Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздардың барлығы кепілдік берешек болып табылады ма?

Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (МБҚ) және кепілдік берешек міндеттемелері (CDO ) техникалық тұрғыдан екі түрлі қаржы құралы болып табылады, бірақ олар көптеген ерекшеліктерге ие және жиі қабаттасып отырады. MBS де, CDO да тұрақты кірістегі бағалы қағаздар: олар жеке активтердің топтастырылған тобынан тұрады – негізінен несиелер мен басқа қарыздардың әр түрлі түрлері – бұл облигациялар тәрізді, инвесторлар үшін қызығушылық тудырады. Олардың негізгі айырмашылығы осы активтердің қандай екендігінде. MBS, олардың аты айтып тұрғандай, ипотекадан тұрады – оларды берген банктерден сатып алынған үйге арналған несиелер. Керісінше, CDO-лар әлдеқайда кең: оларда корпоративті несиелер, автокредиттер, меншікті капиталдағы несиелер, несиелік карта бойынша дебиторлық берешек, роялти, лизинг, иә, ипотека болуы мүмкін. Сонымен, көптеген MBS CDO-ға кіруі мүмкін; құрылымына байланысты олар CDO-ға сәйкес келуі мүмкін.

негізгі өнімдер

  • Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздардың барлығы кепілдік берешек болып саналмайды.
  • Ипотекамен қамтамасыз етілген кепілдік (МБЖ) – бұл несие пакетіне (ипотека) салынған, облигацияға ұқсас инвестиция, ол белгіленген мөлшерлеме бойынша инвесторларға пайыз төлейді.
  • Кепілдендірілген қарыздық міндеттеме (CDO) – бұл негізгі борыштың пакеті негізінде пайыздар төлейтін тұрақты кірісті қамтамасыз ету; бірақ бұл бассейнге несиелер мен қарыздар түрлерінің анағұрлым үлкен түрін жатқызуға болады. CDO бөлінеді және олардың тәуекел дәрежесін көрсететін инвесторларға траншпен сатылады.
  • CDO іс жүзінде ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды өзінің қорына қосуы мүмкін.
  • Ипотекалық кепілдемедегі (CMO) екі негізгі қабаттасу – бұл мамандандырылған CDO-ның бір түрі болып табылатын MBS түрі. MBS сияқты, ол да ипотекалық несиеге негізделген; бірақ CDO сияқты, ол ипотеканың өтеу мерзімі мен тәуекел факторына негізделген траншпен бөлінеді және сатылады.

Ипотекалық кепілдік – MBS дегеніміз не?

Ипотекамен қамтамасыз етілген кепілдік (МБҚ) қаржы институты банк немесе үнемдеу тәрізді ипотекалық несиелер жиынтығынан құрылады. Инвестициялық банк немесе басқа қаржы институты бұл қарыздарды тұрғын үй немесе коммерциялық сияқты санаттарға бөлгеннен кейін сатып алады және қайта орайды. Әрбір пакет инвесторлар сатып ала алатын MBS-ке айналады. Ипотека бойынша мүлік кепілдеме ретінде әрекет етеді және кепілдікке кепілдік береді. Көбіне шағын аймақтық банктер өздерінің ипотекалық несиелерін басқа ипотекалық несиелерді қаржыландыру үшін ақша жинау құралы ретінде сатады.

MBS ипотекалық несиенің төмендеуінде және 2007-2008 жылдардағы қаржылық дағдарыста шешуші рөл атқарғаны белгілі. Нормативтер мен қатаң стандарттар пайда болды. Бүгінгі күні нарықтарда сатылу үшін MBS Ginnie Mae (Үкіметтің Ұлттық Ипотекалық Қауымдастығы), Fannie Mae (Федералдық Ұлттық Ипотекалық Қауымдастық) немесе Фредди Мак (Федералды) сияқты үкімет қаржыландыратын кәсіпорында (GSE) шығарылуы керек. Үйге арналған несиелік ипотекалық корпорация) – федералды қолдауға ие – немесе жеке қаржы компаниясы. Ипотека несиенің реттелетін және уәкілетті қаржы институтынан шыққан болуы керек. MBS аккредиттелген несиелік рейтинг агенттігі шығарған екі рейтингтің бірін алған болуы керек.

Келісілген қарыз бойынша міндеттеме – CDO дегеніміз не?

