Орталық банк

Орталық банк дегеніміз не?

Орталық банк – бұл ұлтқа немесе ұлттар тобына ақша мен несие өндірісі мен бөлінуіне артықшылықты бақылау берілген қаржы институты. Қазіргі заманғы экономикаларда орталық банк әдетте ақша-несие саясатын құруға және мүше банктерді реттеуге жауап береді.

Орталық банктер табиғатынан нарықтық емес немесе тіпті бәсекелестікке қарсы институттар болып табылады. Кейбіреулері ұлттандырылғанымен, көптеген орталық банктер мемлекеттік органдар болып табылмайды, сондықтан оларды саяси тәуелсіз деп жиі айтады. Алайда, егер орталық банк үкіметтің меншігінде болмаса да, оның артықшылықтары заңмен бекітіліп, қорғалады.


Орталық банктің критикалық ерекшелігі – оны басқа банктерден ерекшелеу – оның заңды монополиялық мәртебесі, оған банкноталар мен қолма-қол ақша шығару артықшылығын береді. Жеке коммерциялық банктерге депозиттерді тексеру сияқты талап етілетін міндеттемелерді беруге ғана рұқсат етіледі.

Негізгі өнімдер

  • Орталық банк – бұл ақша жүйесі мен ұлттың немесе ұлттар тобының саясатын бақылау, оның ақша айналымын реттеу және пайыздық мөлшерлемені белгілеу үшін жауап беретін қаржы институты.
  • Орталық банктер ақша-несие саясатын жүзеге асырады, ақша массасы мен несиенің қол жетімділігін жеңілдету немесе қатайту арқылы орталық банктер ел экономикасын біркелкі деңгейде ұстауға тырысады.
  • Орталық банк банк саласына қойылатын талаптарды қояды, мысалы, банктер өздерінің депозиттері алдында ұстауға тиісті ақша қаражаттарының мөлшері.
  • Орталық банк проблемалы қаржы институттарына және тіпті үкіметтерге соңғы курстың несие берушісі бола алады.




Орталық банктер туралы түсінік

Олардың міндеттері кең болғанымен, олардың еліне байланысты, орталық банктердің міндеттері (және олардың болу негіздемесі) әдетте үш бағытқа бөлінеді. 

Біріншіден, орталық банктер ұлттық ақша массасын бақылайды және басқарады: валюта шығару және несиелер мен облигациялар бойынша пайыздық мөлшерлемені белгілеу. Әдетте, орталық банктер өсуді бәсеңдету және инфляцияны болдырмау үшін пайыздық мөлшерлемені көтереді; олар оларды өсуге, өндірістік белсенділікке және тұтынушылық шығындарға ықпал етеді. Осылайша, олар ақша-несие саясатын ел экономикасын басқаруға және толық жұмыспен қамту сияқты экономикалық мақсаттарға жетуге басқарады.

2-3%

Қазіргі уақытта орталық банктердің көпшілігі пайыздық мөлшерлемелерді белгілейді және ақша-несие саясатын инфляцияның жылдық инфляциясының 2-3% деңгейіне қолдана отырып жүргізеді.

Екіншіден, олар мүше банктерді капиталға қойылатын талаптар, резервтік талаптар (банктердің клиенттерге қанша несие бере алатындығын және қанша қолма-қол ақша ұстау керектігін анықтайды), сондай-ақ депозиттерге кепілдік беру және басқа құралдар арқылы реттейді. Олар сондай-ақ елдің банктері мен үкіметіне несиелер мен қызметтерді ұсынады және валюта резервтерін басқарады.

Сонымен, орталық банк сонымен қатар қиын жағдайдағы коммерциялық банктер мен басқа мекемелерге, кейде тіпті үкіметке жедел несие беруші ретінде әрекет етеді. Мысалы, мемлекеттік қарыз міндеттемелерін сатып алу арқылы орталық банк үкіметке кірісті ұлғайту қажет болған кезде салық салудың саяси тартымды баламасын ұсынады.

Мысал: Федералды резерв

Жоғарыда аталған шаралармен қатар орталық банктердің қарамағында басқа да әрекеттер бар. Мысалы, АҚШ-та орталық банк Федералды резервтік жүйе, яғни «ФРС» болып табылады. Федералды резерв кеңесі (FRB), ФРЖ басқарушы органы, резервтік талаптарды өзгерту арқылы ұлттық ақша массасын әсер етуі мүмкін. Қажеттілік минимумдары төмендеген кезде банктер көбірек несие бере алады, ал экономиканың ақша массасы жоғарылайды. Керісінше, резервтік талаптарды көтеру ақша массасын төмендетеді. Федералдық резерв 1913 жылғы Федералдық резерв туралы заңмен құрылды.

