Транштар

Транштар дегеніміз не?

Транштар деп бағалы қағаздар пулынан құрылған сегменттерді айтады – бұл, әдетте, облигациялар немесе ипотека сияқты қарыз құралдары – әр түрлі инвесторлар үшін сатылымды болу үшін тәуекелмен, өтелу мерзімімен немесе басқа сипаттамалармен бөлінеді. Секьюритилендірілген немесе құрылымдық өнімнің әрбір бөлігі немесе траншы – бұл бір уақытта ұсынылған, бірақ әртүрлі инвесторларға жүгіну үшін әр түрлі тәуекелдер, сыйақылар мен өтеу мерзімі бар бірнеше байланысты бағалы қағаздардың бірі.

Транш – француз сөзі,кесінді немесебөлік деген мағынаны білдіреді.  Әдетте олар ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарда (МБҚ) немесе активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарда (ABS) кездеседі.

Транштардың негіздері

Құрылымдық қаржы саласындағы транштар- бұл ақша қаражаттарының тұрақты ағындарымен кейде қауіпті қаржы өнімдерін бөлу үшін секьюритизацияны қолданудың артуымен туындаған, бұл басқа бөлімшелерге сату.Транш сөзіфранцуз тілімінен шыққан.  Ірі активтер қорының дискреттік транштары, әдетте, мәміле құжаттамасында анықталады және олардың әрқайсысы облигациялардың несиелік рейтингімен ерекшеленетін ноталардың әр түрлі кластарына беріледі.

Үлкен транштарда әдетте кіші транштарға қарағанда несиелік рейтингтері жоғары активтер болады. Үлкен транштар алдымен активтерді кепілге алады – олар төленбеуі керек болған жағдайда, бірінші кезекте өтеледі. Кіші транштарда екінші кепіл бар немесе мүлдем жоқ.

Транштарға бөлуге болатын қаржылық өнімнің мысалдары ретінде облигациялар, несиелер, сақтандыру полистері, ипотека және басқа қарыздар жатады.

Ипотекалық бағалы қағаздардағы транштар

Транш – бұл кепілдендірілген қарыздық міндеттеме (CDO) сияқты секьюритилендірілген қарыз өнімдері үшін жалпы қаржы құрылымы, ол ақша қаражаттарының қозғалысын тудыратын активтер жиынтығын біріктіреді – мысалы, ипотека, облигациялар және несиелер – немесе ипотекамен қамтамасыз етілген кепіл. MBS көптеген несиелік несиелері бар бірнеше ипотекалық бассейндерден тұрады, пайыздық ставкалары төмен қауіпсіз несиелерден, ставкалары жоғары тәуекелді несиелерге дейін. Әр нақты ипотекалық пулдың өтеу мерзіміне дейінгі уақыты бар, бұл тәуекел мен сыйақының пайдасына әсер етеді. Сондықтан әр түрлі ипотекалық профильдерді нақты инвесторларға қолайлы қаржылық шарттары бар тілімдерге бөлуге арналған транштар жасалады.

Мысалы, бөлінген ипотека бағалы қағаздар портфелін ұсынатын кепілдік берілген ипотека міндеттемесі (CMO) бір жыл, екі жыл, бес жыл және 20 жылдық өтеу мерзімі бар, әр түрлі кірістілікпен ипотека транштары болуы мүмкін. Егер инвестор MBS сатып алғысы келсе, олар қайтарым мен тәуекелге бой алдыруға деген тәбеттеріне сәйкес келетін транш түрін таңдай алады. А Z транш өтілі тұрғысынан КМБ ең төменгі-орынды иеленді транш болып табылады. Оның иелері кез келген құқығы жоқ  купон  жоқ қабылдау, төлемдер  қолма-қол ақша ағыны  жылғы  базалық   ипотека  көп аға транштар зейнетке немесе өшіру төленгенге дейін.

Инвесторлар ақшалай қаражаттардың ағындарын ақша салған MBS траншы негізінде алады. Олар оны сатуға тырысып, тез пайда табуға немесе оны ұстап, пайыздық төлемдер түрінде шағын, бірақ ұзақ мерзімді табыстарға қол жеткізуге тырыса алады. Бұл ай сайынғы төлемдер – бұл ипотека нақты МБС-ке кіретін үй иелері төлейтін барлық пайыздық төлемдердің бөлшектері.

Транштарды таңдау кезіндегі инвестициялық стратегия

Ұзақ мерзімді тұрақты ақша ағынына ие болғысы келетін инвесторлар өтеу мерзімі ұзағырақ транштарға ақша салады. Жылдам, бірақ одан да көп кіріс ағыны қажет инвесторлар өтеуге дейін аз уақытты транштарға салады. 

Барлық транштар, қызығушылық пен жетілуге ​​қарамастан, инвесторларға инвестициялық стратегияларды өздерінің қажеттіліктеріне сәйкес өзгертуге мүмкіндік береді. Керісінше, транштар банктерге және басқа қаржы институттарына әртүрлі профиль түрлері бойынша инвесторларды тартуға көмектеседі.

Транштар қарызды инвестициялаудың күрделілігін арттырады және кейде инвестициялық мақсаттарына сәйкес келмейтін транштарды таңдау қаупі бар ақпаратсыз инвесторларға қиындық туғызады.

Кредиттік рейтинг агенттіктері транштарды қате санатқа жатқызуы мүмкін. Егер оларға лайықты деңгейден жоғары рейтинг берілсе, бұл инвесторларға олар ойлағаннан гөрі қауіпті активтерге ұшырауы мүмкін. Мұндай қате жазулар 2007 жылғы ипотекалық несиенің еруіне және одан кейінгі қаржылық дағдарысқа әсер етті. Құрамында облигациялар немесе төменгі деңгейдегі ипотека (инвестиция деңгейінен төмен активтер) бар транштар ААА немесе баламасы ретінде таңдалды, немқұрайлылықпен немесе кейбіреулер айыптағандай, агенттіктер тарапынан тікелей жемқорлық.

Транштардың нақты мысалы

2007-09 жылдардағы қаржылық дағдарыстан кейін CMO, CDO және басқа да қарыздық бағалы қағаздар эмитенттеріне қарсы – және баспасөзде «транш соғысы» деп аталған өнімнің өзіне инвесторлар арасында сот жарылысы болды. Ан сәуір 2008 қабатты Financial Times аспады CDOs аға траншпен инвесторлар басқа борыштық-иелеріне төлемдер өшіру активтер мен кесу бақылау тартып алуға, олардың басым мәртебесін пайдалана отырып атап өтті. Deutsche Bank және Wells Fargo сияқты CDO қамқоршылары барлық траншты инвесторларға қаражат алуды жалғастыру үшін сот ісін жүргізді.

Ал 2009 жылы Гринвичтің менеджері, Connection-хедж-қоры Carrington Investment Partnersипотекалық қызмет көрсететін American Home MortgageServasingкомпаниясына қарсысот ісін бастады.Хеджирлеу қоры ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздардың кіші транштарын ұстады, оларда American Home сатылатын (болжанған) арзан бағамен сатылып алынған жылжымайтын мүлік объектілері бойынша қарыздар болды, осылайша транштың кірісі нашарлады.Каррингтон шағымда өзінің кіші транш иесі ретіндегі мүдделері аға транш иегерлерінің мүдделерімен сәйкес келетіндігін айтты.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек