Өтімділік тұзағынан шығу үшін үй шаруашылықтары мен кәсіпкерлер қаражат жұмсауға дайын болуы керек. Оларды мәжбүр етудің бір жолы – салық саясаты. Үкіметтер салық ставкаларын төмендету, салық жеңілдіктерін беру және мемлекеттік шығындар арқылы тұтынушыларға тікелей ақша бере алады.
Жапония өзінің өтімділік тұзағынан шығу үшін бірнеше фискалдық саясат шараларын қолданды, бірақ, әдетте, бұл шаралар дұрыс орындалмады деп саналады – ақшаны тиімсіз қоғамдық жұмыстар жобаларына жұмсаған және істен шыққан кәсіпкерлерге берген. Көптеген экономистер бюджеттік ынталандыру саясатының тиімді болуы үшін ақшаны тиімді бөлу керек деген пікірге келіседі. Басқаша айтқанда, ақша тұтынушылардың қолына тікелей орналастыру арқылы нарық қайда жұмсауды және инвестициялауды шешсін. (Осыған байланысты оқу үшін бюджеттік саясат дегеніміз не? )
Өтімділік тұзағынан шығудың тағы бір тәсілі – номиналды пайыздық мөлшерлемеге қарсы, ақшаның нақты ұсынысын көбейту арқылы экономиканы «қайта көтеру». Орталық банк (сияқты белгіленген мақсатты пайыздық ставка байланысты жоқ экономикасына ақша айдауға болады тамақтандырды қаражат бағамы сатып алу арқылы АҚШ-та) мемлекеттік облигациялар бойынша ашық рыноктағы операциялар.
Бұл кезде орталық банк облигацияны сатып алады, бұл жағдайда ол оны қолма-қол ақшаға тиімді айырбастайды, бұл ақша массасын көбейтеді. Бұл қарыздың монетизациясы деп аталады. (Қосымша ақпарат алу үшін, оқып (Ол ашық нарық операциялары, сондай-ақ мақсатты пайыздық ставкаларды жетуі және қолдау үшін пайдаланылатын, бірақ орталық банк қарызын monetizes кезде, ол мақсатты пайыздық ставка қарамастан, солай жасайды деп. Кету керек) қалай жасайды орталық банктер экономикаға ақша салады? )
2001 жылы Жапония Банкі пайыздық ставкалардың орнына ақша массасын мақсатты түрде бастады, бұл қалыпты дефляцияны және экономикалық өсуді ынталандыруға көмектесті. Алайда, орталық банк қаржы жүйесіне ақша салғанда, банктер қолында көбірек ақша қалдырады, сонымен бірге бұл ақшаны қарызға беруге дайын болуы керек. Бұл бізді Жапонияның келесі проблемасына алып келеді: несие дағдарысы.
Несиелік дағдарыс
Несиелік дағдарыс – бұл банктер несие беру талаптарын күшейтіп, көбіне несие бермейтін экономикалық сценарий.
1) Тапсырыс жөндеу қорларының үстіне олардың өткізуді қажеттілігі: Олар оның ішінде бірнеше себептер бойынша бере алмайсыз баланстарын жалпы болуы мүмкін) жылжымайтын мүлікті, сондай-ақ 2 қатты салды жапон банктердің болды, ол азап жоғалтады кейін пара 2007 жылы және 2008 жылдары Құрама Штаттарда болған, ипотекалық несиеге байланысты шығынға ұшыраған қаржы институттары несиелеудің барлық түрлерінен бас тартқан, олардың баланстарын төмендеткен және әдетте тәуекел деңгейлерін төмендетуге ұмтылған тәуекелдерді қабылдауда барлық салалар.
Есептелген тәуекелге бару және несиелеу – бұл еркін нарықтық экономиканың өмірлік қаны. Капитал жұмысқа орналастырылған кезде жұмыс орындары ашылады, шығындар көбейеді, тиімділіктер ашылады (өнімділік өседі), ал экономика өседі. Екінші жағынан, банктер несие беруге құлықсыз болған кезде, экономиканың өсуі қиын.
Өтімділік қақпаны дефляцияға әкеп соқтыратын сияқты, несие дағдарысы дефляцияға ықпал етеді, өйткені банктер несие бергісі келмейді, сондықтан тұтынушылар мен кәсіпкерлер ақша жұмсай алмай, бағаның төмендеуіне әкеледі.
Несиелік дағдарыстың шешімдері
1990 жылдары Жапония несие дағдарысынан зардап шекті, ал жапон банктері шығындарды өте баяу қабылдады.Мемлекеттік қаражат баланстарын қайта құрылымдау үшін банктерге қол жетімді болғанымен, олар ұзақ уақыт бойы жасырылған шығындарды анықтауға байланысты стигма қорқынышынан және шетелдік инвесторларға бақылауды жоғалтып алудан қорқып, оны жасай алмады. Несиелік дағдарыстан шығу үшін банктік шығындар мойындалуы керек, банк жүйесі ашық болуы керек, ал банктер тәуекелдерді бағалау мен басқару қабілеттеріне деген сенімділікке ие болуы керек.
Дефляция көптеген проблемаларды тудыратыны анық. Активтердің бағасы төмендеген кезде үй шаруашылықтары мен инвесторлар қолма-қол ақша жинайды, өйткені қолма-қол ақша ертеңгі күнгіден де қымбат болады. Бұл өтімділік тұзағын жасайды. Активтердің бағасы төмендеген кезде кепілдік несиенің құны төмендейді, бұл өз кезегінде банктік шығындарға әкеледі. Банктер шығынға ұшырағанда, олар несиелік дағдарыс тудырып, несие беруді тоқтатады.
Көбіне біз инфляцияны өте жаман экономикалық проблема деп санаймыз, ол болуы мүмкін, бірақ экономиканы қайта көтеру дәл баяғы өсудің ұзақ мерзімін болдырмау үшін қажет болуы мүмкін, мысалы Жапония 1990 ж. (Инфляция туралы көбірек білу үшін Инфляция: Инфляция дегеніміз не? )
Мәселе экономиканы қайта көтеру оңай емес, әсіресе банктер несие бергісі келмеген жағдайда.Көрнекті американ экономисі Милтон Фридман өтімділіктің құрығынан құтылудың жолы қаржы делдалдарын айналып өтіп, жеке адамдарға жұмсауға ақша беру деп ұсынды.Бұл «тікұшақ ақшасы» деп аталады, өйткені теория орталық банк тікұшақтан ақшаны түсіріп тастауы мүмкін деген теорияға негізделген. Сонымен қатар, сіз қай елде өмір сүрсеңіз де, өмір өз орнында, өз уақытында болу дегенді білдіреді.