Акцияны бағалаудың ең жақсы әдісін қалай таңдауға болады
Акцияны алғаш рет бағалау үшін қандай бағалау әдісін қолдануды шешкен кезде, инвесторлар үшін қол жетімді бағалау әдістерінің санына қанық болу оңай. Бағалау әдісі өте қарапайым, ал басқалары қатыстырылған және күрделі.
Өкінішке орай, кез-келген жағдайға сәйкес келетін бірде-бір әдіс жоқ. Әр акциялар әртүрлі, және әр саланың немесе сектордың бірнеше бағалау әдістерін қажет етуі мүмкін ерекше сипаттамалары бар. Бұл мақалада біз бағалаудың кең таралған әдістерін және оларды қашан қолдану керектігін қарастырамыз.
Негізгі өнімдер
- Компанияны немесе оның акциясын бағалаудың бірнеше әдісі бар, олардың әрқайсысының жеке және күшті жақтары бар.
- Кейбір модельдер компанияның меншікті құнын өзінің қаржылық есептілігі мен жобаларына сүйене отырып анықтауға тырысады, ал басқалары құрдастарына қатысты салыстырмалы бағалауға жүгінеді.
- Дивидендтер төлейтін компаниялар үшін Гордонның өсу моделі сияқты жеңілдік моделі көбінесе қарапайым және жеткілікті сенімді – бірақ көптеген компаниялар дивидендтер төлемейді.
- Көбінесе компанияның нарықтағы құнын бәсекелестерімен немесе кеңірек нарықпен салыстырмалы түрде бағалау үшін бірнеше тәсіл қолданылуы мүмкін.
- Бағалау әдісін таңдағанда, оның сіз талдайтын фирмаға сәйкес келетіндігіне көз жеткізіңіз, егер бірнеше қолайлы болса, екеуін де жақсырақ бағалауға қол жеткізіңіз.
Бағалау модельдерінің екі категориясы
Бағалау әдістері әдетте екі негізгі категорияға бөлінеді: абсолютті бағалау және салыстырмалы бағалау.
Абсолютті бағалау
Абсолютті бағалау модельдері таба әрекет ішкі ғана негіздері негізделген инвестициялардың немесе «шынайы» мәнін. Негіздерді қарастыру тек дивидендтер, ақша ағыны және бір компанияның өсу қарқыны сияқты нәрселерге ғана назар аударуды білдіреді және басқа компаниялар үшін алаңдамаңыз. Осы санатқа кіретін бағалау модельдеріне дивидендтік дисконттау моделі, дисконтталған ақша ағыны моделі, қалдық кіріс моделі және активке негізделген модель кіреді.
Салыстырмалы бағалау
Салыстырмалы бағалау модельдері , керісінше, қарастырылып отырған компанияны басқа ұқсас компаниялармен салыстыру арқылы жұмыс істейді. Бұл әдістер көбейту мен коэффициенттерді есептеуді қамтиды, мысалы, баға мен пайдаға қатынасы (P / E) коэффициенті және оларды ұқсас компаниялардың еселіктерімен салыстыру. Мысалы, егер компанияның P / E салыстырылатын компанияның P / E-ден төмен болса, онда бастапқы компания бағаланбаған деп саналуы мүмкін. Әдетте, салыстырмалы бағалау моделін есептеу абсолютті бағалау моделіне қарағанда әлдеқайда жеңіл және жылдамырақ, сондықтан көптеген инвесторлар мен талдаушылар өз талдауын осы модельден бастайды.
Инвесторларға қол жетімді бағалаудың кейбір танымал әдістерін қарастырайық және әр модельді қолдану қашан орынды болатынын білейік.
Дивидендтік жеңілдік моделі (DDM)
Дивидендтік жеңілдік моделі (DDM) абсолютті бағалау үлгілерін ең негізгі бірі болып табылады. Дивидендтік дисконттау моделі компанияның акционерлерге төлейтін дивидендтері негізінде фирманың «шынайы» құнын есептейді. Компанияны бағалау үшін дивидендтерді пайдаланудың негізі мыналар: дивидендтер акционерге келетін нақты ақша ағындарын білдіреді, сондықтан осы ақша ағындарының дисконтталған құнын бағалау сізге акциялардың қанша болуы керек екеніне мән беруі керек.
Бірінші қадам – компания дивиденд төлейтіндігін анықтау.
Екінші қадам – дивидендтің тұрақты және болжамды екендігін анықтау, өйткені компанияға тек дивиденд төлеу жеткіліксіз. Тұрақты және болжамды дивидендтер төлейтін компаниялар, әдетте дамыған индустриядағы көгілдір чип компаниялары. Осы типтегі компаниялар көбінесе DDM бағалау моделіне сәйкес келеді. Мысалы, төмендегі XYZ компаниясының дивидендтері мен кірістерін қарастырып, DDM моделі компанияға сәйкес келетіндігін анықтаңыз:
Жоғарыда келтірілген мысалда акцияларға шаққандағы пайда (EPS) үнемі 5% орташа қарқынмен өсуде, ал дивидендтер де сол қарқынмен өсуде. Компанияның дивидендтері оның пайда болу тенденциясына сәйкес келеді, бұл болашақ кезеңдер үшін дивидендтерді болжауды жеңілдетуі керек. Сондай-ақ, коэффициенттің сәйкестігіне көз жеткізу үшін төлем коэффициентін тексеру керек. Бұл жағдайда коэффициент барлық алты жыл ішінде 0,125 құрайды, бұл бұл компанияны дивидендтер бойынша жеңілдіктер моделі үшін тамаша үміткер етеді.