ФРЖ банктердің қысқа мерзімді несиелер бойынша төлейтін дисконттау мөлшерлемесін төмендеткенде, бұл сонымен қатар өтімділікті арттырады. Төмен ставкалар ақша массасын көбейтеді, бұл өз кезегінде экономикалық белсенділікті күшейтеді. Бірақ пайыздық мөлшерлеменің төмендеуі инфляцияны күшейтуі мүмкін, сондықтан ФРЖ мұқият болуы керек.

Федералдық қор мөлшерлемесін өзгерту үшін ФРЖ ашық нарықта операциялар жүргізе алады. ФРЖ бағалы қағаздарды сатушылардан мемлекеттік бағалы қағаздарды сатып алады, оларды қолма-қол ақшамен қамтамасыз етеді, сол арқылы ақша массасын көбейтеді. ФРЖ қолма-қол ақшаны өз қалтасына және жүйеден шығару үшін бағалы қағаздарды сатады.

Орталық банктердің қысқаша тарихы

Қазіргі заманғы орталық банктер үшін алғашқы прототипі 17 Англия Банкі мен күні қайтып швед Riksbank, болды ші ғасырда. Соңғы курстық несие берушінің рөлін бірінші болып Англия Банкі мойындады. Басқа алғашқы орталық банктер, атап айтқанда Наполеонның Франция банкі мен Германияның Рейхсбанкі қымбат үкіметтік әскери операцияларды қаржыландыру үшін құрылды.

Негізінен еуропалық орталық банктер федералды үкіметтерге өсуді, соғыс жүргізуді және ерекше мүдделерді байытуды жеңілдеткендіктен, Америка Құрама Штаттарының көптеген негізін қалаушы әкелері – ең құмар Томас Джефферсон – өздерінің жаңа елдерінде осындай ұйым құруға қарсы болды. Осы қарсылықтарға қарамастан, жас елде өзінің алғашқы онжылдықтарында 1837-1863 жылдар аралығында «еркін банктік кезең» құрылғанға дейін ресми ұлттық банктер де, көптеген мемлекеттік жарғылық банктер де болды.

1863 жылғы Ұлттық банктік заң ұлттық банктер желісін және бірыңғай АҚШ валютасын құрды, оның орталық резервтік қаласы Нью-Йорк болды. Кейіннен Америка Құрама Штаттары 1873, 1884, 1893 және 1907 жылдары банктік дүрбелеңді бастан кешірді. Бұған жауап ретінде 1913 жылы АҚШ Конгресі бүкіл елдің аумағында қаржылық қызмет пен банктік операцияларды тұрақтандыру үшін Федералды резервтік жүйені және 12 аймақтық Федералды резервтік банкті құрды. Жаңа ФРЖ Бірінші және Екінші дүниежүзілік соғыстарды қазынашылық міндеттемелер шығару арқылы қаржыландыруға көмектесті.

Әлемдік 1870 және 1914 арасындағы  валюта  байланған болатын  алтын стандарт қолда бар алтынның мөлшері шектелген, себебі баға тұрақтылығын сақтап, әлдеқайда оңай болды. Демек, ақша кеңеюі көп ақша басып шығару туралы саяси шешімнен туындауы мүмкін емес еді, сондықтан  инфляцияны  бақылау оңайырақ болды. Сол кездегі орталық банк алтынның валютаға айырбасталуын қолдауға бірінші кезекте жауап берді; ол елдің алтын қорына негізделген ноталар шығарды.

Бірінші дүниежүзілік соғыс басталған кезде алтын стандарттан бас тартылды және дағдарыс кезеңінде үкіметтің бюджет тапшылығына тап   болғандығы (соғыс жүргізу үшін ақша қажет болғандықтан) және үлкен ресурстарға мұқтаж екендігі айқын болды. Үкіметтер осылай жасай отырып, олар инфляциямен кездесті. Соғыстан кейін көптеген үкіметтер өз экономикаларын тұрақтандыру үшін алтын стандартқа оралуды жөн көрді. Осыдан кейін орталық банктің кез-келген саяси партиядан немесе әкімшіліктен тәуелсіздігінің маңыздылығы туралы түсінік пайда болды.

