Кепілді несие бойынша міндеттеме (CLO)
Кепілді несие бойынша міндеттеме дегеніміз не?
Кепілмен қамтамасыз етілген несиелік міндеттеме (CLO) – бұл қарыздар қорымен қамтамасыз етілген бірыңғай бағалы қағаз. Активтерді нарықтық бағалы қағазға біріктіру процесі секьюритилендіру деп аталады. Кепілге салынған несие міндеттемелері (ЖСШ) көбінесе несиелік рейтингтері төмен корпоративті несиелермен немесе жеке меншікті капиталы бар фирмалар левереджді сатып алуды жүзеге асыратын несиелермен қамтамасыз етіледі. Кепілмен қамтамасыз етілген несие бойынша міндеттеме кепілдік берілген кепілге (CMO) ұқсас, тек негізгі қарыз басқа типке және сипатқа ие болатындығынан басқа – ипотека орнына компания несиесі.
CLO-мен инвестор қарыз алушылар төлемеген жағдайда тәуекелдің көп бөлігін өзіне ала отырып, негізгі қарыздар бойынша жоспарланған қарыз төлемдерін алады. Әдепкі тәуекелді алудың орнына инвесторға әртүрлілік және орташадан жоғары кірістер алу мүмкіндігі ұсынылады. А әдепкі қарыз алушы ұзақ уақыт кезеңі үшін қарыз немесе ипотека бойынша төлемдерді алмаса кезде болып табылады.
Кепілді несиелік міндеттемелер (CLO) қалай жұмыс істейді
Инвестициялық деңгейден төмен деңгейдегі несиелер – әдетте бизнестің бірінші кепілдік несиелері – бастапқыда бірнеше несиелерді біріктіретін және консолидацияларды басқаратын, несиелерді белсенді түрде сатып алатын және сататын CLO менеджеріне сатылады. Жаңа қарызды сатып алуды қаржыландыру үшін ХҚО менеджері транштар деп аталатын құрылымда ХЛО-дағы үлестерін сыртқы инвесторларға сатады. Әрбір транш CLO-ның бөлігі болып табылады және несие бойынша негізгі төлемдер жасалған кезде кімнің бірінші төленетінін белгілейді. Бұл сондай-ақ инвестицияға байланысты тәуекелді белгілейді, өйткені соңғы төленген инвесторлар негізгі несиелер бойынша төлемеу қаупін жоғарылатады. Алдымен төленетін инвесторлардың жалпы тәуекелі аз болады, бірақ нәтижесінде олар аз пайыздық төлемдер алады. Кейінгі траншта жүрген инвесторларға соңғы төлем жасалуы мүмкін, бірақ тәуекелді өтеу үшін пайыздық төлемдер жоғары болады.
Негізгі өнімдер
- Кепілмен қамтамасыз етілген несиелік міндеттеме (CLO) – бұл қарыздар қорымен қамтамасыз етілген бірыңғай бағалы қағаз.
- CLO – бұл көбінесе несиелік рейтингтері төмен корпоративті несиелер немесе жекеменшік үлестік компаниялар сатып алулар жүргізу үшін алған несиелер.
- CLO-мен инвестор негізгі қарыздар бойынша жоспарланған қарыз төлемдерін алады, егер қарыз алушылар төлемеген жағдайда тәуекелдің көп бөлігі болады.
Транштардың екі түрі бар: қарыз транштары және үлестік транштар. Қарыз транштары облигациялар сияқты қарастырылады және несиелік рейтингтері мен купондық төлемдері бар. Бұл борыш транштар тұрғысынан желісі алдында әрдайым өтеу борыш траншпен ішінде, бір қоғамның түрлі топтары тәртібі, сондай-ақ бар, дегенмен,. Үлестік транштардың несиелік рейтингтері жоқ және олар барлық қарыздық транштардан кейін төленеді. Меншікті транштарға ақша ағыны сирек төленеді, бірақ сату кезінде CLO-да меншік құқығын ұсынады.