Гордон өсу моделін (GGM) кеңінен тұрақты жылдамдықпен өседі дивидендтер болашақ сериясы негізделген қорын ішкі құнын анықтау үшін қолданылады. Бұл дивидендтерді жеңілдету режимінің (DDM) танымал және қарапайым нұсқасы.
Ақша ағынының жеңілдік моделі (DCF)
Егер компания дивиденд төлемейтін болса немесе оның дивидендтік жүйесі біркелкі болмаса ше? Бұл жағдайда компания дисконтталған ақша ағыны (DCF) моделін пайдалану критерийлеріне сәйкес келетіндігін тексеруге көшіңіз . Дивидендтерді қараудың орнына DCF моделі бизнесті бағалау үшін фирманың дисконтталған болашақ ақша ағындарын қолданады. Бұл тәсілдің үлкен артықшылығы – оны дивидендтер төлемейтін әр түрлі фирмалармен, тіпті дивиденд төлейтін компаниялармен де, мысалы, алдыңғы мысалдағы XYZ компаниясымен де қолдануға болатындығында.
DCF моделі бірнеше вариацияға ие, бірақ ең жиі қолданылатын түрі – екі сатылы DCF моделі. Бұл вариацияда ақша қаражаттарының бос ағындары әдетте бес жылдан 10 жылға дейін болжанады, содан кейін болжамды кезеңнен кейінгі барлық ақша ағындарын есепке алу үшін терминалдық мән есептеледі. Бұл модельді пайдаланудың бірінші талабы – компанияның оң және болжанатын еркін ақша ағындары болуы. Тек осы талапқа сүйене отырып, сіз көптеген үлкен өсім беретін компаниялар мен жетілмеген фирмалар, әдетте, осы компаниялармен кездесетін күрделі шығындарға байланысты шығарылатындығын байқайсыз.
Мысалы, келесі фирманың ақша ағындарын қарастырайық:
Осы суретте фирма өсіп келе жатқан оң ақша операцияларын шығарды, бұл жақсы. Алайда, сіз күрделі шығындардың көптігінен компанияның ақша қаражаттарының көп бөлігін өсу үшін бизнеске қайта салатындығын көре аласыз. Нәтижесінде, компанияда алты жылдың төртінде теріс ақша ағындары пайда болды, бұл алдағы 5-10 жылдағы ақша ағындарын болжауды өте қиынға соғады немесе мүмкін емес.
DCF моделін тиімді пайдалану үшін мақсатты компанияның ақша қаражаттарының тұрақты, оң және болжамды ағындары болуы керек. DCF моделіне сәйкес келетін идеалды ақша ағындары бар компаниялар, әдетте , өсу сатысынан өткен жетілген фирмалар болып табылады.
1:55
Салыстырмалы модель
Соңғы модель – егер сіз басқа компаниялардың кез-келгенін қолдана отырып компанияны бағалай алмасаңыз немесе сіз уақытты сандарға жұмсамағыңыз келмесе, қолдануға болатын барлық модельдер. Бұл модель алдыңғы екі бағалау моделі сияқты акцияның өзіндік мәнін табуға тырыспайды. Мұның орнына ол акциялардың бағалық еселіктерін эталонмен салыстырып, акцияның салыстырмалы түрде төмен бағаланғанын немесе артық бағаланғандығын анықтайды. Мұның негіздемесі бір баға заңына негізделген, онда екі ұқсас активтер ұқсас бағаларға сатылуы керек делінген. Бұл модельдің интуитивті сипаты оның танымал болуының бір себебі болып табылады.
Салыстырмалы модельді барлық жағдайда қолдануға болатындығының себебі, бағаға кіріске (P / E), « book-to-book» (P / B) сияқты қолдануға болатын еселіктердің көп болуымен байланысты., сатылымға баға (P / S), ақшадан ақшаға ағын (P / CF) және басқалары. Осы коэффициенттердің ішінде P / E коэффициенті ең көп пайдаланылады, өйткені ол компанияның кірісіне назар аударады, ол инвестицияның маңызды факторларының бірі болып табылады.
Салыстыру үшін P / E еселіктерін қашан қолдануға болады? Әдетте сіз оны компания ашық саудада қолдансаңыз болады, өйткені сізге акциялардың бағасы да, компанияның табысы да қажет болады. Екіншіден, компания оң табыс әкелуі керек, өйткені теріс P / E еселігін салыстыру мағынасыз болар еді. Ақырында, табыс сапасы мықты болуы керек. Яғни, табыс тым құбылмалы болмауы керек, ал басшылық қолданатын бухгалтерлік есеп тәжірибесі есепті табысты күрт бұрмаламауы керек.
Бұл инвесторлар қандай коэффициентті немесе еселіктерді қолдануды таңдау кезінде ескеруі керек кейбір негізгі критерийлер. Егер P / E көбейтіндісін пайдалану мүмкін болмаса, сатылымға баға немесе ақша ағынына көбейту сияқты басқа қатынасты таңдаңыз.
Төменгі сызық
Ешқандай бағалау моделі барлық жағдайға сәйкес келмейді, бірақ компанияның ерекшеліктерін біле отырып, сіз жағдайға сәйкес келетін бағалау моделін таңдай аласыз. Сонымен қатар, инвесторлар тек бір модельді қолданумен шектелмейді. Көбінесе, инвесторлар мүмкін болатын мәндер ауқымын құру үшін бірнеше бағалауларды орындайды немесе барлық бағалауды бір мәнге келтіреді. Биржалық талдау кезінде кейде жұмыс үшін дұрыс құрал туралы емес, сандардан әртүрлі түсініктер алу үшін қанша құрал қолданатындығы туралы мәселе туындайды.