Активке негізделген қауіпсіздік (ABS)
Активпен қамтамасыз етілген қауіпсіздік (ABS) дегеніміз не?
Активпен қамтамасыз етілген бағалы қағаз (ABS) – бұл активтердің базалық қорымен қамтамасыз етілетін қаржылық инвестицияның түрі, әдетте қарыздардан, лизингтерден, несиелік карталардағы қалдықтардан немесе дебиторлық қарыздардан ақша ағындарын тудыратын активтер. Ол облигация немесе нот түрінде болады, белгіленген мерзімге, белгіленген мерзімге дейін төлемді төлеуге дейін табыс төлейді. Табысқа бағытталған инвесторлар үшін активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар корпоративтік облигациялар немесе облигациялық қорлар сияқты басқа қарыз құралдарына балама бола алады.
Негізгі өнімдер
- Активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (ABS) – бұл несие карталары бойынша дебиторлық берешек, меншікті капиталдағы қарыздар, студенттерге арналған несиелер және автонесиелер сияқты кірістер әкелетін активтермен қамтамасыз етілген қаржылық бағалы қағаздар.
- АБС компания несие немесе басқа қарыздарын эмитентке, қаржы институтына сатқанда пайда болады, содан кейін оларды инвесторларға сату үшін портфолиоға жинайды.
- АВС-қа активтерді біріктіру – бұл секьюритилендіру деп аталатын процесс.
- ABS кірістерге бағытталған инвесторларды қызықтырады, өйткені олар облигациялар сияқты тұрақты пайыздық ағын төлейді.
- Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар мен кепілдік берешек міндеттемелерін АБС түрлері деп санауға болады.
Активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды (ABS) түсіну
Активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар олардың эмитенттеріне қолма-қол ақша жинауға мүмкіндік береді, оны несиелеу немесе басқа инвестициялық мақсаттар үшін пайдалануға болады. АБС-тың негізгі активтері көбінесе өтімді емес және оларды өздігінен сатуға болмайды. Сонымен, активтерді біріктіру және олардан қаржы құралын жасау – секьюритилендіру деп аталатын процесс – эмитентке өтімді емес активтерді инвесторлар үшін қол жетімді етуге мүмкіндік береді. Бұл сондай-ақ олардың несиелік активтерін кітаптарынан алуға мүмкіндік береді, осылайша олардың несиелік тәуекелдерін азайтады.
Бұл бассейндердің базалық активтері үйге арналған несиелер, автомобильдік несиелер, несиелік карталар бойынша дебиторлық қарыздар, студенттерге арналған несиелер немесе басқа күтілетін ақша ағындары болуы мүмкін. ABS эмитенттері өздері қалағандай креативті бола алады. Мысалы, активтермен қамтамасыз етілген құнды қағаздар кинофильмдерден түсетін ақша ағындары, роялти төлемдері, ұшақтар қонатын орындар, ақылы жолдар және күн фотоэлектрикасы негізінде құрылды. Ақшаны өндіретін кез-келген көлік құралын немесе жағдайды ABS-ге секьюритилендіруге болады.
Инвесторлар үшін ABS сатып алу кіріс ағынына мүмкіндік береді. ABS оларға кіріс әкелетін активтердің алуан түріне қатысуға мүмкіндік береді, кейде (жоғарыда айтылғандай) басқа инвестицияларға қол жетімді емес экзотикалық активтер.
Активке негізделген қауіпсіздік қалай жұмыс істейді
X компаниясы автомобиль несиелерін беру ісімен айналысады деп есептейік. Егер адам автокөлік сатып алу үшін қарызға ақша алғысы келсе, X компаниясы бұл адамға қолма-қол ақша береді, ал адам несиені белгілі бір пайызбен төлеуге міндетті. Мүмкін Х компаниясы несие беретіні соншалық, қолма-қол ақшасы таусыла бастайды. Содан кейін X компаниясы өзінің ағымдағы несиелерін пакетке жинап, оны X инвестициялық фирмаға сата алады, осылайша қолма-қол ақшаны алады, содан кейін оны көп несие алуға қолдана алады.
Содан кейін X инвестициялық фирмасы сатып алынған несиелерді транш деп аталатын әр түрлі топтарға бөледі. Бұл транштар осындай өтеу мерзімі, пайыздық ставка және күтілгендей ұқсас сипаттамалары бар кредиттер құрамында Айыппұл. Әрі қарай, X инвестициялық фирмасы өзі жасаған әрбір транш негізінде бағалы қағаздар шығарады. Облигацияларға ұқсас, әрбір ABS-тің тәуекел дәрежесін көрсететін рейтингі бар, яғни негізгі несиелердің дефолтқа ұшырау ықтималдығы.
Содан кейін жеке инвесторлар осы бағалы қағаздарды сатып алады және ақшалай қаражаттар ағындарын негізгі несиелік пулдан алады, бұл X инвестициялық фирмасы өзіне ұстайтын әкімшілік төлемді алып тастайды.
