Несиелік оқиғаларды анықтау
Несиелік оқиға дегеніміз не?
Несиелік оқиға – бұл қарыз алушының төлем міндеттемелерін орындау қабілетінің кенеттен және айқын (теріс) өзгеруі, бұл несиелік дефолт своп (CDS) шарты бойынша есеп айырысуды бастайды. CDS – бұл екі тараптың келісімшарты бар несиелік туынды инвестициялық өнім. Несиелік дефолт свопта, сатып алушы сияқты кредиттік іс-шаралар қарсы қорғау үшін сатушыға мерзімді төлемдерді етеді Әдепкі. Бұл жағдайда дефолт – бұл CDS келісімшартының реттелуіне себеп болатын оқиға.
Сіз CDS-ді несиелік оқиғаның пайда болу қаупін үшінші тұлғаға беру арқылы сатып алушыны қорғауға бағытталған сақтандыру деп ойлауыңыз мүмкін. Несиелік своптар реттелмеген және делдалдық келісімдер арқылы сатылады.
Маңызды
2008 жылғы несиелік дағдарыстан бастап CDS нарығын жаңарту және реттеу туралы көп айтыла бастады. Бұл, әрине, ISDA-ның 2014 жылғы несиелік туынды құралдардың анықтамаларына енгізілген «тар несиелік оқиғаларға» қатысты мәселелерді қарастыратын 2019 түзетулерімен сәйкес келуі мүмкін.
Несиелік оқиғалардың түрлері
Халықаралық своптар мен мерзімдер қауымдастығы (ISDA) анықтаған ең көп таралған несиелік оқиғалар : 1) банкроттық туралы өтініш беру, 2) төлемді төлемеу және 3) қарызды қайта құрылымдау. Міндеттемелерді орындамау, міндеттемелерді жеделдету және бас тарту / мораторий болып табылатын несиелік оқиғалар аз.
- Банкроттық – бұл заңды процесс және жеке тұлғаның немесе ұйымның төленбеген қарыздарын өтей алмауын білдіреді. Әдетте, борышкер (немесе онша жиі емес) несие беруші банкроттық туралы мәлімдейді. Банкротқа ұшыраған компания да төлем қабілетсіз.
- Төлем бойынша төлем – бұл нақты оқиға және жеке тұлғаның немесе ұйымның қарыздарын уақытында төлей алмауына қатысты. Төлемдердің үздіксіз төленуі банкроттықтың бастаушысы болуы мүмкін. Төлемнің төленбеуі мен банкротты бір-бірімен шатастырады: Банкроттық несие берушілерге сіз оларды толық төлей алмайтыныңызды айтады; төлем бойынша дефолт несие берушілерге төлем мерзімі келгенде төлей алмайтыныңызды айтады.
- Қарызды қайта құрылымдау қарыздың талаптарының өзгеруін білдіреді, бұл қарыздың ұстаушыларға онша қолайлы болмауын тудырады. Қарызды қайта құрылымдаудың жалпы мысалдары қатарына төлеуге жататын негізгі соманың төмендеуін, купон мөлшерлемесінің төмендеуін, төлем міндеттемелерінің кейінге қалдырылуын, өтеу мерзімінің ұзағырақ болуын немесе төлемнің басымдығы рейтингісінің өзгеруін жатқызуға болады.
Несиелік оқиғалар мен несие бойынша своптарды түсіну
Кредиттік дефолт своп – бұл бір тарап, «қорғауды сатып алушы», екінші тарапқа, «қорғауды сатушыға», келісім мерзімі ішінде төлемдер сериясын төлейтін мәміле. Шын мәнінде, сатып алушы борышқордың төлем міндеттемелерін орындау қабілетіне қауіп төндіретін несиелік оқиғаны бастан кешіру мүмкіндігі бойынша сақтандыру түрін қолданады.
CDS-дер сақтандыруға ұқсас болғанымен, олар сақтандырудың бір түрі емес. Керісінше, олар опциондарға көбірек ұқсайды, өйткені олар несиелік оқиғаның болатын-болмайтындығына бәс қояды. Сонымен қатар, CDS-де әдеттегі сақтандыру өнімінің андеррайтерлік және актуарлық талдауы жоқ; керісінше, олар базалық активті (несие немесе облигация ) шығаратын ұйымның қаржылық күшіне негізделген.
Егер сатып алушы қарыз алушының негізгі борышына тап болса, CDS сатып алу хеджирлеу бола алады; бірақ CDS келісімшарттары сатылатындықтан, үшінші тарап бұған бәс тігуі мүмкін
- несиелік оқиғаның мүмкіндігі артады, бұл жағдайда CDS мәні жоғарылайды; немесе
- несиелік оқиға іс жүзінде пайда болады, бұл ақшалай есеп айырысуды тиімді етуге әкеледі.
Егер келісімшарттың мерзімі ішінде несиелік оқиға туындамаса, сатып алушыдан сыйлықақы төлемдерін алатын сатушы келісімшартты шешудің қажеті болмай, оның орнына сыйлықақыны алудан пайда көреді.