Материализацияланған қарыз міндеттемелері (CDO) әлі де активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (ABS) деп аталатын инвестициялардың үлкен тобына жатады. ABS – және, демек, CDO-лар MBS-ден шыққанымен, олар әртүрлі және құрылымы жағынан күрделі.

CDO әртүрлі несиелер мен қарыз құралдарынан тұрады. CDO құру үшін инвестициялық банктер ақша ағындарын тудыратын активтерді жинайды (мысалы, ипотека, облигациялар және басқа қарыз түрлері) және оларды несиелік тәуекел деңгейіне байланысты дискретті сыныптарға немесе транштарға қайта орайды. Бұл транштар инвесторларға кірістіліктің жоғарырақ ставкаларын талап ететін ең қауіпті құнды қағаздармен сатылады. Әдетте транштардың ең жақсы бөліктері, яғни ең жоғары рейтингі, қаржыландырылады, өйткені олардың тәуекелдері аз.

Барлық CDOs табылады туынды : Олардың мәні болып алынған басқа базалық активтен. Егер несие төлемеген болса, бұл активтер кепілге айналады. Инвесторларға өте жоғары кірісті ұсына алатын CDO-ның бір вариациясы – бұл синтетикалық CDO. Әдетте облигациялар, ипотека және несиелер сияқты тұрақты қарыздық өнімдерге инвестиция салатын басқа CDO-лардан айырмашылығы, синтетика несиелік дефолт своптары (CDS), опциондар және басқа келісімшарттар сияқты қолма-қол емес туынды құралдарға инвестиция салу арқылы табыс әкеледі.

CDO-ны бағалы қағаздар фирмалары мен инвестициялық компаниялар жасайды. Олар әдетте институционалды инвесторларға сатылады.

Маңызды

MBS және CDO-ға инвесторлар бағалы қағаздардағы базалық активтерден кіріс алса да, олар жеке, секьюритилендірілген активтерге иелік етпейді. Міне, сондықтан бұл құралдар тәуекелге ұшырауы мүмкін: егер қарыздың негізгі дефолтқа ұшырауы және кірістер ағынының құрғауы жағдайында инвесторлардың өздері өтей алатын кепілдіктері болмаса. Қауіпсіздікті құрған тұлға сотқа жүгінуге тырысуы мүмкін.

CDO және MBS қалай қабаттасады

Бұрын айтылғандай, CDO құру кезінде басқа қарыз түрлерімен бірге ипотекалық несиелер – және іс жүзінде MBS-дің өзі қолданыла алады. Бұл бірінші кезекте секьюритилендірілетін базалық активтерге байланысты болса да, CDO-лар MBS-ге қарағанда тәуекелді болады. Кепілдендірілген қарыздық міндеттемелер көбінесе төмен деңгейлі ипотекалық несиелерден құрылады (яғни несиелік агенттіктер дефолтқа ұшырауы ықтимал деп бағалаған) бірнеше өнімдер мен қарыз алушыларға тәуекелді тарату құралы ретінде. CDO 2007-2008 жылдардағы қаржылық дағдарыста да маңызды рөл атқарды.

MBS-ге негізделген CDO-мен қатар, CDO сияқты құрылымдалған белгілі бір MBS түрлері бар. MBS екі негізгі сортқа ие: өткізгіштік және кепілдік міндеттемелер. Өткізу – бұл ипотекалық төлемдер жиналып, инвесторларға берілетін сенім ретінде құрылымдалған; олар әдетте бес, 15 немесе 30 жылдық өтеу мерзімдерін көрсетті. Кепілге салынған кепілдік міндеттемелері (CMO) тілімдерге немесе транштарға бөлінген бірнеше кепілдік бассейндерінен тұрады; әрбір транш өтеу мерзімі және тәуекел деңгейі бойынша ұйымдастырылады, кейде тіпті несиелік рейтинг беріледі.

Егер бұл CDO-ға өте ұқсас болса, онда бұл дұрыс. А КМБ мәнi бойынша CDO мамандандырылған болып табылады ғана ипотека инвестициялайды. Бұл ипотекамен қамтамасыз етілген кепілдік түрі, бұл екі құралдың арасындағы шатасудың себебі болып табылады, өйткені бұл атау көбінесе заттай қарыз міндеттемесімен (көп айтылатынын айтпағанда) ауыспалы мағынада қолданылады. MBS-тің дәл осы түрі, атап айтқанда, ипотекалық несиені ерітуде қиындықтар тудырды.