Ерекше мәселелер
ABS әдетте үш траншқа ие болады : A, B және C класы. Үлкен транш, A әрқашан ең үлкен транш болып табылады және оны инвесторлар үшін тартымды ету үшін инвестициялық деңгейдегі рейтингке ие.
В траншының несиелік сапасы төмен, демек, жоғары траншқа қарағанда кірістілігі жоғары. С траншының кредиттік рейтингі В траншына қарағанда төмен және несиелік сапасы нашар болуы мүмкін, сондықтан оны инвесторларға сатуға болмайды. Бұл жағдайда эмитент С траншын сақтап, шығындарды өз мойнына алады.
Активпен қамтамасыз етілген бағалы қағаздардың түрлері
Теориялық тұрғыдан алғанда, жылжымайтын мүлік несиелерінен бастап, коммуналдық төлемдерге дейін кіріс ағыны тудыратын барлық нәрселерден активтерге негізделген қауіпсіздік (ABS) құрылуы мүмкін. Бірақ белгілі бір түрлері жиі кездеседі. Әдеттегі ABS қатарына мыналар жатады:
Кепілдік міндеттеме (CDO)
CDO – бұл арнайы мақсаттағы көлік құралы (SPV) шығарған ABS . SPV бұл ABS шығару үшін арнайы құрылған кәсіпкерлік немесе сенім. CDO жиынтықтарының әртүрлілігі бар, олар:
- Кепілдік берілген несиелік міндеттемелер (БЖК) – бұл банктік заемдардан құралған CDO.
- Кепілдендірілген облигациялар бойынша міндеттемелер (CBO) облигациялардан немесе басқа CDO-дан тұрады.
- Қаржыландырылған құрылымдық CDO-да ABS, тұрғын үй немесе коммерциялық ипотека немесе жылжымайтын мүлікке инвестициялар (РЕИТ) қарыздарының базалық активтері бар.
- Қолма-қол CDO-лар ақша нарығындағы қарыз құралдарымен қамтамасыз етілген, ал басқа несиелік туынды құралдар синтетикалық CDO-ны қолдайды.
- Кепілге салынған ипотекалық міндеттемелер (СМО) ипотекадан тұрады, дәлірек айтсақ, ипотека портфелін ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (төменде қараңыз).
CDO мәні бойынша ABS-мен бірдей құрылымдалғанымен, кейбіреулер оны инвестициялаудың жеке түрі деп санайды.Жалпы алғанда, CDO-да активтердің кеңірек және алуан түрлілігі бар, соның ішінде басқа активтерге негізделген бағалы қағаздар немесе CDO.
Home Equity ABS
Үйге арналған несиелер – АБС-тың ең үлкен санаттарының бірі. Ипотекалық несиеге ұқсас болғанымен, үйді сатып алуға несие алуды көбінесе жұлдыздыдан төмен несиелік ұпайлары бар немесе аз активтері бар қарыз алушылар алады – бұл олардың ипотека талаптарына сәйкес келмеуі. Бұл амортизациялық несиелер, яғни төлем белгілі бір соманы қанағаттандыруға бағытталады және үш санаттан тұрады: пайыздар, негізгі қарыз және алдын-ала төлемдер.
Маңызды
А ипотекалық қауіпсіздік (MBS) кейде ABS түрі болып саналады, бірақ жиі инвестициялар бөлек түрлі ретінде жіктеледі, әсіресе АҚШ-та екі негізінен бірдей жолмен жұмыс; айырмашылық портфельдегі базалық активтерде жатыр. Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар тек ипотеканы біріктіру жолымен құрылады, ал АБС кез келген басқа несие түрінен немесе борыш құралынан тұрады (оның орнына, меншікті капиталды қарыздар). MBSs ABS-ден бұрын пайда болды.
Автокредиттік ABS
Автокөлікті қаржыландыру – ABS-тің тағы бір үлкен санаты. Автокредиттік ABS ақшалай қаражаттарының ағынына ай сайынғы пайыздық төлемдер, негізгі төлемдер және алдын-ала төлемдер кіреді (дегенмен, ABS автокөлік несиесі ABS-ге қарағанда анағұрлым төмен). Бұл кезекті амортизациялық несие.
Несиелік карта бойынша дебиторлық берешек
Несиелік карта бойынша дебиторлық берешек – несие картасының қалдықтарындағы сома – бұл амортизацияланбайтын ABS активтерінің бір түрі: Олар бірдей белгіленген сомаға емес, жаңартылатын несие желісіне барады. Сондықтан оларда төлемнің белгіленген мөлшері жоқ, ал пулдың құрамына жаңа несиелер мен өзгерістер енгізілуі мүмкін. Несиелік карта бойынша дебиторлық қарыздың ақша ағынына пайыздар, негізгі төлемдер және жылдық төлемдер кіреді.
Әдетте несиелік карта бойынша дебиторлық берешекті жабу кезеңі болады, онда негізгі қарыз төленбейді. Егер негізгі қарыз жабылған мерзімде төленсе, онда несие картасының дебиторлық қоры өзгеріссіз қалатындай етіп, негізгі төлеммен жаңа несиелер АБС-ға қосылады. Бекітуден кейін негізгі төлем ABS инвесторларына беріледі.