CLO – бұл белсенді басқарылатын құрал: менеджерлер кірісті қамтамасыз ету базасында жеке банктік заемдарды сатып ала және сата алады – кірістер мен шығындарды азайту үшін. Сонымен қатар, CLO қарызының көп бөлігі жоғары сапалы кепілмен қамтамасыз етіледі, бұл жоюдың ықтималдығын төмендетеді және оны нарықтың тұрақсыздығына қарсы тұру үшін жақсы жабдықтайды.
Маңызды
CLO-лар орташа деңгейден жоғары кірістер ұсынады, себебі инвестор төмен рейтингті қарыздарды сатып алу арқылы үлкен тәуекелге барады.
CLO-ға қатысты ерекше мәселелер
Кейбіреулер CLO қауіпті емес деп санайды. Активтерді басқару жөніндегі Guggenheim Investments фирмасының зерттеуі бойынша 1994 жылдан 2013 жылға дейін CLO корпоративті облигацияларға қарағанда дефолт мөлшерлемелері едәуір төмен болды. Бұған қарамастан, олар күрделі инвестициялар болып табылады, және тек ірі институционалды инвесторлар транштарды CLO-да сатып алады. Басқаша айтқанда, ауқымды компаниялар, мысалы сақтандыру компаниялары, тәуекелдің төмендігі мен тұрақты ақша ағындарын қамтамасыз ету үшін жоғары деңгейлі қарыз транштарын тез арада сатып алады. Өзара қорлар мен ETF әдетте кіші деңгейдегі қарыз транштарын тәуекелі жоғары және пайыздық төлемдері жоғары сатып алады. Егер жеке инвестор өзара қорға кіші қарыз транштары арқылы ақша салса, онда сол инвестор төлемеудің пропорционалды тәуекелін алады.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Кепілдендірілген несие бойынша міндеттеме (CLO) дегеніміз не?
Кепілді несие міндеттемесі – бұл инвесторларға компания несиелерінің әртараптандырылған портфелі бойынша қызығушылықты сатып алуға мүмкіндік беретін кепілдік түрі. CLO-ны сатушы компания қарыз алушылардан, мысалы, жеке компаниялар мен жекеменшік үлестік компаниялардан көптеген корпоративті несиелер сатып алады, содан кейін сол несиелерді бірыңғай CLO бағалы қағазына жинақтайды. Содан кейін CLO инвесторларға «транштар» деп аталатын әр түрлі бөліктерде сатылады, әр транш өзінің тәуекел-сыйақы сипаттамаларын ұсынады.
Қарыз траншы мен үлестік транштың айырмашылығы неде?
CLO сату кезінде транштардың екі негізгі түрі қолданылады: қарыздық транштар және үлестік транштар. Қарыз транштары – бұл инвесторға пайыздық төлемдер мен негізгі борыштардың белгілі бір ағыны ұсынылатын, қарыздық міндеттемелер немесе корпоративті облигациялар сияқты басқа қарыздық құралдар ұсынған тәрізді. Меншікті транштар, керісінше, инвесторға жоспарланған ақша ағындарын төлемейді, керісінше, егер болашақта ЖАҚ қайта сатылатын болса, онда оның құны құнының үлесін ұсынады. Осы санаттардың әрқайсысы үшін көптеген транштар болуы мүмкін, бұл тәуекелді транштар жоғары әлеуетті кірісті ұсынады.
КЛО мен кепілдік берілген ипотека міндеттемесінің (CMO) арасындағы айырмашылық неде?
CLO кепілдендірілген ипотекалық міндеттемелерге (CMO) ұқсас, өйткені екі бағалы қағаз базалық қарыз құралдарының үлкен портфеліне негізделген. Алайда олардың арасындағы басты айырмашылық мынада, ХҚО корпорациялардың қарыздарына негізделеді, ал CMO ипотекалық несиелерге негізделген. CLO да, CMO да несиелік туынды құралдардың мысалдары.