Туралы мазалайды кездерде  Ұлы депрессия  1930 және Екінші дүниежүзілік соғыстан кейін, әлемдік үкіметтері басым саяси шешімдер қабылдау процесіне тәуелді орталық банкке қайтару жаққан. Бұл көзқарас көбінесе соғыс күйреген экономикаларға бақылау орнату қажеттілігінен туындады; Сонымен қатар, жаңа тәуелсіз елдер өз елдерінің барлық салаларын бақылауда ұстауды жөн көрді – бұл отаршылдыққа қарсы реакция. Шығыс блогындағы басқарылатын экономикалардың өсуі үкіметтің макроэкономикаға араласуын күшейтуге де себеп болды. Алайда, сайып келгенде, орталық банктің үкіметтен тәуелсіздігі батыс экономикаларында қайтадан сәнге айналды және либералды және тұрақты экономикалық режимге қол жеткізудің оңтайлы тәсілі ретінде басым болды.

Орталық банктер және дефляция

Соңғы ширек ғасырда дефляция туралы алаңдаушылық үлкен қаржылық дағдарыстардан кейін пайда болды. Жапония байсалды мысал ұсынды. 1989-90 ж.-да меншікті капитал мен жылжымайтын мүлік көпіршіктері жарылып, Nikkei индексі бір жыл ішінде өзінің құнының үштен бірін жоғалтуға әкеп соқтырғаннан кейін дефляция орнықты. 1960-1980 жылдар аралығында әлемдегі ең қарқынды дамыған экономиканың бірі болған Жапония экономикасы күрт баяулады. 90-шы жылдар Жапонияның жоғалған онжылдығы ретінде белгілі болды. 2013 жылы Жапонияның номиналды ЖІӨ-і 1990 жылдардың ортасындағы деңгейден шамамен 6% төмен болды.

Ұлы рецессия  себебі активтердің кең ауқымды баға апатты ыдырағаннан ұзартылды дефляция ұқсас кезеңімен Америка Құрама Штаттары мен басқа жерлерде туралы 2008-09 тудырды қауіп. Әлемдік қаржы жүйесі сонымен бірге бүкіл Америка Құрама Штаттары мен Еуропадағы бірқатар ірі банктер мен қаржы институттарының төлем қабілетсіздігінен күйзеліске ұшырады,  бұған 2008 жылдың қыркүйегінде Lehman Brothers тің күйреуі мысал болды.

Федералды резервтік жүйе

Бұған жауап ретінде 2008 жылдың желтоқсанында Федералдық резерв жүйесінің ақша-несие саясаты жөніндегі органы – Федералдық ашық нарық комитеті (FOMC) ақша-несие саясатының дәстүрлі емес құралдарының екі негізгі түріне жүгінді: (1) болашаққа бағытталған саясат және (2) активтерді ауқымды сатып алу, а сандық жеңілдету (QE).

Біріншісі мақсатты федералдық қаражат мөлшерлемесін нөлге дейін төмендетіп, оны кем дегенде 2013 жылдың ортасына дейін ұстап тұруды көздеді. Бірақ бұл сандық жеңілдетудің басқа құралы, бұл тақырыптарды қозғап, ФРЖ-ның оңай ақша саясатымен синонимі болды. QE іс жүзінде орталық банкте жаңа ақша құруды және оны ұлттық банктерден бағалы қағаздарды сатып алу үшін экономикаға өтімділікті енгізу және ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемені төмендету үшін пайдалануды көздейді. Бұл жағдайда ФРЖ-ға ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар мен басқа да мемлекеттік емес қарыздарды қоса алғанда, тәуекелді активтерді сатып алуға мүмкіндік берді.

Бұл экономикадағы басқа пайыздық мөлшерлемелерге толқулар және пайыздық мөлшерлемелердің кең төмендеуі тұтынушылар мен кәсіпкерлердің несиелеріне сұранысты ынталандырады. Банктер несиеге деген жоғары сұранысты орталық банктен өздерінің құнды қағаздарына айырбастау орнына алған қаражатының арқасында қанағаттандыра алады.

Дефляциямен күресудің басқа шаралары

2015 жылдың қаңтарында Еуропалық Орталық Банк (ECB) 2016 жылдың қыркүйегіне дейін ай сайын 60 миллиард еуро қарқынымен кем дегенде 1,1 триллион еуроға облигациялар сатып алуға кепілдік бере отырып, QE-дің өз нұсқасына кірісті. ECB іске қосылды Федералдық резервтік жүйеден алты жыл өткен соң QE бағдарламасы Еуропадағы нәзік қалпына келуді қолдау және дефляцияны болдырмау мақсатында 2014 жылдың аяғында несиелік эталондық ставканы 0% -дан төмендету туралы бұрын-соңды емес қадамынан кейін шектеулі жетістікке жетті.