Студенттік несие ABS
ABS-ді АҚШ-тың білім департаментімен кепілдендірілген мемлекеттік студенттік несиелер немесе жеке студенттік несиелер кепілге алады. Біріншісінде қарызды төлеу көрсеткіші жақсарған және төлемеу қаупі аз болған.
ABS әдетте үш траншқа ие болады : A, B және C класы. Үлкен транш, A әрқашан ең үлкен транш болып табылады және оны инвесторлар үшін тартымды ету үшін инвестициялық деңгейдегі рейтингке ие.
В траншының несиелік сапасы төмен, демек, жоғары траншқа қарағанда кірістілігі жоғары. С траншының кредиттік рейтингі В траншына қарағанда төмен және несиелік сапасы нашар болуы мүмкін, сондықтан оны инвесторларға сатуға болмайды. Бұл жағдайда эмитент С траншын сақтап, шығындарды өз мойнына алады.
Активтермен қорғалған қауіпсіздік туралы жиі қойылатын сұрақтар
Активпен қамтамасыз етілген қауіпсіздік мысалы неде?
А борыштық міндеттеме (CDO) актив негізіндегі қауіпсіздік (ABS) үлгісі болып табылады. Бұл қарыз құралдары портфолиосымен қамтамасыз етілген несие немесе облигацияға ұқсайды – банктік қарыздар, ипотека, несие карталарының дебиторлық берешегі, әуе кемесінің лизингі, кішігірім облигациялар, кейде тіпті басқа ABS немесе CDO. Бұл портфолио оны сатып алатын институционалдық инвесторлар жинайтын CDO-да пайда болатын пайыздардың кепілі ретінде әрекет етеді.
Активтің сақтық көшірмесі дегеніміз не?
Активтерді қолдау компанияның активтеріне қатысты акцияларының жалпы құнын білдіреді. Нақтырақ айтсақ, бұл компания шығарған орналастырылған акциялар санына бөлінген барлық активтердің жалпы құнын білдіреді.
Инвестициялар тұрғысынан активтерді қолдау құндылығы бір активтен немесе активтер пулынан шығатын бағалы қағазды білдіреді; бұл холдингтер кепілдік ретінде әрекет етеді – іс жүзінде оны «қолдайды».
ABS бухгалтерлік есепте нені білдіреді?
Іскери әлемде ABS «есеп және есеп айырысу жүйесі» дегенді білдіреді.
MBS мен ABS арасындағы айырмашылық неде?
Активтерге негізделген бағалы қағаз (ABS) ипотекалық кепілдікке (MBS) ұқсас. Екеуі де облигациялар сияқты кірістер әкелетін активтердің базалық қорынан алынған сыйақы мөлшерлемесін төлейтін бағалы қағаздар болып табылады – әдетте қарыздар немесе қарыздар. Негізгі айырмашылық – МБС, оның аты айтып тұрғандай, ипотека пакетінен тұрады (жылжымайтын мүлікке арналған несиелер). Керісінше, ABS басқа қаржыландыру түрлерімен қамтамасыз етіледі – студенттер үшін несиелер, автокредиттер немесе несие карталары бойынша қарыздар.
Кейбір қаржы көздері ABS-ті жалпы активтер ретінде пайдаланады, бұл активтердің базалық базаларына негізделген секьюритилендірілген инвестициялардың кез-келген түрін қамтиды – бұл жағдайда MBS – бұл ABS-тің бір түрі. Басқалары ABS және MBS-ді жеке инвестициялық көлік құралдары деп санайды.
Активтерді секьюритилендіру қалай жұмыс істейді?
Активтерді секьюритилендіру несие беруші (немесе несиесі бар кез-келген компания) немесе кірісі әкелетін активтері бар фирма осы активтердің бір тобын мақсат етіп, содан кейін инвестициялық банкке немесе басқа қаржы институтына сатуды ұйымдастырған кезде басталады. Бұл мекеме көбінесе осы активтерді басқа сатушылармен салыстырылатын активтермен бассейнге салады, содан кейін арнайы мақсаттағы көлік құралын (SPV) құрады – бұл активтерді сатып алу, орау және бірыңғай бағалы қағаз ретінде шығару үшін арнайы құрылған ұйым.
Содан кейін эмитент бұл бағалы қағаздарды инвесторларға, әдетте институционалдық инвесторларға (хедж-қорлар, пай қорлары, зейнетақы жоспарлары және т.б.) сатады.Инвесторлар тұрақты немесе өзгермелі мөлшерлемені төлемдерді активтер портфелі қалыптастырған ақша ағындары есебінен қаржыландырылатын сенімгерлік шоттан алады.
Кейде эмитент бастапқы активтер портфелін транш деп аталатын тілімдерге бөледі. Әрбір транш бөлек сатылады және әртүрлі несиелік рейтингпен көрсетілген тәуекелдің әр түрлі дәрежесіне ие.