негізгі өнімдер
- Несиелік оқиға – бұл қарыз алушының төлемдерін өтеу қабілетінің теріс өзгеруі, бұл несиелік дефолт свопының реттелуіне әкеледі.
- Ең жиі кездесетін несиелік оқиғалар: 1) банкроттық туралы өтініш беру, 2) төлемді төлемеу және 3) қарызды қайта құрылымдау.
Несиенің әдепкі своптары: қысқаша ақпарат
1980 жылдар
1980 жылдары несие берушілер үшін өтімді, икемді және тәуекелдерді басқарудың күрделі өнімдеріне деген қажеттілік ақыры несиелік своптардың пайда болуының негізін қалады.
1990 жылдардың ортасынан аяғына дейін
1994 жылы инвестициялық банктік компаниясы коммерциялық несиелер үшін несиелік тәуекелді аудару және коммерциялық банктердегі реттеуші капиталды босату әдісі ретінде жасады. CDS келісімшартын жасасу арқылы коммерциялық банк төлемдерді жүзеге асырмау тәуекелін үшінші тарапқа аударды; тәуекел банктердің капиталға қойылатын талаптарына сәйкес келмеді.
1990 жылдардың соңында CDS корпоративті облигациялар мен муниципалдық облигацияларға сатыла бастады.
2000 жылдардың басында
2000 жылға қарай CDS нарығы шамамен 900 миллиард долларды құрады және сенімді түрде жұмыс істеді, мысалы, Enron және Worldcom облигацияларына байланысты CDS төлемдерін қосқанда. CDS-тің алғашқы мәмілелерінде тараптардың саны шектеулі болды, сондықтан бұл инвесторлар бір-бірімен жақсы таныс болды және CDS өнімінің шарттарын түсінді. Сонымен қатар, көптеген жағдайларда қорғауды сатып алушы да негізгі несиелік активке ие болды.
2000 жылдардың ортасында CDS нарығы үш маңызды жолмен өзгерді:
- Көптеген жаңа партиялар қорғанысты сатушылар мен сатып алушылар үшін қайталама нарық арқылы CDS сауда-саттығына қатысты болды. CDS нарығында ойыншылардың саны өте көп болғандықтан, олардың қайсысы қаржылық жағынан мықты екенін айтпағанда, нақты қорғаныс иелерін қадағалап отыру қиынға соқты.
- CDS құрылымдық инвестициялық құралдарға (SIV) шығарыла бастады, мысалы, активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (ABS), ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (MBS) және кепілдік қарыз міндеттемелері (CDO); және бұл инвестициялар бұдан әрі белгілі бір базалық активтің күшін анықтау үшін белгілі бір ұйымға ие болмады.
- Нарықта алыпсатарлық өршіп кетті, сондықтан CDS-ді сатушылар мен сатып алушылар базалық активтің иелері болмай, белгілі бір активтің несиелік оқиғасы болу мүмкіндігіне бәс тігіп отырды.
2007–2008 жылдардағы қаржылық дағдарыс кезіндегі несиелік оқиғалардың рөлі
2000 жылдан 2007 жылға дейін – CDS нарығы 10000% өскен кезде несиелік дефолт своптары тарихтағы ең жылдам қабылданған инвестициялық өндіріс болды.
2007 жылдың аяғында CDS нарығының шартты құны 45 триллион долларды құрады, бірақ корпоративтік облигациялар, муниципалдық облигациялар және SIV нарығы 25 триллион доллардан аз болды. Сондықтан, ең аз дегенде 20 триллион доллар несиелік оқиға CDS келісімшартына қатысушы тараптардың ешқайсысына тиесілі емес белгілі бір активке қатысты болуы мүмкін деген алып-сатарлық ставкалардан тұрды. Шындығында, кейбір CDS келісімшарттары 10-нан 12-ге дейін әртүрлі тараптар арқылы жасалды.
CDS инвестициялары кезінде тәуекел жойылмайды; ол CDS сатушысына ауысады. Қауіп-қатер, CDS сатушысының несие алушымен бір мезгілде төленбеген несиелік оқиғасы болуы мүмкін. Бұл 2008 жылғы несиелік дағдарыстың негізгі себептерінің бірі болды : Bear Stearns және AIG сияқты CDS сатушылары өздерінің CDS бойынша міндеттемелерін орындамады.
Сонымен, бастапқы CDS төлемін бастайтын несиелік оқиға төменгі төлемді тудырмауы мүмкін. Мысалы, AON PLC (NYSE: AON) кәсіби қызметтер фирмасы CDS-ге қорғауды сатушы ретінде кірді. AON өзінің қызығушылығын басқа компанияға қайта сатты. Негізгі облигация дефолтқа ұшырады және AON дефолт салдарынан төлеуге тиісті 10 миллион доллар төледі.
Содан кейін AON төменгі сатыдағы сатып алушыдан 10 миллион долларды өндіріп алуға ұмтылды, бірақ сот ісін жүргізу сәтті болмады. Сонымен, AON қорғанысты басқа тарапқа сатқанымен, 10 миллион долларлық шығынға кептелді. Құқықтық мәселе, қорғауды қайта сату туралы келісімшарттың бастапқы CDS келісімшартының талаптарына сәйкес келмеуі болды.