ECB теріс пайыздық мөлшерлемелерге тәжірибе жасаған алғашқы ірі орталық банк болғанымен, Еуропадағы бірқатар орталық банктер, соның ішінде Швеция, Дания және Швейцария өздерінің эталондық мөлшерлемелерін нөлдік деңгейден төмен түсірді.

Дефляциялық күрес шараларының нәтижелері

Орталық банктер қабылдаған шаралар дефляцияға қарсы күресте жеңіске жеткен сияқты, бірақ олардың соғыста жеңіске жеткен-жетпегенін айтуға әлі ерте. Сонымен қатар, ғаламдық деңгейде дефляцияны болдырмауға бағытталған келісілген қадамдардың таңқаларлық салдары болды: 

  • QE валютаның жасырын соғысына әкелуі мүмкін: QE бағдарламалары АҚШ долларына қарсы негізгі валюталардың құлдырауына алып келді. Өсімді ынталандыру үшін көптеген елдердің барлық мүмкіндіктері сарқылғандықтан, валютаның құлдырауы экономикалық өсуді арттырудың жалғыз құралы болуы мүмкін, бұл жасырын валюта соғысына әкелуі мүмкін.
  • Еуропалық облигациялардың кірістілігі теріс айналды: Еуропалық үкіметтер шығарған қарыздың төрттен бірінен астам бөлігі немесе 1,5 триллион долларға жуық уақытта теріс кірістілікке ие. Бұл ECB облигацияларын сатып алу бағдарламасының нәтижесі болуы мүмкін, бірақ бұл болашақта экономикалық күрт баяулау туралы хабарлауы мүмкін.
  • Орталық банктің баланстары ісініп жатыр: Федералды резервтік жүйе, Жапония банкі және ЕКБ активтерін ауқымды түрде сатып алуы бухгалтерлік балансты рекордтық деңгейге дейін өсіруде. Осы орталық банктің баланстарын қысқарту жолдың теріс салдарына әкелуі мүмкін.

Жапония мен Еуропада орталық банктік сатып алуларға мемлекеттік емес қарыздық бағалы қағаздардан гөрі көп кірді. Бұл екі банктер белсенді қолдап мақсатында корпоративтік қорының тікелей сатып алу айналысатын үлестік нарықты жанама ірі лауазымдарда арқылы, өсуі жалғасты шешімінен KIKKOMAN, еліміздегі ең ірі соя-тұздығы продюсер, соның ішінде бірқатар компаниялардың ірі үлестік иегері қабылдау, айырбастау -сатылған қаражат (ETF ).

Орталық банктің қазіргі шығарылымдары

Қазіргі уақытта Федералдық резервтік жүйе, Еуропалық Орталық банк және басқа да ірі орталық банктер дағдарысты сатып алу кезеңінде шарықтаған баланстарын қысқартуға мәжбүр болып отыр (алдыңғы 10 орталық банктер соңғы онжылдықта өз активтерін 265% -ға кеңейтті).

Осы орасан зор позицияларды бұрап алу немесе тарылту нарықты бұзуы мүмкін, өйткені ұсыныс тасқыны сұранысты ұстап тұруы мүмкін. Сонымен қатар, MBS нарығы сияқты кейбір өтімді емес нарықтарда орталық банктер ең ірі сатып алушыға айналды. Мысалы, АҚШ-та ФРЖ-ны сатып алмайтын және сатуға қысым жасайтын болғандықтан, бұл активтерді ФРЖ-ның қолынан алып тастайтын әділ бағамен сатып алушылар жеткілікті ме, белгісіз. Қорқыныш – бұл нарықтарда бағаның құлдырауы және одан да кең дүрбелең тудыруы. Егер ипотекалық облигациялардың құны түсіп кетсе, бұдан басқа қорытынды – бұл активтерге байланысты пайыздық мөлшерлемелер өсіп, нарықтағы ипотека мөлшерлемелеріне қысым көрсетіп, тұрғын үйді ұзақ және баяу қалпына келтіруге кедергі келтіреді.

Қорқынышты тыныштандыратын стратегиялардың бірі – орталық банктердің белгілі бір облигациялардың жетілуіне жол беруі және тікелей сатудан гөрі, жаңа облигациялар сатып алудан бас тартуы. Бірақ сатып алуды біртіндеп тоқтатқанның өзінде, нарықтардың тұрақтылығы түсініксіз, өйткені орталық банктер он шақты жыл бойы осындай ірі және тұрақты сатып алушылар болды.